2018年中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)【圖】

    2017年煤炭供給端受去產(chǎn)能、安全檢查壓制，未見(jiàn)明顯放量，需求端受益于下游行業(yè)產(chǎn)量同比增加，需求向好。整體維持供需緊張格局，煤炭?jī)r(jià)格處于高位，煤企盈利改善。截止2017年12月28日，煤炭板塊上漲18.87%，同期滬深300上漲20.25%。全年板塊一共有兩波較大的行情，分別在一季度和5月至9月。

煤炭板塊與滬深300走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)煤炭市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    一、煤炭行業(yè)供給側(cè)改革歷程沿革

    煤炭行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)。2016年2月，國(guó)家發(fā)改委提出去產(chǎn)能目標(biāo)，并在當(dāng)年3月提出減量化生產(chǎn)政策，即276工作日制度。276工作日制度對(duì)煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)起到了顯著的制約作用，并直接帶來(lái)2016年煤炭產(chǎn)量大幅下降，這就使得此前煤炭產(chǎn)業(yè)供大于求的格局產(chǎn)生了反轉(zhuǎn)，并造成了煤價(jià)的快速回升。

    2016年9月，為了抑制煤價(jià)過(guò)快上漲，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價(jià)過(guò)快上漲工作預(yù)案》?！额A(yù)案》分為三、二、一級(jí)響應(yīng)機(jī)制，其中三級(jí)響應(yīng)，是指環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格上漲到460元/噸以上且連續(xù)兩周上漲，將日均增產(chǎn)20萬(wàn)噸；二級(jí)響應(yīng)是指動(dòng)力煤價(jià)格上漲到480元/噸，則日均增產(chǎn)30萬(wàn)噸；一級(jí)響應(yīng)是指當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格上漲到500元/噸時(shí)，則日均增產(chǎn)50萬(wàn)噸。后又在“保障冬季煤炭穩(wěn)定供應(yīng)全國(guó)電視電話會(huì)議”上出臺(tái)了新的政策，對(duì)符合一定條件的煤礦，可以在276-330個(gè)工作日之間釋放產(chǎn)能。

    2017年，由于煤價(jià)的持續(xù)高位，煤炭供給側(cè)改革也出現(xiàn)了政策調(diào)整，2017年3月，發(fā)改委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)目前的煤價(jià)水平不再實(shí)行276工作日制度。至此，一刀切的控產(chǎn)量政策退出，但去產(chǎn)能的進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)。2017年4月，發(fā)改委通知上報(bào)核增產(chǎn)能，加快產(chǎn)能置換進(jìn)度，同時(shí)，為了調(diào)控和引導(dǎo)煤電企業(yè)雙方平衡定價(jià)，發(fā)改委要求提高長(zhǎng)協(xié)煤的兌現(xiàn)比例。

    二、煤炭去產(chǎn)能要求趨于細(xì)化

    我國(guó)煤炭去產(chǎn)能工作持續(xù)推進(jìn)。去產(chǎn)能之前，我國(guó)國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能是42~43億噸；根據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年全國(guó)煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標(biāo)任務(wù)；今年10月31日，在國(guó)家能源局新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)展規(guī)劃司副司長(zhǎng)宣布了今年煤炭去產(chǎn)能工作再次超額完成年度1.5億噸的去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，去產(chǎn)能工作連續(xù)兩年超預(yù)期提前完成。

    2017年煤炭有效產(chǎn)能在40億噸左右。去產(chǎn)能之前，我國(guó)國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能是42~43億噸，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年全國(guó)煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標(biāo)任務(wù)，則2017年有效產(chǎn)能應(yīng)在40億噸左右。

    三、2017年動(dòng)力煤需求向好

    受益于下游行業(yè)產(chǎn)量增加，動(dòng)力煤需求向好。2017年動(dòng)力煤需求向好，主要原因是動(dòng)力煤下游行業(yè)火電發(fā)電量提升明顯，有力支撐動(dòng)力煤需求?；痣姺矫?，2017年火電發(fā)電量增長(zhǎng)較多。前10月實(shí)現(xiàn)火電發(fā)電量51650.7億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.67%。前10月六大電廠日耗煤均值為65.58萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.44%，顯示今年火電耗煤水平處于高位。

我國(guó)動(dòng)力煤消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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火電發(fā)電量及同比

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    水泥、鋼鐵耗電部門(mén)耗電量下降。2017前11月，水泥產(chǎn)量21.55億噸，同比變化-0.2%?？紤]到2016年的地條鋼產(chǎn)量，2017年產(chǎn)鋼量也是下降的。

六大電廠日耗煤

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水泥產(chǎn)量及同比

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生鐵產(chǎn)量及同比

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粗鋼月產(chǎn)量變動(dòng)情況

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    四、生鐵產(chǎn)量增加促使焦煤、焦炭需求增加

    生鐵產(chǎn)量增加促使焦煤需求增加966萬(wàn)噸、焦炭需求增加644萬(wàn)噸。由于上半年地條鋼產(chǎn)能去化，鋼鐵產(chǎn)量從表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)，轉(zhuǎn)爐、電弧爐粗鋼產(chǎn)量增加，消耗生鐵增加。2017年前11月生鐵產(chǎn)量6.56億噸，同比增加2.3%，對(duì)應(yīng)焦炭需求增加2.3%，即644萬(wàn)噸。按照1.5噸焦煤煉出1噸焦炭來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的焦煤需求增加966萬(wàn)噸。

    需求旺盛，供給偏弱，2017年焦炭供應(yīng)趨緊。2017年4月，發(fā)改委解除276個(gè)工作日制度、恢復(fù)330個(gè)工作日制度，2017年前11月原煤產(chǎn)量31.74億噸，同比增加3.70%，2017年前11月焦炭產(chǎn)量4.1億噸，同比下降2.7%。2017年前11月，在焦煤-焦炭-鋼鐵環(huán)節(jié)中，焦炭產(chǎn)能收縮較多，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、利潤(rùn)恢復(fù)較多。

焦煤價(jià)格

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山西焦炭?jī)r(jià)格

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焦煤供需及供需同比

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焦煤供給缺口

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焦炭供需及供需同比

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測(cè)算焦炭供給缺口

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焦炭利潤(rùn)測(cè)算

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    五、2018年煤炭有效產(chǎn)能在38億噸左右

    2018年煤炭有效產(chǎn)能在38億噸左右。去產(chǎn)能之前，我國(guó)國(guó)內(nèi)有效產(chǎn)能是42~43億噸，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年全國(guó)煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標(biāo)任務(wù)。17年煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)為1.5億噸，在2017煤炭去產(chǎn)能完成后，煤炭有效產(chǎn)能在38億噸左右。

    1、火電發(fā)電量增速有望維持。結(jié)合用電量增速預(yù)測(cè)，2018年全社會(huì)用電量增速有望繼續(xù)保持較快增速，用電需求維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。供給方面，受供給側(cè)改革影響，火電裝機(jī)增速明顯回落，火電利用小時(shí)數(shù)大概率持平，綜合判斷2018年火電發(fā)電量增速將略低于2017年水平。

    2018年對(duì)應(yīng)火電煤耗量增加5320萬(wàn)噸左右。2018年火電發(fā)電量增速將略低于2017年水平，2017年前11月火電發(fā)電量增速4.7%，假設(shè)2018年火電發(fā)電量的增速水平為4.0%，對(duì)應(yīng)的新增火電發(fā)電量為1715億千瓦時(shí)，按照度電煤耗310克/千瓦時(shí)，對(duì)應(yīng)的耗煤量增加5320萬(wàn)噸左右。

“十三五”用電量增速預(yù)測(cè)

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“十三五”期間裝機(jī)容量增速

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    2、2018年秦港5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)或在620元/噸左右波動(dòng)。2017年秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)中樞價(jià)為631元/噸，年度長(zhǎng)協(xié)煤基本維持在570-580元/噸。2018年預(yù)計(jì)動(dòng)力煤將出現(xiàn)供需緊張局面，煤炭?jī)r(jià)格看漲。2018年秦港5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)或在620元/噸左右波動(dòng)。2018年長(zhǎng)協(xié)煤基準(zhǔn)價(jià)維持在535元/噸。2018年煤炭貿(mào)易長(zhǎng)協(xié)合同談判結(jié)束，年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)仍由基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)組成，而基準(zhǔn)價(jià)與2017年不變，為535元/噸。長(zhǎng)協(xié)煤比例提高一定程度上平滑了煤價(jià)的波動(dòng)。2017年度煤炭交易會(huì)確定了長(zhǎng)協(xié)煤基準(zhǔn)價(jià)，2017年的長(zhǎng)協(xié)合同量及定價(jià)方式。4月發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于加快簽訂和嚴(yán)格履行煤炭中長(zhǎng)期合同的通知》，明確指出進(jìn)一步提高長(zhǎng)協(xié)合同量，17年全國(guó)大型煤炭企業(yè)中長(zhǎng)期合同簽訂量一般超過(guò)80%，長(zhǎng)協(xié)煤比例的提高壓縮了市場(chǎng)煤的份額，一定程度上平滑了煤價(jià)的波動(dòng)。

    2018年全國(guó)煤炭交易會(huì)于2017年11月21日召開(kāi)，首日中長(zhǎng)期合同簽約量達(dá)到1.3億噸，次日煉焦煤和無(wú)煙煤專(zhuān)場(chǎng)簽約量超過(guò)7000萬(wàn)噸。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布相關(guān)通知，要求中央和各省區(qū)市規(guī)模以上煤炭、發(fā)電企業(yè)集團(tuán)簽訂的中長(zhǎng)期合同數(shù)量應(yīng)達(dá)到自有資源量或采購(gòu)量的75%以上，鐵路、港航企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期合同在運(yùn)力方面要予以優(yōu)先安排和兌現(xiàn)保障，并要求煤炭產(chǎn)運(yùn)需企業(yè)全年中長(zhǎng)期合同履約率應(yīng)不低于90%。

    3、煤企合并為大勢(shì)，增強(qiáng)對(duì)下游議價(jià)能力。在煤炭產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期政策指導(dǎo)下，煤企合并將會(huì)是煤炭企業(yè)發(fā)展的大方向。在我國(guó)現(xiàn)階段針對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的相關(guān)文件中，監(jiān)管層多次明確指出要促進(jìn)行業(yè)兼并重組，推動(dòng)煤炭企業(yè)合并，提升產(chǎn)業(yè)集中度，從而弱化煤炭供給市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)煤炭行業(yè)對(duì)于下游的議價(jià)能力。

    中長(zhǎng)期煤企兼并重組成主旋律?！睹禾抗I(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》明確提出支持優(yōu)勢(shì)煤炭企業(yè)兼并重組，培育大型骨干企業(yè)集團(tuán)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。支持山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆等重點(diǎn)地區(qū)煤礦企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，組建跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的特大型煤礦企業(yè)集團(tuán)，推動(dòng)煤炭生產(chǎn)要素在全國(guó)范圍內(nèi)的優(yōu)化配置。同時(shí)“十三五”規(guī)劃也在集約發(fā)展方面設(shè)置目標(biāo)，要求煤炭生產(chǎn)開(kāi)發(fā)進(jìn)一步向大型煤炭基地集中，到2020年大型煤炭基地產(chǎn)量占95%以上；要求產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，到2020年煤炭企業(yè)數(shù)量3000家以內(nèi)，5000萬(wàn)噸級(jí)以上大型企業(yè)產(chǎn)量占60%以上。

    4、未來(lái)煤電聯(lián)營(yíng)的方式不限于煤電合并，也可以是煤電相互參股?？紤]到目前煤炭企業(yè)的杠桿率普遍較高，電力企業(yè)參股煤炭企業(yè)可能性較高。截至17年8月煤炭行業(yè)存量債務(wù)達(dá)3.74萬(wàn)億元、資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)68.51%，資產(chǎn)負(fù)債率處工業(yè)行業(yè)第一。截至2017年上半年，上市公司中煤炭板塊債務(wù)總計(jì)達(dá)1.01萬(wàn)億元、資產(chǎn)負(fù)債率為54.07%。因此更有可能是電力企業(yè)去參股煤炭企業(yè)，被入股的煤炭企業(yè)的杠桿率會(huì)有所下降。

煤炭行業(yè)債務(wù)規(guī)模

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煤炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

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煤炭行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在工業(yè)全行業(yè)處于第一位

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煤炭板塊債務(wù)規(guī)模

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煤炭板塊資產(chǎn)負(fù)債率

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