2018年中國有色金屬行業(yè)發(fā)展情況分析【圖】

    一、銅業(yè)庫存及銅價(jià)漲幅情況分析

    節(jié)前市場平淡，TC 小幅回落。 2018-1-22至2018-1-26TC 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為74-86 美元/噸，較上周下降1 美元/噸。

    2018-1-22至2018-1-26TC 略微下調(diào)，說明Pasar 和birla 冶煉廠的故障造成貨源流入國內(nèi)并沒有對銅精礦基本面造成實(shí)質(zhì)影響。臨近春節(jié)，2018 年長單簽訂基本完成，中小冶煉廠也結(jié)束集中補(bǔ)庫行為，整體來看市場交易平淡，預(yù)計(jì)在春節(jié)結(jié)束前都不會(huì)有較大動(dòng)作，TC 基本保持穩(wěn)定。節(jié)后部分大型冶煉廠或?qū)㈤_始進(jìn)行補(bǔ)貨，適時(shí)TC 必將會(huì)進(jìn)一步波動(dòng)。

中國進(jìn)口銅精礦TC 長單（美元/噸）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2022年中國有色金屬市場深度評估及未來發(fā)展趨勢報(bào)告》

    12 月冶煉廠開工率增加至94.89%： 12 月份銅煉廠平均開工率為94.89%，環(huán)比上升3.82 個(gè)百分點(diǎn)。主要是12 月份TC/RC 及粗銅現(xiàn)貨加工費(fèi)處于高位，煉廠開工意愿明顯增強(qiáng)。

    二、鋁業(yè)電解鋁庫存及價(jià)格走勢分析

    節(jié)前備貨增多帶動(dòng)鋁錠庫存連續(xù)下降：1 月25 日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存(含SHFE 倉單):上海地區(qū)38.4 萬噸,無錫地區(qū)74.7 萬噸,杭州地區(qū)11.7 萬噸,鞏義地區(qū)14.3萬噸,南海地區(qū)27.2 萬噸,天津地區(qū)5.5 萬噸,重慶地區(qū)2.4 萬噸,七地鋁錠庫存合計(jì)176.5萬噸,環(huán)比上周減少1.9 萬噸。2018-1-22至2018-1-26西北地區(qū)鋁錠發(fā)運(yùn)受阻問題仍未緩解，加之下游鋁加工企業(yè)節(jié)前積極備貨帶動(dòng)鋁錠出庫量增加，二者共同作用，促成2018-1-22至2018-1-26電解鋁庫存的下降。

    最近三周電解鋁庫存的連續(xù)下降主要受益于節(jié)前下游備貨的增多，但庫存下降的僅是個(gè)別企業(yè)，多數(shù)現(xiàn)貨量大的倉庫庫存基本維持穩(wěn)定或小幅增減。另外，運(yùn)輸方面的阻礙主要在于一些倉庫因爆倉而拒絕接貨，但這并不影響鋁錠的發(fā)出，在途貨物量依舊較大。
綜合來看，高庫存對節(jié)后電解鋁市場的壓力不容忽視，需求端消費(fèi)的不足仍是制約鋁錠去庫存進(jìn)度的重要因素。

2016 年以來國內(nèi)鋁庫存及升貼水（單位：萬噸、元/噸）

資料來源：公開資料整理

2016 年以來我國電解鋁、氧化鋁價(jià)格走勢（單位：元/噸）

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    三、鉛鋅：鋅庫存連續(xù)數(shù)周增加

    礦加工費(fèi)小降：2018-1-22至2018-1-26SMM 報(bào)國產(chǎn)50 品位鋅精礦主流成交3200-3800 元/金屬噸，進(jìn)口礦TC15-20 美元/干噸附近。

    目前市場成交價(jià)格最低已經(jīng)有破3000 元/金屬噸，南方普遍價(jià)格在3000-3200 元/金屬噸，最低價(jià)聽聞在2800 元/金屬噸。雖然3000 元/金屬噸以下價(jià)格尚且不普遍，但是這個(gè)價(jià)格已經(jīng)是歷史上最低價(jià)格。按照3000 元/金屬噸的加工費(fèi)來折算，冶煉廠實(shí)際享受的加工費(fèi)已經(jīng)降低至5000 元/金屬噸，2017 年最高實(shí)際享受加工費(fèi)一度超過6000 元/金屬噸。原料對于冶煉產(chǎn)能釋放的限制，依然較為明顯。

    鉛鋅庫存均小降：滬粵津三地鋅庫存較上周微降0.09 萬噸至13.91 萬噸。鉛滬粵庫存1.21 萬噸，較上周下降0.15 萬噸。

    預(yù)計(jì)1 月精煉鋅產(chǎn)量較12 月環(huán)比小增五千多噸至48.95 萬噸。供給穩(wěn)定，消費(fèi)疲軟，加之保稅庫庫存略有堆積，春節(jié)前和春節(jié)期間鋅社會(huì)庫存略有堆積是大概率事件。

    鋅整體表現(xiàn)略有外強(qiáng)內(nèi)弱。不過隨著宏觀悲觀預(yù)期有所恢復(fù)以及明年春季之后旺季的期待，鋅價(jià)表現(xiàn)不至于太弱。鉛精廢價(jià)差逆轉(zhuǎn)，凸顯現(xiàn)貨供應(yīng)緊俏：SMM1#鉛和再生精鉛價(jià)差連續(xù)收窄，后半周市場價(jià)格一度倒掛，再生精鉛價(jià)格較原生鉛升水。2018-1-22至2018-1-26鉛價(jià)大漲的情況，再生精鉛漲幅更深，凸顯市場現(xiàn)貨緊張的局面。

    中國鉛生產(chǎn)第一大省河南的鉛廠普遍受到環(huán)保影響限產(chǎn)。云南、湖南多家冶煉廠也因環(huán)保、鉛精礦供應(yīng)緊張等原因檢修。預(yù)計(jì)1 月鉛產(chǎn)量繼續(xù)下降。但冬季是鉛消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)現(xiàn)鉛供應(yīng)緊張，普遍對期貨升水維持，甚至可能擴(kuò)大，基本面持續(xù)向好，支撐鉛價(jià)。

    滬粵津三地鋅庫存基本穩(wěn)定，不過保稅庫庫存激增至20 萬噸附近，逼近歷史最高位，這不免令人投資者擔(dān)憂春節(jié)之后消費(fèi)旺季供應(yīng)緊張程度會(huì)不及預(yù)期。鉛精廢價(jià)差逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，將支撐近期鉛價(jià)相對強(qiáng)勢。