1、中周期宏觀經(jīng)濟(jì)溫和回落
財政政策凸顯收緊信號：最新召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出高質(zhì)量發(fā)展，顯示出政府從重視經(jīng)濟(jì)增長速度逐漸過渡到重視增長質(zhì)量。雖然積極財政政策取向不變，但定調(diào)相比之前幾年明顯偏保守。結(jié)合近期包頭地鐵項目叫停、PPP 標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)等信號，顯示2018年財政政策呈現(xiàn)收緊趨勢，后期基建投資增速將有所下滑。根據(jù)我們的預(yù)測，2018年基建固定資產(chǎn)投資完成額增速預(yù)計為12.3%，相較2017年有所下滑，這也是認(rèn)為2018年需求下滑的核心因素；
2017 年下半年財政支出節(jié)奏放緩
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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國鋼鐵物流行業(yè)市場全景調(diào)查及發(fā)展趨勢研究報告》
地產(chǎn)：投資依然穩(wěn)?。?017 年三四線城市成為支撐全國地產(chǎn)銷售的主力軍，主要得益于棚改貨幣化以及居民消費升級。2018年利率高企以及地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)背景下，地產(chǎn)銷售面積預(yù)計將轉(zhuǎn)為負(fù)增長。雖然棚改目標(biāo)有所提高，但邊際效應(yīng)正逐步減弱，另外南京、蘭州等多個城市出現(xiàn)的調(diào)控政策松動跡象，目的更多的是政府預(yù)防房地產(chǎn)市場由過熱轉(zhuǎn)向過冷。目前地產(chǎn)庫存繼續(xù)創(chuàng)歷史低點，房地產(chǎn)商投資意愿以穩(wěn)為主，預(yù)計 2018年房地產(chǎn)投資完成額增速與 2017 年相當(dāng)。但剔除價格因素以及投資結(jié)構(gòu)中土地購置費比例的增加，量基本與去年持平；
庫存持續(xù)去化
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低庫存背景下地產(chǎn)投資依然穩(wěn)健
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制造業(yè)投資抬升仍需觀察：受益于近年來盈利復(fù)蘇以及資本開支收縮，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表不斷修復(fù)，資本擴(kuò)張能力持續(xù)增強，但整體制造業(yè)投資依然比較低迷。一方面是由于長期熊市后企業(yè)家對持續(xù)盈利預(yù)期較為謹(jǐn)慎，另一方面相關(guān)政策對于近兩年盈利改善幅度最大的鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)耗能行業(yè)的新增產(chǎn)能嚴(yán)格限制，資本開支受到抑制。對企業(yè)主來說，改變預(yù)期最有效的方法就是所謂陽線也就是盈利的持續(xù)性，目前預(yù)期還沒有完全扭轉(zhuǎn)，2018 年如果陽線逐漸縮短甚至減少，那么屆時即便企業(yè)有足夠的資本開支擴(kuò)張能力，但是投資意愿已經(jīng)不足。整體來看，隨著時間遷移制造業(yè)投資復(fù)蘇的概率正逐步減小。另外，從制造業(yè)投資內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，雖然近幾年隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以 TMT 為代表的先進(jìn)制造及高新技術(shù)行業(yè)投資增速較高，表觀增速能夠彌補傳統(tǒng)耗能行業(yè)投資增速的下滑，但落實到對工業(yè)品需求拉動方面還是較為有限；
工業(yè)企業(yè)資本開支擴(kuò)張能力增強
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制造業(yè)不同類別固定資產(chǎn)投資所占比例
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制造業(yè)不同類別固定資產(chǎn)投資增速
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出口優(yōu)勢有望重拾：出口數(shù)量的變化主要取決于海外市場總量和我國市場份額的波動。其中海外市場總量與外圍經(jīng)濟(jì)情況成正相關(guān)關(guān)系，而市場份額則主要根據(jù)國內(nèi)外相對成本競爭優(yōu)勢決定。2017 年鋼鐵行業(yè)供需偏強背景下，國內(nèi)外鋼材價格嚴(yán)重倒掛，雖然海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，但隨著本土鋼企成本競爭力下降，市場份額丟失，導(dǎo)致出口量出現(xiàn)大幅下滑。2018 年隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢回落，供需緊平衡局面逐步緩解，煤炭、鐵礦石等原材料價格重心下移，國內(nèi)長流程煉鋼成本競爭力有望提升，同時電爐鋼主要原材料價格上漲，造成國內(nèi)外鋼鐵產(chǎn)品成本收斂。目前高爐生產(chǎn)成本已經(jīng)回落，隨著國內(nèi)鋼材出口競爭優(yōu)勢回歸，出口市場份額有望重新抬升，同時全球經(jīng)濟(jì)回暖趨勢延續(xù)，國外鋼鐵需求繼續(xù)提高，刺激鋼廠出口量增加；
2018 年鋼材出口國GDP預(yù)測（%）
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歷年鋼材凈出口量及增速
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長流程煉鋼成本競爭力回升
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智研咨詢 - 精品報告
2025-2031年中國鋼鐵行業(yè)市場運行格局及發(fā)展策略分析報告
《2025-2031年中國鋼鐵行業(yè)市場運行格局及發(fā)展策略分析報告》共十九章，包含中國鋼材產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分析，中國鋼鐵行業(yè)競爭環(huán)境分析，2025-2031年中國鋼材投資及發(fā)展前景展望等內(nèi)容。
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