2018年中國煤炭行業(yè)價格走勢及市場前景預(yù)測【圖】

    一、2017年中國煤炭行業(yè)現(xiàn)狀回顧

    2017年煤價維持高位震蕩，在2016年下半年價格大幅上漲的基礎(chǔ)上，總體價格表現(xiàn)好于2017年初市場預(yù)期。截止到2017年年底，動力煤代表煤種大同南郊弱粘煤的產(chǎn)地價格收報455元/噸，同比上漲2.25%，2017年全年均價452.24元/噸，同比上漲52.06%；焦煤代表煤種呂梁4號焦煤的產(chǎn)地價格收報830元/噸，相比年初小幅下跌9.78%，但全年均價839.元/噸，同比上漲69.84%；而2016年價格漲幅滯后的無煙塊煤在2017年下半年連續(xù)上漲，代表煤種晉城無煙中塊收報1270元/噸，同比上漲了49.41%，全年均價975.60元/噸，同比上漲44.35%；即三大煤種產(chǎn)地價格中樞均有大幅上漲。港口價格方面，秦港動力末煤Q5500平倉價收報702元/噸，同比上漲14.89%，全年均價638.25元/噸，同比上漲34.39%；京唐港山西產(chǎn)主焦煤收報1600元/噸，同比微跌8.57%，但全年均價1554.78元/噸，同比大漲60.43%。

代表煤種2017年價格走勢圖

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2017年港口煤價走勢圖

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國煤炭市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報告》

    2016年我國煤炭去產(chǎn)能計劃為2.5億噸，但在地方政府嚴(yán)格要求及行業(yè)自救動力下實際去產(chǎn)能遠超計劃，具體數(shù)據(jù)方面市場上有資料說是2.9億噸，但據(jù)我們根據(jù)各省發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計2016年煤炭去產(chǎn)能達3.5億噸，遠超年初計劃。2017年由于黨中央、國務(wù)院高度重視，地方政府通過安全檢查、環(huán)保執(zhí)法等多種手段發(fā)力，去產(chǎn)能進展一直超出市場預(yù)期，對煤價維持高位起到了一定作用。主管部門2017年先后四次明確的公布了進度情況，分別是5月中旬，完成年度任務(wù)的46%;上半年，完成年度目標(biāo)任務(wù)量的74%;7月底，完成年度目標(biāo)任務(wù)量的85%。10月底，國家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長李福龍表示2017年已超額完成了年度去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，也就是提前2個月完成了全年去產(chǎn)能目標(biāo)。根據(jù)公開信息統(tǒng)計，截止到10月各省實際完成去產(chǎn)能1.63億噸，超過計劃1300萬噸，達到2017年初去產(chǎn)能計劃的110%。加上2016年實際去掉的3.5億噸，供給側(cè)改革兩年來煤炭產(chǎn)能已經(jīng)超過5.2億噸。值得注意的是2017年10月16日黑龍江省主動申請將去產(chǎn)能指標(biāo)由442萬噸降到了76萬噸，這說明去產(chǎn)能切實減少了煤炭供應(yīng)，導(dǎo)致了局部地區(qū)供應(yīng)緊張。

    中國煤炭消費量在2013年達到階段性高點(42.4億噸原煤)后連續(xù)下滑三年，2014-2016年同比分別下降2.9%、3.7%和1.3%。2017年隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟改善，社會投資增速回升，工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量有所增加，截止到2017年底火電發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量分別同比增長4.6%、5.7%。煤炭消費量也同比回升，電力耗煤及冶金耗煤逐漸企穩(wěn)，而供熱耗煤及其他行業(yè)耗煤同比增長明顯，煤炭需求改善超預(yù)期。而供給方面，2016年由于減量生產(chǎn)“276個工作日”制度，全年煤炭產(chǎn)量33.64億噸，同比下滑9.4%，供應(yīng)的大幅下滑導(dǎo)致了2016年底-2017年初煤炭價格的快速上漲。進入2017年以后隨著“276個工作日”全面取消，煤炭供應(yīng)能力有了一定提升，但受安全、環(huán)保檢查以及十九大等因素影響，煤炭產(chǎn)量釋放仍然受到抑制，2017年全國原煤產(chǎn)量合計34.45億噸，同比增長3.2%，在2016年的低基數(shù)下煤炭供應(yīng)增速仍顯偏低，這也是煤炭供需緊平衡的一個重要原因。進口煤方面，控制劣質(zhì)煤進口及禁止二類口岸接卸進口煤炭業(yè)務(wù)等政策的執(zhí)行也導(dǎo)致煤炭進口不能完全放量，進口煤補充作用受限。上述一系列因素導(dǎo)致2017年煤炭供需緊平衡，也是煤炭價格全年高位運行的一個重要原因。

六大發(fā)電集團日均耗煤量維持高位

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2017年火電增速回升

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    與往年相比，2017年煤炭供應(yīng)端兩個新變量對煤炭供需緊平衡及煤價高位震蕩作用也很大；在2016開始的嚴(yán)監(jiān)管狀態(tài)延續(xù)下原來的非法產(chǎn)能基本停建停產(chǎn)，如東北、西南地區(qū)小煤窯非法產(chǎn)能的快速出清、內(nèi)蒙新疆等地的未批先建產(chǎn)能被處罰都導(dǎo)致“黑煤”供應(yīng)大幅減少，而煤礦超能力生產(chǎn)在陜西、內(nèi)蒙嚴(yán)格執(zhí)行的煤管票制度下也被遏制。經(jīng)過2016年的庫存去化，2017年煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上下游及港口庫存均處于低位，低庫存導(dǎo)致煤炭供應(yīng)缺乏有效的調(diào)節(jié)機制，煤價傳導(dǎo)路徑縮短，引起煤炭價格對短期供需的快速反應(yīng)，在整體供需緊平衡狀態(tài)下也導(dǎo)致了煤炭價格的易漲難跌。

2016年以來煤炭庫存整體處于低位

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庫存低位導(dǎo)致煤價傳導(dǎo)路徑縮短，煤價易漲難跌

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    二、2018年中國煤炭行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測

    1、根據(jù)國家能源局2017年第9號公告，截至2017年6月底，全國已核準(zhǔn)（審批）的建設(shè)煤礦1228處，產(chǎn)能10.53億噸/年，其中已建成、進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的煤礦231處，產(chǎn)能3.68億噸/年；取得證照的生產(chǎn)煤礦4271處，產(chǎn)能34.1億噸/年，合計合法產(chǎn)能約44.6億噸/年。另外，我們注意到相關(guān)部門在產(chǎn)量置換原則下新核準(zhǔn)了部分在建或在產(chǎn)煤礦約1.77億噸（其中投產(chǎn)1.26億噸，在建0.51億噸，見下面明細(xì)表），而這部分產(chǎn)能并未體現(xiàn)在國家能源局公布的2017年9號公告的產(chǎn)能名單中，加上這1.77億噸目前合法產(chǎn)能約46.4億噸/年。

    在已取得相關(guān)手續(xù)的46.4億噸/年的合法產(chǎn)能中，包括已公告在產(chǎn)產(chǎn)能34.08億噸/年（占比約73.5%）、已公告的在建產(chǎn)能10.53億噸/年（占比約22.7%，含聯(lián)合試運轉(zhuǎn)3.74億噸）和新核準(zhǔn)還未公告的產(chǎn)能1.77億噸/年（占比約3.8%）.而新核準(zhǔn)未公告的1.77億產(chǎn)能中又分為已投產(chǎn)產(chǎn)能1.26億噸/年（占總合法產(chǎn)能的3%）和未投產(chǎn)的0.51億噸/年（占總合法產(chǎn)能的1%）。產(chǎn)能結(jié)構(gòu)圖如下：

46.4億噸/年合法產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)及比例關(guān)系

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    產(chǎn)能總量依然過剩，但有效產(chǎn)能已趨于合理。我國2013-2016年煤炭消費量分別為42.44億噸、41.16億噸、39.70億噸、37.84億噸，其中進口煤凈量在2-3億噸/年之間，據(jù)此分析，我國51-52億噸/年的產(chǎn)能總量仍然過剩嚴(yán)重，但2016年以來隨著非法產(chǎn)能的退出，以及我國煤炭”十三五“規(guī)劃到2020年實現(xiàn)國內(nèi)原煤產(chǎn)量39億噸/年的總目標(biāo)來看，目前合法有效產(chǎn)能39.1億噸已經(jīng)基本合理，甚至是偏低的，未來去產(chǎn)能更應(yīng)該堅持增減掛鉤，同時加大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能投放，防止煤炭供應(yīng)不足。

    根據(jù)公開消息，2018年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能將繼續(xù)推進，目前各省份沒有公布去產(chǎn)能實施方案，但根據(jù)鳳凰財經(jīng)、東方財富網(wǎng)等報道，2018年能源工作會議表示要“煤炭2018年計劃去產(chǎn)能1.5億噸‘’、‘’要堅決奪取煤炭去產(chǎn)能任務(wù)決定性勝利“。按照《煤炭工業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》去產(chǎn)能8億噸的目標(biāo)，我們認(rèn)為2018年結(jié)構(gòu)化去產(chǎn)能1.5億噸是可能的，另外由于2016年及2017年實際去產(chǎn)能合計5.2億噸，則“十三五”剩余目標(biāo)約1.3億噸，我們預(yù)計將于2019年去掉，即2019年將提前煤炭去產(chǎn)能8億噸的目標(biāo)。值得注意的是，經(jīng)過兩年去產(chǎn)能后，長期停工停產(chǎn)的無效產(chǎn)能為數(shù)已經(jīng)不多，我們預(yù)計進一步去產(chǎn)能涉及的多是生產(chǎn)礦井中的落后產(chǎn)能（即雖然屬于生產(chǎn)礦井有效產(chǎn)能，但產(chǎn)能利用率低，或資源面臨枯竭等），我們按2018、2019年去產(chǎn)能中生產(chǎn)礦井占80%考慮，則2018、2019年去產(chǎn)能將分別導(dǎo)致減少有效產(chǎn)能1.2億噸、1.0億噸左右。值得注意的是，2018、2019年的去產(chǎn)能屬于增減掛鉤的結(jié)構(gòu)化去產(chǎn)能，落后產(chǎn)能退出的同時先進產(chǎn)能也在加速釋放。

2005年以來淘汰落后產(chǎn)能情況統(tǒng)計及年去產(chǎn)能預(yù)計

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    2、煤礦產(chǎn)能實質(zhì)上是一種定性指標(biāo)而非定量指標(biāo)，煤礦在實際生產(chǎn)時會因為工作面開采條件、采掘進度安排、安全檢查、甚至天氣（主要影響露天礦）等的影響所貢獻的產(chǎn)量也不同，也就是產(chǎn)能利用率不同。在2016-2017年持續(xù)全年的嚴(yán)格環(huán)保、安全督查情況下，”黑煤”、“超產(chǎn)煤”得到了有效遏制，所以實踐上我們可以利用實際產(chǎn)量推算有效產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率。2017年全國原煤總產(chǎn)量34.45億噸，同比增長3.2%。我們認(rèn)為，除10月份受十九大期間安檢影響較大外，剩余11個月份的煤炭產(chǎn)量（合計為31.90億噸）代表著2017年在產(chǎn)有效產(chǎn)能的真實利用率水平，經(jīng)計算為89%。2018-2020年的煤炭產(chǎn)能分別為40.6、41.8、42.8億噸/年，那么按照89%的有效產(chǎn)能利用率，我們預(yù)計2018-2020年的煤炭產(chǎn)量將分別達到36.1、37.2、38.1億噸，同比增速分別達到4.8%、3.0%、2.4%。實際上這個數(shù)據(jù)是相對保守的，因為今后兩年隨著落后產(chǎn)能的退出和先進產(chǎn)能的釋放，有效產(chǎn)能利用率是肯定要提高的，但具體數(shù)值無法估算（因新增先進產(chǎn)能投放時點不同）。

    2017年全國GDP增速6.9%，總量超80萬億，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢明顯。同時，全國固定固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）63.17萬億元，同比增長7.2%，在供給側(cè)改革、去產(chǎn)能、去杠桿的大背景下，表現(xiàn)出較強的韌性。展望2018年，我們認(rèn)為GDP增速有望與2017年相比持平。具體來說，2018年基建投資有望保持穩(wěn)定；工業(yè)企業(yè)利潤回升疊加“中國制造2025”的推進，制造企業(yè)存在較強的擴產(chǎn)能及設(shè)備更新?lián)Q代的需求，制造業(yè)投資增長潛力較大；而房地產(chǎn)租賃市場的培育和發(fā)展、保障性住房建設(shè)以及棚戶區(qū)改造的積極因素可以有效抵消調(diào)控導(dǎo)致的房地產(chǎn)投資下滑，18年房地產(chǎn)開發(fā)投資不會明顯回落。

固定資產(chǎn)投資完成額及增速同比

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    3、煤炭消費結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，化工及其他行業(yè)耗煤增速較快。煤炭消費結(jié)構(gòu)作為我國傳統(tǒng)的上游資源品，我國的煤炭消費量一直以來都保持在相對較高的水平（40億噸體量級別），總消費量在達到2013年44.2億噸的高點后開始逐年下滑，至2016年已降至37億噸的水平。根據(jù)相關(guān)新聞，2017年前10月全國煤炭消費量約32.6億噸，同比增長3.7%。綜合來考慮11、12月份下游限產(chǎn)等情況后，我們預(yù)計2017年煤炭消耗總量將達到38.14億噸，同比增長0.82%。煤炭消耗量在連續(xù)下跌三年后企穩(wěn)回升。我國煤炭消耗結(jié)構(gòu)主要由火電、冶金、建材、化工、供熱及其他行業(yè)耗煤六大板塊組成，截止2017年10月底其分別占煤炭消耗量的49%、18%、8%、5%、6%和14%，火電及冶金耗煤逐漸企穩(wěn)回升，而化工及其他行業(yè)耗煤增速較快。

煤炭消費結(jié)構(gòu)圖

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    火電發(fā)電量繼續(xù)上漲，但增速回落。2017年我國總發(fā)電量62758億千瓦時，同比增長5.7%，其中火電發(fā)電量46115億千瓦時，同比增長4.6%，增速均較2016年上升。電力設(shè)備總裝機方面，截止到2017年11月底，我國6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量達16.79億千瓦，同比增長7.2%，其中火電裝機10.88億千瓦，同比增長4.6%，占全部裝機的64.8%。進入2018年后煤電去產(chǎn)能可能進入實質(zhì)性階段，但根據(jù)煤電去產(chǎn)能計劃，2018年將淘汰2000萬千瓦落后煤電產(chǎn)能，相當(dāng)于2500萬噸煤的減量，相對來說影響力不大。而且截止2017年11月已建成煤電10.88億千瓦，距離“十三五”12億千瓦的總量規(guī)劃還有近1億的差距，預(yù)計未來3年新增規(guī)模仍將有3000萬千瓦/年的規(guī)模，也就是說煤電裝機在2018年還是增長的，并且隨著落后機組關(guān)停，我們預(yù)計火電利用小時數(shù)可能與2017年持平或微增，煤電發(fā)電量將繼續(xù)增長，但燃煤效率提高，煤耗增速可能回落。

歷年火電發(fā)電量、總發(fā)電量及其增速同比

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    4、產(chǎn)量仍有一定的增長空間。去產(chǎn)能方面，2017年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)為5000萬噸，至8月底已經(jīng)提前完成，到10月份1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能也已經(jīng)出清。產(chǎn)量方面，2017年全國累計生產(chǎn)生鐵7.11億噸，比去年同期增1.8%；生產(chǎn)粗鋼8.32億噸，同比增長5.7%。進入2018年后，產(chǎn)能置換政策導(dǎo)致的新增產(chǎn)能將陸續(xù)投入市場，據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)估計有2090萬噸產(chǎn)能凈增量；而鋼價高位運行也將刺激部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，雖然2018年可能繼續(xù)限產(chǎn)，但生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)對限產(chǎn)有預(yù)期，預(yù)計將采用錯峰生產(chǎn)應(yīng)對，2018年4-11月期間鋼鐵業(yè)開工率將有明顯回升，帶動鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量回升。焦炭方面，截止2017年底累計產(chǎn)量為4.31億噸，受限產(chǎn)影響同比2016年減少3.3%。進入2018年后由于地條鋼產(chǎn)能的出清增加了生鐵的需求量，也間接增加了高爐的開工率，我們預(yù)計焦炭的需求也將增加，帶動煉焦煤需求增加。

    根據(jù)《現(xiàn)代煤化工“十三五”發(fā)展指南》，預(yù)計到2020年我國將形成煤制油產(chǎn)能1200萬噸/年，煤制天然氣產(chǎn)能200億立方米/年，煤制烯烴產(chǎn)能1600萬噸/年，煤制芳烴產(chǎn)能100萬噸/年，煤制乙二醇產(chǎn)600～800萬噸/年。2017年煤化工產(chǎn)品價格大幅上漲，供需呈現(xiàn)一定的緊張趨勢，我們預(yù)計新型煤化工產(chǎn)業(yè)開工率將有所提高，化工耗煤繼續(xù)增加。由于煤化工企業(yè)煤炭采購基本是市場煤，在長協(xié)煤占主導(dǎo)地位后，其消耗量的增加可能對煤炭市場價產(chǎn)生同向影響。

    5、2017年1-12月中國進口煤炭累計2.71億噸，同比上漲6.1%，進口增速仍然較高，且進口煤的主要區(qū)域由以前的華南地區(qū)擴展到華東及沿江地區(qū)，且山東、東北以及內(nèi)陸地區(qū)的采購量也在增加，我們認(rèn)為這主要是因為國內(nèi)煤炭價格的高位運行及區(qū)域性結(jié)構(gòu)性缺煤造成的。但我們注意到隨著國外煤炭價格的連續(xù)上漲，其相對價格優(yōu)勢逐漸縮小帶來了進口煤量的減少，2017年12月煤炭進口量為2274萬噸，同比下降15.28%。2017年1-12月中國出口煤炭817萬噸，同比下降7%，凈進口量約2.63億噸左右。展望2018年，一方面隨著世界經(jīng)濟復(fù)蘇煤炭需求增長，國外煤炭價格可能上漲導(dǎo)致進口煤比價優(yōu)勢縮??；而另一方面，隨著煤炭運輸能力的提升及國內(nèi)先進產(chǎn)能釋放，煤炭供應(yīng)能力增加，2018年煤炭進口量可能逐步下降，預(yù)計進口量可能收縮到2.5億噸左右，而出口維持有望微幅增長，我們預(yù)計將在1000萬噸左右，也就是說2018年煤炭凈進口2.4億噸左右。分煤種方面，由于我們國家鼓勵進口優(yōu)質(zhì)煤炭，煉焦煤進口可能繼續(xù)增長，而國內(nèi)動力煤供應(yīng)能力恢復(fù)，動力煤進口將同比下滑。

近幾年中國煤炭進口數(shù)量統(tǒng)計及2018年進口預(yù)測

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    6、根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年煤炭總產(chǎn)量34.45億噸，煤炭總供給量為37.57億噸，同比增長1.0%，總消耗為38.14億噸，供需差額（供給-消耗）為-0.57億噸，這也驗證了2017年煤炭供應(yīng)總體上是偏緊的。我們測算2018年煤炭總產(chǎn)量為36.13億噸，總供給量約為38.23億噸，增速1.76%；總消耗量約為38.20億噸，同比0.16%，供需差額（供給-消耗）為0.03億噸，也就是說煤炭總的供需關(guān)系緊平衡狀態(tài)將獲得緩解。

    分煤種來看，2017年1-11月煉焦精煤產(chǎn)量4.07億，凈進口0.61億噸，而需求量4.74億噸，也就是說煉焦精煤供需缺口-493.02萬噸，焦煤仍處于緊平衡狀態(tài)。根據(jù)我們對目前有效產(chǎn)能的統(tǒng)計及分析，2018年新增的2.7億噸產(chǎn)能中動力煤產(chǎn)能將占絕大多數(shù)，煉焦煤產(chǎn)能占比只有2000萬噸左右，新增產(chǎn)量有限，并且我們預(yù)計2018年煉焦煤需求時段可能集中在4-11月份，煉焦煤結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足或仍然存在。而動力煤方面，2017年1-11月動力煤產(chǎn)量26.14億噸，凈進口1.04億噸，而總需求量約為27.17億噸，供需缺口1.35億噸，2017年末動力煤供應(yīng)仍顯不足，預(yù)計2018年新增產(chǎn)能2.7億噸中至少2.2億噸以上為動力煤礦井，可提供新增動力煤產(chǎn)量2億噸以上，所以2018年動力煤供應(yīng)可能趨向于偏寬松狀態(tài)。

    2018年煤炭總體供需關(guān)系基本平衡，但分煤種方面動力煤可能偏寬松，而煉焦煤繼續(xù)偏緊。因此，我們判斷2018年煤炭動力煤價格中樞可能先高后低，全年秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價的價格中樞可能從2017年底的638元/噸下移到600元/噸左右。而煉焦煤價格的高點我們判斷將出現(xiàn)在2018年的8-10月份，京唐港山西產(chǎn)主焦煤價格中樞有望繼續(xù)維持在1555元/噸之間，與2017年價格中樞基本持平。另外，由于2018年新增產(chǎn)能向西部集中的趨勢加強，煤炭供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性及區(qū)域性不足也將影響煤炭的短期供需及價格走勢。