奶粉庫存當前較低+國際奶價下跌，進口奶粉折合原奶與國內(nèi)生鮮乳價差再次被拉大，預計 18 年奶粉進口量穩(wěn)步增長。 1)分析乳制品進口結(jié)構(gòu)：中國家乳制品進口類別以干乳制品（奶粉、乳清、奶酪、奶油）為主，其次是液體奶（鮮奶+酸奶），僅從進口量看，奶粉在細分品類種占比最大，達到34%，其次是鮮奶占比大概 30%，乳清占比大概 24%，奶油、奶酪、酸奶等進口量分別占比 4%、 5%、 2%。進口乳品折合原奶量自 2015年來逐漸提升，預計 2017 年進口乳品折合原奶 1248 萬噸，同比+35%。
國內(nèi)乳品進口量細分（單位：千噸）
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中國主要乳制品進口量及同比增速
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2） 奶粉庫存當前較低+中外奶價差再次拉大，預計未來乳品進口量穩(wěn)步提升。中國全脂奶粉期末庫存 5 萬噸，同比-67%； 2017年 1-11 月國內(nèi)奶粉進口單價不斷上漲，同比+27%， 而進口量 68.6 萬噸，同比+25%，進口需求依舊強勁。荷斯坦預計 2017 年進口奶粉折合原奶量為 1248萬噸，預計進口乳品在國內(nèi)原奶總供給量的占比進一步提升，未來奶粉進口量繼續(xù)增加，一定程度減少國內(nèi)供給小幅不足的缺口。
中外奶價差可能再次擴大
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2017國內(nèi)奶粉庫存 5 萬噸，歷史低位
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2017 進口乳品折合原奶 1248 萬噸
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