2018年中國機(jī)械行業(yè)發(fā)展趨勢及市場前景預(yù)測【圖】

    2016年年底至今，機(jī)械行業(yè)正經(jīng)歷由點(diǎn)及面的大幅回暖。自16年8月挖掘機(jī)銷量加速增長開始，伴隨著重卡銷售火爆、水泥鋼鐵供給出清后需求旺盛，整個(gè)中游制造業(yè)開啟了一輪復(fù)蘇。在16年全年小幅改善的基礎(chǔ)上，2017年前11月通用和專業(yè)設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值同比分別增長10.70%、11.90%。

2017年前11月，通用和專用設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值均同比增長10%以上

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國機(jī)械行業(yè)市場競爭格局及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    PMI和工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)向好，制造業(yè)延續(xù)復(fù)蘇。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國11月官方制造業(yè)PMI為51.8%，略高于今年均值水平。官方制造業(yè)PMI已連續(xù)16個(gè)月在榮枯線上方，制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張發(fā)展態(tài)勢。從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利來看，1-10月同比增長23.3%，增速較1-9月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月保持明顯加快勢頭。

官方制造業(yè)PMI已連續(xù)16個(gè)月在榮枯線上方

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年初以來，工業(yè)企業(yè)盈利維持較高增長

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    工控指數(shù)是將上年工控市場規(guī)模基點(diǎn)定位100點(diǎn)，采用比值法計(jì)算并按季度更新，預(yù)測市場趨勢、評(píng)估自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)時(shí)指數(shù)系統(tǒng)。工控自動(dòng)化指數(shù)與PMI指數(shù)存在著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，這是因?yàn)镻MI是反映制造業(yè)整體增長或衰退的先驗(yàn)性指標(biāo)，而工控指數(shù)雖然只能反映工控市場的市場需求變化，但是工控產(chǎn)品作為生產(chǎn)設(shè)備的核心部件，下游涵蓋制造業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，也能較完整的反映中游生產(chǎn)設(shè)備需求變化的情況。2016年下半年以來，制造業(yè)回暖，工控自動(dòng)化市場也反映出了明顯復(fù)蘇的跡象。今年上半年，以匯川技術(shù)、英威騰、信捷電氣等為代表的國內(nèi)上市公司業(yè)績均十分亮眼。

PMI數(shù)據(jù)與工控指數(shù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性

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    一、工控自動(dòng)化、中游機(jī)械設(shè)備需求正迎來周期性大機(jī)會(huì)

    一般來說，上游原材料端的大幅漲價(jià)對(duì)中游制造的盈利有著較為直接的壓制作用。然而，從行業(yè)內(nèi)部分公司反饋來看，原材料價(jià)格與設(shè)備銷售會(huì)在一定程度上呈正相關(guān)。對(duì)于機(jī)械設(shè)備企業(yè)來說，上游原材料一方面是下游客戶的成本端，價(jià)格上與加工量的需求相互作用；另一方面，原材料又是其自身的成本端，影響著利潤。

    從生產(chǎn)鏈出發(fā)，將周期性的行業(yè)分為上、中、下游三大類，將生產(chǎn)提供原材料的行業(yè)劃為上游（包括石化、煤炭、有色）；基于原材料進(jìn)行加工提供生產(chǎn)資料和耐用消費(fèi)品的行業(yè)及為工業(yè)生產(chǎn)提供服務(wù)的行業(yè)劃為中游（包括鋼鐵、建材、基礎(chǔ)化工、建筑、輕工、機(jī)械、電力設(shè)備、國防軍工，其中鋼鐵和建材行業(yè)是中游材料行業(yè)，其他是中游制造行業(yè)）；被消費(fèi)者消費(fèi)的最終產(chǎn)品和服務(wù)為下游行業(yè)（包括房地產(chǎn)、汽車、家電、紡織服裝）

    從毛利率變化看，上中下游呈現(xiàn)明顯的輪動(dòng)規(guī)律，上游行業(yè)領(lǐng)先中游材料行業(yè)，中游材料行業(yè)領(lǐng)先中游制造和下游行業(yè)。從單季度ROE的角度看，上游和中游材料行業(yè)領(lǐng)先中游制造和下游行業(yè)，當(dāng)處于溫和通脹階段時(shí)，上游行業(yè)和中游材料行業(yè)ROE先達(dá)到高點(diǎn)，物價(jià)繼續(xù)上漲進(jìn)入惡性通脹階段。一般來說，PPI當(dāng)月同比達(dá)到或超過2%以后，中游制造和下游行業(yè)ROE才會(huì)達(dá)到高點(diǎn)。

上游、中游材料行業(yè)單季度毛利率與PPI變化

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中游制造、下游行業(yè)單季度毛利率與PPI變化

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上游、中游材料行業(yè)單季度ROE與PPI變化

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中游制造、下游行業(yè)單季度ROE與PPI變化

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工控下游的機(jī)械設(shè)備行業(yè)分為三大類：

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    從2012-2015年部分工控行業(yè)需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速情況來看，工控細(xì)分行業(yè)采購量增速與其下游對(duì)應(yīng)的機(jī)械設(shè)備行業(yè)收入增速密切關(guān)聯(lián)且方向基本保持一致。二者之間的顯著相關(guān)性在暖通空調(diào)、礦用機(jī)械、電梯、3C自動(dòng)化、交運(yùn)工具、風(fēng)電、建筑機(jī)械以及塑料機(jī)械等細(xì)分行業(yè)均普遍存在，顯示工控與下游機(jī)械設(shè)備行業(yè)周期具有一致性。

暖通空調(diào)工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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礦用機(jī)械工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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電梯工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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3C自動(dòng)化工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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交運(yùn)工具工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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風(fēng)電工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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建筑機(jī)械工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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醫(yī)療設(shè)備工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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塑料機(jī)械工控需求增速與對(duì)應(yīng)設(shè)備行業(yè)收入增速對(duì)比

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    從時(shí)間的同步性上來看，工控行業(yè)10、11年的第一輪復(fù)蘇，可能是大宗商品漲價(jià)和房地產(chǎn)繁榮共振的結(jié)果；13、14年的第二輪工控復(fù)蘇，整體上非常的弱，只有房地產(chǎn)復(fù)蘇，且持續(xù)時(shí)間只有1年，大宗商品還在跌；16年開始的本次復(fù)蘇，比較像10、11年的情況，大宗商品和房地產(chǎn)都開始繁榮后，工控行業(yè)也開始回暖。如果將本次復(fù)蘇類比于10、11年的第一輪復(fù)蘇，那么無論是大宗商品的周期、房地產(chǎn)新開工的周期還是工控的周期，都是2年左右的持續(xù)時(shí)間。因此從16年3季度開始的本次復(fù)蘇有望至少持續(xù)到18年下半年。

工控行業(yè)與大宗商品、房地產(chǎn)的輪動(dòng)

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    2017年以來工控對(duì)應(yīng)各行業(yè)的需求，準(zhǔn)確的反映了對(duì)應(yīng)設(shè)備需求的情況。從工控自動(dòng)化分行業(yè)Q3的增速情況來看，建筑機(jī)械、電子制造設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、汽車、公共設(shè)施、市政、紡織機(jī)械、包裝機(jī)械、塑料機(jī)械和機(jī)床工具等細(xì)分行業(yè)增速居前并超過15%，其中，電子制造設(shè)備、建筑機(jī)械、塑料機(jī)械和紡織機(jī)械增速分別為49.4%、57.8%、18.4%和19.1%。

2017Q1-2017Q3工控自動(dòng)化分行業(yè)增速

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    機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛（叉車）在2010-2011年高速增長，2012年后行業(yè)整體處于波動(dòng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，2016年后需求好轉(zhuǎn)，行業(yè)銷量增長持續(xù)加速，2017年前9月工業(yè)車輛銷量達(dá)36.87萬臺(tái)，同比增長34.94%。工業(yè)車輛銷量的持續(xù)復(fù)蘇一定程度上反映了制造業(yè)復(fù)蘇跡象的逐步顯露，綜合來看，我們認(rèn)為，源于生產(chǎn)資料價(jià)格上漲帶動(dòng)的PPI上行推動(dòng)制造業(yè)盈利改善、增加資本開支，同時(shí)疊加朱格拉周期等，中游制造業(yè)有望迎來復(fù)蘇拐點(diǎn)。

2017年前9月工業(yè)車輛銷量達(dá)36.87萬臺(tái)，同比增長34.94%

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    二、產(chǎn)業(yè)格局更為集中，高效產(chǎn)能企業(yè)有擴(kuò)產(chǎn)需求

    設(shè)備需求的長期中樞是存量更新替代數(shù)量與加工量導(dǎo)數(shù)之和。但實(shí)際經(jīng)營過程中，對(duì)于中游設(shè)備的資本開支往往與生產(chǎn)加工型企業(yè)的盈利狀況有著直接的關(guān)系。以煤炭機(jī)械為例，我國煤炭開采與洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資與利潤總額走勢密切相關(guān)，一般來說，煤炭開采與洗選業(yè)利潤總額或領(lǐng)先FAI半年到一年之間（就本輪煤機(jī)周期而言，由于之前煤企虧損嚴(yán)重以致拖欠員工工資，故行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)后需先解決歷史遺留問題，以致企業(yè)資本開支有所滯后）。不獨(dú)是煤炭開采行業(yè)存在盈利與資本開支的緊密關(guān)系，同樣的情況也存在于紡織服裝行業(yè)。

煤炭開采業(yè)固定資產(chǎn)投資與盈利狀況密切相關(guān)

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紡織服裝業(yè)固定資產(chǎn)投資與盈利狀況密切關(guān)聯(lián)

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    近幾年的洗牌是全產(chǎn)業(yè)鏈的，從生產(chǎn)加工型企業(yè)到機(jī)械設(shè)備企業(yè)到工控企業(yè)。生產(chǎn)加工端，供給側(cè)改革直接導(dǎo)致龍頭企業(yè)市場份額的提升。

我國煤炭行業(yè)集中度整體不斷提升

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我國鋼鐵行業(yè)集中度近年不斷提升

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    市場份額的提升，代表了一些落后產(chǎn)能正在逐漸退出市場，考慮到并非完全兼并，產(chǎn)能不能隨需求完全轉(zhuǎn)移，所以即使在總需求不增加的情況下，大型生產(chǎn)加工型企業(yè)也有一定擴(kuò)產(chǎn)的需求。