智研精品報(bào)告

2018年中國(guó)通信板塊行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算

通信板塊管小紅 2018-04-11 03:01 來(lái)源：智研咨詢

一、通信板塊行業(yè)現(xiàn)狀

1、通信板塊行業(yè)營(yíng)收及增速

2017Q1-3通信板塊業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)：2017Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5655.2億元，同比增長(zhǎng)8.4%；歸屬凈利潤(rùn)187.4億元，同比增長(zhǎng)19.2%。單季度看，營(yíng)業(yè)收入在2017Q1、2017Q2、2017Q3分別同比增長(zhǎng)2.8%、11.1%、11.0%；歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-1.2%、31.4%、21.8%，均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2017Q1-3通信細(xì)分板塊營(yíng)收及增速（億，%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2017年Q1-Q3通信細(xì)分板塊各季度營(yíng)收同比（%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2017Q1-3通信細(xì)分板塊凈利潤(rùn)及增速（億，%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2017年Q1-Q3通信細(xì)分板塊各季度凈利潤(rùn)同比（%）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2、通信板塊投資邏輯分析

新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)5G：5G系統(tǒng)是我國(guó)實(shí)施“網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)”、“制造強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略的重要信息基礎(chǔ)設(shè)施，更是發(fā)展新一代信息通信技術(shù)的高地。5G用Gbps用戶體驗(yàn)速率+一組關(guān)鍵技術(shù)來(lái)定義。相比3G/4G技術(shù)，5G技術(shù)傳輸速率高、網(wǎng)絡(luò)容量大、延時(shí)短，能將網(wǎng)絡(luò)能效提升超過(guò)百倍，真正開(kāi)啟萬(wàn)物互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

2019-2025將迎來(lái)5G的新一輪投資周期：在過(guò)去10年，通信板塊以電信運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支為投資驅(qū)動(dòng)，5-7年為技術(shù)更新。分別經(jīng)歷了2008-2012的3G周期、2013-2018的4G周期。全球進(jìn)程上，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織3GPP計(jì)劃2018年底完成標(biāo)準(zhǔn)化工作，2019年開(kāi)始進(jìn)行試商用。中國(guó)進(jìn)程上，2018年完成第三階段網(wǎng)絡(luò)測(cè)試（6月5G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)第一個(gè)版本出臺(tái)能夠同步出臺(tái)或者接近商用），2019年在數(shù)十個(gè)城市的熱點(diǎn)地區(qū)預(yù)商用，即2019-2025將迎來(lái)5G的新一輪投資周期。

通信板塊投資邏輯

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

細(xì)分板塊以通信設(shè)備為主：通信設(shè)備貢獻(xiàn)了整個(gè)板塊約56.90%的營(yíng)業(yè)收入，約78.40%的凈利潤(rùn)。運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支決定通信設(shè)備商發(fā)展進(jìn)度，主設(shè)備商（國(guó)內(nèi)華為、中興通訊等）決定上游細(xì)分設(shè)備商的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)格局。按照4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)律，業(yè)績(jī)釋放依次為網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、無(wú)線配套、無(wú)線主設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)化、光通信（傳輸）、信息服務(wù)相關(guān)廠商。

通信設(shè)備板塊受益時(shí)序

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

三、通信板塊行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算：技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)新一輪投資。

（1）5G網(wǎng)絡(luò)投資部分市場(chǎng)測(cè)算：5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的總投資將超1.2萬(wàn)億元

中國(guó)信息通信研究院預(yù)測(cè)，2020年至2030年10年網(wǎng)絡(luò)總投資將達(dá)4110億美元，約合2.8萬(wàn)億元，是4G網(wǎng)絡(luò)的3.5倍。韋樂(lè)平指出，按運(yùn)營(yíng)商可接受成本而言，預(yù)計(jì)2019年至2025年7年網(wǎng)絡(luò)總投資為1800億美元，約合1.22萬(wàn)億元，是4G網(wǎng)絡(luò)投資（約為1170億美元）的1.5倍。

2016-2018年計(jì)劃新增200萬(wàn)個(gè)4G基站，則2016-2018年將分別新增111萬(wàn)，68萬(wàn)、21萬(wàn)。截止2016年，三大運(yùn)營(yíng)商4G基站保有量到達(dá)314萬(wàn)個(gè)（中國(guó)移動(dòng)151萬(wàn)個(gè)、中國(guó)電信89萬(wàn)個(gè)、中國(guó)聯(lián)通73.6萬(wàn)個(gè)），預(yù)計(jì)到2018年，4G基站保有量將達(dá)到403萬(wàn)個(gè)。

三大運(yùn)營(yíng)商累計(jì)4G基站數(shù)（萬(wàn)個(gè)）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

預(yù)計(jì)5G基站總數(shù)為4G基站的1.2倍，達(dá)到484萬(wàn)個(gè)，假設(shè)因高頻段小站將在熱點(diǎn)區(qū)域和重點(diǎn)業(yè)務(wù)場(chǎng)景使用，5G宏基站與5G小站數(shù)量占比為1:1，則為484萬(wàn)個(gè)。測(cè)算基于基站數(shù)量（宏站484萬(wàn)個(gè)、小站484萬(wàn)個(gè)）的關(guān)鍵性假設(shè)，對(duì)5G各產(chǎn)業(yè)鏈的投資規(guī)模進(jìn)行測(cè)算。

5G各產(chǎn)業(yè)鏈的投資規(guī)模進(jìn)行測(cè)算

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

5G各產(chǎn)業(yè)鏈（相關(guān)上市公司）的投資規(guī)模進(jìn)行測(cè)算

產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)	規(guī)模（億元）	相關(guān)上市公司
基站天線	523	中興通訊、通宇通訊、摩比發(fā)展（港股）、京信通信
基站射頻	1839	大富科技、武漢凡谷、東山精密、春興精工
通網(wǎng)絡(luò)設(shè)備	35000	中興通訊、烽火通信、紫光股份（控股新華三）
無(wú)光纖光纜	410	亨通光電、長(zhǎng)飛光纖光纜（港）、中天科技、烽火通信
光模塊	3410	光迅科技、中際迅創(chuàng)
網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃運(yùn)維	1300	杰賽科技、三維通信、宜通世紀(jì)、華星創(chuàng)業(yè)、邦訊技術(shù)、
系統(tǒng)集成與應(yīng)用	1600	宜通世紀(jì)、高新興、拓邦股份、東方國(guó)信

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

由此測(cè)算，我國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的總投資將超1.2萬(wàn)億元，與行業(yè)預(yù)計(jì)的1.22萬(wàn)億元大致相符。此外，5G技術(shù)逐步成熟及推廣將對(duì)下游智能終端射頻前端模塊（RF FEM）的元器件結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，對(duì)終端市場(chǎng)分開(kāi)統(tǒng)計(jì)。

（2）5G終端射頻前端模塊市場(chǎng)測(cè)算：濾波器有望成為最受益板塊

智能手機(jī)使用的RF前端模塊與組件市場(chǎng)于2016年產(chǎn)值為101億美元，到了2022年，預(yù)計(jì)將會(huì)成長(zhǎng)至227億美元。射頻前端模塊市場(chǎng)增長(zhǎng)源于以下兩方面因素：（1）2015年開(kāi)始國(guó)內(nèi)4G終端出貨量持續(xù)攀升，至2017年5月，4G手機(jī)出貨量占比達(dá)到95%，但是載波聚合的應(yīng)用對(duì)射頻前端模塊，特別是PA的復(fù)雜度有更高的要求，有助于提升FEM的價(jià)值量；（2）4G 到5G 的演進(jìn)過(guò)程中，射頻器件的復(fù)雜度逐漸提升，射頻器件的單部手機(jī)價(jià)值量會(huì)得到提升。

射頻前端模塊主要器件包括天線、開(kāi)關(guān)、雙工器、濾波器以及功率放大器（PA）/低噪聲放大器（LNA）。隨著國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)制式不斷升級(jí)，相關(guān)的手機(jī)終端射頻模塊的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大變化。

單部手機(jī)RF器件價(jià)值量演變（美金）

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

5G周期投資時(shí)序：2018年仍處于光通信等的業(yè)績(jī)釋放期間，2019年有望迎來(lái)無(wú)線板塊業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。而隨著5G建設(shè)完善，以物聯(lián)網(wǎng)為代表的信息應(yīng)用服務(wù)有望長(zhǎng)遠(yuǎn)受益。

5G投資時(shí)序