2018年中國(guó)銀行行業(yè)凈息差發(fā)展趨勢(shì)分析【圖】

    行業(yè)凈息差在2018年將延續(xù)17 年下半年以來(lái)的改善趨勢(shì)。從草根調(diào)研了解的情況看，銀行對(duì)于息差的展望均較為樂(lè)觀。一方面，企業(yè)旺盛的融資需求與有限的信貸資源間的矛盾將推動(dòng)銀行貸款收益率的上行，雖然存款成本也會(huì)受競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響而出現(xiàn)上行，但幅度慢于資產(chǎn)端，因此整體來(lái)看存貸利差將小幅走闊。另一方面，在偏緊的貨幣政策環(huán)境下，資金利率18年預(yù)計(jì)仍將維持高位，但大幅提升空間有限，判斷17年困擾諸多中小銀行的同業(yè)負(fù)債壓力邊際緩釋，對(duì)息差的負(fù)面擾動(dòng)降低?？傮w而言，判斷全年行業(yè)息差較17年將小幅走闊 5BP左右，個(gè)體的改善幅度差異將很大程度取決于資產(chǎn)端收益率向上的彈性與負(fù)債端存款的穩(wěn)定性。

    1、存貸利差將在18年小幅走闊

    2017年以來(lái)受整體利率中樞抬升的影響，銀行各類貸款收益率水平呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢(shì)，17 年3季度末，一般貸款/按揭/票據(jù)收益率分別較年初抬升42/49/108BP。認(rèn)為在2018年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)背景下，企業(yè)融資需求有望進(jìn)一步改善，但由于金融強(qiáng)監(jiān)管的推進(jìn)，包括信托、委貸等表外融資渠道受阻，使得資金供給端明顯受限，供需之間的矛盾將推動(dòng)銀行貸款端收益率繼續(xù)上行。

金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均貸款利率企穩(wěn)回升

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)銀行市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)與投資前景分析報(bào)告》

各類信貸收益率均呈上行趨勢(shì)

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    從存款端來(lái)看，金融行業(yè)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)主基調(diào)延續(xù)，中小銀行表內(nèi)非標(biāo)投資仍有壓降壓力，受此影響，對(duì)公存款增長(zhǎng)將繼續(xù)承壓。零售端，考慮到 18年整體市場(chǎng)利率維持高位，因此零售存款也會(huì)受到包括貨基、理財(cái)在內(nèi)的資管產(chǎn)品分流的持續(xù)影響。在此背景下，受制于更為激烈的存款競(jìng)爭(zhēng)，各家銀行存款成本將會(huì)有明顯抬升，從而部分對(duì)沖資產(chǎn)端收益率的上行。結(jié)合存貸兩端考慮，我們判斷貸款端收益率的抬升幅度會(huì)大于存款端，帶動(dòng)行業(yè)存貸利差小幅走闊。

上市16家銀行存款成本率變化

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上市16家銀行存貸利差變化

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    2、同業(yè)負(fù)債成本預(yù)計(jì)在18年高位企穩(wěn)

    隨著17年宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）運(yùn)行的常態(tài)化，央行通過(guò)貨幣政策+宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控的框架趨于成熟。“防風(fēng)險(xiǎn)”和“去杠桿”依然是貨幣政策的重要目標(biāo)。受量?jī)r(jià)兩方面因素制約，預(yù)計(jì)整體流動(dòng)性將延續(xù) 17年以來(lái)偏緊的環(huán)境，資金利率維持高位。

央行貨幣政策操作以對(duì)沖為主

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M0增速下行

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    從價(jià)上來(lái)看，17央行分別上調(diào)了6個(gè)月/12個(gè)月 MLF 利率20BP/25BP，SLF 隔夜/7 天/1 個(gè)月/利率55BP/20BP/20BP以及各期限逆回購(gòu)利率 25BP。受此影響，銀行各期限資金利率中樞較年初全面上移，從 SHIBOR利率來(lái)看，隔夜/7天/1個(gè)月分別較年初上行 52/28/127BP。展望 18年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，央行適當(dāng)上調(diào)政策利率也有利于緩釋人民幣匯率的壓力。在此背景下，預(yù)計(jì)資金面的緊平衡格局將貫穿18年全年。

SHIBOR利率今年以來(lái)不斷上行

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同業(yè)存貸利率維持高位

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    總體來(lái)看，在偏緊的貨幣政策環(huán)境下，資金利率 18年預(yù)計(jì)仍將維持高位，但大幅提升空間有限，判斷17年困擾諸多中小銀行的同業(yè)負(fù)債壓力邊際緩釋，對(duì)息差的負(fù)面擾動(dòng)降低。

上市銀行同業(yè)資產(chǎn)收益率

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上市銀行同業(yè)負(fù)債成本率

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