2017年透過(guò)原油看期貨、期貨市場(chǎng)成交量及增長(zhǎng)率分析【圖】

    我國(guó)是世界第二大石油消費(fèi)國(guó)和最大的石油凈進(jìn)口國(guó)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)原油消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)，原油年消費(fèi)量從2001年的2.29億噸增長(zhǎng)到2017年的超過(guò)6億噸，年化增速達(dá)到6.27%，而我國(guó)原油產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足需求，導(dǎo)致原油凈進(jìn)口量激增，2017年我國(guó)原油凈進(jìn)口量達(dá)到4.15億噸，是2001年的近8倍，年化增速高達(dá)13.76%。2017年我國(guó)原油對(duì)外依存度已高達(dá)68.41%，絕大比例的原油消費(fèi)量依賴(lài)于進(jìn)口供給。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)》，2016年我國(guó)原油消費(fèi)量5.79億噸，是世界第二大原油消費(fèi)國(guó)（第一為美國(guó)8.63億噸）；原油凈進(jìn)口量為3.8億噸，超過(guò)美國(guó)的3.7億噸，成為世界第一大原油凈進(jìn)口國(guó)。

我國(guó)原油年消費(fèi)量、年凈進(jìn)口量及對(duì)外依存度

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)期貨市場(chǎng)研究及投資前景分析報(bào)告》

    原油期貨是我國(guó)第一個(gè)對(duì)外開(kāi)放的期貨品種，是人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一環(huán)，也是作為全球石油消費(fèi)大國(guó)的基礎(chǔ)性工程。我國(guó)原油期貨的設(shè)計(jì)基本框架是“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”，境外的交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)將可以參與交易。據(jù)上海國(guó)際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，按照原油期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約，即將在上海國(guó)際能源交易中心上市交易的原油期貨交割品級(jí)是中質(zhì)含硫原油，基準(zhǔn)品質(zhì)是API度32和硫含量1.5%,交易單位為每手1000桶。1000桶/手與國(guó)際上主流的原油期貨的合約大小保持一致，便于全球投資者進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。

    近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷推進(jìn)，期貨市場(chǎng)又進(jìn)入了新一輪的上升周期，2011到2015年期貨市場(chǎng)交易規(guī)模保持30%以上的擴(kuò)容速度。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)期貨市場(chǎng)成交量從2011年的10.54億手提升到2016年的41.38億手，五年年化增速高達(dá)31.46%；成交額從2011年的137.5萬(wàn)億元提升到2015年的554.2萬(wàn)億元，四年年化增速高達(dá)41.7%，2016年市場(chǎng)成交額大幅同比下降64.7%主要是由于股指期貨交易限制導(dǎo)致金融期貨成交額大幅萎縮。進(jìn)入2017年，期貨市場(chǎng)有所回調(diào)，全年成交量和成交額分別同比下降25.66%和3.95%，市場(chǎng)交易量的下滑主要受商品期貨影響。

期貨市場(chǎng)成交量及同比增速

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期貨市場(chǎng)成交額及同比增速

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商品期貨和金融期貨成交量情況

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商品期貨和金融期貨成交額情況

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    我國(guó)期貨市場(chǎng)交易品種涵蓋商品期貨和金融期貨，有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國(guó)金融期貨交易所四家期貨交易所。四家期貨交易所掛牌交易的期貨品種有數(shù)十種，其中上海期貨交易所掛牌的期貨品種主要覆蓋有色金屬、貴金屬、黑色金屬、能源、化工等領(lǐng)域，包括黃金、白銀、銅等14個(gè)交易品種；大連商品交易所主要交易農(nóng)產(chǎn)品和化工產(chǎn)品期貨，包括玉米、黃大豆、聚丙烯等16個(gè)交易品種；鄭州商品交易所期貨交易品種覆蓋農(nóng)業(yè)、能源、化工、建材等領(lǐng)域，包括小麥、白糖、PTA、蘋(píng)果等18個(gè)交易品種；中國(guó)金融期貨交易所主要交易金融期貨，包括滬深300、中證500、上證50股指期貨和5年期、10年期國(guó)債期貨。

    豐富的期貨交易品種為投資者提供多元化的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，不斷提升期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。從2006年到2015年，我國(guó)每年都有若干期貨品種上市交易。2015年，期貨市場(chǎng)上市交易5個(gè)期貨品種，包括有色金屬鎳和錫，以及十年國(guó)債、上證50和中證500股指期貨等重要品種，2016年由于多變的經(jīng)濟(jì)金融因素影響，沒(méi)有推出新的期貨品種，2017年8月，棉紗期貨在鄭州商品交易所掛牌上市，成為2017年首個(gè)新上市的期貨品種，12月蘋(píng)果期貨上市，后續(xù)原油、紙漿、乙二醇、紅棗、2年期國(guó)債等品種也在準(zhǔn)備當(dāng)中。新品種的上市將不斷打開(kāi)新的市場(chǎng)空間，其中原油期貨是最為重要的大類(lèi)期貨品種，備受市場(chǎng)關(guān)注。未來(lái)進(jìn)一步豐富期貨交易品種和工具，探索和完善管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的衍生品工具是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的重心之一。

四大期貨交易所交易品種

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四大期貨交易所成交量結(jié)構(gòu)

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四大期貨交易所成交額結(jié)構(gòu)

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    四家期貨交易所中上海期貨交易所成交量最大，2016年之前中國(guó)金融期貨交易所成交額最高，2016年由于股指期貨受到限制成交額大幅萎縮。2017年，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國(guó)金融期貨交易所累積成交量分別為13.6億手、11億手、5.9億手、0.25億手，占比分別為44.35%、35.8%、19.05%、0.8%；累積成交額分別為89.9萬(wàn)億元、52萬(wàn)億元、21.4萬(wàn)億元、24.6萬(wàn)億元，占比分別為47.86%、27.68%、11.37%、13.09%。

    期貨業(yè)務(wù)與證券等其他金融業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的協(xié)同性，是搭建金控平臺(tái)非常有價(jià)值的重要金融牌照之一，其牌照價(jià)值不言而喻，各類(lèi)資本尤其是金融資本對(duì)期貨牌照表現(xiàn)出濃厚的興趣，通過(guò)收購(gòu)現(xiàn)有期貨公司的方式介入期貨經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。如中金公司收購(gòu)財(cái)富期貨100%股權(quán)并更名為中金期貨，九鼎投資收購(gòu)華海期貨100%股份并更名為九州期貨等?；谄谪浭袌?chǎng)未來(lái)良好的發(fā)展前景以及牌照的稀缺性特點(diǎn)，牌照價(jià)值必然愈發(fā)顯現(xiàn)。

我國(guó)期貨公司數(shù)量

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期貨公司注冊(cè)資本分布

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    期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是期貨公司的最主要業(yè)務(wù)，即期貨公司代理客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并向客戶(hù)收取手續(xù)費(fèi)獲取收入。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要營(yíng)銷(xiāo)渠道包括傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)渠道、券商IB業(yè)務(wù)渠道和居間人。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，行業(yè)手續(xù)費(fèi)率呈下降趨勢(shì)，從2011年的萬(wàn)分之0.37下降到2015年的萬(wàn)分之0.11，2016年由于股指期貨限倉(cāng)，整體手續(xù)費(fèi)率回升。雖然手續(xù)費(fèi)率在下降，但隨著市場(chǎng)成交額的擴(kuò)容，期貨行業(yè)手續(xù)費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2011年的99.8億元增長(zhǎng)到2016年133.4億元，五年年化增速6%。2017年上半年，期貨市場(chǎng)成交額同比下降13.53%，手續(xù)費(fèi)收入承壓，但2017年6月之后，有色金屬、PVC等商品觸底反彈，wind商品指數(shù)結(jié)束了四個(gè)月的下跌開(kāi)始連續(xù)走強(qiáng)，月度成交量明顯回升，疊加股指期貨交易的復(fù)蘇等因素，下半年整個(gè)期貨市場(chǎng)持續(xù)回暖，帶動(dòng)期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入改善。

期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入及同比增速

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期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)率情況

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    2012年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，期貨公司開(kāi)始創(chuàng)新發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。期貨公司資管業(yè)務(wù)的投資范圍除了一般的股票、債券、基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券之外，還包括期貨、期權(quán)及其他金融衍生品。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇枪芾碣M(fèi)收入，二是基于資產(chǎn)管理業(yè)績(jī)的分成收入。截止2017年上半年，共有117家期貨公司獲得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，截止2017年11月末，管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2169億元。

    雖然目前期貨行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模以及收入貢獻(xiàn)還不大，但在大資管時(shí)代的背景下，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速擴(kuò)容，2015年和2016年管理資產(chǎn)規(guī)模分別同比增長(zhǎng)737%和167%，2017年受資管新規(guī)和市場(chǎng)疲軟的影響，期貨公司管理資產(chǎn)規(guī)模較年初下降22.3%，規(guī)模的下降是階段性的，未來(lái)規(guī)模擴(kuò)容和資管業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的空間還非常大。

期貨行業(yè)資管業(yè)務(wù)規(guī)模及同比增速

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    期貨公司的投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和代銷(xiāo)基金業(yè)務(wù)也是近年來(lái)逐步發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2011年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)試行辦法》，期貨公司開(kāi)始投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)是指公司基于客戶(hù)委托，提供包括風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)咨詢(xún)、行業(yè)研究分析、交易策略咨詢(xún)等服務(wù)。期貨投資咨詢(xún)服務(wù)的對(duì)象有普通投資者、產(chǎn)業(yè)客戶(hù)、機(jī)構(gòu)投資者等。期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)作為期貨公司開(kāi)展差異化競(jìng)爭(zhēng)的服務(wù)模式，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化金融衍生品及策略研究，為客戶(hù)量身提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資管理的服務(wù)，不但能帶來(lái)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入，還能市場(chǎng)影響力和客戶(hù)粘性，助理公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。截止2017年上半年，共有115家期貨公司獲得投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。2014-2016年行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入分別為1.21億元、2.32億元、2.5億元，同比增長(zhǎng)108.6%、91.74%、7.76%。

期貨行業(yè)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入及同比增速

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    2012年底，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《期貨公司設(shè)立子公司開(kāi)展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引》（2014年修訂），啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。期貨公司通過(guò)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開(kāi)展包括基差交易、倉(cāng)單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、做市業(yè)務(wù)及其他與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)相關(guān)的試點(diǎn)業(yè)務(wù)，涵蓋期貨上市品種及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種的現(xiàn)貨貿(mào)易、遠(yuǎn)期交易和期貨交割等。截至2017年11月30日，共有70家風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)協(xié)會(huì)備案，65家公司備案了試點(diǎn)業(yè)務(wù)。2017年前11個(gè)月，70家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.56億元，同比增長(zhǎng)1510%，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展。