2018年中國(guó)無煙煤行業(yè)供需情況及價(jià)格走勢(shì)分析【圖】

    一、無煙煤行業(yè)供需情況分析

    供給側(cè)改革成效顯著， 供需有望長(zhǎng)期維持緊平衡。 供給側(cè)改革于 2015 年 11 月首次提出， 意在將過剩產(chǎn)能逐步淘汰，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)， 加速市場(chǎng)出清。 據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》， 從 2016 年開始，用 3 至 5 年的時(shí)間，再退出產(chǎn)能 5 億噸左右、減量重組 5 億噸左右。 根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于 2016 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與 2017 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》， 2016 年煤炭去產(chǎn)能超過 2.9 億噸，超額完成退出 2.5 億噸年度目標(biāo)。 2017 年完成與 2.5 億噸， 超過年初 1.5 億噸的計(jì)劃目標(biāo)，兩年累計(jì)完成 5.4 億噸。 2018 年將繼續(xù)去除煤炭產(chǎn)能 1.5 億噸， 而歷年實(shí)際關(guān)停產(chǎn)能都會(huì)高于年初計(jì)劃值， 18 年即便不超計(jì)劃，也累計(jì)去產(chǎn)能 6.9 億噸，占去產(chǎn)能前 42億噸的 16.42%。 可以說供給側(cè)改革在逐步弱化煤價(jià)大幅下跌的可能性。

    去產(chǎn)能保證煤炭行業(yè)景氣程度。 去除產(chǎn)能可貢獻(xiàn)產(chǎn)能臵換指標(biāo)，用于新建產(chǎn)能的投產(chǎn)或者現(xiàn)有礦井的產(chǎn)能擴(kuò)張，但目前可投產(chǎn)的新建產(chǎn)能較少，現(xiàn)有礦井的產(chǎn)能擴(kuò)張往往也是超產(chǎn)產(chǎn)能的合法化，對(duì)產(chǎn)量的絕對(duì)增量貢獻(xiàn)有限。即便從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)開始新建產(chǎn)能， 5 年左右的建設(shè)周期也保證產(chǎn)量不會(huì)快速釋放。在供給增量有限的背景下煤炭行業(yè)可保持一定的景氣度。

    下游需求穩(wěn)中有升， 煤價(jià)中樞繼續(xù)抬升。 供給收縮帶來市場(chǎng)出清的同時(shí)， 下游需求保持穩(wěn)中有升， 煤炭?jī)r(jià)格也實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性上漲。 而進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)流失，進(jìn)口量難以大增，疊加社會(huì)庫存處于歷史地位，對(duì)供需波動(dòng)的緩沖作用減弱，煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌， 2018 年價(jià)格中樞有望將繼續(xù)向上抬升

2015-2018年中國(guó)煤炭正常生產(chǎn)改建產(chǎn)能

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)煤炭開采洗選市場(chǎng)深度監(jiān)測(cè)及未來前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

2015-2018年煤炭產(chǎn)能梳理

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    二、無煙煤下游景氣度回升及價(jià)格走勢(shì)分析

    1、無煙煤質(zhì)優(yōu)稀缺，集中度高，話語權(quán)強(qiáng)

    無煙煤是煤化程度最大的煤。 無煙煤固定碳含量高，揮發(fā)分產(chǎn)率低，密度大，硬度大，燃點(diǎn)高，燃燒時(shí)不冒煙。一般含碳量在 90%以上，揮發(fā)份在 10%以下，熱值約 8000-8500 千卡/公斤。 主要用于化肥化工業(yè)（塊煤）、高爐噴吹（精煤）和動(dòng)力用煤（末煤）。其中，塊煤的主要下游用途是合成氨，生產(chǎn)尿素等；無煙洗精煤因其熱值高、含硫量低等特性被廣泛用于高爐噴吹、鐵礦燒結(jié)、水泥建材等領(lǐng)域，冶金方面主要就焦炭、焦煤構(gòu)成部分替代；一般的無煙末煤熱值也較高，

無煙煤消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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無煙煤產(chǎn)量?jī)H占原煤產(chǎn)量的 10%

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無煙煤產(chǎn)量與同比變化

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    2017 年全國(guó)無煙煤產(chǎn)量 3.3 億噸，僅占原煤產(chǎn)量的 10%，且受資源稟賦限制， 從 2012 年開始，無煙煤產(chǎn)量連續(xù)下降，具備較高的稀缺性。 中國(guó)無煙煤預(yù)測(cè)儲(chǔ)量為 4740 億噸， 主要分布在山西和貴州兩省，其次是河南、四川省。 目前中國(guó)有六大無煙煤基地：北京京煤集團(tuán)、晉城煤業(yè)集團(tuán)、焦作煤業(yè)集團(tuán)、河南永城礦區(qū)、神華寧煤集團(tuán)和陽泉煤業(yè)集團(tuán)。 山西、河南、湖南、貴州占據(jù) 67%的市場(chǎng)份額，資源賦存條件好、規(guī)模大的企業(yè)基本都地處山西，而且以晉煤、陽煤、蘭花為主的大型集團(tuán)（產(chǎn)量占比超過 20%）主導(dǎo)山西無煙煤市場(chǎng)。雖然貴州儲(chǔ)量居全國(guó)第二位，但是其地質(zhì)條件復(fù)雜，產(chǎn)量?jī)H居第四位而且短期內(nèi)并無明顯的增長(zhǎng)跡象。 比較而言，山西晉城和陽泉礦區(qū)因具有資源優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)而成為無煙煤的核心市場(chǎng)，而陽煤集團(tuán)又在此區(qū)域具有絕對(duì)的話語權(quán)。

無煙煤資源分布

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無煙煤供應(yīng)格局

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    在去產(chǎn)能的大背景下， 受資源稟賦限制， 由于沒有新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，也就沒有新的無煙煤資源的開發(fā)，未來無煙煤的產(chǎn)量將呈現(xiàn)逐漸下滑的趨勢(shì)。無煙煤資源的稀缺性將進(jìn)一步加強(qiáng)。

    2、下游需求復(fù)蘇，價(jià)格有望繼續(xù)走高

    1）、電力： 火電發(fā)電量與利用小時(shí)數(shù)同步提升

    全社會(huì)用電量增速在 2011 年以后呈現(xiàn)持續(xù)下降狀態(tài)，用電需求經(jīng)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段， 2015年全社會(huì)用電量?jī)H同比增長(zhǎng) 0.5%，是過去四十年以來電力同比增速最低的一年。 2016 年全社會(huì)用電量增速回升至 5.01%， 2017 全社會(huì)用電量增速繼續(xù)回升， 同比增長(zhǎng) 6.57%。

    供給側(cè)改革促進(jìn)利用小時(shí)數(shù)的提升。 2016 年全國(guó)火電設(shè)備平均利用小時(shí)為 4165 小時(shí)，創(chuàng)1964 年以來新低。 2017 年火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù) 4209 小時(shí)，同比增加 44 小時(shí)。 2018 年我國(guó)政府工作報(bào)告明確提出， 2018 年將淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的 30 萬千瓦以下煤電機(jī)組。 2018 年隨著火電行業(yè)供給側(cè)改革的深化，利用小時(shí)數(shù)有望繼續(xù)提升，到 2018年可能到 4250小時(shí)。

    電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃指出，為保障全面建成小康社會(huì)的電力電量需求，預(yù)期 2020 年全社會(huì)用電量 6.8-7.2 萬億千瓦時(shí)，年均復(fù)合增長(zhǎng)估計(jì)在 3.6-4.8%左右。 今年以來，火電發(fā)電量始終維持較高增速， 2017 年，火電發(fā)電量同比增 5.4%。從 2017 下半年開始，水電回暖，直到 2018 年上半年都是水電豐年，假設(shè)水電偏豐的情況持續(xù)全年，對(duì)火電的替代作用明顯，預(yù)計(jì)明年的火電發(fā)電量增速有所下滑增速， 在 4%左右，回落到 16 年水平。

全社會(huì)用電量及同比變化

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火電發(fā)電量及同比變化

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    在火電發(fā)電量繼續(xù)攀升的背景下， 陽泉無煙末煤 2016 年開始價(jià)格不斷上漲， 2017 年全年累計(jì)上漲 11.67%。

陽泉地區(qū)無煙末煤價(jià)格變化

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    2）、化工： 甲醇尿素價(jià)格回升，“氣荒” 利好煤頭化工

    “煤改氣” 興起，天然氣用量大幅增加。 2017 年是“大氣十條”的第一階段考核年， 因此各地政府都著力加大“煤改氣” 的實(shí)施力度。 工業(yè)端，《京津冀及周邊地區(qū) 2017 年大氣污染防治工作方案》 要求， 10 月底前完成小燃煤鍋爐“清零” 工作， 全面淘汰 10 蒸噸及以下燃煤鍋爐。 隨著“煤改氣”的急速推進(jìn)， 2017 年天然氣需求快速提升。2017 年，全國(guó)天然氣消費(fèi)量達(dá)到 2373 億立方米，同比增長(zhǎng) 15.3%。天然氣供給不足，供暖季出現(xiàn)“氣荒”影響民生。 從供應(yīng)端看， 進(jìn)入到供暖季后， 天然氣的供應(yīng)量也沒有達(dá)到原計(jì)劃水平。中石化天津 LNG 接收站并未按計(jì)劃投產(chǎn)，中亞的實(shí)際供氣量也比原計(jì)劃 7000-8000 萬立方米/天的計(jì)劃量減少近一半， 使得京津冀地區(qū)每天的供應(yīng)量減少約 6000 萬立方米/天，供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

    在供需兩端的雙重壓力下， 2017 年冬季，我國(guó)北方地區(qū)出現(xiàn)大規(guī)模“氣荒” 現(xiàn)象，并蔓延至長(zhǎng)江中下游省市。 2017 年 11 月，河北首次發(fā)布天然氣供應(yīng)橙色預(yù)警，省內(nèi)開始限氣停氣，農(nóng)村、醫(yī)院、學(xué)校等紛紛出現(xiàn)無氣可用的現(xiàn)象。北京、陜西、山東、河南等其他北部地區(qū)出現(xiàn)氣荒，武漢、安徽等南部地區(qū)也受到小規(guī)模的影響。

    受“氣荒” 影響，氣頭煤化工被迫停產(chǎn)，利好傳統(tǒng)煤化工。 在民用由于近年來“氣代煤”興起， 而我國(guó)由于天然的“富煤少氣” 稟賦原因，尤其在四季度天然氣消費(fèi)旺季容易出現(xiàn)“氣荒”，許多氣頭化工因?yàn)槿睔饣虿荒塬@得穩(wěn)定氣源而減產(chǎn)或停產(chǎn)，利好傳統(tǒng)煤化工。目前全國(guó)煤頭尿素產(chǎn)能占比約 78%， 在首先保障居民生活的背景下， 煤化工有望擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

    下游尿素由過剩轉(zhuǎn)為不足。 2018 年 1 月 15 日，國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合 12 部門下發(fā)了《關(guān)于做好 2018 年春耕化肥生產(chǎn)供應(yīng)和價(jià)格穩(wěn)定工作的通知》，《通知》是近年來發(fā)改委聯(lián)合有關(guān)部門在春耕開始前的例行文件，但今年下發(fā)時(shí)間較前兩年前移一個(gè)半月，且在文件名中將“價(jià)格穩(wěn)定工作”作為另外一項(xiàng)重點(diǎn)。這反映了后期春耕出現(xiàn)或出現(xiàn)供需缺口， 化肥仍面臨供給緊張的局面。

陽煤平原尿素出廠價(jià)

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山西豐喜甲醇出廠價(jià)

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    2017 年以來，下游產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)上漲。 2017 年下半年，下游尿素以及甲醇價(jià)格連續(xù)上漲，陽煤平原尿素出廠價(jià) 2017 年累計(jì)上漲 14.5%，甲醇價(jià)格全年累計(jì)上漲 20%，受此影響，而陽泉地區(qū)的無煙洗中塊價(jià)格 2017 年上漲 50.6%，洗小塊價(jià)格上漲 66.22%。

陽泉無煙塊煤價(jià)格變化

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    3）、鋼鐵：噴吹煤價(jià)格反轉(zhuǎn)，未來有望持續(xù)

    2016 年以來噴吹煤市場(chǎng)受供給側(cè)改革去產(chǎn)能影響顯著， 價(jià)格實(shí)現(xiàn)明顯回升，預(yù)計(jì)未來噴吹煤行業(yè)景氣或?qū)⒊掷m(xù)改善。 邏輯如下：

    首先， 限產(chǎn)疊加開工，生鐵產(chǎn)量有望大增。 2017 年 12 月全國(guó)生鐵產(chǎn)量 5472萬噸，與 10 月高點(diǎn)比下降 529 萬噸，降幅 8.8%。目前工地陸續(xù)開工，限產(chǎn)放開在即，隨后以鋼廠有望將產(chǎn)量提升到滿產(chǎn)狀態(tài)，即生鐵產(chǎn)量增加 529 萬噸。因?yàn)橐陨嫌?jì)算只是籠統(tǒng)的按全國(guó)減產(chǎn)數(shù)據(jù)來進(jìn)行的測(cè)算，并沒有考慮不受環(huán)保影響西北、東北以及南方各省在冬季產(chǎn)量的增加，因此增加產(chǎn)量可能更多。雖然唐山、邯鄲宣布常年 15%左右限產(chǎn)，理論影響產(chǎn)能2%，但對(duì)于產(chǎn)量影響微乎其微。因?yàn)榫烷_工率來說，歷史上產(chǎn)能利用率達(dá)到 85%就是很高的開工率，因此如果按產(chǎn)能限產(chǎn) 15%， 對(duì)產(chǎn)量的影響將相當(dāng)有限 其次， 鋼廠利潤(rùn)豐厚， 對(duì)原材料漲價(jià)較寬容。 以現(xiàn)在鋼廠的盈利來看，一旦政策放開企業(yè)具備滿負(fù)荷生產(chǎn)動(dòng)機(jī)， 且對(duì)原材料的漲價(jià)容忍程度較高。

    最后，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失。 海外焦煤價(jià)格上漲，并有超過國(guó)內(nèi)煤價(jià)的趨勢(shì)。究其主因，主要是由于受打擊地條鋼的邊際影響，我國(guó)鋼鐵出口量銳減，這部分需求需要有國(guó)外自身彌補(bǔ)，國(guó)外鋼鐵產(chǎn)量增加，帶動(dòng)國(guó)際焦煤價(jià)格升高。疊加限產(chǎn)后需求集中釋放，價(jià)格有望創(chuàng)新高。

限產(chǎn)導(dǎo)致生鐵產(chǎn)量下滑

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海外煤價(jià)失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)

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    截至目前，陽泉地區(qū)噴吹煤價(jià)格仍舊處于上行通道，年初至今漲幅為 6.15%。鋼鐵將迎來開工旺季，噴吹煤的需求也面臨集中釋放，預(yù)計(jì)價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上漲。

陽泉地區(qū)噴吹煤售價(jià)

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