2018年我國(guó)鐵路行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及增長(zhǎng)率分析【圖】

    截至目前，中鐵總陸續(xù)對(duì)海南環(huán)線高鐵、東南沿海高鐵和京津城際等無(wú)折扣公布票價(jià)進(jìn)行調(diào)整，未來(lái)高鐵提價(jià)或加速擴(kuò)容。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于改革完善高鐵動(dòng)車(chē)組旅客票價(jià)政策的通知》，中鐵總可按照客流需求和其他運(yùn)輸競(jìng)爭(zhēng)情況等因素實(shí)行一定折扣票價(jià)，旺季執(zhí)行無(wú)折扣票價(jià)、淡季按規(guī)定折扣限度適當(dāng)下調(diào)。

2017年高鐵票價(jià)市場(chǎng)化加速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)鐵路路網(wǎng)建設(shè)行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》

    2017年鐵路公司制改革邁出實(shí)質(zhì)步伐，按照非運(yùn)輸類(lèi)企業(yè)、18家鐵路局和3家專(zhuān)業(yè)運(yùn)輸公司、中鐵總自身的3歩走原則。2017年11月18個(gè)鐵路局已完成工商變更登記，截至目前中鐵總自身的公司制改革方案已上報(bào)。

    2008年以來(lái)鐵路固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行，2010年投資額達(dá)到歷史峰值8427億元。2011-2013年我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資略有降低，但仍維持6000億左右。2014年以來(lái)投資額均在8000億以上，截至2016年底中鐵總有息負(fù)債規(guī)模達(dá)4.1萬(wàn)億，拓寬融資渠道迫在眉睫。根據(jù)《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，截至2020年鐵路網(wǎng)總規(guī)模將達(dá)15萬(wàn)公里，其中高鐵3萬(wàn)公里，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年鐵路基建投資維持6000億~8000億元高位運(yùn)行。2016年中鐵總實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.7億，凈利率0.12%，盈利能力較弱。提升鐵路運(yùn)輸企業(yè)盈利能力成為吸引社會(huì)資本投資鐵路的關(guān)鍵。

2014年以來(lái)鐵路固定資產(chǎn)投資額均超8000億

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    放松價(jià)格管制，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制成為美日等國(guó)鐵路改革成功的重要手段。2017年鐵路改革步伐加快，東南沿海高鐵提價(jià)、鐵路土地推介和公司制改革成為年度亮點(diǎn)。截至目前中鐵總自身的公司制改革方案已上報(bào)，我們認(rèn)為改革或成為板塊投資主線，客運(yùn)價(jià)格市場(chǎng)化加快、土地開(kāi)發(fā)改革進(jìn)度或超預(yù)期。

2017年鐵路改革步伐加速

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    根據(jù)《2017年交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)，全年鐵路完成旅客發(fā)送量30.8億人，同比增長(zhǎng)9.6%，其中高鐵動(dòng)車(chē)組發(fā)送量17.1億人、同比增速領(lǐng)先全路增速9.1pcts。根據(jù)交通運(yùn)輸部2018年春運(yùn)數(shù)據(jù)，全國(guó)鐵路、道路、水路、民航累計(jì)發(fā)送旅客29.7億人次，同比基本持平。消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)的變化，鐵路和民航旅客發(fā)送量逆勢(shì)增長(zhǎng)，鐵路旅客發(fā)送量同比增長(zhǎng)0.9pct。消費(fèi)升級(jí)推升高鐵動(dòng)車(chē)組客運(yùn)需求，隨著鐵路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)完善，我們預(yù)計(jì)未來(lái)3年鐵路客運(yùn)旅客發(fā)送量增速9%~11%。

2017年全國(guó)鐵路旅客發(fā)送量同比增速為9.6%

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2017年高鐵動(dòng)車(chē)組旅客發(fā)送量同比增速18.7%

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    目前我國(guó)設(shè)計(jì)時(shí)速200-250公里動(dòng)車(chē)組二等座平均票價(jià)0.30元/人公里，一等座0.38元/人公里，二等座和公路客運(yùn)平均運(yùn)價(jià)基本相當(dāng)，客戶(hù)體驗(yàn)遠(yuǎn)超公路。設(shè)計(jì)時(shí)速250-350公里高鐵二等座平均定價(jià)0.46元/人公里，一等座0.77元/人公里，二等座票價(jià)為1000公里航空干線平均票價(jià)58%。

    考慮鐵路普客公益屬性，定價(jià)權(quán)歸屬發(fā)改委。普客運(yùn)價(jià)最后一次調(diào)整為1995年，已近23年未調(diào)整。1995年至今我國(guó)國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI上漲約55%，運(yùn)營(yíng)成本推升普客運(yùn)價(jià)提價(jià)需求。運(yùn)營(yíng)成本是政府制定價(jià)格基礎(chǔ)和重要依據(jù)，2016年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《鐵路普通旅客列車(chē)運(yùn)輸定價(jià)成本監(jiān)審辦法（試行）》，要求各鐵路局2017年6月完成成本核算，由中鐵總匯總報(bào)發(fā)改委核定成本。2017年11月7日國(guó)家發(fā)改委關(guān)于《政府制定價(jià)格成本監(jiān)審辦法》修訂發(fā)布會(huì)提到鐵路普客成本監(jiān)審進(jìn)入起草最終監(jiān)審報(bào)告的階段，我們預(yù)計(jì)2018年鐵路普客提價(jià)有望落地。

我們預(yù)計(jì)2018年普客提價(jià)有望落地

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    目前鐵路普客運(yùn)輸全國(guó)統(tǒng)一基價(jià)5.861分/人公里，已近23年未調(diào)整。從歷史上來(lái)看，截至目前鐵路普客票價(jià)經(jīng)歷4次提價(jià)，除1985年外，每次提價(jià)幅度均在50%以上。從橫向?qū)Ρ葋?lái)看，考慮目前鐵路普客票價(jià)僅為公路的20%~45%，速度基本一致且鐵路運(yùn)輸時(shí)效性好。假設(shè)鐵路普客提價(jià)50%，鐵路普客票價(jià)為公路的40%~90%，價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然存在。考慮鐵路普客列車(chē)公益性，我們預(yù)計(jì)鐵路普客提價(jià)幅度30%~50%。