中國小間距LED屏行業(yè)發(fā)展趨勢分析 未來行業(yè)景氣度將持續(xù)上行【圖】

    一、LED行業(yè)發(fā)展分析

    當(dāng)前小間距LED的應(yīng)用都處于“增長期”。不過，市場也有部分擔(dān)心，行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。

    在未來兩年，LED顯示產(chǎn)品將會有超過30％的年平均增長率，而增長動力主要來自于小間距產(chǎn)品。小間距顯示產(chǎn)品將會在室內(nèi)應(yīng)用場景中繼續(xù)發(fā)力，并進(jìn)一步滲透戶外應(yīng)用市場。IHS Markit 商用顯示高級分析師劉會蓮認(rèn)為，2018－2019年將迎來小間距顯示產(chǎn)品的全面爆發(fā)。整個(gè)行業(yè)對上下游資源的不斷整合，技術(shù)的迭代，以及傳統(tǒng)顯示行業(yè)廠商的不斷關(guān)注和投入使LED小間距市場增加了更多的活力和潛力。

    目前全球LED顯示市場在2017年市場規(guī)模為23億美元，2018和2019年有望達(dá)到36億和45億美元。從銷售額市場占比來看，洲明科技，利亞德光電和艾比森光電目前位列前三位。

2016-2022年全球LED顯示市場總收益走勢

資料來源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國智能手機(jī)行業(yè)市場供需預(yù)測及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

    隨著LED行業(yè)產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，中國LED產(chǎn)業(yè)處于蓬勃發(fā)展中， 顯著高于全球增長速度。 2011年以來，中國LED市場規(guī)?？焖僭鲩L， 從2011年的1545億元增長至2017年LED市場規(guī)模達(dá)到5509億元， 復(fù)合增長率達(dá)到了23.6%。

中國LED行業(yè)市場規(guī)模及增長走勢

資料來源：公開資料整理

    二、中國小間距LED屏行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

    1、中國小間距LED屏市場規(guī)模

    小間距LED顯示屏的概念最先于2008年提出。小間距LED相當(dāng)于普通LED顯示屏的高分辨率版，通過縮小燈珠尺寸來實(shí)現(xiàn)。目前以燈珠的點(diǎn)間距2.55mm為分界線來界定小間距（2.55mm以下）和傳統(tǒng)LED顯示屏（2.5mm以上）。小間距LED顯示屏應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要應(yīng)用領(lǐng)域有公共顯示、安防監(jiān)控、商務(wù)教育等。目前，小間距LED顯示屏主要應(yīng)用在100英寸以上的室內(nèi)專業(yè)顯示領(lǐng)域。在室內(nèi)顯示市場，除了小間距LED顯示屏，還有LCD拼接墻和DLP拼接墻兩種顯示技術(shù)。

    當(dāng)前， 數(shù)字化、 可視化、 信息化、智能化的綜合智能政務(wù)辦公需求與日俱增，小間距LED屏憑借著其輕薄易安裝、 適用范圍廣、 生產(chǎn)速度快、 使用壽命長等優(yōu)點(diǎn)，快速搶占數(shù)字光處理投影技術(shù)(DLP)和大屏液晶的市場份額。

    數(shù)據(jù)顯示， 2017年中國小間距LED屏市場規(guī)模達(dá)到46.5億元， 增長率為100.5%；預(yù)計(jì)2018年市場規(guī)模將進(jìn)一步增長， 達(dá)到73.5億元， 增長率放緩， 為58.2%

2014-2018年中國小間距LED屏市場規(guī)模

資料來源：公開資料整理

    2、2018一季度中國小間距LED銷售情況

    LED顯示屏市場已被廣泛應(yīng)用于廣告媒體、 體院場館、 舞臺演出等日常生活中的各個(gè)領(lǐng)域， 也已成為中國LED應(yīng)用領(lǐng)域最為成熟的一個(gè)細(xì)分市場。

    在2018年第一季度中國LED顯示屏的銷售額達(dá)到12.7億元， 于2017年一季度的7.7億元， 同比增長65.6%； 銷售面積方面，2018年一季度銷售面積達(dá)到1.8萬平方米，與2017年一季度的1.2萬平方米相比同比增長50.5%。

2014-2018年中國小間距LED銷售量走勢

資料來源：公開資料整理

2014-2018年中國小間距LED銷售額走勢

資料來源：公開資料整理

    一季度中國內(nèi)銷市場小間距LED顯示屏銷售額12．7億元，同比增長65．6％，銷售面積實(shí)現(xiàn)50．5％的同比增長，達(dá)1．8萬平方米。

中國小間距LED國內(nèi)市場季度銷售情況

資料來源：公開資料整理

2017－2018年小間距LED屏對燈珠產(chǎn)品需求測算

資料來源：公開資料整理

    2017全年行業(yè)燈珠封裝總產(chǎn)能約為644億顆，累計(jì)消耗約546億顆燈珠，市場呈現(xiàn)供過于求現(xiàn)象。截至一季度末，燈珠產(chǎn)品供給能力已增長至9000KK每月。在下游應(yīng)用需求持續(xù)向好的刺激下，主流像素間距繼續(xù)縮小，將進(jìn)一步帶動燈珠產(chǎn)能的消耗，尤其是1010及以下產(chǎn)品。預(yù)計(jì)2018年將會累計(jì)消耗800億顆燈珠產(chǎn)品，市場供求失衡關(guān)系將有所緩解。

中國小間距LED重要品牌產(chǎn)品價(jià)格水平及行業(yè)均值

資料來源：公開資料整理

    在銷售額和銷售量持續(xù)高增長之外，本季度產(chǎn)品價(jià)格也相應(yīng)有所提升，產(chǎn)品單價(jià)行業(yè)均值（總銷額／總銷量）從上年同期的6．32萬元每平米上漲至6．95萬元每平米，漲幅10％。價(jià)格上漲主要原因有兩方面，一是COB產(chǎn)品市場應(yīng)用局面的打開，單價(jià)比同規(guī)格的SMD產(chǎn)品會高30－50％；二是下游應(yīng)用對顯示性能的高需求帶動主流像素間距日漸縮小，中高端產(chǎn)品銷售逐漸增多。

2018年Q1小間距LED產(chǎn)品技術(shù)結(jié)構(gòu)

資料來源：公開資料整理

2018年Q1小間距LED產(chǎn)品應(yīng)用分布

資料來源：公開資料整理

    3、國內(nèi)企業(yè)競爭情況分析

    1）、中國小間距LED市占率分布情況

    小間距LED的出現(xiàn)， 大大提升了LED屏企業(yè)的門檻， 使得中國LED行業(yè)集中度大幅提升。

    在2018年第一季度中國小間距LED廠商市占率分布情況中， 前五名合計(jì)市占率達(dá)到75%。 其中利亞德市占率排行第一， 占比為36%； 其次為洲明科技， 占比為22%； 排名第三的是聯(lián)建光電， 占比為7%； 艾比森和上海三思分列四、 五， 市場占比為6%和4%。

2018年第一季度中國小間距LED廠商市占率情況

資料來源：公開資料整理

    2）、利亞德

    利亞德光電股份有限公司于1995年注冊成立 ， 2012年3月在深交所成功上市，股票代碼為300296， 是集設(shè)計(jì)、 生產(chǎn)、 銷售及服務(wù)為一體的LED顯示屏和LED發(fā)光產(chǎn)品應(yīng)用的專業(yè)公司。

    2018年一季度， 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.19億元， 較去年同期增長61.3%， 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤3.04億元， 較去年同期增76.55%， 扣非后凈利潤2.98億元，較去年同期增長80.14%， 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額9000萬元， 較上年同期增長165.31%。

2014-2018年一季度利亞德經(jīng)營情況

資料來源：公開資料整理

    3）、洲明科技

    深圳市洲明科技股份有限公司，成立于2004年， 2011年成功上市， 股票代碼為300232， 是一家專業(yè)的LED應(yīng)用產(chǎn)品與解決方案提供商， 主要從事LED全彩高清顯示屏、 LED專業(yè)照明和城市景觀照明三大板塊業(yè)務(wù)。

    2018年第一季度， 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入85,940.11萬元， 較上年同期增長58.95%;凈利潤5,331.30萬元， 較上年同期增長7.15% 。

2014-2018年一季度洲明科技經(jīng)營情況

資料來源：公開資料整理

    4）、聯(lián)建光電

    深圳市聯(lián)建光電股份有限公司成立于2003年， 2011年成功在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板上市， 股票代碼300269。聯(lián)建光電2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元， 同比增長14.87%； 傳媒行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為15.77%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤1514.37萬元，同比下降79.32%。

2014-2018年一季度聯(lián)建光電經(jīng)營情況

資料來源：公開資料整理

    5）、艾比森

    深圳市艾比森光電股份有限公司始創(chuàng)于2001年， 股票代碼： 300389，是全球領(lǐng)先的至真LED顯示屏應(yīng)用與服務(wù)提供商。公司2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.34億元， 同比增長69.37%； 光學(xué)光電子行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為36.26%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤2213.72萬元， 同比增長72.37%。

2014-2018年一季度艾比森經(jīng)營情況

資料來源：公開資料整理

    6）、上海三思

    上海三思成立于1993年， 是專業(yè)從事LED應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)， 主要產(chǎn)品LED顯示屏、 LED照明燈， 均被認(rèn)定為上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。

    三思先后承接了上海世博會， 西昌、 文昌衛(wèi)星發(fā)射中心， 北京航天飛行控制中心， 港珠澳大橋等眾多國家重大項(xiàng)目； 三思LED屏閃耀紐約時(shí)代廣場， 11項(xiàng)經(jīng)典案例， 總面積超過6000㎡； 在多個(gè)交通領(lǐng)域， 三思LED顯示產(chǎn)品均表現(xiàn)出安全、 穩(wěn)定、 可靠等良好特性。

    三、小間距LED未來發(fā)展趨勢 景氣度將持續(xù)上行

    小間距LED為存在巨大預(yù)期差板塊，市場擔(dān)心行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。我們認(rèn)為，小間距行業(yè)依舊十分景氣。小間距在專業(yè)顯示市場滲透率僅20％，技術(shù)進(jìn)步＋成本下降推動打開巨大商用市場，市場空間潛力巨大。預(yù)計(jì)小間距市場未來3 年有望保持50％以上的高增速，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠商將由此深度受益。

    1、小間距爆發(fā)拉動LED顯示行業(yè)快速增長，中國企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯

    2015年以來小間距市場爆發(fā)增長，在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢顯著，在專業(yè)顯示市場對液晶和DLP 拼接屏的快速替代，當(dāng)前滲透率接近20％，技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動小間距性價(jià)比持續(xù)提升，替代空間巨大。中國大陸是全球最大的LED生產(chǎn)基地，在全球LED顯示領(lǐng)域處于優(yōu)勢地位，倒裝COB應(yīng)用將極大改善小間距性能，有望推動小間距向商用和民用市場快速滲透。

    2、商用市場即將爆發(fā)，小間距景氣度持續(xù)上行

    商用市場比專業(yè)顯示市場規(guī)模更大，小間距性價(jià)比的改善望推動其在商用市場快速滲透。夜游經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展給小間距帶來應(yīng)用新機(jī)會。電影、廣告、體育、文娛在內(nèi)多領(lǐng)域運(yùn)營模式的革新料將持續(xù)推動小間距景氣度上行。2017年小間距全球市場規(guī)模約60億元，經(jīng)測算，商用市場的細(xì)分領(lǐng)域，電影屏未來每年市場空間就有30億元。預(yù)計(jì)小間距市場未來3 年有望保持50％以上的高增速。國內(nèi)小間距領(lǐng)軍企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森有望深度受益行業(yè)增長。

    3、小間距終端廠商主要在中國，國內(nèi)封裝企業(yè)優(yōu)勢顯著

    相比于傳統(tǒng)LED顯示，小間距LED壁壘較高，終端廠商主要為中國企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森等，規(guī)模和增長速度均全球領(lǐng)先。因此國內(nèi)小間距封裝企業(yè)東山精密、艾比森等配套優(yōu)勢顯著，未來有望伴隨國內(nèi)小間距終端廠商的高速增長而成長。

    4、中國企業(yè)積極布局倒裝芯片和COB技術(shù)，引領(lǐng)小間距的發(fā)展趨勢

    倒裝芯片和COB封裝技術(shù)可以帶給小間距在像素密度、制造成本、可靠性等諸多方面極大地改善，中國LED 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)從芯片、封裝和應(yīng)用各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局，已經(jīng)開發(fā)出相關(guān)技術(shù)并于2018年逐漸投產(chǎn)，將開啟小間距向MiniLED方向發(fā)展的步伐。

    小間距行業(yè)的持續(xù)爆發(fā)增長，首先最為受益的企業(yè)是艾比森、洲明科技和利亞德等屏企，由于下游對封裝燈珠需求彈性巨大，顯示封裝企業(yè)東山精密以及國星光電也極為受益，順產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，芯片企業(yè)華燦光電和三安光電料可享受到市場紅利。倒裝芯片＋COB技術(shù)的推廣有望帶動小間距在商用市場和民用市場的持久增長，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受益。