2018上半年第一設(shè)備延續(xù)較高景氣度，配網(wǎng)二次龍頭快速增長(zhǎng)【圖】

    直接用于生產(chǎn)和使用電能，比控制回路電壓高的電氣設(shè)備稱(chēng)為一次設(shè)備。主要組成有:發(fā)電機(jī)、變壓器、斷路器、隔離開(kāi)關(guān)、自動(dòng)開(kāi)關(guān)、接觸器、刀開(kāi)關(guān)、母線、輸電線路、電力電纜、電抗器等。由一次設(shè)備相互連接，構(gòu)成發(fā)電、輸電、配電或直接用于生產(chǎn)的電氣主回路稱(chēng)為一次回路或一次接線系統(tǒng)。

    電力二次設(shè)備是對(duì)電力系統(tǒng)內(nèi)一次設(shè)備進(jìn)行監(jiān)察，測(cè)量，控制，保護(hù)，調(diào)節(jié)的輔助設(shè)備。即不直接和電能產(chǎn)生聯(lián)系的設(shè)備。

    一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降1.02%，若剔除業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅變動(dòng)的金龍機(jī)電，板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.88%。

    二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增19.15%等，若剔除長(zhǎng)園集團(tuán)、科華恒盛等2017H1者或者2018H1存在較大規(guī)模非經(jīng)常性損益的公司，板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.25%。

2018H1電力設(shè)備上市公司業(yè)績(jī)情況圖

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    低壓電氣板塊凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)繼續(xù)推進(jìn)客戶拓展是帶動(dòng)板塊快速增長(zhǎng)的主要原因。鐵塔電纜板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.45%；發(fā)電設(shè)備板塊，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.73%；配電板塊，利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)11.58%；電機(jī)及零部件板塊凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大下降，若剔除金龍機(jī)電，板塊利潤(rùn)同比大增53.74%；輸變電板塊凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大下降。

2018H1一次設(shè)備收入同比增速圖

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2018H1一次設(shè)備凈利潤(rùn)同比增速圖

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    2018H1，一次設(shè)備整體板塊盈利水平出現(xiàn)小幅下滑，毛利率19.47%，同比降1.85個(gè)百分點(diǎn)，主要源于原材料價(jià)格上漲以及部分產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格下降等因素。

    從電力一次設(shè)備行業(yè)走勢(shì)來(lái)看，2018年初至今表現(xiàn)弱于大盤(pán)。其中輸變電、鐵塔電纜、電機(jī)及零部件2018年來(lái)調(diào)整幅度較大。

    智能表板塊利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，金卡智能、匯中股份、新天科技利潤(rùn)增速均在60%以上，主要是受煤改氣的持續(xù)推進(jìn)和大型燃?xì)饧瘓F(tuán)對(duì)氣表智能化、信息化需求提升影響。智能電網(wǎng)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要源于板塊龍頭國(guó)電南瑞利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

    工控&節(jié)能環(huán)保板塊利潤(rùn)小幅下滑，主要是工控板塊部分公司業(yè)績(jī)受新能源汽車(chē)電控業(yè)務(wù)拖累，環(huán)保板塊部分公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。整體而言，上半年工控產(chǎn)業(yè)依舊維持較高景氣度，內(nèi)資工控龍頭匯川技術(shù)以及內(nèi)資小型PLC龍頭信捷電氣等收入和扣非利潤(rùn)均維持較快增速。

    電源板塊剔除科華恒盛，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.48%，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。智能用電板塊、電廠等自動(dòng)化板塊受下游需求不足等因素影響，板塊利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度下滑。2018H1，二次設(shè)備期間費(fèi)率23.41%，同比增1.45個(gè)百分點(diǎn)。

2018H1二次設(shè)備營(yíng)業(yè)收入同比增速圖

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2018H1二次設(shè)備凈利潤(rùn)同比增速圖

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2018H1二次設(shè)備毛利率圖

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2018H1二次設(shè)備期間費(fèi)用率圖

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    從電力二次設(shè)備行業(yè)走勢(shì)來(lái)看，2018年年初至今表現(xiàn)均弱于大盤(pán)。從不同行業(yè)的PE估值對(duì)比來(lái)看，電氣設(shè)備板塊平均市盈率達(dá)23倍，位處各行業(yè)估值的中游水平。從電氣設(shè)備板塊與其他板塊走勢(shì)的對(duì)比來(lái)看，年初至今電氣設(shè)備跌幅31%，跌幅較大。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)電力設(shè)備市場(chǎng)全景調(diào)查及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》