2019年房地產(chǎn)需求可能回落，將難以有力拉動(dòng)有色金屬需求，2018年有色金屬產(chǎn)量增幅趨穩(wěn)，2019年需求將放緩【圖】

    宏觀經(jīng)濟(jì)對有色金屬工業(yè)影響分析

    2018年，央行保持穩(wěn)健的貨幣政策，疊加削峰填谷的貨幣工具操作，全年貨幣市場基本穩(wěn)定，資金面整體穩(wěn)定。2018年全國物價(jià)水平基本穩(wěn)定，CPI全年維持在2%左右，PPI穩(wěn)定在4%附近，原材料和消費(fèi)價(jià)格較為穩(wěn)定。2019年中國將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，大宗商品大概率在當(dāng)前價(jià)格水平平穩(wěn)運(yùn)行。

    隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增大，固定資產(chǎn)投資增速也創(chuàng)下新低。固定資產(chǎn)投資的增速降低反應(yīng)了中國企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的動(dòng)力很弱，投資拉動(dòng)比較弱，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍處于較為脆弱的平衡之中，雖然四季度在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資情況小幅回升，但2019年有色金屬需求方面仍然存在壓力。

    而2018年全年，在政策引導(dǎo)下，房地產(chǎn)市場基本穩(wěn)定。國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)逐步進(jìn)入存量為主的時(shí)代，房地產(chǎn)行業(yè)可能延續(xù)當(dāng)前的穩(wěn)定格局，2019年房地產(chǎn)行業(yè)將難以有力拉動(dòng)有色金屬的需求。

    未來房地產(chǎn)市場空間預(yù)測：商品住房需求在2018年達(dá)到峰值14.5億平后回落。其中，2019-2020年仍維持14.0、13.4億平水平，2021年受“三個(gè)一億人”政策紅利退出需求降至12.2億平，此后穩(wěn)定小幅減少。

商品住宅中長期需求預(yù)測

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、聯(lián)合國

    有色金屬產(chǎn)銷、價(jià)格、進(jìn)出口分析

    據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年我國十種有色金屬總產(chǎn)量為5,687.9萬噸，全年精煉銅(電解銅)總產(chǎn)量為902.9萬噸，全年原鋁(電解鋁)總產(chǎn)量為3,580.2萬噸。2017年有色金屬生產(chǎn)的主要特點(diǎn)，一是有色金屬工業(yè)生產(chǎn)呈前高后穩(wěn)的態(tài)勢。二是清理整頓電解鋁違法違規(guī)項(xiàng)目及京津冀周邊地區(qū)“2+26”城市的企業(yè)在采暖季實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)效果明顯。三是銅、鋁材等深加工產(chǎn)品持續(xù)增長。

2011-2018年中國十種有色金屬產(chǎn)量分析

資料來源：有色金屬協(xié)會、國家統(tǒng)計(jì)局

2011-2018年中國精煉銅產(chǎn)量分析

資料來源：有色金屬協(xié)會、國家統(tǒng)計(jì)局

2011-2018年中國原鋁產(chǎn)量分析

資料來源：有色金屬協(xié)會、國家統(tǒng)計(jì)局

    2017年，中國精煉銅消費(fèi)量達(dá)到1120萬噸，比上年增長6.7%；原鋁消費(fèi)量達(dá)到3450萬噸，比上年增長6.2%。

2011-2017年中國精煉銅消費(fèi)趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協(xié)會

2011-2017年中國原鋁消費(fèi)趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協(xié)會

    2017年，中國全銅人均年消費(fèi)量9.17千克/人，比上年增長6.1%；全鋁人均年消費(fèi)量達(dá)到26.5千克/人，比上年增長5.6%。

2011-2017年中國全銅人均消費(fèi)趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協(xié)會

2011-2017年中國全鋁人均消費(fèi)趨勢圖分析

資料來源：有色金屬協(xié)會

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國常用有色金屬壓延加工行業(yè)市場前景分析及投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測報(bào)告》

    2017年，國內(nèi)市場四種金屬現(xiàn)貨均價(jià)明顯回升。2017年，國內(nèi)市場銅現(xiàn)貨年均價(jià)為49256元/噸，同比上漲29.2%,結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢；鋁現(xiàn)貨年均價(jià)為14521元/噸，同比上漲15.9%,漲幅比上年擴(kuò)大了12.9個(gè)百分點(diǎn)；鉛現(xiàn)貨年均價(jià)為18366元/噸，同比上漲26.0%,漲幅比上年擴(kuò)大了14.7個(gè)百分點(diǎn)；鋅現(xiàn)貨年均價(jià)為24089元/噸，同比上漲42.8%,漲幅比上年擴(kuò)大了33.8個(gè)百分點(diǎn)。

2011-2017年中國市場年均銅價(jià)變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協(xié)會

2011-2017年中國市場年均鋁價(jià)變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協(xié)會

2011-2017年中國市場年均鉛價(jià)變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協(xié)會

2011-2017年中國市場年均鋅價(jià)變化趨勢圖

資料來源：期貨交易所、有色金屬協(xié)會

    2017年，LME基本金屬年均價(jià)格及國內(nèi)市場基本金屬年均價(jià)格與上年比明顯上漲。銅價(jià)結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年下降態(tài)勢，鋁、鉛、鋅價(jià)格增幅比上年明顯擴(kuò)大，部分小金屬品種價(jià)格漲幅高于基本金屬的漲幅。

    2018年12月份，與11月相比主要有色金屬價(jià)格均下跌。2018年12月份，上海期貨交易所當(dāng)月期貨銅、電解鋁、鉛、鋅平均價(jià)格分別為48037元/噸、13573元/噸、18398元/噸和21150元/噸，比上月下跌3.2%、3%、1.2%和4.3%，同比下跌9.3%、7.9%、0.8%和16.3%。

    2018年11月份，上海期貨交易所當(dāng)月期貨銅、電解鋁、鋅平均價(jià)格分別為49644元/噸、13998元/噸和22096元/噸，比上月下跌1.1%、2.9%和2.9%，同比下跌9.1%、13.1%和14.9%。鉛平均價(jià)格為18616元/噸，比2018年10月份上漲0.4%，同比下跌5.5%。

    有色金屬進(jìn)口額增長、出口額下降

    2017年，有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額（不含黃金首飾及零件貿(mào)易額）1242.5億美元，同比增長18.9%。其中：進(jìn)口額968.6億美元，同比增長26.4%；出口額273.9億美元，同比下降1.9%。貿(mào)易逆差為694.7億美元,同比增長42.6%。

2011-2017年中國有色金屬進(jìn)口額變化趨勢圖

資料來源：中國海關(guān)、有色金屬協(xié)會

2011-2017年中國有色金屬出口額變化趨勢圖

資料來源：中國海關(guān)、有色金屬協(xié)會

    中國有色金屬進(jìn)口額增長，出口額回落。價(jià)格上漲是進(jìn)口額增長的主要原因之一。分金屬品種看，精煉銅進(jìn)口量下降，銅精礦、鋁土礦、鋅精礦、鎳礦及銅、鋁廢碎料等冶煉原料進(jìn)口增加；出口的環(huán)境不容樂觀，但鋁材出口仍略有增加；稀土產(chǎn)品出口額呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

    未來銅行業(yè)發(fā)展的相關(guān)影響因素分析

    中美貿(mào)易戰(zhàn)

    中美貿(mào)易的爭端是牽動(dòng)商品市場的一大因素，一旦中美雙方妥協(xié)，商品市場必然會有一定的反彈，這也是銅價(jià)進(jìn)入長期慢牛的前提條件之一，但如果雙方談判惡化，那么銅的下行風(fēng)險(xiǎn)增加。

    全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期

    全球宏觀的經(jīng)濟(jì)形勢是市場關(guān)注的重要因素之一?？傮w來看，明年兩大主要經(jīng)濟(jì)體 美國和中國的經(jīng)濟(jì)大概率都會下行。中國在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)行業(yè)勢必 會受到影響；美國加息效應(yīng)累積后將對其經(jīng)濟(jì)開始產(chǎn)生抑制作用；其他幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體也不容樂觀，總體明年全世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會出現(xiàn)同步上行的狀況。

    廢舊七類進(jìn)口

    由于 2018 年廢舊七類的供應(yīng)已經(jīng)受到較為劇烈的影響，若2019 年不再批復(fù)廢舊七類的進(jìn)口，那么2019年廢舊進(jìn)口再度受到影響的量大約在7萬噸附近，不過由于中國冶煉產(chǎn)能投放較多，因此可以彌補(bǔ)廢舊的損失。

    新能源汽車

    2018 年，整體新能源汽車產(chǎn)量的同比增速較基本上繼續(xù)追平2017年，并且由于基數(shù)加大，絕對增量較2017年增加較多。如果按照新能源汽車發(fā)展的目標(biāo)，十三五期間，電動(dòng)汽車發(fā)展整體上以符合規(guī)劃為主，則到2020年新能源汽車需銅量大約為14.9萬噸/年。按照均值折算，十三五電動(dòng)汽車銅需求增量約為3.19萬噸/年，2018年新能源汽車需求增量符合預(yù)期，另外加上配套設(shè)施，綜合情況來看，新能源汽車十三五期間，如果按照計(jì)劃的發(fā)展，帶來的銅需求增量大約為4.44萬噸/年。

    2018年銅行業(yè)整體總結(jié)

    回顧2018年，銅價(jià)表現(xiàn)較為低迷，在全球供需處于弱平衡狀態(tài)下，銅價(jià)更多受到宏觀經(jīng)濟(jì)的因素影響。美國在全球發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，中國繼續(xù)深化改革及去杠桿，面對復(fù)雜的國內(nèi)以及國際形勢，市場擔(dān)憂國內(nèi)外銅材需求放緩。事實(shí)上，2018年全球銅礦生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)干擾下降，中國的銅材需求處于高增速向低增速轉(zhuǎn)變的過程中。另一方面，中國廢七類銅進(jìn)口限制政策，導(dǎo)致廢銅價(jià)格優(yōu)勢減弱，提振精銅需求。從2018年年底的情況來看，金融機(jī)構(gòu)整體對未來經(jīng)濟(jì)展望較為擔(dān)憂；另外，從有色金屬指數(shù)和工業(yè)品指數(shù)之間的關(guān)系來看，有色板塊相對工業(yè)品板塊的弱勢已經(jīng)直追2008年的水平，若經(jīng)濟(jì)預(yù)期兌現(xiàn)，這將明顯影響銅相關(guān)的需求；而支撐2018年銅需求的配電網(wǎng)建設(shè)和空調(diào)等也將受到明顯的影響。