2019年中國小家電行業(yè)發(fā)展趨勢：居民收入增速放緩，市場需求低[圖]

    2018年中國經(jīng)濟遭遇了近年少有的負面因素影響，經(jīng)濟下滑壓力較大，家電行業(yè)整體雖然在收入及利潤端取得了雙增長的成績，但是市場份額向龍頭企業(yè)加速聚斂的分化情況顯現(xiàn)。

    2018年,中國經(jīng)濟遭遇了近年少有的負面因素的影響，隨著自身經(jīng)濟體量不斷壯大，較大基數(shù)因素致增速乏力，供給側(cè)改革任重道遠；外部與美國的貿(mào)易爭端影響了相關(guān)產(chǎn)品的出口，技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)的爭端也逐漸浮出水面。但是從主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟與主要經(jīng)濟體相比仍舊保持在較高的增長軌道之上。物價CPI指數(shù)1-10月上漲2.1%，相比全年目標3%來看，相對平穩(wěn)。10月中國失業(yè)率為4.9%，較去年同期下降0.1%，全年目標5.5%左右。前三季度中國居民收入增長8.8%，扣除價格因素增長速度為6.6%。國際收支方面，1-10月增長穩(wěn)定，貿(mào)易順差為447.4億美元。中國全年GDP可達市場預(yù)期6.5%。

    一、家電行業(yè)現(xiàn)狀

    2018年前三季度，中信家電板塊實現(xiàn)營收合計8877.50億元，同比增長9.68%；板塊實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤合計614.16億元，同比增長16.23%。

    表現(xiàn)最優(yōu)的小家電全年漲幅-23.07%，權(quán)重最大、業(yè)績依然最為穩(wěn)定的白電行業(yè)全年漲幅-29.35%，與2017年的優(yōu)質(zhì)藍籌行情形成鮮明對比。

2018年家電各子板塊跌幅

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年家電行業(yè)延續(xù)17年的分化行情：空調(diào)、彩電出貨量呈雙位數(shù)增長；西式及高端小家電高速增速；冰洗內(nèi)銷出口持續(xù)平淡，品牌格局持續(xù)寡頭化集中；廚電受房地產(chǎn)影響較大，企業(yè)營收高增長放緩；行業(yè)景氣度回落。

    2018家用電器行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入約14,811億元，小幅下跌2%；利潤總額約1172.7億元，微漲0.3%；19年家電收入在±2.3%之間，利潤總額在±2.5%。國內(nèi)家電行業(yè)更新需求占比持續(xù)上升，行業(yè)收入提升依賴產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變革，出口則面臨經(jīng)貿(mào)摩擦的不確定性，加快全球產(chǎn)業(yè)鏈布局能夠化解貿(mào)易摩擦帶來的風險。

2012-2019年家用電器歷年主營收入變化（%）

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2012-2019年家電利潤總額變化及預(yù)測（%）

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    2018家電上市公司主營業(yè)務(wù)收入約11，460億元，累計同比增長6.4%；利潤總額約915億元，累計同比增長0.7%。相較整個家電行業(yè)，上市公司整體具有更大的資金優(yōu)勢和盈利能力，特別是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的趨勢下，近兩年上市公司表現(xiàn)超行業(yè)平均。

2012-2018年上市公司歸母凈利潤增速

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    二、行業(yè)發(fā)展趨勢

    隨著居民消費結(jié)構(gòu)的變化，主流消費群體也呈現(xiàn)高端化和年輕化趨勢，消費者也從單純追求產(chǎn)品實用性轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笕诵曰⒏咂焚|(zhì)創(chuàng)新型產(chǎn)品為主。從當前的傳統(tǒng)家電市場來看，產(chǎn)品的細分化、智能化是未來家電發(fā)展的必然趨勢。

    三、四線城市實際可支配收入高，刺激中高端家電需求端，居民2018年前三季城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為29599元，累計增速為5.7%；農(nóng)村居民人均可支配收入達到10645元，累計增速為6.8%。

2013-2019年城鄉(xiāng)居民收入倍差預(yù)測

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    隨著城鎮(zhèn)化的推進和居民可支配消費收入不斷上漲，普及型消費已得到滿足，品質(zhì)需求將逐步成為消費主流。

2013-2017年板塊歷年研發(fā)投入圖

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    2018年國家標準委兩次下達了家電領(lǐng)域共有22項標準計劃項目，其中著重制定了適用于老年人以及智能家電方面的標準。

    洗衣機：替換需求成為主要需求，競爭格局呈現(xiàn)強者愈強，品牌集中度進一步提升，行業(yè)升級趨勢明顯。廚電：從宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)發(fā)展來看，短期內(nèi)傳統(tǒng)廚電面臨價量雙重壓力，并向“普及+置換”轉(zhuǎn)化，但嵌入集成式的市場需求有望引發(fā)新爆點，行業(yè)龍頭估值低于歷史表現(xiàn)，浮現(xiàn)投資價值。傳統(tǒng)小家電零售額增速放緩，均價普遍上漲，新型消費人群崛起，新興品類加速擴張。預(yù)計2019年家電市場將呈現(xiàn)整體疲弱，局部亮點，市場競爭更加激烈，龍頭優(yōu)勢愈加明顯。

    目前，家電各子行業(yè)呈現(xiàn)出不同的發(fā)展階段：彩電已進入到技術(shù)更新后期，空冰洗邁入技術(shù)創(chuàng)新帶來的更新升級階段，廚小家電則處于升級與成熟并行的上升階段。龍頭企業(yè)利用資金優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、效率優(yōu)勢加速轉(zhuǎn)型升級，一方面海外市場擴張，在當?shù)刂苯釉O(shè)廠以及研發(fā)投入降低出口的政治風險；一方面全球化并購國際知名品牌節(jié)省研發(fā)成本，提升自身品牌競爭力及技術(shù)實力實現(xiàn)全球化業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)業(yè)快速升級。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國小家電市場運行態(tài)勢及戰(zhàn)略咨詢研究報告》