2018年紡織服裝行業(yè)重倉持股情況回顧及2019年行業(yè)展望[圖]

    一、2018年紡織服裝行業(yè)重倉持股情況回顧

    2018年終端零售消費走弱，紡織服裝行業(yè)復蘇回暖遇阻。年初至今SW紡服板塊順應大盤走跌趨勢，表現(xiàn)在全部板塊中位列第14位。行業(yè)估值調整，相對市盈率較年初下跌，相對市凈率較年初上漲。零售需求端，社會消費品零售及限額以上服裝類零售總額增速都不同程度放緩。原材料成本端，國內外棉花價格均較年初有所上漲，國內外價差進一步收窄。進出口端，美元持續(xù)在全球范圍持續(xù)走強，人民幣兌美元屢破幾大關口。

    2018Q4申萬紡織服裝行業(yè)重倉持股比例為0.47%，在全部申萬一級行業(yè)中排名第26位，板塊整體低配0.43pct，環(huán)比基本持平。分子板塊看，2018Q4紡織制造板塊重倉持股比例為0.15%，環(huán)比提升0.02pct，超配比例為-0.20%；服裝家紡板塊重倉持股比例為0.32%，環(huán)比略降0.01pct，超配比例為-0.24%。

    2018Q4紡織服裝行業(yè)公募基金重倉持有個股共有28支。其中，紡織制造重倉持有個股共10支，本期新增4家，減少1家，環(huán)比凈增加3支；服裝家紡重倉持有個股共18支，本期新增2家，減少2家，環(huán)比數(shù)量不變。（2）個股分析：2018Q3重倉數(shù)量的前十名公司中僅有七名與2018Q4重倉數(shù)量的前十名重合，其中歌力思躍居重倉基金數(shù)量第一位。

    1、紡織服裝行業(yè)重倉持股比例：維持低配，環(huán)比持平

    整體維持低配，環(huán)比基本持平。近期各公募基金已基本結束 2018 年年報的公布，以 WIND 開放式基金以及 WIND 封閉式基金為統(tǒng)計口徑，對各基金重倉持有紡織服裝行業(yè) 的情況進行跟蹤及分析。2018Q4申萬紡織服裝行業(yè)的基金重倉持股總市值為36.21億元， 占公募基金全部重倉持股總市值的 0.47%，在全部申萬一級行業(yè)中排名第 26 位。2018Q4 申萬紡織服裝行業(yè)整體低配 0.43pct，相較 2018Q3 下降 0.02pct。

紡織服裝重倉持股比例在全部申萬一級行業(yè)中排名第 26 位

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2019-2025年中國鞋帽服飾行業(yè)運營態(tài)勢及未來發(fā)展趨勢報告》

2018Q4 紡織服裝行業(yè)整體重倉持股比例與 2018Q3 基本持平

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    制造與服裝配置比例均與 2018Q3 基本一致。分子板塊看，2018Q4 紡織制造板塊重倉持 股比例為 0.15%，較 2018Q3 提升 0.02pct。由于自由流通總市值占全部 A 股自由流通總 市值占比亦略有提升，2018Q4紡織制造板塊超配比例相較2018Q3下降 0.01pct至-0.20%， 仍然為低配狀態(tài)。2018Q4 服裝家紡板塊重倉持股比例為 0.32%，較 2018Q3 略降 0.01pct， 同時服裝家紡板塊自由流通市值占全部 A 股比例基本不變，使得服裝家紡板塊超配比例 相較 2018Q3 下降 0.02pct 至-0.24%，保持低配狀態(tài)。

2018Q4 紡織制造重倉持股比例上升

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2018Q4 服裝家紡重倉持股比例下降

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    2、紡織服裝行業(yè)制造個股數(shù)量增加較多

    制造新增重倉個股較多，半數(shù)以上個股重倉基金數(shù)量增加。2018Q4 紡織服裝行業(yè)公募基 金重倉持有個股共有 28 支。相較于 2018Q3，行業(yè)基金重倉持有個股數(shù)量增加 6 家，減 少 3 家，凈增加 3 家。其中，紡織制造子板塊共有公募基金重倉持有的個股 10 支，環(huán)比 凈增加 3 支，本期新增的基金重倉持有的個股分別為聯(lián)發(fā)股份、偉星股份、孚日股份和 新野紡織，減少的公募基金重倉持有的個股為如意集團；服裝家紡子板塊共有公募基金 重倉持有的個股 18 支，環(huán)比個股數(shù)量保持不變，本期新增的公募基金重倉持有的個股為 地素時尚和健盛集團，減少的公募基金重倉持有的個股為搜于特以及安正時尚。在基金 重倉持有的 28 支個股中，15 家本期重倉基金數(shù)量增加，10 家本期重倉基金數(shù)量減少，3 家本期重倉基金數(shù)量保持不變，一半以上公司重倉基金數(shù)量獲增。

本期重倉公司個數(shù)變化情況

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    本期紡織服裝重倉基金增加、減少以及不變的公司占比分布

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    歌力思重倉基金數(shù)量躍居第一，森馬服飾環(huán)比下滑較多。2018Q3 重倉數(shù)量的前十名公司 中，僅有七名與 2018Q4 重倉數(shù)量的前十名重合，羅萊生活、奧康國際和新澳股份的重倉 基金數(shù)量分別環(huán)比變動-7/-3/-1 個，未被列在 2018Q4 的前十名中。同時，2018Q3 排名第 二位的歌力思本期重倉基金數(shù)量增加 3 個，躍居第一位。2018Q3 排名第一的森馬服飾和 排名第四位的海瀾之家本期重倉基金數(shù)量環(huán)比減少相對較多，排名均有一定下滑。本期 板塊重倉基金數(shù)量普遍增加不多，均在三個以內，反映在零售環(huán)境整體較為疲軟的背景下投資信心尚未恢復，重倉基金數(shù)量增加的個股均為盈利較為確定的行業(yè)龍頭以及分紅 穩(wěn)定的公司。

紡織服裝行業(yè)上市公司較 2018Q3 重倉基金數(shù)量變動情況

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2018Q3紡織服裝行業(yè)基金重倉數(shù)量排名

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2018Q4 紡織服裝行業(yè)基金重倉數(shù)量排名

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    3、紡織服裝行業(yè)重倉持股前十名占比約為 90%

    前五名持股集中度略降，前十名持股集中度相對集中。從公募基金重倉持股市值看， 2018Q4 前五名分別為森馬服飾、海瀾之家、歌力思、百隆東方和比音勒芬。前五名個股 的重倉持股市值合計為22.13億元，占紡織服裝行業(yè)全部重倉持有個股總市值的61.11%， 較 2018Q3 下降 3.72pct，主要系公募基金對森馬服飾持有的股份數(shù)量下降導致持有市值 減少。重倉持股市值前十名個股的持有市值合計為 32.31 億元，占紡織服裝行業(yè)全部重倉 持有個股總市值的 89.23%，且占比自 2018Q1 以來持續(xù)提升，反映行業(yè)整體持股集中度 仍較為集中。

重倉持股市值前十名占比約為 90%

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    持股市值前十名與 2018Q3 重疊度較高，海瀾之家持股市值提升明顯。從個股角度看， 2018Q3 持股市值前十名中的八名與本期前十名重合，2018Q4 退出持股市值前十名的個股分 別為羅萊生活以及華孚時尚，主要系持股數(shù)量下降明顯。森馬服飾雖然持股數(shù)量較 2018Q3 有所下降，仍為行業(yè)重倉持股市值第一位。海瀾之家雖然重倉持有基金數(shù)量較 2018Q3 下降 6 個，但重倉持股市值本期上升幅度較大，反映其持股機構由分散趨于集中。

2018Q3紡織服裝行業(yè)重倉持有個股市值變動情況

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2018Q4紡織服裝行業(yè)重倉持有個股市值變動情

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    從公募基金重倉持股市值看，2018Q4前十名個股持有市值合計為32.31億元，占紡織服裝行業(yè)全部重倉持有個股總市值的89.23%，且占比自2018Q1以來持續(xù)提升，反映行業(yè)整體持股集中度仍較為集中。另外，本期持股市值前十名中的八名與2018Q3重疊，大部分個股重倉市值變動不大。

    二、紡織服裝行業(yè)展望

    1、環(huán)保政策常態(tài)化，行業(yè)洗牌加速

    自2017年環(huán)保政策全面爆發(fā)，2018年各類環(huán)保政策法規(guī)密集落地，2019年環(huán)保高壓持續(xù)，各類環(huán)保政策規(guī)則相繼實施，新一輪中央環(huán)保督查全面啟動，環(huán)保常態(tài)化成為必然趨勢。

    2019年1月1日，我國首部土壤污染防治法《中華人民共和國土壤污染防治法》正式實施。同日，號稱為“史上最嚴”，在治理防治污染方面做出了諸多“令人乍舌”的嚴格規(guī)定的《山西省大氣污染防治條例(修訂)》也開始施行。環(huán)保政策持續(xù)發(fā)力，剛邁入2019年，汕頭183家沿江印染企業(yè)已全部關閉停產，印染市場沖擊較大，印染成本材料價格應聲上漲，譬如分散黑ECT300%價格緊急上調42元/kg，漲幅2000元/噸，其他常規(guī)品種染料也隨之上漲。

    需要指出的是，環(huán)保政策壓力下，“散亂污”企業(yè)的淘汰顯著，凈化了市場行業(yè)，助力行業(yè)有序的發(fā)展，促進了行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，有助于紡織行業(yè)的脫胎換骨，但陣痛不可避免。

    2、國際原油市場動蕩，PTA水漲船高

    國際環(huán)境錯綜復雜，中東局勢，風云變化，美國撤軍，巴以沖突等問題，以及歐佩克組織，沙特阿拉伯和俄羅斯幾大原油出口國協(xié)議減產歧義不斷等問題上，原油價格持續(xù)走低，但近期反彈明顯，2019年1月1日后，國際油價更是迎來七連漲，PTA行情也是水漲船高，現(xiàn)其內盤市場報價上漲至6420-6500元/噸左右，成交商談則走高至6270-6350元/噸附近。

    雖然原油的價格并不能完全決定PTA行情，但兩者存在一定的聯(lián)動性。

    3、中美貿易摩擦休戰(zhàn)，未來趨勢不明

    2018年12月中美兩國宣布達成共識，停止相互加征新的關稅，但不排除美方仍會加征新的關稅的可能性，畢竟特朗普政府完全有可能重演他們已經一再表現(xiàn)的“棄約精神”。

    其次則是中美貿易摩擦問題下造成的紡織原材料的供應問題。

    美國是世界最大的棉花出口國，同時也是中國進口棉花最多的國家。一直以來，我國棉花市場都處于供不應求的狀態(tài)，需要進口一定數(shù)量的棉花滿足需求缺口。2017年1-12月我國共進口棉花115.3萬噸，其中美棉進口量就有50.63萬噸，為進口總量的44%。

    不過需要指出的是2017年我國棉花總供給量(含期末庫存)1245.4萬噸，總需求量711.5萬噸，棉花進口量115.3萬噸，而美棉進口數(shù)量僅占我國需求量的7.1%，占總供給量的4.1%。

    據(jù)美國農業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，中國在2018年度累計簽約進口了150萬包美國棉花，這依然表明美國在中國棉花進口市場中占有重要地位。

    不過，中美貿易戰(zhàn)陰影已然存在，對于一些嚴重依賴進口棉花的紡織企業(yè)來說，防患于未然，選擇多方渠道供應也成為必然趨勢。

    4、東南亞紡織行業(yè)崛起，產業(yè)轉移

    近些年，東南亞其中尤以越南和孟加拉紡織服裝業(yè)風頭最勁，得益于不斷完善的產業(yè)鏈，以及薪資水平僅為我國一半的勞動力成本優(yōu)勢，越南紡織出口企業(yè)開始受到越來越多的歐美客商的青睞，部分來自歐美市場的訂單轉向東南亞。

    憑借著國內成熟的紡織技術，依托東南亞勞動成本相對低廉的優(yōu)勢，以及東南亞特惠關稅待遇，譬如孟加拉的紡織品銷往日本、加拿大及澳大利亞等市場可享受零關稅待遇，其中還包括中國在內。正是如此，在產能過剩和國內環(huán)保政策的壓力，部分紡織企業(yè)紛紛轉戰(zhàn)東南亞一帶。

    但于此同時，東南亞國家當?shù)毓と宋幕?、紀律散、工作效率低下，員工技術培訓成本高，工資薪資漲幅過快，政府營商環(huán)境不佳，行業(yè)開放水平還有待提高等問題不少，且對紡織企業(yè)來說，東南亞轉移成本也是不小的負擔，同樣的還有東南亞局勢安全問題。

    5、工人觀念轉變，多地出現(xiàn)返潮流

    中西部地區(qū)的企業(yè)發(fā)展迅速，給當?shù)氐木蜆I(yè)人員提供了很多崗位，這些人不需要遠程到其他省市，而就近在家鄉(xiāng)就業(yè)，工資待遇不會低多少，消費水平低，住宿回家等開支減少，又可兼顧父母孩子，在很大程度上也減少了江浙地區(qū)的勞動力資源。

   工人的觀念由工資多少轉向了是否有休息時間，所以這兩年遇到節(jié)假日放假的工廠也越來越多，工廠春節(jié)假期的時間也越來越長了。

    以前在工廠都會為了討個好彩頭，初八復工?？墒侨缃窆と藦凸r間越來越晚，工廠正常開工時間也不斷推遲，如今初八都是工人報到的時間，正常生產一般都要到正月十五左右了。用工緊張，對于很多紡織老板來說，19年春節(jié)后用工或將是一個大難問題。

    據(jù)專家預測，照此趨勢，未來如果工人的工資給到萬元以上，才有可能招募到工人，保證人工的正常運轉。

   隨著國內人工成本的不斷上漲，并向歐洲用工工資貼近，國內紡企以前的“人口紅利”優(yōu)勢逐漸降低，紡企優(yōu)勢大幅減弱。

    在人工成本大漲的情況下，多家紡企開始逐步減少員工的數(shù)量，另一方面，面對紡織行業(yè)人力成本攀升，年輕人不愿意從事紡織行業(yè)的窘境。

    長期來看，行業(yè)的集中化態(tài)勢將更加明顯。一個是供應鏈的集中化，環(huán)保監(jiān)管趨嚴，小品牌賴以為生的供應鏈越來越少，優(yōu)質供應鏈被龍頭品牌訂單鎖定。第二個渠道的集中化，從線下角度，過去的街邊店時代流量是碎片化的，但當前已進入購物中心時代，流量的掌控越來越嚴，從線上角度，電商巨頭更傾向于把流量導向大品牌。