2018年中國有色金屬行業(yè)發(fā)展局勢及2019年行業(yè)發(fā)展重點工作分析[圖]

    一、2018Q4有色金屬行業(yè)持續(xù)走弱分析

    2018Q4有色金屬板塊繼續(xù)弱勢走低。2018Q4有色金屬價格持續(xù)低迷，板塊走勢較弱，整個季度跌幅為14.1%，跑輸滬深300指數(shù)1.6個百分點，28個申萬一級行業(yè)中，有色金屬板塊相對收益排名靠后。2018年全年有色金屬板塊整體下跌了41%，跑輸滬深300指數(shù)16個百分點，表現(xiàn)墊底。

    2018Q4有色金屬板塊持續(xù)弱勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國有色金屬行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及投資方向研究報告》

2018Q4有色金屬板塊跌幅靠前

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018全年有色金屬板塊表現(xiàn)墊底

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018Q4有色板塊市值持續(xù)下降，貴金屬成“冬日陽光”。2018Q4，受未來全球宏觀經(jīng)濟預期不明朗，以及部分細分板塊供需承壓，基本金屬/小金屬價格持續(xù)走弱，對應(yīng)板塊業(yè)績下滑，市值整體下降，工業(yè)金屬/稀有金屬/新材料市值環(huán)比下降13%/21%/15%；貴金屬“一枝獨秀”，市場對于美國經(jīng)濟爭議加大，黃金價格在18Q4持續(xù)提升，貴金屬板塊走強，整體板塊市值提升10%，成為2018年全年有色寒冬里的一縷陽光。

2018Q4有色金屬板塊持續(xù)走低

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

18Q4有色市值下跌，貴金屬逆勢提升（億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018Q4有色一級子行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)：貴金屬逆勢提

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018Q4有色板塊持續(xù)被減持。2018Q4有色板塊基金重倉比例為0.64%，相對于2018Q3的0.97%下降28bp，也低于歷史有色金屬板塊重倉均值0.86%。對應(yīng)持倉市值占基金股票投資市值（有色倉位比）為1.57%，而有色金屬占A股市值比（標配）為2.77%，行業(yè)持倉由2018Q3的低配92bp繼續(xù)降至2018Q4的低配120bp，基金減倉有色板塊。

    2018Q4基金有色倉位比環(huán)比下降，有色板塊低配

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    有色金屬板塊配置低于歷史均值

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    貴金屬反轉(zhuǎn)被增持。貴金屬板塊自2016Q2達到超配121bp（近10年最高水平）之后基金倉位一直減持，直至18Q4貴金屬在兩年內(nèi)首次被增持，主要系美聯(lián)儲加息末期對黃金價格壓制減弱，且市場逐步對美國經(jīng)濟是否見頂爭議加大，美元指數(shù)在18Q4出現(xiàn)下滑，黃金價格上漲，機構(gòu)增持貴金屬板塊。

    2018Q4貴金屬基金前十大持倉占比0.3%，較2018Q3提升0.19%，也高于歷史均值0.2%，但較16年貴金屬行情最高重倉占比在16Q2達到0.75%，目前仍有進一步提升空間；配置方面從18Q3低配21bp提升至18Q4超配14bp。

    貴金屬配置提升，未來仍有進一步提升空間

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    稀有金屬持續(xù)被減持，超配轉(zhuǎn)低配。新能源汽車上游鈷鋰鈷價格在2018至今調(diào)整明顯，2018Q4基金持續(xù)減持鈷鋰板塊，稀有金屬板塊由2018Q3的超配50bp降低至2018Q4低配27bp，結(jié)束了連續(xù)7個季度的超配階段。

    稀有金屬（鈷鋰）重倉占比大幅降低

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    基本金屬板塊股價持續(xù)低迷，基金持續(xù)低配?；窘饘僦秀~的基本面較好，但由于全球經(jīng)濟增長預期存在不確定性；鉛鋅板塊市場對未來新增供給存在擔憂；冬季采暖季限產(chǎn)邊際放松，鋁板塊供需情況仍有待改善；整體基本金屬板塊博弈性質(zhì)較大。18Q4基本金屬價格較18Q3仍有所下跌，但幅度不大，部分基本金屬企業(yè)（如江西銅業(yè)）PB已經(jīng)跌至0.93，跌至歷史低位?；鹬貍}股調(diào)倉相對較少，18Q4重倉占比0.14%，和18Q3的0.13%變化不大，依舊處于歷史低位；基本金屬板塊18Q4低配79bp，18Q3低配88bp。

    基本金屬重倉占比處于歷史低位

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    新材料減持，低于標配。新材料板塊保持低配狀態(tài)，2018Q4倉位低配27bp，整體變化不大；重倉占比為0.06%，持續(xù)維持低位，市場關(guān)注度很低。

    新材料重倉占比持續(xù)維持低位

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    有色整體遭減持，稀有金屬（鈷鋰）仍超配

有色板塊倉位比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

有色板塊總市值占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

有色超配（bp）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    二、有色金屬行業(yè)子行業(yè)發(fā)展情況分析：增持黃金、減持鈷鋰，其他板塊變化不大

    機構(gòu)2018Q4增持黃金、減持鈷鋰，其他板塊變化不大。2018Q4貴金屬板塊中的黃金基金倉位提升18.7bp，鋰/鈷有色倉位較2018Q2分別下降17/28bp，其他板塊持倉變化均不超過2bp。

2018Q4基金增持黃金，減倉鋰、鈷

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018Q4黃金、鋰屬于超配

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018Q4黃金受機構(gòu)青睞。市場對美國經(jīng)濟見頂爭議加大，美元指數(shù)回落，黃金價格持續(xù)提升，2018Q4黃金板塊重倉板塊從低配提升超配16bp，歷史黃金板塊超配最高點在2016Q2，超配112bp，目前黃金板塊仍有很大的配置空間。

2018Q4基金有色倉位比環(huán)比下降，有色板塊低配

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    機構(gòu)減倉鋰、鈷。2018年新能源全行業(yè)去庫存階段，鈷鋰表觀需求較差，鈷鋰價格出現(xiàn)不同程度的回調(diào)，此外市場對2019年國內(nèi)新能源補貼政策有所擔憂，對鈷鋰短期表現(xiàn)下調(diào)預期。2018Q4鋰逐步被減持到接近標配，鈷板塊被減持至低配。

2018Q4鋰板塊近乎標配

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018Q4鈷板塊減持至低配

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018Q4各有色板塊配置詳細情況

有色板塊重倉比（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

有色板塊位倉比（%）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

有色板塊總市值占比（標配）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

有色板塊超/低配（bp）
.

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    三、2018年我國有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展的局勢

    2018年我國有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展的局勢，產(chǎn)量達到5688萬噸，同比增長6%。細分產(chǎn)品來看，2018年我國精煉銅產(chǎn)量903萬噸，同比增長8.0%；原鋁產(chǎn)量3580萬噸，同比增長7.4%；鉛產(chǎn)量511萬噸，同比增長9.8%；鋅產(chǎn)量568萬噸，同比下降3.2%。

    1、有色金屬產(chǎn)量及下游需求情況分析

    有色金屬是指除鐵、錳、鉻三種黑色金屬，以及鈾、釷等25種放射性金屬之外的銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等59種金屬，以及硅、砷、硒、碲等5種半金屬，合計64種元素。根據(jù)國家統(tǒng)計局的界定，有色金屬行業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩大類行業(yè)，其中有色金屬礦采選業(yè)包括有色金屬礦采選、貴金屬礦采選、稀有稀土金屬礦采選等三個種類行業(yè)；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)包括常用有色金屬冶煉、貴金屬冶煉、稀有稀土金屬冶煉、有色金屬合金制造、有色金屬壓延加工等五個中類行業(yè)。

    2018年，我國有色金屬工業(yè)生產(chǎn)總體平穩(wěn)，十種有色金屬產(chǎn)量5688萬噸，同比增長6%。

    2009-2018年中國十種有色金屬產(chǎn)量情況（單位：萬噸，%）

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    我國有色金屬的產(chǎn)量保持穩(wěn)速增長主要得益于下游行業(yè)發(fā)展態(tài)勢較好。有色金屬是基礎(chǔ)原材料，和基建、地產(chǎn)、汽車、家電等領(lǐng)域需求具有一定的關(guān)聯(lián)性，也就說明如果在我國的基建、地產(chǎn)、汽車、家電等領(lǐng)域發(fā)展良好的趨勢下，會對我國有色金屬需求帶來積極作用，并進一步影響有色行業(yè)景氣度和相關(guān)公司的盈利水平。從2016-2018年，我國房屋新開工情況、汽車產(chǎn)量和彩電產(chǎn)量的情況來看，房屋新開工面積在2018年上漲幅度明顯高于2017年，突破200千萬平方米；彩電產(chǎn)量在2017年出現(xiàn)小幅下滑后在2018年高速上升，達到203.81千萬臺；但是汽車產(chǎn)量有所下滑，我國汽車市場整體遇冷，但新能源汽車產(chǎn)量卻保持高速增長，2018年我國新能源乘用車產(chǎn)量突破100萬輛。綜合來看，目前我國有色金屬下游行業(yè)發(fā)展態(tài)勢仍然較好，帶動了有色金屬行業(yè)的發(fā)展。

2016-2018年中國有色金屬下游行業(yè)情況（單位：千萬㎡，十萬輛，萬輛，千萬臺）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、銅、鋁、鉛產(chǎn)量保持增長，鋅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑
細分產(chǎn)品情況來看，2018年我國精煉銅產(chǎn)量903萬噸，同比增長8.0%。2018年，我國煉銅企業(yè)產(chǎn)能擴張速度加快，受環(huán)保政策影響銅企檢修超30余次，涉及產(chǎn)能超900萬噸，產(chǎn)量影響達13萬噸，但整體檢修計劃少，因此產(chǎn)出明顯增加。

    2015-2018年中國精煉銅產(chǎn)量情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    在鋁市場上，2018年我國原鋁產(chǎn)量3580萬噸，同比增長7.4%。但從2018年11月末開始，我國國內(nèi)鋁廠減產(chǎn)消息頻傳，截至11月末，國內(nèi)累計減產(chǎn)規(guī)模近200萬噸。除企業(yè)主動減產(chǎn)外，還有采暖季限產(chǎn)，但政策有所放松，相關(guān)地區(qū)電解鋁基本都獲得限產(chǎn)豁免。

    2015-2018年中國原鋁產(chǎn)量情況（單位：萬噸）

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    在鉛市場上，2018年我國鉛產(chǎn)量511萬噸，同比增長9.8%。2018年我國國內(nèi)鉛精礦加工費漲勢明顯，國內(nèi)的鉛精礦加工費上行速度快于國外，目前已經(jīng)超過2017年平均水平。受到冶煉成本以及再生鉛產(chǎn)量因素制約，我國精鉛供應(yīng)增幅不顯著。

    2015-2018年中國鉛產(chǎn)量情況（單位：萬噸）

    數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    在鋅市場上，2018年我國鋅產(chǎn)量568萬噸，同比下降3.2%。2018年受環(huán)保壓力加大以及礦山品位下降影響，我國鋅礦產(chǎn)出增加不及預期，新增礦山除國森礦業(yè)、銀漫釋放產(chǎn)量外，其他項目均受到環(huán)保政策及礦山品位、投資等問題，投產(chǎn)釋放不及預期。另外，我國最大鋅生產(chǎn)商—株洲冶煉集團于2017年12月整體搬遷至衡陽常寧市，其冶煉產(chǎn)能有所下滑。

2015-2018年中國鋅產(chǎn)量情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    四、2019年重點工作

    1、做優(yōu)增量，加快有色新材料、新業(yè)態(tài)創(chuàng)新發(fā)展。將民機鋁材上下游合作機制拓展為民機材料合作機制，推進落實年度重點任務(wù)，跟蹤新能源汽車平臺建設(shè)進度，強化工作督導協(xié)調(diào)，形成年度標志性工作成果。實施新材料“補短板”，建立有色新材料數(shù)據(jù)庫、行業(yè)測試評價中心，完善有色新材料基礎(chǔ)體系。同時，推動有色行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，建設(shè)先進有色金屬產(chǎn)業(yè)集群，拓展應(yīng)用領(lǐng)域，探索行業(yè)發(fā)展的新模式、新業(yè)態(tài)。

    2、優(yōu)化存量，提升產(chǎn)業(yè)鏈智能化、綠色化發(fā)展水平。制定有色金屬智能礦山、工廠建設(shè)指南，指導行業(yè)智能標準化建設(shè)。圍繞銅、鉛鋅、鎢、鎂等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在綠色冶煉、超低排放、廢渣無害化處置、資源綜合利用等方面的綠色制造短板，加快適用技術(shù)研發(fā)及推廣，指導部分產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)開展技術(shù)供需對接，引導企業(yè)加快綠色發(fā)展。
    3、統(tǒng)籌政策，促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展。推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)保持嚴控電解鋁新增產(chǎn)能的高壓態(tài)勢，嚴格落實產(chǎn)能置換，通過市場化和法治化方式，引導氧化鋁、電解鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。加強政策協(xié)調(diào)和服務(wù)，協(xié)調(diào)推動行業(yè)降成本，形成國企、民企互為促進的發(fā)展格局，鞏固中俄合作機制，完善對外合作平臺，引導行業(yè)應(yīng)對貿(mào)易摩擦、深化國際合作。修訂發(fā)布行業(yè)規(guī)范條件，改革管理方式，強化規(guī)范條件在推進行業(yè)技術(shù)進步和規(guī)范發(fā)展的引導性作用。加強熱點問題分析，穩(wěn)定市場預期，促進行業(yè)平穩(wěn)運行。