原油期貨區(qū)域定價(jià)前路漫漫，油價(jià)仍存上行動(dòng)力

    短期地緣局勢(shì)因素將減少原油供給，頁(yè)巖油投資下降將減少今年頁(yè)巖油產(chǎn)量增速，若OPEC減產(chǎn)量能夠得到維持，后市油價(jià)有望繼續(xù)抬升，進(jìn)而可能為相關(guān)個(gè)股帶來(lái)提振。

    原油期貨區(qū)域定價(jià)前路漫漫
    由于資源分配不均，國(guó)際原油市場(chǎng)接近于寡頭壟斷。我國(guó)雖然近年來(lái)已是全球最大原油進(jìn)口國(guó)，但若想通過(guò)買方力量來(lái)獲得實(shí)貨的定價(jià)權(quán)，以我國(guó)并不充足甚至可以說(shuō)是匱乏的庫(kù)存儲(chǔ)備難以實(shí)現(xiàn)。而結(jié)合國(guó)際原油現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)前的“期貨+升水”主流交易方式，利用期貨市場(chǎng)來(lái)獲得區(qū)域定價(jià)權(quán)，為我國(guó)在國(guó)際油市獲取更大話語(yǔ)權(quán)提供了新的思路，也因此被市場(chǎng)寄予厚望。

    期貨定價(jià)的原理在于，在成熟的期貨市場(chǎng)上，買賣雙方尤其是實(shí)業(yè)客戶通過(guò)充分表達(dá)各自的訴求，形成可以公正代表區(qū)域基本面的基準(zhǔn)價(jià)格，進(jìn)而成為實(shí)貨交易之錨。結(jié)合我國(guó)石油產(chǎn)業(yè)及金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，筆者認(rèn)為，SC合約爭(zhēng)取亞洲區(qū)域定價(jià)權(quán)的進(jìn)程可以大概分兩步走：先通過(guò)較活躍的投機(jī)交投水平來(lái)保證該合約存活，避免如其他多種亞洲原油期貨品種一樣無(wú)疾而終;隨后吸引大量產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)入場(chǎng)并充分發(fā)聲，為實(shí)貨市場(chǎng)提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

    就目前情況來(lái)看，雖然有些過(guò)熱，但整體上SC合約的交投狀況還是喜人的，成交量一度超越布倫特更是博得國(guó)內(nèi)外一陣驚呼，第一個(gè)階段算是完成;然而就第二個(gè)階段而言，SC合約當(dāng)前及在可預(yù)見(jiàn)預(yù)期內(nèi)的表現(xiàn)并不樂(lè)觀。

    油價(jià)仍存上行動(dòng)力
    作為能源產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，原油價(jià)格牽一發(fā)而動(dòng)全身。通常情況下，油價(jià)上漲會(huì)帶動(dòng)下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)油、添加劑價(jià)格、物流運(yùn)輸費(fèi)等水漲船高。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，在中油石化指數(shù)(中信)包含的成分股中，今年以來(lái)，國(guó)際實(shí)業(yè)漲幅最大，達(dá)156.16%，是板塊中唯一漲幅超一倍的股票;洲際油氣、衛(wèi)星石化、茂化實(shí)華、天科股份、桐昆股份、石化油服、新潮能源、三聯(lián)虹普漲幅維持在90%-50%區(qū)間。

    據(jù)楊歐雯介紹，斯倫貝謝在一季報(bào)中判斷，因投資成本上升以及技術(shù)進(jìn)步放緩，北美勘探開(kāi)發(fā)投資將在2019年下降10%，而今年北美鉆機(jī)數(shù)多次下滑也印證了這一邏輯。

    “若后期油價(jià)走高，頁(yè)巖油增量也將受上述兩原因影響，產(chǎn)量增速或滯后于前幾年增速。此外，美國(guó)豁免伊朗能源出口的期限臨近，印度已暫緩訂購(gòu)5月份伊朗原油，預(yù)計(jì)其他得到豁免的國(guó)家和地區(qū)也可能出現(xiàn)此類現(xiàn)象。短期地緣局勢(shì)因素將減少原油供給，頁(yè)巖油投資下降將減少今年頁(yè)巖油產(chǎn)量增速，若OPEC減產(chǎn)量能夠得到維持，油價(jià)將受多因素影響出現(xiàn)抬升。”楊歐雯表示。

    除基本面因素之外，中信建投期貨能源化工首席分析師李彥杰表示，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值與固定資產(chǎn)投資增速回升，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回暖也利好大宗商品。整體來(lái)看，目前宏觀面與油市基本面均向好，預(yù)計(jì)短期油價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。