供給趨緊，下游需求擴(kuò)大，推動(dòng)銅材行業(yè)上漲[圖]

    1、供給緊縮

    春節(jié)以來(lái)海外銅礦連續(xù)發(fā)生供應(yīng)干擾事件，秘魯南部，智利北部暴雨，嘉能可計(jì)劃剛果金銅鈷礦減產(chǎn)等，市場(chǎng)集中重估全年礦干擾率以及礦產(chǎn)量增速。當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對(duì)2019年銅礦產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)下調(diào)逐步接近0，甚至個(gè)別機(jī)構(gòu)給到負(fù)增長(zhǎng)。2019年開(kāi)始，銅礦供應(yīng)進(jìn)入緊縮期。

    2018年中國(guó)銅礦產(chǎn)量160萬(wàn)噸，而同期進(jìn)口1972萬(wàn)噸，進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量。說(shuō)明國(guó)內(nèi)對(duì)于國(guó)外銅礦依存度較高。

2011-2018年中國(guó)銅礦產(chǎn)量規(guī)模

資料來(lái)源：美國(guó)地質(zhì)局，智研咨詢整理

2012-2018年銅礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)，智研咨詢整理

    參考相關(guān)報(bào)告：《2019-2025年中國(guó)銅材（銅加工材）行業(yè)市場(chǎng)深度監(jiān)測(cè)及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》

    目前SMM干凈礦現(xiàn)貨TC報(bào)65-69美元／噸，較上周持平，但市場(chǎng)還是偶有傳出65美元／噸之下的報(bào)盤(pán)，甚至成交但從市場(chǎng)交易來(lái)看，童心多在65-67美元／噸，65美元／盹之下的TC目前成交對(duì)于冶煉廠來(lái)說(shuō)較為艱難現(xiàn)貨銅精礦TC經(jīng)過(guò)一個(gè)季度的快速回落，似有維穩(wěn)之勢(shì)，這也得益于Las Bambas銅礦相當(dāng)?shù)鼐用窦m紛解決，對(duì)于銅精礦市場(chǎng)供應(yīng)稍有所補(bǔ)充國(guó)內(nèi)20%精銅礦到廠系數(shù)較上周持平于87-88%.

    然而，對(duì)于銅精礦緊張格局的擔(dān)憂依然彌漫在市場(chǎng)之中，除了中國(guó)冶煉廠新擴(kuò)建產(chǎn)能的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)不斷推進(jìn)之外，中國(guó)政府對(duì)于廢銅進(jìn)口趨嚴(yán)政策正在按部就班的進(jìn)行，都在加劇市場(chǎng)對(duì)于銅精礦供應(yīng)的擔(dān)憂。海外部分銅礦山遠(yuǎn)期招標(biāo)價(jià)已經(jīng)在60美元／噸以下，也印證了礦緊的趨勢(shì)．

2011-2018年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量情況

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

    2、下游需求擴(kuò)大

    銅材延展性好，導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性高，因此在電纜和電氣、電子元件是最常用的材料。81%的銅消費(fèi)受益地產(chǎn)景氣回升，家電、汽車(chē)政策扶持，電網(wǎng)投資等基建投資拐頭的支撐。

銅材消費(fèi)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理

    （一）房屋軍工面積將進(jìn)入階段性拐點(diǎn)

    2014 年之前新開(kāi)工的趨勢(shì)是領(lǐng)先于竣工約2-2.5 年，2014 年以來(lái)至今，領(lǐng)先性增加了大概半年，大致3 年左右。2018 年房屋竣工面積同比下降7.8%。2018 年12 月，竣工復(fù)蘇周期已經(jīng)開(kāi)始，2019 年預(yù)計(jì)同比增速或達(dá)到8%左右。

2016Q2-2018Q4中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)竣工面積情況

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，智研咨詢整理

    建筑占銅消費(fèi)的9%，加上小區(qū)布電線、電壓器等，合計(jì)占比14%。建筑消費(fèi)是2018年唯一消費(fèi)增速下滑的板塊。建筑布線一般在竣工前6 個(gè)月左右，竣工面積的增速拐頭，同樣對(duì)銅消費(fèi)有帶動(dòng)性。

    此外，家用電器中空調(diào)也是和地產(chǎn)竣工面積有著高關(guān)聯(lián)度。家電和建筑合計(jì)占銅消費(fèi)的29%。

    （二）電網(wǎng)投資有望提高增速

    根據(jù)“十三五”（2016-2020）規(guī)劃對(duì)電力行業(yè)發(fā)展的計(jì)劃的要求，2019-2020 年投資增速需要回升到5-10%之間。和上個(gè)五年一樣，前三年減速，后兩年發(fā)力。