中國煤炭供需結構失衡及“兩湖一江”地區(qū)煤炭行業(yè)供給側改革分析[圖]

    受制于資源稟賦+運輸方式+運力緊張，兩湖一江地區(qū)煤炭成本高企：兩湖一江是煤炭凈調入區(qū)域，供需缺口逐年擴大；目前晉陜蒙地區(qū)煤炭運到兩湖一江地區(qū)，主要是通過鐵路直達和鐵水聯運兩種方式，由于運輸距離長、運費高，使得該地區(qū)電煤價格顯著高于全國平均水平，2018年湖北、湖南、江西電煤價格分別高于全國22%、28%、32%；伴隨著煤炭供給增長、公路治超使得公轉鐵、港口禁汽運煤等一系列因素不斷提升鐵路貨運需求，而現有4大鐵路運輸通道運力增長有限，預計運力將日趨緊張，有望進一步提升兩湖一江地區(qū)煤炭成本。

2016-2018年兩湖一江煤炭供需缺口擴大（萬噸）

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兩湖一江地區(qū)電煤價格指數顯著高于全國水平

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    煤炭去產能重塑華中地區(qū)供給格局。“兩湖一江”地區(qū)之所以大規(guī)模去產能，其主要原因是該區(qū)域煤礦普遍存在礦井規(guī)模小、煤層厚度薄，發(fā)熱量低和地質環(huán)境復雜的特點。
因產能規(guī)模較小原因，使得該區(qū)域內煤炭生產成本居高不下，開采經濟性較差。以江西省上市公司安源煤業(yè)為例，公司2017年噸煤生產成本為508元/噸，而陜西省陜西煤業(yè)噸煤生產成本僅為114元/噸，臨近省份河南平煤股份生產成本為454元/噸，安徽恒源煤電生產成本為281元/噸。

“兩湖一江”地區(qū)煤炭生產成本遠高于其他地區(qū)

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    2016-2018年“兩湖一江”三省合計去產能規(guī)模達5661萬噸，已經超額完成供給側改革去產能4168萬噸的計劃量。

    “兩湖一江”地區(qū)長期以來依靠臨近省份河南和安徽兩煤炭生產大省調入煤炭，保障能源供給。但是供給側改革以來，河南和安徽兩省產能同樣不斷去化，三年間合計去產能8012萬噸，使得華中區(qū)域內三年間合計去產能規(guī)模高達1.42億噸。

2016-2018年華中地區(qū)煤炭去產能規(guī)模

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    受供給側改革，產能去化的影響，“兩湖一江”乃至華中地區(qū)煤炭產量大幅縮減。“兩湖一江”地區(qū)產量由2012年的1.27億噸，下降至2018年的0.24億噸，降幅達81%，其中降幅最大的是湖北省，降幅高達89%。

“兩湖一江”地區(qū)煤炭產量大幅下降（萬噸）

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“兩湖一江”地區(qū)煤炭自給率下降至8%

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    供給側改革打破華中地區(qū)煤炭供給格局，使得華中地區(qū)，尤其是“兩湖一江”地區(qū)大量依靠外部區(qū)域煤炭調入滿足能源需求。

    當前輸送“兩湖一江”地區(qū)的煤炭鐵路運輸通道主要是京九線、京廣線和焦柳線。三條鐵路線均為客貨聯運，且非運煤專線，存在很大局限性。而陜西和內蒙主要煤炭生產省份更無鐵路線直達。

    預測2019年煤炭產量增量合計0.79億噸以上（詳細測算過程請將我們前期發(fā)布的報告《行業(yè)研究：核心三因素邊際變化明顯，2019年火電行業(yè)配置與彈性均值得重點關注》），增長的煤炭行業(yè)供給將提升鐵路貨運需求。

    公路治超使得部分公路運輸轉化為鐵路運輸，港口禁止汽運煤進一步加強鐵路貨運需求，預計2019年新增運力分別為0.04、0.20、0.15、0.30億噸，合計貢獻增量運力為0.69億噸。因此，在煤炭供給增長、公路治超、港口禁汽運煤等一系列提升鐵路貨運需求的形勢下，運力將日趨緊張，有望進一步提升兩湖一江地區(qū)煤炭成本。

    中國規(guī)模最大的運煤專線蒙華鐵路（設計輸送能力為2億噸/年）有望于年內完工通車，其目的是將煤炭生產最為集中的晉陜蒙地區(qū)煤炭輸送至最為缺煤的兩湖一江地區(qū)。根據測算，蒙華鐵路相比傳統運輸方式國鐵、海進江路線一、海進江路線二運費分別減少82、31、63元/噸，且還有運輸時間短、不受天氣影響等優(yōu)點。

    提升煤炭銷量，陜北礦區(qū)煤炭資源富集，現有產能合計7400萬噸/年，但是由于外運通道不暢，銷售方式以地銷為主，西北地區(qū)銷售收入占比陜煤銷售收入超過60%。2019年，由陜煤集團控股建設的靖神鐵路有望與蒙華鐵路同期竣工通車，形成蒙華鐵路的重要支線，對內與紅檸鐵路、馮紅鐵路、榆橫鐵路直連直通，同時服務陜北礦區(qū)紅柳林、檸條塔、張家峁三個千萬噸級礦井，而且公司在建的小保當礦設有鐵運裝車站，能夠實現坑口煤炭通過皮帶運輸直接裝入火車車皮中；對外與蒙華鐵路、包西鐵路、太中銀鐵路、神朔鐵路、瓦日鐵路互聯互通，礦區(qū)內優(yōu)質煤炭資源外銷比例提升是大概率事件。神東礦區(qū)是中國神華目前資源儲量最大的礦區(qū)，神華現有鐵路線路以煤炭基地環(huán)形鐵路運輸網絡和西煤東送為主，蒙華鐵路投產后，神華作為蒙華鐵路股東之一，增添了一條自北向南的運輸路徑，預計神東礦區(qū)更多煤炭資源將有望通過蒙華鐵路運輸至價格更高的兩湖一江區(qū)域。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國煤炭資源行業(yè)市場供需預測及投資戰(zhàn)略研究報告》