2019年中國航空及軍工材料經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及軍工改革方向分析[圖]

    一、2019Q1航空及軍工材料經(jīng)營情況分析

    1、2018-2019年中國航空板塊公司營業(yè)收入、利潤及增長情況分析

    軍工材料是軍工行業(yè)先驗(yàn)指標(biāo)，預(yù)示軍工行業(yè)高增長拐點(diǎn)臨近航空裝備穩(wěn)健增長，均衡生產(chǎn)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營改善。2018年航空板塊整體實(shí)現(xiàn)營收1376億元，同比增長5.70%；歸母凈利潤65.62億元，同比增長10.64%。其中：主機(jī)廠營收增長5.17%，歸母凈利潤增長15.23%；航空配套企業(yè)營收增長6.79%，歸母凈利潤增長7.00%。2019Q1航空板塊整體實(shí)現(xiàn)營收273億元，同比增長33.75%；歸母凈利潤7.32億元，同比增長97.39%。其中：主機(jī)廠營收增長43.66%，利潤合計(jì)2.75億元，實(shí)現(xiàn)扭虧；航空配套企業(yè)營收增長19.15%，歸母凈利潤增長22.91%。

    總體來看，航空板塊18年整體增長不大，但2019年一季度營收及利潤增長比較明顯。其主要原因是中航工業(yè)集團(tuán)推動(dòng)均衡化生產(chǎn)，業(yè)績由原來集中于四季度確認(rèn)的模式逐步向年內(nèi)各季度均衡確認(rèn)的模式轉(zhuǎn)變。例如，中航沈飛19Q1營收增長191.27%，歸母凈利潤近2億，較去年同期虧損0.22億有顯著改善。航空裝備是衡量一個(gè)國家軍事裝備水平的主要方面，也是我國未來國防裝備建設(shè)的重點(diǎn)方向。隨著新一代20系列機(jī)型不斷成熟，我國戰(zhàn)略空軍建設(shè)開始加速推進(jìn)，對(duì)航空裝備板塊構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的訂單基礎(chǔ)，未來利潤有望持續(xù)上行，具備逆經(jīng)濟(jì)周期投資價(jià)值。

2018年-2019年一季航空板塊各公司營業(yè)收入情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國軍工IC行業(yè)市場供需預(yù)測及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》

2018年-2019年一季航空板塊公司歸母凈利潤情況

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    我國旅游業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，使越來越多的商務(wù)和度假旅客在交通方式上改變觀念，選擇飛機(jī)出行勢必帶動(dòng)民航業(yè)的蓬勃發(fā)展。中國航空運(yùn)輸業(yè)在全球的排名已躍升至世界第三位。到2020年，隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國航空運(yùn)輸業(yè)年均增長速度將保持10%左右，每百萬平方公里擁有機(jī)場數(shù)量將大幅度增加，航班密度、旅客客運(yùn)量等各項(xiàng)指標(biāo)都將快速增長，中國將成為亞太地區(qū)乃至全球范圍內(nèi)最重要的航空市場。民航業(yè)的高速發(fā)展，對(duì)航空專業(yè)服務(wù)與管理人才的需求量也將大大增加。

    未來航空公司的服務(wù)不再是出售機(jī)票、把乘客送到目的地等簡單服務(wù)，而是在運(yùn)營環(huán)節(jié)上的融旅游業(yè)、餐飲業(yè)在內(nèi)的延伸服務(wù)、增值服務(wù)。從事航空服務(wù)工作，工作環(huán)境好，收入高。民航業(yè)在中國擁有廣闊的發(fā)展前景,屬于極有潛力的行業(yè)。從近年來的發(fā)展看，行業(yè)人才需求熱度不減。特別是隨著中國加入WTO、北京申奧成功、上海申辦世博會(huì)的成功，重組后的民航產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了第二次高速發(fā)展期，飛機(jī)量猛增，帶來空乘隊(duì)伍大擴(kuò)招，航空專業(yè)的畢業(yè)聲更是吃香走紅。

    據(jù)預(yù)測，中國將會(huì)成為民航業(yè)中發(fā)展最快、潛力最大的國家，中國將需要2400架新飛機(jī)，成為全球第二大航空市場。民航業(yè)的空前發(fā)展，為行業(yè)人才帶來了多樣化的職業(yè)機(jī)遇。

    2、2018-2019年中國航天裝備公司營業(yè)收入、利潤及增長情況分析

    航空航天工業(yè)通常包括生產(chǎn)企業(yè)和修理企業(yè)以及獨(dú)立的或隸屬于生產(chǎn)企業(yè)的研究部門、設(shè)計(jì)部門、銷售部門、試驗(yàn)與試飛基地和管理部門。航空航天工業(yè)生產(chǎn)的非航空航天產(chǎn)品大多數(shù)航空航天工業(yè)企業(yè)都根據(jù)本身的技術(shù)和生產(chǎn)條件生產(chǎn)一些非航空航天產(chǎn)品。航空航天產(chǎn)業(yè)屬于戰(zhàn)略性先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。世界航空航天市場總額已高達(dá)數(shù)千億美元，并且正以每年10%左右的速度穩(wěn)步增長。我國近年來在該領(lǐng)域的投入明顯增加，廣泛吸納和采用各有關(guān)領(lǐng)域的新技術(shù)、新工藝、新材料，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的整體優(yōu)化，帶動(dòng)科技和產(chǎn)業(yè)的跨越發(fā)展，初步建成創(chuàng)新型航空航天產(chǎn)業(yè)，滿足國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)科技進(jìn)步、和諧發(fā)展的需要。

航天裝備制造產(chǎn)業(yè)園區(qū)分布

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    近年，隨著國產(chǎn)大飛機(jī)的發(fā)展，航空機(jī)載設(shè)備行業(yè)也獲得發(fā)展。2018年，我國航空機(jī)載設(shè)備與系統(tǒng)行業(yè)市場規(guī)模約為681億元，同比增長15.0%；2010-2018年，我國航空機(jī)載設(shè)備與系統(tǒng)市場規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)17.0%。

2010-2018年中國航空機(jī)載設(shè)備市場規(guī)模走勢

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    航天裝備平穩(wěn)增長，航天防務(wù)建設(shè)有望構(gòu)成業(yè)績催化。目前，航天板塊仍有大量資產(chǎn)在上市公司體外，資產(chǎn)注入預(yù)期構(gòu)成航天板塊主要投資邏輯。在航天裝備板塊中，僅有中國衛(wèi)星、航天電子、航天電器、航天發(fā)展這4家上市公司擁有核心軍品業(yè)務(wù)。2018年這四家公司實(shí)現(xiàn)營收274.6億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤16.82億元，同比增長10.11%；2019Q1這四家公司實(shí)現(xiàn)營收54.51億元，同比增長9.99%；歸母凈利潤3.32億元，同比增長11.65%。隨著十三五末期航天重大工程推進(jìn)和火箭軍裝備建設(shè)，航天裝備板塊將有望迎來快速發(fā)展期。

2019年一季航天板塊公司營業(yè)收入情況

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2019年一季航天板塊公司歸母凈利潤情況

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    3、船舶板塊上市公司整體營業(yè)收入及歸母凈利潤分析

    目前，上游船舶設(shè)計(jì)、管理環(huán)節(jié)企業(yè)的毛利率高于總裝制造企業(yè)。在船舶制造中，人工成本占到全船成本的30%左右，鋼材等原材料占全船成本的25%，而設(shè)計(jì)管理成本占全船的5%。

船舶制造成本構(gòu)成（單位：%）

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    2018年，船舶板塊上市公司整體營業(yè)收入同比變化不大，歸母凈利潤同比增長顯著，主要原因是2018年中國船舶實(shí)現(xiàn)盈利。2018年船舶板塊整體實(shí)現(xiàn)營收1183億元，同比增長3.8%；歸母凈利潤12.57億元，同比增長238%，利潤增長的主要原因是中國船舶、中國重工、中船防務(wù)3家總裝企業(yè)引入債轉(zhuǎn)股后財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，3家企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)減少20.84億元。2019Q1船舶板塊營收增長12.5%，歸母凈利潤增長15.22%，主要是船舶配套企業(yè)增長較高，總裝廠的營收及利潤增長不大。2019年船舶板塊重組預(yù)期較強(qiáng)，且目前民船制造行業(yè)處于周期底部，未來海軍裝備建設(shè)投資有望維持高位、民船制造行業(yè)有望逐步復(fù)蘇，船舶板塊企業(yè)營收與凈利潤有望保持穩(wěn)步增長。

2018-2019Q1年艦船板塊公司業(yè)績情況

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2018-2019Q1年艦船板塊公司業(yè)績情況

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    4、地面兵裝公司整體營業(yè)收入及歸母凈利潤分析

    截止到2018年12月28日，2018年中國地面兵裝行業(yè)上市公司總市值排名前十的企業(yè)有：內(nèi)蒙一機(jī)、航天發(fā)展、北方導(dǎo)航、中國海防、中兵紅箭、長城軍工、國?？萍?、中國應(yīng)急、四創(chuàng)電子、亞光科技。值得關(guān)注的是，2018年中國地面兵裝行業(yè)上市公司總市值排行榜主要統(tǒng)計(jì)了11家滬深上市企業(yè)的市值排名，市值超過百億元的僅3家。其中，2018年中國地面兵裝行業(yè)上市公司總市值居第一的是來自內(nèi)蒙古自治區(qū)的內(nèi)蒙一機(jī)，市值達(dá)175.72億元。航天發(fā)展市值居第二，市值為118.33億元。北方導(dǎo)航市值居第三，市值為110.36億元。

2018年中國地面兵裝行業(yè)上市公司市值排行情況

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    地面兵裝板塊18年及19Q1平穩(wěn)，19年訂單有望明顯增長。2018年地面兵裝板塊實(shí)現(xiàn)營收350.9億元，同比增長5.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.75億元，同比增長23.7%；19Q1實(shí)現(xiàn)營收60.27億元，同比下降7.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元，同比增長17.8%。目前，我國陸軍正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，裝備建設(shè)開始擺脫“大而全”建設(shè)思路，朝著加強(qiáng)數(shù)字化、立體化、特種化、無人化裝備建設(shè)的方向邁進(jìn)。陸軍主戰(zhàn)裝備存量更新以及對(duì)外軍貿(mào)出口空間廣闊，預(yù)計(jì)未來有望迎來訂單的明顯增長。

2018-2019年Q1地面兵裝板塊公司營業(yè)收入情況

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2018-2019年Q1年地面兵裝板塊公司歸母凈利潤情況

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    5、軍工信息化和衛(wèi)星導(dǎo)航板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤分析

    國防信息化是現(xiàn)代戰(zhàn)爭的發(fā)展方向。所謂國防信息化，是為了適應(yīng)現(xiàn)代戰(zhàn)爭特別是信息化戰(zhàn)爭發(fā)展的需要而建設(shè)的國防信息體系。最終目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)的全面信息化，提高軍隊(duì)的核心戰(zhàn)斗力。軍隊(duì)通過信息化的整合實(shí)現(xiàn)一體化的作戰(zhàn)能力：將目標(biāo)探測跟蹤、指揮控制、火力打擊、戰(zhàn)場防護(hù)和毀傷評(píng)估等功能實(shí)現(xiàn)一體化，將聯(lián)合指揮中心和各軍種之間的作戰(zhàn)組織實(shí)現(xiàn)一體化。國防信息化產(chǎn)業(yè)鏈主要包括雷達(dá)、衛(wèi)星導(dǎo)航、信息安全、軍工通信與軍工電子五大領(lǐng)域。

    目前，中國北斗產(chǎn)業(yè)已初步形成完整產(chǎn)業(yè)鏈條：上游的天線、芯片、板卡、GIS、地圖、模擬源等配套齊全；中游的手持型、車載型、船載型、指揮型以及結(jié)合各行業(yè)具體應(yīng)用的綜合型終端，品類已初具規(guī)模；下游的系統(tǒng)集成和運(yùn)營服務(wù)業(yè)已在數(shù)據(jù)采集、監(jiān)測、監(jiān)控、指揮調(diào)度等各領(lǐng)域進(jìn)行了探索應(yīng)用。行業(yè)規(guī)模產(chǎn)值也越來越大，截止2017年，行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到了2550億元。

2012-2017年我國導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模

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    國防信息化是未來的裝備發(fā)展方向，18及19Q1業(yè)績波動(dòng)不影響長期看好。國防信息化板塊：18年實(shí)現(xiàn)營收389億元，同比增長14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.7億元，同比下降10.84%；19Q1實(shí)現(xiàn)營收64.98億元，同比增長2.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元，同比下降33.5%。此板塊民參軍企業(yè)較多，受下游采購波動(dòng)影響較大。軍工電子企業(yè)是國防信息化產(chǎn)業(yè)鏈最上游，或?qū)⒙氏仁芤嬗谲娪眯畔⒒ㄔO(shè)加快，未來業(yè)績有望增長

2018-2019年Q1年軍工信息化和衛(wèi)星導(dǎo)航板塊公司）營業(yè)收入情況

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2018-2019年Q1年軍工信息化和衛(wèi)星導(dǎo)航板塊公司歸母凈利潤情況

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    6、民參軍板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤分析

    國防信息化、裝備制造與新材料將成為民參軍最具發(fā)展?jié)摿Φ娜箢I(lǐng)域。2012年國務(wù)院印發(fā)《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，定義了七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向和主要任務(wù)。指出將逐步培育新一代信息技術(shù)、高端裝備制造業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，培育新材料成為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。三大產(chǎn)業(yè)與國防工業(yè)緊密相關(guān)，符合軍民兩用技術(shù)和產(chǎn)品通用標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展模式，能夠有效促進(jìn)軍民科技相互支撐和轉(zhuǎn)化，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，是民參軍最具發(fā)展?jié)摿Φ闹攸c(diǎn)領(lǐng)域，有望成為國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防工業(yè)建設(shè)協(xié)同發(fā)展的基石。

    民參軍板塊18年較為困難，19Q1業(yè)績下滑趨勢減緩，具有較大的邊際改善彈性。民參軍板塊2018和2019Q1整體利潤下降較多：2018實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.65億元，同比增加11.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.27億元，同比下滑125.2%。2019Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.98億元，同比增加9.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比下降42.04%。民參軍企業(yè)目前主要為二三四級(jí)配套商，為軍工系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)提供配套服務(wù)，回款速度相對(duì)較慢，同時(shí)訂單存在一定波動(dòng)性，導(dǎo)致19Q1業(yè)績下降明顯。但一些掌握核心技術(shù)且體制靈活的民參軍企業(yè)，在武器裝備生產(chǎn)許可目錄放開，國家鼓勵(lì)有技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)入軍工配套的環(huán)境下，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長，邊際改善彈性較大。

2018-2019年一季民參軍板塊公司業(yè)績情況

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2018-2019年一季民參軍板塊公司業(yè)績情況

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    7、軍工材料板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤分析

    2018年新材料板塊（剔除鵬起科技影響后）實(shí)現(xiàn)營收238.72億元，同比增長8.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.92億元，同比增長49.2%；19Q1實(shí)現(xiàn)營收58.39億元，同比增長25.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.01億元，同比增長28.9%。軍工新材料行業(yè)處于整個(gè)軍工產(chǎn)業(yè)上游，率先受益于下游需求提升,且新材料行業(yè)民營企業(yè)較多，公司治理較好，毛利率較高，盈利能力較強(qiáng)，估值消化較快。。

2018-2019年一季軍工材料板塊公司營業(yè)收入情況

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2018-2019年一季軍工材料板塊公司歸母凈利潤情況

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    二、軍工改革六大方向

    中國軍工行業(yè)改革的必要性毋庸置疑，但進(jìn)度受多方面因素影響，在曲折中不斷前行。目前我國在推進(jìn)的第五輪國有企業(yè)改革，是自改革開放以來我國第四次全面深化改革的重要組成部分。當(dāng)前的軍工集團(tuán)是大國企的縮影，雖然軍品業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)周期影響很小，但目前其占全部業(yè)務(wù)營收比重僅約1/3左右，其余均是周期性強(qiáng)的民品業(yè)務(wù)，受經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力較大。如何通過改革手段發(fā)揮軍工集團(tuán)企業(yè)在技術(shù)、人才、資本等方面的大量資源成為較為迫切的事情，也是其提升未來效率的核心手段。軍工國企改革的重點(diǎn)方向會(huì)是資產(chǎn)證券化、科研院所改制、薪酬改革和激勵(lì)機(jī)制、軍品定價(jià)機(jī)制改革、軍民融合、混合所有制等幾個(gè)方向，或?qū)⒔o軍工高端產(chǎn)業(yè)帶來中長期制度紅利。

    1.科研院所改制方面分析

    2018年兵裝58所完成改制后，其它試點(diǎn)研究所進(jìn)展較為緩慢。我國軍工研究所積累了大量先進(jìn)技術(shù)和資源優(yōu)勢，其生產(chǎn)的高精尖武器產(chǎn)品具有高附加值，但是目前大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍未上市?？蒲性核闹颇芗ぐl(fā)企業(yè)活力、加快技術(shù)轉(zhuǎn)化為批產(chǎn)武器和生產(chǎn)力的速度，是國防軍工改革的重要前提。2017年7月7日，國防科工局宣布啟動(dòng)首批41家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作，標(biāo)志著軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作正式啟動(dòng)。2018年5月7號(hào)，八家部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于中國兵器裝備集團(tuán)自動(dòng)化研究所轉(zhuǎn)制為企業(yè)實(shí)施方案的批復(fù)》，批復(fù)原則同意自動(dòng)化所轉(zhuǎn)為企業(yè)。中國兵裝集團(tuán)自動(dòng)化所是本次軍工科研院所分類改革中批復(fù)的第一家轉(zhuǎn)制為企業(yè)的單位。截至2019年5月8日，其余40家試點(diǎn)單位未見進(jìn)一步消息，改革難度較大，進(jìn)展緩慢，有待進(jìn)一步觀察。

    2.資產(chǎn)證券化方面分析

    2019年以來顯著加速，可大幅改善擬注入上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和估值預(yù)期。從國外經(jīng)驗(yàn)來看，美國的軍工企業(yè)借助資本市場實(shí)現(xiàn)軍工資產(chǎn)證券化，冷戰(zhàn)后由50多家整合到目前的五大軍工集團(tuán)，催生出波音、雷神、通用動(dòng)力等軍火巨頭。根據(jù)2017年各軍工集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)測算，我國軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率普遍較低，十大軍工集團(tuán)僅中航工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率在60%以上，整體資產(chǎn)證券化率在30%左右，呈現(xiàn)“大院所、小上市公司”的特點(diǎn)，上市公司體外存在大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)證券化的空間大。根據(jù)整理統(tǒng)計(jì)的情況，截至目前主要軍工集團(tuán)的資產(chǎn)證券化比例情況如下：

2017年軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化比例概況

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    3.混合所有制改革方面分析

    實(shí)現(xiàn)利益一致，增強(qiáng)企業(yè)活力。軍工企業(yè)由于體制相對(duì)保守，國有產(chǎn)權(quán)單一、“一股獨(dú)大”等問題突出，激勵(lì)機(jī)制比較傳統(tǒng)，嚴(yán)重影響企業(yè)市場化經(jīng)營機(jī)制的形成，不利于發(fā)揮優(yōu)秀人才積極性和提高國有資產(chǎn)效率。2017年7月13日，中航工業(yè)集團(tuán)正式印發(fā)《中國航空工業(yè)集團(tuán)公司中長期激勵(lì)暫行辦法》，是軍工集團(tuán)第一份詳細(xì)的股權(quán)激勵(lì)方案，代表著中航工業(yè)集團(tuán)在市場化薪酬體制、股權(quán)激勵(lì)等國企改革方面走在了前面。2018年股權(quán)激勵(lì)方案增多，中航沈飛股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地標(biāo)志著主機(jī)廠股權(quán)激勵(lì)序幕拉開。國家發(fā)改委2018年10月份定時(shí)定主題新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)言人表示：內(nèi)蒙一機(jī)作為第一批、第二批中的試點(diǎn)企業(yè)，改革取得重要成效。在完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率等方面取得重要經(jīng)驗(yàn)，示范效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。后續(xù)可進(jìn)一步關(guān)注混改進(jìn)展。

    軍品定價(jià)機(jī)制改革是做大做強(qiáng)軍工企業(yè)的重要一環(huán)，武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄放開是重要的輔助力量

    根據(jù)2018年報(bào)，我國生產(chǎn)軍用飛機(jī)為主的航空裝備銷售凈利潤率約1-4%，配套類企業(yè)軍品部分的銷售凈利潤率一般在10%左右，與美國同類型企業(yè)差距較大。軍品定價(jià)機(jī)制改革是改變現(xiàn)狀的重要方法，放開原來成本加成的定價(jià)機(jī)制，根據(jù)軍品的特點(diǎn)進(jìn)行分類，采用更加市場化的定價(jià)機(jī)制，提高軍品利潤率。

    2018年12月27日，國防科工局官網(wǎng)報(bào)道，2018年版武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄在2015年版目錄基礎(chǔ)上減少了62%，大幅度縮減了武器裝備科研生產(chǎn)許可的管理范圍。此舉有利于加快吸納優(yōu)勢民營經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中小企業(yè)進(jìn)入武器裝備科研生產(chǎn)和維修領(lǐng)域，推動(dòng)軍品定價(jià)機(jī)制改革。

    4、軍工高增長情況分析

    航空裝備：高端裝備逐步成熟，戰(zhàn)略空軍發(fā)展提速進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，我國航空工業(yè)奮起直追，在第四代隱身戰(zhàn)斗機(jī)、矢量推力發(fā)動(dòng)機(jī)和大型運(yùn)輸機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。我國航空裝備領(lǐng)域，基本上追平了與美國的代際差距，開始逐步趕超世界一流技術(shù)水平，并且在許多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了完全自主。

    2018年第十二屆珠海國際航展期間，殲-20戰(zhàn)機(jī)在公開飛行展示中掛彈開倉，表演了低空高速通場、大仰角拉起、空中滾轉(zhuǎn)、大坡度盤旋等高難度動(dòng)作，充分展示了優(yōu)越的機(jī)動(dòng)性能和作戰(zhàn)能力水平。另外，航展期間，配備渦扇10B發(fā)動(dòng)機(jī)矢量推力版的殲10B矢量驗(yàn)證機(jī)，表演了“眼鏡蛇機(jī)動(dòng)”、“落葉飄”等經(jīng)典過失速動(dòng)作，展示了優(yōu)異的發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)能力和氣動(dòng)控制水平；大型戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)運(yùn)20、空警500預(yù)警機(jī)、武直10等多款現(xiàn)役裝備也參加展出。2019年4月25日，央視軍事頻道在《軍事報(bào)道》欄目中，首次報(bào)道了我國海軍列裝的新型反潛戰(zhàn)機(jī)。該反潛戰(zhàn)機(jī)是我國首款固定翼反潛巡邏機(jī)，填補(bǔ)了我國在該領(lǐng)域的空白。

    空軍現(xiàn)代化建設(shè)三步走，全面建設(shè)戰(zhàn)略空軍。根據(jù)中國空軍公布的建設(shè)強(qiáng)大現(xiàn)代化空軍路線圖：第一步，到2020年基本跨入戰(zhàn)略空軍門檻，初步搭建起“空天一體、攻防兼?zhèn)?rdquo;戰(zhàn)略空軍架構(gòu)，構(gòu)建以四代裝備為骨干、三代裝備為主體的武器裝備體系，不斷增強(qiáng)基于信息系統(tǒng)的體系作戰(zhàn)能力。第二步，在實(shí)現(xiàn)2020年目標(biāo)任務(wù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步構(gòu)建全新的空軍軍事力量體系，推進(jìn)空軍戰(zhàn)略能力大幅提升；再用一段時(shí)間，全面實(shí)現(xiàn)空軍軍事理論、組織形態(tài)、軍事人員、武器裝備現(xiàn)代化，基本完成空軍戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，到2035年初步建成現(xiàn)代化戰(zhàn)略空軍，具備更高層次的戰(zhàn)略能力。第三步，到本世紀(jì)中葉全面建成世界一流戰(zhàn)略空軍，成為總體實(shí)力能夠支撐大國地位和民族復(fù)興的強(qiáng)大空天力量。

    5、海軍裝備分析

    海軍裝備需求旺盛，帶動(dòng)軍船建造產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮近年我國海軍裝備發(fā)展迅速，艦艇服役數(shù)量及技術(shù)水平提升明顯，但與現(xiàn)代化海軍強(qiáng)國相比仍有較大差距。2012年至2016年，我國海軍經(jīng)歷了一輪“下餃子”式造艦高峰，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2012年至2016年，5年內(nèi)共下水、服役水面主戰(zhàn)艦艇70多艘。整體來看，這5年新建造的艦艇主要是為替換大量性能落后、艦齡老邁的051、053等系列驅(qū)護(hù)艦，屬于“還舊賬、補(bǔ)短板”式行為。目前我國海軍現(xiàn)役裝備與現(xiàn)代化海軍強(qiáng)國相比仍有較大差距，仍無法滿足未來我國海軍建設(shè)要求。

    未來我國海軍裝備建設(shè)投資將回到高位，艦艇建造結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生較大變化，高價(jià)值量艦艇會(huì)越來越多。從艦艇建造數(shù)量來看，近兩三年我國海軍“下餃子”式造艦時(shí)代或?qū)⒏嬉欢温?。事?shí)上2017年我國下水艦艇數(shù)量相比2012至2016年已經(jīng)大幅下滑，主要原因是056型輕護(hù)艦建造數(shù)量下降幅度較大。但我國海軍艦艇建造結(jié)構(gòu)正逐步變化，從以前的低價(jià)值艦艇為主轉(zhuǎn)向高價(jià)值艦艇為主，單艦價(jià)值量的提升能夠彌補(bǔ)數(shù)量上的不足，總體來看我國海軍裝備建設(shè)投資仍將處于高位。此外隨著全電動(dòng)力、燃?xì)廨啓C(jī)、電磁彈射等諸多技術(shù)日益成熟，未來有望在新型號(hào)艦艇中逐步得到應(yīng)用。

    6、航運(yùn)市場競爭力分析

    自2003年開始的本輪航運(yùn)周期，在2008年達(dá)到周期波峰，之后開始步入衰退和蕭條期。2008年5月，BDI指數(shù)達(dá)到本輪周期的最高點(diǎn)11793點(diǎn)，一方面受2008年金融危機(jī)影響航運(yùn)需求大幅降低，另一方面航運(yùn)高峰期累積了大量的運(yùn)力，使得供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。這兩方面的原因造成了航運(yùn)市場的供求嚴(yán)重失衡，進(jìn)入衰退階段，BDI指數(shù)大幅下跌，到2016年2月觸及本輪周期的最低點(diǎn)290點(diǎn)。此后，BDI指數(shù)開始逐步提升，但仍處于低位，航運(yùn)業(yè)從2016年開始進(jìn)入蕭條階段。受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦、春節(jié)后傳統(tǒng)航運(yùn)淡季、巴西淡水河谷礦難等因素影響，2019年年初至今，BDI指數(shù)大幅下跌，區(qū)間最大跌幅達(dá)53.6%，目前BDI指數(shù)已經(jīng)開始企穩(wěn)回升。

2001年以來BDI指數(shù)走勢

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近年BDI指數(shù)走勢對(duì)比圖

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    航運(yùn)業(yè)供需狀況未來有望逐步改善。從2005年開始航運(yùn)運(yùn)力供給增速開始高于海運(yùn)貿(mào)易需求增速，此后供需失衡現(xiàn)象逐漸加劇，2005年至2016年間，除了2010年之外其他年份的運(yùn)力需求增長率曲線均處于運(yùn)力供給增長率下方。2017年，全球海運(yùn)需求延續(xù)了2016的改善趨勢，當(dāng)年運(yùn)力供給增速開始低于貿(mào)易需求增速。2018年，受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、中美貿(mào)易摩擦等因素影響，全球貿(mào)易增速有所下滑。據(jù)預(yù)測，2019年全球海運(yùn)貿(mào)易增速為2.84%，運(yùn)力供給增速為2.57%。分船型來看，油船及集裝箱船供需格局有望改善。

全球海運(yùn)貿(mào)易及船隊(duì)運(yùn)力供給增速

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