2019年中國(guó)焦炭為主的公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及未來(lái)行業(yè)前景展望[圖]

    一、焦炭為主的公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

    1、焦炭為主的公司經(jīng)營(yíng)情況分析
2018年29家樣本公司中有5家公司營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑，占比17%；有8家公司歸母凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，占比28%，其中動(dòng)力煤3家，焦煤3家，無(wú)煙煤1家，焦炭1家?？鄯莾衾麧?rùn)同比大幅提升的公司有山西焦化（同比+1152%，中煤華晉并表）、大同煤業(yè)（同比+863%，收入增加、管理費(fèi)用下降，以及上年同期基數(shù)過(guò)低）、寶泰隆（同比+192%，收入增加、上年同期基數(shù)過(guò)低）、開灤股份（同比+161%，焦煤焦炭業(yè)務(wù)盈利改善）。

    截至2019年一季度，29家樣本公司中有10家公司營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑，占比34%；有11家公司歸母凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，占比38%，其中動(dòng)力煤4家，焦煤3家，無(wú)煙煤1家，焦炭3家?？鄯莾衾麧?rùn)同比大幅提升的公司有平煤股份（同比+421%，收入增加、去年同期基數(shù)過(guò)低）、山煤國(guó)際（同比+410%，收購(gòu)河曲露天煤礦）、山西焦化（同比+155%，中煤華晉并表）。

2018年焦炭為主的公司營(yíng)業(yè)收入及同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)煤炭行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

2018年焦炭為主的公司營(yíng)業(yè)成本及同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2018年焦炭為主的公司歸母凈利潤(rùn)及同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2018年焦炭為主的公司扣非凈利潤(rùn)及同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2018年焦炭為主的公司毛利率及同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2019年一季度焦炭為主的公司營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2019年一季度焦炭為主的公司營(yíng)業(yè)成本及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2019年一季度焦炭為主的公司歸母凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2019年一季度焦炭為主的公司扣非凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2019年一季度焦炭為主的公司毛利率及同比增長(zhǎng)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    2、焦炭為主的公司ROE及賬面現(xiàn)金

2016-2019年一季度焦炭為主的公司ROE

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2016-2019年一季度焦炭為主的公司賬面現(xiàn)金

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    3、炭為主的公司資產(chǎn)負(fù)債變化

    截至2019年3月，行業(yè)債務(wù)規(guī)?？偭繛?.5萬(wàn)億元，較2018年底減少734億元，較2017年底減少2029億元。2015年底供給側(cè)改革以來(lái)，債務(wù)規(guī)模峰值出現(xiàn)在2017年11月，為3.77萬(wàn)億元。截至2019年3月，全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為65.37%，較2018年底下降0.29pct，較2017年底下降2.43pct，供給側(cè)改革以來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率峰值為2016年4月的70.23%。整體來(lái)看，供給側(cè)改革以來(lái)，行業(yè)債務(wù)規(guī)模以及資產(chǎn)負(fù)債率都呈現(xiàn)出先漲再降的趨勢(shì)，2018年以來(lái)，行業(yè)債務(wù)規(guī)模中樞顯著下移，資產(chǎn)負(fù)債率已修復(fù)至2015年上半年水平，但距2009-2012年常規(guī)60%左右的負(fù)債水平仍有一定差距。

    行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    樣本公司資產(chǎn)負(fù)債情況繼續(xù)改善。從資產(chǎn)負(fù)債率水平來(lái)看，截至2019年一季度，29家樣本公司算術(shù)平均資產(chǎn)負(fù)債率51.8%，較2018全年下降1.6pct。其中焦炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降幅最大，為2.89pct。整體看，目前29家樣本公司中，2019年一季度資產(chǎn)負(fù)債率在30%以下的公司有4家，占比14%，為露天煤業(yè)（28.81%）、中國(guó)神華（26.75%）、靖遠(yuǎn)煤電（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家，占比10%，為新集能源（78.22%）、山煤國(guó)際（77.58%）、神火股份（85.82%），資產(chǎn)負(fù)債率分化嚴(yán)重，去杠桿依然任重道遠(yuǎn)。

    從現(xiàn)金流情況看，由于回款周期因素，現(xiàn)金流基本都在年底達(dá)到全年峰值。2018年29家樣本公司平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均值為1.52元，較2017年增加0.33元。截至2019年一季度，29家樣本公司平均每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均值為0.31元，較去年同期增加0.03元。從賬面現(xiàn)金情況看，從2016年一季度開始，企業(yè)平均賬面現(xiàn)金總體呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)壓力不斷減弱。

29家樣本公司資產(chǎn)負(fù)債變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

29家樣本公司季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2018年及2019年一季度焦炭為主的公司資產(chǎn)負(fù)債變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

2018年及2019年一季度焦炭為主的公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    4、焦炭為主的公司資本開支

    2018年29家樣本公司合計(jì)資本開支565億元，較2017年增加45億元，打破了自2013年以來(lái)資本開支持續(xù)下滑的趨勢(shì)，但仍然顯著低于2011-2013年投資高峰期年均超1000億元的水平，體現(xiàn)了企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)后投資意愿有所增強(qiáng)，但投資項(xiàng)目有限，因此資本開支總額相對(duì)較低。
分煤種看，2018年動(dòng)力煤公司資本開支增加的絕對(duì)額最大，達(dá)36億元，占總資本開支增加額的80%。但從相對(duì)增幅看，焦炭公司增幅最大，達(dá)27%，主要由于環(huán)保設(shè)施投入增加所致。

    分地域看，地處山西的公司（大同煤業(yè)、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、西山煤電）2018年合計(jì)資本開支60億元，同比增加25億元，占總資本開支增加額近60%。山西煤炭公司增加資本開支或?yàn)橥七M(jìn)山西資源整合礦井投產(chǎn)。

2018年及2019年一季焦炭為主的公司資本開支

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

    二、未來(lái)行業(yè)前景展望

    盡管我國(guó)焦炭行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較高，但焦炭企業(yè)基本沒(méi)有定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。上游焦煤資源主要集中于幾大國(guó)有煤礦，再加之優(yōu)質(zhì)焦煤供應(yīng)相對(duì)偏緊，因此焦煤價(jià)格波動(dòng)空間較窄，焦炭生產(chǎn)企業(yè)對(duì)焦煤缺少定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

    另一方面，焦炭的下游消費(fèi)主要集中于鋼廠，且鋼廠一直以來(lái)處于產(chǎn)業(yè)鏈的主要地位，相比于主要由民營(yíng)企業(yè)組成的獨(dú)立焦化企業(yè)更具政治與政策優(yōu)勢(shì)；同時(shí)由于焦炭本身供過(guò)于求的特點(diǎn)，多數(shù)時(shí)間鋼廠掌握焦炭的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

    從焦炭行業(yè)的未來(lái)發(fā)展來(lái)看，近年淘汰落后產(chǎn)能成果顯著，焦炭的總產(chǎn)量有明顯下滑，供需趨于平衡。但隨著未來(lái)置換或新增產(chǎn)能逐步建成投產(chǎn)，焦炭整體產(chǎn)能或?qū)⒅鸩交厣?yīng)量整體亦會(huì)出現(xiàn)一定反彈。2019年-2020年，或是一個(gè)產(chǎn)能集中釋放的時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)將有2700萬(wàn)噸產(chǎn)能集中釋放；從需求端來(lái)看，2018年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高的9.2億噸，但其中主要的新增產(chǎn)量來(lái)自于廢鋼鐵的創(chuàng)新性應(yīng)用。2019年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量或小幅下滑，生鐵方面或維持小幅增加態(tài)勢(shì)，對(duì)于焦炭需求保持基本穩(wěn)定狀態(tài)。一季度我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)生鐵19490萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.3%，較2018年增速提高6.3個(gè)百分點(diǎn)。

    未來(lái)焦炭生產(chǎn)企業(yè)仍難以取得焦煤以及焦炭的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，但隨著焦炭行業(yè)供給側(cè)改革的推進(jìn)這一狀況或有所改觀。