智研精品報(bào)告

2019年中國零售連鎖藥店行業(yè)現(xiàn)狀、幾大省連鎖藥房競(jìng)爭(zhēng)格局、四大零售藥店龍頭財(cái)務(wù)對(duì)比及盈利預(yù)測(cè)[圖]

零售連鎖藥店管小紅 2019-06-05 06:10 來源：智研咨詢

一、零售行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：集中度非常低，整體連鎖率剛過52

近年來藥品零售市場(chǎng)發(fā)展也要稍好于行業(yè)整體。2017年我國藥品零售市場(chǎng)4003億元，扣除不可比因素同比增長(zhǎng)8.8%，增速高出全行業(yè)0.4個(gè)百分點(diǎn)。

2013-2018年中國藥品零售市場(chǎng)銷售額及增長(zhǎng)（單位：%）

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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國醫(yī)藥零售藥店行業(yè)市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

截至2017年末，全國共有藥品零售連鎖企業(yè)5409家，下轄門店229224家，零售單體藥店224514家，零售藥店門店總數(shù)453738家。

2013-2018年中國藥品零售連鎖門店數(shù)量情況

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2017年連鎖藥店市場(chǎng)規(guī)模超過4000億，過去5年保持10%左右穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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截至2018年11月底，全國共有藥店48.9萬家，其中零售連鎖企業(yè)5671家，零售連鎖企業(yè)門店25.5萬家；零售藥店23.4萬家，整體連鎖化率52.1%，而目前整體經(jīng)營的連鎖藥店公司中，門店數(shù)量最多的一心堂不到6000家，占全行業(yè)比例不到1.5%。

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二、四大零售藥店龍頭財(cái)務(wù)對(duì)比：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，連鎖藥店四大龍頭持續(xù)保持高景氣

零售藥店多小散，龍頭市占率仍不高：2017年，百強(qiáng)藥品零售企業(yè)銷售總額1232億元，僅占零售市場(chǎng)總額的30.7%，距商務(wù)部流通行業(yè)規(guī)劃（20162020）的40%目標(biāo)尚有較大差距；50億以上的藥品零售企業(yè)僅有6家；規(guī)模最大的國大藥房市場(chǎng)份額僅為2.8%

中國零售藥店銷售規(guī)模前100名中數(shù)量

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中國零售藥店銷售TOP10企業(yè)銷售額情況

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中國零售藥店銷售TOP10企業(yè)銷售額占比

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零售藥店主要收入構(gòu)成仍是藥品為主，2017年樣本城市零售藥店銷售分類統(tǒng)計(jì)顯示，藥品占零售總額比例為81.8%，非藥品占比為18.2%，呈現(xiàn)較為明顯的二八結(jié)構(gòu)。其中化學(xué)藥品占整體比例高達(dá)40%。

樣本城市零售藥店銷售品類構(gòu)成

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四大零售龍頭持續(xù)開展并購整合和提升運(yùn)營效率，2018年醫(yī)藥零售板塊整體收入增速25%，2019年Q1收入增速31%，板塊整體經(jīng)營趨勢(shì)向好。受益于直接面向終端消費(fèi)者的業(yè)務(wù)模式和較為強(qiáng)勢(shì)的渠道地位，四家公司現(xiàn)金流狀況較好，為后期持續(xù)的門店擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四大零售藥店龍頭2018年財(cái)務(wù)對(duì)比：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

單位：億元	一心堂	老百姓	益豐藥房	大參林
2018年底直營門店（加盟）	5758	3289(575)	3442(169)	3880（13）
門店增速	14%	39%	75%	23%
已布局省份數(shù)量	10省	19省	9省	6省
營業(yè)收入	91.8	94.7	69.1	88.6
零售業(yè)務(wù)收入	87.0	84.1	65.4	84.8
批發(fā)業(yè)務(wù)收入	2.5	9.7	1.3	1.5
零售業(yè)務(wù)增速	19.1%	23.3%	43.1%	18.2%
零售業(yè)務(wù)毛利率	39.8%	38.0%	38.2%	40.5%
歸母凈利潤	5.21	4.35	4.16	5.32
歸母利潤增速	23.3%	17.3%	32.8%	11.9%
歸母凈利率	5.7%	4.6%	6.0%	6.0%
扣非歸母凈利潤	5.08	4.16	3.82	5.09
扣非利潤增速	30.7%	20.2%	23.5%	7.6%
扣非凈利率	5.5%	4.4%	5.5%	5.7%
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額	6.36	9.13	5.11	8.74
凈資產(chǎn)	40.50	33.69	41.70	30.87
商譽(yù)余額	10.77	19.87	27.33	5.34
商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例	26.6%	59.0%	65.5%	17.3%
2019年門店擴(kuò)張估計(jì)	1200	1000	1000	1000

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四家零售藥店整體營業(yè)收入情況

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四家零售藥店整體歸母凈利潤情況

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四家零售藥店門店數(shù)量變化情況

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四家零售藥店門店單店收入情況

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四大零售藥店龍頭歷年醫(yī)保門店數(shù)量對(duì)比：醫(yī)保店占比整體穩(wěn)定

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四家零售藥店門店整體毛利率情況

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四家零售藥店門店整體凈利率情況

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四家零售藥店門店商譽(yù)情況

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三、幾大省連鎖藥房競(jìng)爭(zhēng)格局

廣東省連鎖藥房競(jìng)爭(zhēng)格局

藥房名稱	2016年銷售額（E）	直營門店數(shù)量(家)	醫(yī)保門店覆蓋率	單店收入（萬元）	毛利率	集中區(qū)域
大參林	50.84億	1809	66.04%	281	39.1%	21地級(jí)市全覆蓋
海王星辰	11.34億	756	N/A	149	41.67%	廣州、深圳
國大廣東	6.91億	296	N/A	233	26.2%	廣州、深圳
深圳中聯(lián)	6.44億	492	60.6%	130.9	NA	深圳
廣東省總計(jì)	450億	52,000	24.2%	86.5	/	總計(jì)21個(gè)地級(jí)市

廣西連鎖藥房競(jìng)爭(zhēng)格局

藥房名稱	2018年銷售額（E）	直營門店數(shù)量(家)	醫(yī)保門店覆蓋率	單店收入（萬元）	毛利率	集中區(qū)域
桂中大藥房	6.15億	195	30.26%	315.4	26.1%	柳州、來賓、玉林等地
大參林	4.91億	304	66.04%	161.7	39.1%	14個(gè)地級(jí)市全覆蓋
一心堂	3.80億	334	N/A	113.7	39.6%	13個(gè)地級(jí)市，柳州為主
國大廣西	1.77億	83	N/A	213.3	26.2%	柳州為主
廣西總計(jì)	96.9億	16000	60.6	/	總計(jì)	14個(gè)地級(jí)市

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河南省連鎖藥房競(jìng)爭(zhēng)格局

藥房名稱	2016年銷售額（E）	直營門店數(shù)量(家)	醫(yī)保門店覆蓋率	單店收入（萬元）	集中區(qū)域
張仲景大藥房	14.38億	500	76%	287.5	17地級(jí)市全覆蓋
大參林	3.38億	205	N/A	164.9	渝中、渝北地區(qū)
國大河南	2.09億	96	N/A	217.7	平頂山市為主
河南省總計(jì)	146.2億	21300	/	68.6	總計(jì)17個(gè)地級(jí)市

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四、2019零售藥店龍頭盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)

零售藥店龍頭2019Q1財(cái)務(wù)對(duì)比

單位：億元	一心堂	老百姓	益豐藥房	大參林
2019年Q直營門店（加盟）	6005	3466(749)	3746(212)	3996（13）
Q1凈增加直營門店	247	177	304	116
營業(yè)收入	25.9	27.3	24.7	25.8
收入增速	18.8%	23.4%	66.7%	26.8%
凈利潤	1.76	1.82	1.66	1.83
歸母凈利潤	1.75	1.59	1.47	1.84
歸母利潤增速	33.5%	22.1%	45.8%	25.2%
歸母凈利率	6.8%	5.8%	6.0%	7.1%
扣非歸母凈利潤	1.72	1.46	1.42	1.77
扣非利潤增速	30.5%	16.0%	48.0%	27.6%
扣非凈利率	6.7%	5.4%	5.8%	6.9%
總資產(chǎn)	72.4	90.0	80.5	69.1
凈資產(chǎn)	40.6	35.8	43.5	32.9
商譽(yù)余額	10.77	20.06	28.95	6.41
商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例	26.6%	56.0%	66.5%	19.5%

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盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

	2018	2019E	2020E	2021E	2019E	2020E	2021E	評(píng)級(jí)
一心堂	0.90	1.13	1.39	1.73	25	21	17	增持
大參林	1.36	1.58	1.93	2.34	32	26	21	增持
老百姓	1.52	1.84	2.22	2.69	32	27	22	增持
益豐藥房	1.20	1.50	1.96	2.48	40	31	24	增持
國藥控股	0.00	2.24	2.48	2.75	13	12	11	增持
華潤醫(yī)藥	0.00	0.72	0.81	0.91	15	13	12	增持
上海醫(yī)藥	1.54	1.46	1.59	1.71	13	12	11	增持
國藥一致	2.87	3.20	3.63	4.11	13	12	10	增持
國藥股份	1.68	1.85	2.02	2.22	12	11	10	增持
九州通	0.73	0.93	1.18	1.40	16	13	11	增持