2019年中國電解液出貨量、企業(yè)經(jīng)營情況及行業(yè)發(fā)展前景分析[圖]

    一、電解液出貨量情況分析

    電解液是電池正負(fù)極之間起傳導(dǎo)作用的離子導(dǎo)體，對(duì)電池的充放電性能(倍率、高低溫)、壽命(循環(huán)儲(chǔ)存)、溫度適用范圍都有著比很大的影響。電解液在電芯中的成本占比約為10左右%。當(dāng)前使用的電解液主要由三部分組成，有機(jī)溶劑，電解質(zhì)鋰鹽六氟磷酸鋰（LiPF6）以及添加劑。溶劑占電解液成本40%，電解質(zhì)鋰鹽六氟磷酸鋰，占電解液成本50%，添加劑占電解液成本10%，電解液的成本主要影響因素為LiPF6，溶劑成本雖有波動(dòng)，但整體影響并不大，添加劑價(jià)格穩(wěn)定，成本取決于用量。

    根據(jù)高工鋰電，鋰電池成本構(gòu)成中，原材料占比80%左右，原材料主要包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液，其中電解液在電池系統(tǒng)中的成本占比為4%-6%。電解液在正負(fù)極中間起到傳導(dǎo)鋰離子的作用，其性能直接關(guān)系到鋰電池的高電壓特性、充放電倍率、循環(huán)壽命、安全性等。

    電解液是鋰電池四大關(guān)鍵材料之一，成本只占到鋰電池的10%左右，卻對(duì)鋰電池的各項(xiàng)性能起著關(guān)鍵作用，素有鋰電池“血液”之稱。近年來隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)的成熟，國產(chǎn)鋰電池電解液從2002年左右開始進(jìn)入市場，并逐步取代進(jìn)口產(chǎn)品。2018年，國產(chǎn)電解液出貨量達(dá)17.33萬噸，同比增長57.55%。

    2014-2018年中國國產(chǎn)電解液出貨量及增長走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鋰電池行業(yè)市場需求預(yù)測(cè)及投資未來發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

    2014-2018年動(dòng)力電解液的年復(fù)合增長率高達(dá)58%，出貨量從2014年的1.65萬噸增至2018年的10.26萬噸，占比則由39%上升至59%。

    2014-2018年中國國產(chǎn)動(dòng)力電解液出貨量及增長走勢(shì)

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    2018年國產(chǎn)數(shù)碼電解液出貨量為6.17萬噸，所占比重為36%，較2014年下滑了16個(gè)百分點(diǎn)。

    2014-2018年中國國產(chǎn)數(shù)碼電解液出貨量及增長走勢(shì)

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    2018年國產(chǎn)儲(chǔ)能電解液出貨量為0.91萬噸，所占比重為5%。

2014-2018年中國國產(chǎn)儲(chǔ)能電解液出貨量及增長走勢(shì)

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    二、電解液經(jīng)營情況分析

    六氟磷酸鋰價(jià)格下滑拖累板塊業(yè)績，19年有望重回增長。電解液板塊選取了4家A股上市公司，包括多氟多、天賜材料、天際股份和新宙邦，并將標(biāo)的公司電解液業(yè)務(wù)拆分進(jìn)行分析。2018年4家標(biāo)的公司電解液業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.61億元，同比增長13.6%；業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利額15.42億元，同比減少15.8%。業(yè)務(wù)整體毛利率26.3%，同比下滑9.17個(gè)百分點(diǎn)。2018年電解液市場價(jià)格戰(zhàn)橫行，六氟磷酸鋰價(jià)格一路下滑，導(dǎo)致電解液公司毛利率大幅下降。

    核心產(chǎn)品六氟磷酸鋰價(jià)格自17年起一路下行至18年底9.5萬元/噸的最低價(jià)格，已接近大部分企業(yè)的盈虧平衡線，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿較低。在下游需求持續(xù)增長的情況下，19年六氟價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。

電解液板塊公司業(yè)務(wù)收入情況

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電解液板塊公司業(yè)務(wù)毛利額情況

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電解液板塊公司業(yè)務(wù)毛利率情況

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    三、電解液行業(yè)發(fā)展前景大好

    國產(chǎn)電解液經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)成為四大材料中技術(shù)最為成熟的品種，目前已經(jīng)大量出口，全球份額占比超過50%。國際大廠的認(rèn)可，證明國產(chǎn)電解液品質(zhì)。隨著電動(dòng)汽車需求的啟動(dòng)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)的電解液龍頭公司進(jìn)入該領(lǐng)域不會(huì)太難。此外，電動(dòng)汽車的普及仍需動(dòng)力電池降價(jià)，因此國產(chǎn)電解液替代空間巨大。

    1、鋰電池需求快速增長

    鋰電池需求快速增長。憑借優(yōu)異性能，鋰電池逐漸取代鎳氫鎳鎘等電池，在移動(dòng)電源領(lǐng)域迅速普及。過去幾年全球鋰電池產(chǎn)量保持快速增長，從2003年5.95GWh迅速增長至2012年的33.5GWh，年均增速21.6%。目前主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本、電動(dòng)工具和儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

    中國鋰電池產(chǎn)量快速增長。2008年至2013年，中國鋰電池產(chǎn)量從10.3億只增長到47.7億只，增長3.6倍，年均復(fù)合增速達(dá)30%。

    隨著電動(dòng)汽車、電動(dòng)自行車和儲(chǔ)能電池三大需求的爆發(fā)式增長，未來鋰電池需求仍將保持較快增長。鋰電池電解液市場潛力巨大。從交流情況看，大部分投資者對(duì)鋰電池行業(yè)未來需求前景分歧不大。

    2、知易行難，高品質(zhì)電解液門檻高

    電解液在電池中正負(fù)極之間起到傳導(dǎo)電子的作用，是鋰離子電池獲得高電壓、高比能等優(yōu)點(diǎn)的保證。電解液一般由高純度的有機(jī)溶劑、電解質(zhì)鋰鹽(六氟磷酸鋰，LiBF4)、添加劑等原料，按比例配制而成。

    電解液的核心是材料提純技術(shù)和配方技術(shù)。鋰離子電池電解液通常要求水分控制小于20ppm，游離酸小于50ppm。純度要求高，因此對(duì)企業(yè)生產(chǎn)工藝和過程控制提出較高要求。鋰電池應(yīng)用廣泛，不同技術(shù)路線以及不同應(yīng)用領(lǐng)域的鋰電池對(duì)電解液要求也會(huì)有所不同，因此電解液廠商需要與下游客戶協(xié)同開發(fā)，因而形成較為穩(wěn)定的合作關(guān)系?？梢哉f鋰電池性能的每次提升，都離不開電解液的進(jìn)步與之匹配。

    提高電壓和穩(wěn)定性是未來發(fā)展方向。小型電池領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)高能量密度，對(duì)電解液而言，提高工作電壓以適應(yīng)更高能量密度要求是未來發(fā)展方向。目前電解液電壓已經(jīng)逐漸從4.35伏發(fā)展到4.4伏，并逐漸向4.5伏、4.75伏甚至5伏發(fā)展，氟代碳酸酯和二腈類添加劑得到廣泛應(yīng)用。大型動(dòng)力電池領(lǐng)域，常在戶外工作，對(duì)高低溫性能要求較高。由于六氟磷酸鋰熱穩(wěn)定性較差，受熱易分解，因此需要電解液添加穩(wěn)定劑提高循環(huán)性能。

    提高電壓和穩(wěn)定性是未來發(fā)展方向。小型電池領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)高能量密度，對(duì)電解液而言，提高工作電壓以適應(yīng)更高能量密度要求是未來發(fā)展方向。目前電解液電壓已經(jīng)逐漸從4.35伏發(fā)展到4.4伏，并逐漸向4.5伏、4.75伏甚至5伏發(fā)展，氟代碳酸酯和二腈類添加劑得到廣泛應(yīng)用。大型動(dòng)力電池領(lǐng)域，常在戶外工作，對(duì)高低溫性能要求較高。由于六氟磷酸鋰熱穩(wěn)定性較差，受熱易分解，因此需要電解液添加穩(wěn)定劑提高循環(huán)性能。

    知易行難，電解液存在較高隱性門檻。綜合上面的分析，鋰電池電解液核心是提純工藝和配方研發(fā)。進(jìn)入門檻看似不高，但是知易行難，做出高品質(zhì)電解液滿足國際客戶需求的廠家并不多，持續(xù)不斷研發(fā)以跟上客戶對(duì)電解液越來越高的性能要求，因此行業(yè)存在較高的隱性門檻。

    3、名義產(chǎn)能過剩，有效產(chǎn)能集中

    名義產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。估計(jì)中國鋰電池電解液產(chǎn)能約10萬噸，2013年中國電解液銷量約3萬噸，開工率僅三成。假設(shè)每輛純電動(dòng)汽車消費(fèi)電解液30公斤，100萬輛電動(dòng)汽車新增電解液需求3萬噸，仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于目前中國電解液產(chǎn)能。

    有效產(chǎn)能相對(duì)集中。電解液名義產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，但是實(shí)際產(chǎn)量相對(duì)集中。2013年中國電解液產(chǎn)量約3萬噸，其中江蘇國泰和新宙邦產(chǎn)量5000噸左右，第二梯隊(duì)的東莞杉杉、天津金牛和天賜材料產(chǎn)量也均在2-3千噸，產(chǎn)量集中度較高。2012年前五大電解液廠商的市場份額接近70%。

    全球鋰電池供給高度集中。2011年松下和三洋合計(jì)產(chǎn)量8.5億只，占全球份額約23%，前5大廠商市場份額合計(jì)76.84%，集中度較高。如果無法進(jìn)入該五大客戶供應(yīng)鏈，將與絕大部分市場無緣。動(dòng)力電池由于對(duì)安全性等要求較高，認(rèn)證嚴(yán)苛，市場更為集中。2011年前5大電池廠商在動(dòng)力電池市場份額合計(jì)占比94.9%，集中度更高。

    客戶集中帶來供應(yīng)商的集中。國際大廠一般僅選擇3-4家供應(yīng)商。以特斯拉電池供應(yīng)商松下為例，其2012年電解液主要供應(yīng)商有4家。因此鋰電池材料投資應(yīng)該重產(chǎn)業(yè)鏈，輕產(chǎn)能數(shù)據(jù)。

    由于缺乏技術(shù)和客戶，中國電解液行業(yè)存在大量無效產(chǎn)能。

    格局穩(wěn)定，龍頭公司盈利穩(wěn)定。電解液大量中小廠商由于缺乏技術(shù)和客戶，在低端市場僅能依靠低價(jià)競爭，很難跟上行業(yè)技術(shù)進(jìn)步步伐。在傳統(tǒng)數(shù)碼電池領(lǐng)域無法獲得大客戶青睞，這些廠商也很難在要求更高的動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)龍頭公司形成挑戰(zhàn)。因此，電動(dòng)汽車市場啟動(dòng)后，電解液行業(yè)仍將維持現(xiàn)有格局。由于格局相對(duì)穩(wěn)定，因此雖然產(chǎn)能過剩，電解液龍頭公司的盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定，在四大鋰電池材料中盈利也相對(duì)較好。2013年鋰電池行業(yè)景氣低迷，電解液大幅降價(jià)，眾多中小廠家陷入經(jīng)營困難，而龍頭公司毛利率不降反升。

    未來電解液價(jià)格將保持穩(wěn)定。2013年國產(chǎn)六氟磷酸鋰價(jià)格大幅下滑，目前售價(jià)已經(jīng)從此前30多萬/噸降至8萬元/噸左右。該價(jià)格水平下，根據(jù)測(cè)算，六氟磷酸鋰毛利率僅10-15%，盈利能力較差，價(jià)格繼續(xù)大幅下降的空間已然不大。江蘇國泰2013年11月宣布擬終止實(shí)施300噸/年六氟磷酸鋰項(xiàng)目。因此未來電解液價(jià)格將保持穩(wěn)定。

    4、技術(shù)成熟，國產(chǎn)電解液份額持續(xù)提升

    性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，中國電解液國際份額持續(xù)提升。與正極材料不同，電解液不存在技術(shù)路線上的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)力電池領(lǐng)域中電解液仍將是“六氟磷酸鋰+溶劑”的體系。中國電解液龍頭公司制造和研發(fā)水平近些年快速提升，產(chǎn)品品質(zhì)已經(jīng)迅速接近國際先進(jìn)水平。憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，近些年中國電解液全球市場份額迅速提升，江蘇國泰、新宙邦和天津金牛等公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入國際市場。中國電解液企業(yè)2012年共銷售電解液2.28萬噸，同比增長48.70%。中國企業(yè)2012年的全球市場份額，也由2011年的48.70%上升到51.70%，首次突破50%。

    降價(jià)壓力下，國產(chǎn)電解液份額仍將持續(xù)提升。數(shù)碼電池領(lǐng)域，由于韓國廠商大力采購中國原材料，成本優(yōu)勢(shì)明顯，因此過去幾年韓國企業(yè)在全球鋰電池市場占比快速提升，對(duì)日本廠商構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。因此，日本電池企業(yè)在加速向中國轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。未來電動(dòng)汽車普及仍需要鋰電池及其材料進(jìn)一步降價(jià)，成本壓力下，日本企業(yè)也將加大中國鋰電池材料的采購力度，為中國電解液龍頭公司提供難得發(fā)展機(jī)遇。

    突破專利封鎖，龍頭公司有望受益動(dòng)力電池。電解液配方專利問題也同樣是困擾中國企業(yè)走出去的重要原因。目前，部分電解液配方專利掌握在三菱和宇部等日本廠商手中，成為阻礙中國電解液進(jìn)入日本市場的關(guān)鍵障礙。目前江蘇國泰和新宙邦已經(jīng)加大配方的研發(fā)力度，若能突破日本的專利封鎖，打開日本市場，市場空間將大幅增長?？紤]到目前全球動(dòng)力電池主要是在日本本土生產(chǎn)，突破專利封鎖的意義將更為重大。