智研精品報告

中國快遞市場發(fā)展分析及未來行業(yè)增速預(yù)測[圖]

快遞李玲玲 2019-06-21 06:30 來源：智研咨詢

一、快遞：規(guī)模效應(yīng)遠未到天花板，龍頭持續(xù)領(lǐng)跑

1、拼多多等電商驅(qū)動行業(yè)維持高增長

實物商品網(wǎng)上零售額維持高增長?？爝f按照業(yè)務(wù)來源，分為電商件、商務(wù)件、個人件，其中電商件占據(jù)大部分，電商件的增速與實物商品網(wǎng)上零售額息息相關(guān)。2018年全年社會消費品零售總額為38.1萬億元，同比增長9%，其中實物商品網(wǎng)上零售額為7.02萬億元，同比增長25.4%，占比為18.4%。實物商品網(wǎng)上零售額高增長進一步帶動快遞需求增長。

全年社會消費品零售總額

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全年實物商品網(wǎng)上零售額

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低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長帶動拼多多發(fā)展。三、四、五線城市移動互聯(lián)網(wǎng)用戶同比增速遠遠高于一、二線城市，其中最高的為四線城市同比增速高達61.1%。拼多多用戶中四線及以下占比最高達到38.4%，與唯品會水平一致。隨著低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長，由此帶動拼多多的高速增長，反映到拼多多GMV上，2018年為4716億元，同比增長233.99%，訂單數(shù)為111億件，同比增長158.14%。

拼多多用戶中三四線城市居民占多

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2017年12月各地區(qū)移動互聯(lián)網(wǎng)用戶同比增速

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拼多多GMV高速增長（十億元）

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拼多多市場占有率（按照快遞件數(shù)測算）

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拼多多帶動下，2019年快遞量維持20%以上增速。我們把訂單量近似看作包裹量，估算天貓、淘寶、京東的GMV和訂單數(shù)，天貓和淘寶的包裹量占到6成以上，拼多多18年包裹量達到111億件，我們預(yù)計拼多多2019年GMV有望翻番，其客單價在大型電商平臺中是最低的，拼多多帶來的包裹增量也是最大的。

拼多多、天貓、淘寶、京東GMV及訂單數(shù)

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預(yù)計2020年快遞業(yè)務(wù)量有望突破700億件。預(yù)計2019年郵政業(yè)業(yè)務(wù)總量完成15000億元，同比增長22%；業(yè)務(wù)收入完成9300億元，同比增長18%。其中，快遞業(yè)務(wù)量完成600億件，同比增長20%；業(yè)務(wù)收入完成7150億元，同比增長19%。根據(jù)《郵政業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年我國快遞業(yè)務(wù)量有望達到700億件。2019年第一季度，快遞業(yè)務(wù)量達到121.46億件，同比增長22.47%，維持高速增長態(tài)勢。

全國快遞業(yè)務(wù)量

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全國快遞業(yè)務(wù)收入

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2、規(guī)模效應(yīng)下，快遞價格持續(xù)下行

我們梳理了2016-2019年月度快遞單件價格同比變化，基本上每月的數(shù)據(jù)同比下降，主要原因是一方面隨著各大快遞企業(yè)資本開支加大，規(guī)模效應(yīng)下，單票成本持續(xù)下降；另一方面單票的重量下降導(dǎo)致的單票成本持續(xù)下降。

快遞價格持續(xù)下行

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我們梳理了2018年前十大快遞業(yè)務(wù)量城市，金華（義烏）市2018年快遞量增速為43.31%，單件同比下降24.85%，由于租金和人工成本上漲，上海、北京地區(qū)派費上調(diào)導(dǎo)致單價同比有所上漲。

快遞業(yè)務(wù)量增速與單價同比變化

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2018年通達系快遞企業(yè)快遞業(yè)務(wù)量均突破50億票，其中中通達到85.25億票，其次是韻達達到69.85億票。中通依靠高運力甩掛車、路由線路優(yōu)化以及自動分揀設(shè)備投入，加上規(guī)模效應(yīng)下單票運輸成本和分揀成本2018年共計下降了0.11元。由于各大快遞企業(yè)面單成本接近0元，這塊成本下降空間不大，主要依靠運輸和分揀環(huán)節(jié)降低成本。

通達系快件量超過50億票

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主要快遞企業(yè)快遞收入持續(xù)增長（億元）

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中轉(zhuǎn)相關(guān)成本持續(xù)下降（元）

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面單相關(guān)成本持續(xù)下降（元）

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成本仍有很大的下降空間，還遠未到規(guī)模效應(yīng)的天花板。成本下降的方法主要通過大車投入以及自動化設(shè)備的增加，后發(fā)快遞企業(yè)紛紛加大資本開支力度，申通在2018年基本完成了轉(zhuǎn)運中心直營化，圓通發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)力加強轉(zhuǎn)運中心、航空運能建設(shè)，2019年單票成本有望下降10%。

各大快遞企業(yè)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金（百萬元）

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各大快遞企業(yè)固定資產(chǎn)（百萬元）

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3、客戶服務(wù)質(zhì)量提升

2019年第一季度快遞企業(yè)有效申訴處理滿意率（郵政業(yè)消費者對快遞企業(yè)有效申訴處理滿意件數(shù)與快遞企業(yè)有效申訴總量之比）為97.7％，全國快遞服務(wù)申訴率（快遞企業(yè)每百萬件業(yè)務(wù)量發(fā)生申訴問題的件數(shù)）為15.66，順豐、中通、韻達申訴率較低，有效申訴率中申通最低，各家企業(yè)差距縮小。

2018年主要快遞企業(yè)申訴率（件數(shù)）

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2018年主要快遞企業(yè)有效申訴率（件數(shù)）

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4、頭部快遞企業(yè)領(lǐng)跑，京東物流高速增長

頭部快遞企業(yè)市占率快速提升。按照快遞業(yè)務(wù)量計算，2018年通達系5家加上順豐占到全行業(yè)的72.22%，相比2017年市占率提高5.51%，2019年3月份CR8達到81.7，較1-2月上升0.4。

主要快遞企業(yè)快遞業(yè)務(wù)量（億件）

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按業(yè)務(wù)量口徑市場競爭格局

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CR8持續(xù)提升

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二、快遞行業(yè)增速預(yù)測

展望2019年，考慮到拼多多的貢獻，我們維持2019年行業(yè)件量增速27%判斷，預(yù)計2020年件量增速下降至15%-20%；龍頭快遞企業(yè)集中度提升的邏輯不變，核心矛盾仍是各家快遞企業(yè)（尤其是中通）價格策略。社保費率下調(diào)兌現(xiàn)，表明政府“減負(fù)”的積極態(tài)度，快遞員社保問題或?qū)⒂型咨平鉀Q方案。

實物商品網(wǎng)上零售額及增速

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快遞行業(yè)增速

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快遞行業(yè)增速預(yù)測

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供應(yīng)鏈：1Q19，市場對供應(yīng)鏈板塊關(guān)注度不高，個股漲幅中值25.7%，部分前期跌幅較大的票（如飛馬國際/瑞茂通）表現(xiàn)相對較好。1）大宗商品供應(yīng)鏈：典型商業(yè)模式以墊資為核心（準(zhǔn)金融機構(gòu)），盈利和估值均對大宗價格較為敏感。1Q19，南華大宗指數(shù)仍處于16年以來的高位，龍頭企業(yè)受益集中度提升，預(yù)計盈利增速20%左右。但市場擔(dān)心供給側(cè)改革退出后，大宗價格下行可能導(dǎo)致板塊雙殺，相對看好建發(fā)股份集中度提升邏輯。2）ICT供應(yīng)鏈：從全球看，PC、智能手機、平板電腦三大件出貨量持續(xù)放緩，即ICT供應(yīng)鏈下游需求基本處于停滯狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，板塊整體謹(jǐn)慎。

南華大宗商品指數(shù)處于相對高位