2018年中國鐵路行業(yè)改革推進鋪墊、政策方向及未來推行發(fā)展趨勢分析

    一、鐵路改革持續(xù)推進，資產(chǎn)證券化將成主要突破口

    2016年9月，發(fā)改委召開國有企業(yè)混合所有制改革試點專題會，介紹央企混改“6+1”試點方案，標(biāo)志混改進入第二輪深化階段。會上指出，改革的主要任務(wù)是開放競爭性業(yè)務(wù)、破除行政壟斷、打破市場壟斷，推進政企分開、政資分開、網(wǎng)運分開、特許經(jīng)營等。允許乃至引入更多的非公資本發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，是實現(xiàn)改革任務(wù)可探索的有效途徑。2016年12月，中央經(jīng)濟工作會議上再次強調(diào)混改是國企改革的重要突破口，并提出將在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐。

    此后鐵路系統(tǒng)密集部署改革事項，在混合制改革、運價改革、土地開發(fā)改革方面均取得一定進展。從已完成的鐵路改革動作看，鐵路混改動作最為頻繁，是過去改革推進落實最快的方向。

    2017年以來，鐵路系統(tǒng)先后針對旗下非運輸類企業(yè)、18家地方鐵路局以及鐵路總公司自身實施了公司制改造。2019年6月18日中國鐵路總公司改制成立“中國國家鐵路集團有限公司”，并正式掛牌，標(biāo)志著 鐵路系統(tǒng)從“全民所有制”向“公司制”的轉(zhuǎn)變 正式 完成。

    根據(jù)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》頂層規(guī)劃的階段性目標(biāo)，“2020年，在國有企業(yè)改革重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果”，2019年將是國企改革推進的關(guān)鍵攻堅年。2019年3月，兩會再次指出“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點實行網(wǎng)運分開，將競爭性業(yè)務(wù)全面推向市場”。鐵路這一重要領(lǐng)域的改革舉措仍將持續(xù)推進，將圍繞豐富投融資渠道、健全市場化經(jīng)營體制、改善經(jīng)營效率等目標(biāo)展開。

    二、2019 年鐵路改革方向

    此前的中央經(jīng)濟工作會議及鐵路年度工作會議，定調(diào)今年鐵路系統(tǒng)改革的重點任務(wù)將是股份制改造。2018年中央經(jīng)濟工作會議進行2019年重點工作部署，單獨提及“加快推動中國鐵路總公司股份制改造”；鐵路年度工作會議上陸東福表示，2019年的工作重點之一就是股份制改造，并提到會推動重點項目股改上市，并推進市場化債轉(zhuǎn)股和上市公司再融資工作。而鐵路公司制改革及股份制改革的持續(xù)推進，通過明確債權(quán)債務(wù)狀況、明晰內(nèi)部收支清算制度、改善市場經(jīng)營機制、完善內(nèi)部管理及權(quán)責(zé)制度，將為股權(quán)多元化、鐵路子公司資產(chǎn)證券化形成制度鋪墊。

    三、綜合改革

    從政策路線看，十八大以來，新一輪國企改革度過了13-15年“1+N”制度框架搭建（第一階段）、16-17年“十項改革試點”推進（第二階段）兩大初期階段，18年至今以“雙百行動”、國資平臺試點、世界一流示范企業(yè)為標(biāo)志，國企改革進入了全新的第三階段。

    4月19日中共中央政治局會議指出“外部經(jīng)濟環(huán)境總體趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的”。預(yù)計伴隨國企改革縱深推進，更多深層次的結(jié)構(gòu)性資本運作及體制性經(jīng)營改革有望落地，具體可關(guān)注國資平臺及“雙百行動”兩條線索。

    1、國有資本投資、運營平臺加快運作，撬動社會資本優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。截至目前，共有19家中央企業(yè)納入國有資本投資公司試點，2家中央企業(yè)納入國有資本運營公司試點。根據(jù)7月30日國務(wù)院《關(guān)于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》，建立國有資本投資、運營平臺的目的是實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營權(quán)分離，通過市場化運作促進國有資本合理流動、調(diào)整優(yōu)化國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。通過國有資本在不同領(lǐng)域的進退調(diào)整，實現(xiàn)對重要行業(yè)及關(guān)鍵領(lǐng)域的集中配置，盤活國有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動社會資本共同發(fā)展。21家國有資本投資、運營平臺中，中國誠通控股集團、招商局集團、中國遠洋海運集團在交通運輸行業(yè)均有重要布局，預(yù)計在經(jīng)營效率、資產(chǎn)證券化率較低的領(lǐng)域?qū)⒂匈Y本運作可能。

    2、“ 雙百行動 ”3 年期計劃突破 ， 強調(diào)“綜合改革”，有望改善企業(yè)經(jīng)營效率 。2018年8月國務(wù)院《國企改革“雙百行動”工作方案》印發(fā)，決定在2018年-2020年期間實施國企改革“雙百行動”，名單共涉及224家央企及180家地方國企，旨在打造一批治理結(jié)構(gòu)科學(xué)完善、經(jīng)營機制靈活高效、創(chuàng)新能力和市場競爭力顯著提升的國企改革尖兵。該行動強調(diào)“綜合改革”，將落實董事會職權(quán)、經(jīng)理層任期制、契約化管理、經(jīng)理人制度、中長期激勵等有關(guān)企業(yè)治理及經(jīng)營活力的改革舉措，可關(guān)注員工持股、管理層選聘等改革預(yù)期。

兩條國企改革線索下的交運行業(yè)上市公司梳理

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國鐵路運輸行業(yè)市場調(diào)查分析及投資前景預(yù)測報告》