2019年一季度中國安防行業(yè)營收情況分析[圖]

    智能化升級是必然趨勢，貿(mào)易戰(zhàn)對行業(yè)影響依然存在。從安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，經(jīng)歷了模擬到標清、標清到高清的環(huán)節(jié)，目前產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從高清到智能的時期。市場對智能化的需求是明確的，AI攝像機的出貨量已經(jīng)呈現(xiàn)大幅增長趨勢。同時，智能化后的視頻物聯(lián)更是具備無限可能，我們認為安防市場依然有大幅升級空間。但是當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)依然陰云密布，短期對海外市場造成一定影響，該風(fēng)險仍需持續(xù)關(guān)注。

    行業(yè)整體來看，我們構(gòu)建了以?？低?、大華股份、蘇州科達、千方科技等十多只代表性股票的組合進行總結(jié)。營收方面，16\17\18年增速為26.58%、34.03%、25.62%，19Q1為14.48%；扣非凈利潤方面，16\17\18年增速為19.89%、35.01%、17.21%，19Q1為-11.68%，一季度增速大幅下滑。2018年可以說是安防產(chǎn)業(yè)內(nèi)外交困的一年，2019年一季度已達到最低點。從行業(yè)整體看，18年宏觀經(jīng)濟不景氣，政府縮減投資，部分中標項目沒有見到訂單，客戶持觀望態(tài)度。另一方面，部分公共服務(wù)項目顆粒度變大，決策鏈條拉長，落地變慢。

安防行業(yè)營業(yè)收入（億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

安防行業(yè)扣非歸母凈利潤（億元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    安防產(chǎn)業(yè)Q1單季度收入利潤分別同比增長12%/-9%，中位數(shù)為20%/18%，扣非利潤增速-11%，中位數(shù)17%。因18H2基數(shù)較高，預(yù)計2019增速前低后高，實際2019下半年可能較好。

安防上市公司收入利潤增速（%）

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    毛利率保持平穩(wěn)，費用率出現(xiàn)上升。安防行業(yè)毛利率穩(wěn)定，常年維持在40%左右，18年毛利率為40.18%，凈利率為16.49%，有所下降。費用率呈現(xiàn)逐步上升的狀態(tài)，主要是以?？荡笕A為首的龍頭廠商不斷拓展新的業(yè)務(wù)，銷售費用率出現(xiàn)上升；同時，海外市場上阻力加劇也是費用率上升的原因之一。管理費用（扣除研發(fā)）保持平穩(wěn)。

安防行業(yè)平均毛利率和凈利率（%）

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安防行業(yè)費用率（%）

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    研發(fā)投入保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流穩(wěn)定增長。安防產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入保持穩(wěn)定，常年維持在9%左右，18年研發(fā)投入占營收比為9.22%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)增長，18年增長20.74%。

安防行業(yè)研發(fā)投入（億元）

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安防行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈利率（億元）

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    安防行業(yè)低點已過，期待二季度回暖。海康2019Q1營收為99.42億元，同比增長6.17%；大華2019Q1實現(xiàn)營收43.48億元，同比增長20.19%，超出市場預(yù)期。但是從訂單反應(yīng)來看，三四月份已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，尤其是商機數(shù)明顯好轉(zhuǎn)，公司給出的業(yè)績指引也較為樂觀，我們認為二季度增速能重回正常。我們依然看好安防產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，雪亮工程的驗收將推動行業(yè)加速。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國安防視頻行業(yè)深度調(diào)研及投資前景分析報告》