2018-2019年一季度中國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收情況分析[圖]

    計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定，扣非利潤(rùn)大幅下降。我們以SW計(jì)算機(jī)207只標(biāo)的為樣本，對(duì)近五年?duì)I收和利潤(rùn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)：營(yíng)收層面，16\17\18年增速為25.99%、10.04%、17.78%，19Q1增速為15.15%，營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)；扣非凈利潤(rùn)層面，16\17\18年增速為12.50%、17.93%、-77.03%，19Q1增速為16.26%，18年大幅下滑。

計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收（億元）

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計(jì)算機(jī)行業(yè)扣非歸母凈利潤(rùn)（億元）

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    扣非后歸母凈利潤(rùn)：計(jì)算機(jī)行業(yè)2018年扣非后歸母凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)為0.64%，較去年同期下滑12.49個(gè)百分點(diǎn)；2019年Q1單季扣非后歸母凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)為7.87%，較去年同期上升2.55個(gè)百分點(diǎn)。由于2018年商譽(yù)減值的計(jì)提較往年大幅增長(zhǎng)，故扣非后凈利潤(rùn)總金額和增速受到影響。

2014~2019Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)增速圖

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    營(yíng)業(yè)成本增速高于收入增速。計(jì)算機(jī)行業(yè)2018年?duì)I業(yè)成本增速的中位數(shù)為15.45%，較去年同期下降1.35個(gè)百分點(diǎn)，但高于同期營(yíng)業(yè)收入增速2.24個(gè)百分點(diǎn)；2019年Q1單季營(yíng)業(yè)成本增速的中位數(shù)為19.13%，較去年同期下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，高于同期營(yíng)業(yè)收入增速2.02個(gè)百分點(diǎn)。近年來(lái)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速中位數(shù)低于營(yíng)業(yè)成本增速中位數(shù)，意味著行業(yè)整體毛利率水平承壓，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或有升級(jí)的趨勢(shì)。

2014~2019Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)業(yè)成本增速圖

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    扣非后歸母凈利潤(rùn)的增速分化仍然顯著。如下圖所示，計(jì)算機(jī)行業(yè)2018年有8.54%的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)100%或扭虧為盈，同時(shí)49.75%的上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2019年Q1有19.60%的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)100%或扭虧為盈，同時(shí)40.20%的上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

2018年計(jì)算機(jī)行業(yè)扣非凈利潤(rùn)增速分層統(tǒng)計(jì)

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2019年第一季度扣非凈利潤(rùn)增速分層統(tǒng)計(jì)

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    利潤(rùn)下滑主要原因是大額商譽(yù)減值。15年瘋狂的并購(gòu)浪潮的隱患在18年也終于得以顯現(xiàn)，16\17年商譽(yù)減值為16.32億元、28.62億元，而18年全年商譽(yù)減值為135.04億元，同比增長(zhǎng)371.89%。大額商譽(yù)減值嚴(yán)重拖累了行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

計(jì)算機(jī)行業(yè)商譽(yù)減值（億元）

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    行業(yè)毛利率保持平穩(wěn)，管理費(fèi)用出現(xiàn)上升。計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率常年維持在27%左右，18年毛利率為26.85%，凈利率為7.0%，凈利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。銷售費(fèi)用率常年維持在7%左右，18年為7.07%；管理費(fèi)用率（扣除研發(fā)）出現(xiàn)一定上升，18年達(dá)到6.02%。

計(jì)算機(jī)行業(yè)平均毛利率和凈利率（%）

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計(jì)算機(jī)行業(yè)費(fèi)用率（%）

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    行業(yè)研發(fā)投入緩慢增長(zhǎng)，18年現(xiàn)金流有明顯改善。計(jì)算機(jī)行業(yè)是一個(gè)重研發(fā)投入的行業(yè)，近五年研發(fā)投入占營(yíng)收比呈緩慢提升的態(tài)勢(shì)，18年達(dá)到了8.12%，保持高研發(fā)投入是行業(yè)成長(zhǎng)的核心動(dòng)力。計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流一直表現(xiàn)較差，16和17年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，18年有大幅改善，同比增長(zhǎng)119.42%。計(jì)算機(jī)行業(yè)整體以2B和2G模式為主，季節(jié)性效應(yīng)明顯，一季度現(xiàn)金流較差屬于正常現(xiàn)象。

計(jì)算機(jī)行業(yè)研發(fā)投入（億元）

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計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈利率（億元）

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    18年商譽(yù)大幅減值后，有助于19年輕裝上陣。目前我國(guó)信息化水平依然較低，隨著數(shù)字中國(guó)、智慧城市等的不斷建設(shè)，計(jì)算機(jī)行業(yè)成長(zhǎng)性依然強(qiáng)。

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