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2019年上半年中國煤炭產量、進口量及價格走勢分析[圖]

煤炭李玲玲 2019-08-06 06:20 來源：智研咨詢

一、主產區(qū)產量分化，山西異軍突起

礦難影響日趨弱化，供給增速有所加快。受年初陜西榆林、內蒙銀漫等礦難頻發(fā)影響，上半年各主產地尤其陜西地區(qū)煤礦安監(jiān)力度驟然加劇，導致煤礦生產受限，產量釋放速度整體放緩。但隨著時間推移，各礦陸續(xù)整改完畢后恢復正常生產，礦難影響逐步消退，外加先進產能的不斷投產，原煤生產速度加快。2019年5月，全國原煤產量3.1億噸，同比增長3.5%，增速較上月加快3.4個百分點；1~5月，全國累計生產原煤14.2億噸，同比增長0.9%，增速較去年同比收窄3.1個百分點。

2019年5月原煤產量同比增長3.5%（萬噸）

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2019年1~5月累計原煤產量同比增長0.9%（萬噸）

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山西產量同比大增，異于往常。2019年1~5月累計原煤產量超過5000萬噸以上的省份有4個（晉陜蒙新），合計生產原煤10.7億噸，占全國產量的75.4%。由于各地安監(jiān)形勢略有差異，上述省份中原煤產量增減互現(xiàn)。作為礦難事發(fā)地的陜西地區(qū)原煤產量增速同比大幅轉負，而山西一改常態(tài)，產量釋放速度較前幾年明顯加快，為保證全國煤炭的穩(wěn)定供應功不可沒。

各省市原煤產量（萬噸）

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2019年1~5月“晉陜蒙”累計產量增速

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2019年1~5月“晉陜蒙”各月產量增速

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二、進口煤平控目標不變，但結構有所變化

2019年6月份，進口煤炭2710萬噸，同比增長6.4%；上半年進口煤炭1.54億噸，同比增長5.8%，一季度為下降1.8%。

2018.6-2019.6煤炭進口月度趨勢

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嚴控進口煤初衷未變。自18年年底來，進口煤限制政策頻出，尤其2019年2月份以來，我國加強了對進口煤的有害元素檢測，延長進口煤通關時間，部分港口的通關時間由原先5~10天大幅增加至45~60不等。2019年1~5月份，我國共進口煤炭12739萬噸，同比微增5.6%，但5月受此前積壓進口煤陸續(xù)通關影響，當月進口煤炭2747萬噸，環(huán)比增長8.6%，同比大增23.1%，且仍有繼續(xù)上升之勢。近日，發(fā)改委致函海關總署，要求各地海關加強進口煤管理，認真做好進口煤炭監(jiān)管工作，嚴控劣質煤進口。我們認為此舉意在提醒各地海關注意進口煤額度管理，以防上半年進口量大增從而導致全年進口煤平控目標流產。

限制進口煤事件梳理

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近年我國進口煤總量變化（萬噸）

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2019年以來動力煤進口總量基本持平，焦煤進口大幅增長，但后續(xù)若為完成進口煤平控目標，我們認為后焦煤影響或大于動力煤。分品種而言，2019年1~5月，我國共進口動力煤9348萬噸，同比微降0.2%；進口焦煤2976萬噸，同比大增31.6%。由此可見，此輪限制進口煤主要針對動力煤，而焦煤方面無論是澳洲焦煤還是外蒙焦煤均未受到限制，我們認為這主要是由于：焦煤尤其是主焦煤供給相對剛性：受去年山東礦難影響，部分煤礦產能核減，且2019年主產區(qū)安監(jiān)力度明顯加大，煤礦復產有所延后，導致國內焦煤結構性緊缺；下游需求旺盛：3~5月全國247家鋼廠高爐產能利用率月度均值較去年同期高2.5~4.5個百分點，全國230家獨立焦企產能利用率月均值較去年同期高0.4~2.3個百分點，均顯示下游需求旺盛；進口焦煤價格優(yōu)勢明顯：據(jù)測算，澳洲主焦煤（A10.5，V21，S0.6，G85，Y17，CSN8，CSR72）的稅后價格較春節(jié)后高點大幅下跌6.7%，跌幅超過100元/噸，而2019年以來，國內焦煤價格明顯高于進口煤價格，且多數(shù)時間高50-120元/噸。

我國動力煤進口（當月）概況（萬噸）

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我國動力煤進口（累計）概況（萬噸）

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我國煉焦煤進口（當月）概況（萬噸）

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我國煉焦煤進口（累計）概況（萬噸）

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三.價格展望：動弱焦強

1、供需雙弱

根據(jù)我們對供需兩端的測算，預計短期內煤炭市場總體呈現(xiàn)供需雙弱局面，供需格局由平衡向平衡略偏寬松過度。

供給短期釋放有限：自2016年供給側改革以來，雖然煤價和行業(yè)景氣度已明顯回升，但由于新建礦井產能釋放需一定建設周期，因此短期內產能難以進入加速擴張階段；需求乏善可陳：2019年1~5月，火電發(fā)電量增速大幅下滑至0.2%，雖然生鐵產量同比增長8.9%，水泥產量同比增長7.3%，但我們認為生鐵、水泥的高速增長難以持續(xù)，未來煤炭整體需求將隨宏觀經濟增速放緩而放緩，消費量增速或維持在1%~1.5%之間。

供需平衡表（億噸）

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2、動力煤：先抑后揚，中樞略有下移

由于當今下游用戶普遍采用“淡季補庫+高庫存”策略，這使得以往“淡季走弱、旺季走強”的模式不再完全適用于當下煤炭市場。港口煤價自18年以來，呈現(xiàn)高點逐次降低，波動幅度逐步收窄的運行態(tài)勢。19年上半年，港口煤價波動區(qū)間進一步收窄至577~638元/噸，均價605元/噸，較去年同期下降9.1%。

展望下半年，安監(jiān)對供給端的影響或將逐步弱化，在高庫存和需求不及預期的背景下，7~8月煤價或出現(xiàn)回調。后續(xù)隨著國慶70周年的臨近，煤礦安監(jiān)有望再次加強，產地供給或再次受限，與此同時，夏季用煤高峰過后，煤炭進口或再次收緊，疊加冬儲補庫的影響，煤價有望迎來一波反彈。但總體而言，后續(xù)隨著優(yōu)質產能的釋放、鐵路增運計劃和國家一系列減稅降費政策的出臺，港口煤價中樞有望進一步下移至590~600元/噸。港口產地分化。值得注意的是，雖然我們認為動力煤港口煤價中樞或略有下移，但由于動力煤消費結構的變化導致港口與產地間的聯(lián)動進一步弱化，價格分化加劇。且由于年初礦難影響，各主產區(qū)安監(jiān)及生產形勢有所差異，供需格局松緊有異，導致主產區(qū)間價格有所分化。以榆林為代表的陜西主產區(qū)價格最為強勢，山西地區(qū)由于產量加速釋放，價格疲軟，后續(xù)這一現(xiàn)象也有望延續(xù)。

秦皇島Q5500平倉價（元/噸）

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CCI5500價格指數(shù)（元/噸）

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陜西榆林動力煤Q5500價格（元/噸）

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山西大同南郊動力煤Q5500價格（元/噸）

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內蒙鄂爾多斯動力煤Q5500價格（元/噸）

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1）產地供給邊際寬松

發(fā)展決不能以犧牲人的生命為代價，陜西“1.12”礦難事故后，上至國家下至地方各個層面均出臺相應政策、通知，要求加強對煤礦安全檢查力度。導致一季度榆林地區(qū)幾乎所有煤礦都曾停產自查整改，對陜西省原煤產量造成了巨大影響。下半年隨著隱患督辦煤礦整改完畢后逐步復產以及優(yōu)質產能建成投產，產量釋放力度將大于上半年，供給端邊際寬松。

陜西榆林礦難事件梳理

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停產煤礦陸續(xù)復產，產量緩慢抬升。截至6月27日，陜西省礦井數(shù)431處，正常生產礦井217處，環(huán)比上周增加3處，較去年同期減少28處；陜西省原煤周旬產量1056萬噸，環(huán)比上周增產41萬噸，較去年同期減少57萬噸。后續(xù)隨著隱患督辦煤礦整改完畢后逐步復產，產量釋放有望提速。

陜西省在產礦井數(shù)（截至6月27日）（處）

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陜西省周旬產量（截至6月27日）（萬噸）

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榆林市原煤產量（萬噸）

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陜西省原煤產量（萬噸）

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2）高庫存抑制煤價上漲空間

在經歷了2018年一季度由于需求旺盛、調運困難等原因引發(fā)的局部供需錯配導致煤價暴漲后，下游電廠紛紛采取了高庫存策略，企圖抑制煤價大幅波動。由于電廠原料煤采購中均包括一定比例的長協(xié)煤，且長協(xié)煤的調入有其固定節(jié)奏，若下游需求走弱，會導致電廠被動累庫。當前時點下，沿海電廠和全國重點電廠庫存均處歷史絕對高位，后續(xù)或通過需求快速提升被動消化庫存，或通過放緩市場煤采購節(jié)奏主動去庫。就目前狀況而言，在用電增速放緩，水電、核電擠壓火電份額的背景下，后續(xù)電廠大概率通過控制采購節(jié)奏主動去庫，或將對煤價造成一定壓力。

沿海六大電日耗（萬噸）

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沿海六大電庫存（萬噸）

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全國重點電日耗（萬噸）

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全國重點電庫存（萬噸）

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3）鐵路運費相繼下調降低港口平倉成本

近期，鐵總及各鐵路局紛紛出臺政策下調煤炭鐵路運費，這無疑會降低港口發(fā)運成本，后續(xù)一旦坑口價格出現(xiàn)松動或港口煤價上漲致使貿易商有利可圖時，港口調入量必然回升，沿海市場供需再現(xiàn)結構性寬松，抑制煤價上漲空間。

一方面，年初礦難以來，由于榆林當?shù)毓掷m(xù)偏緊，產地價格飆漲，導致港口發(fā)運倒掛，高卡煤緊缺。為緩解上述情況，雖然政策多次鼓勵加快推進先進產能釋放，但遠水解不了近渴，單純依靠產能釋放短期內難以緩解港口發(fā)運倒掛現(xiàn)象，因此各鐵路局紛紛下調運費，緩解、甚至消除發(fā)運倒掛現(xiàn)象；另一方面，為深入貫徹落實黨中央、國務院“減稅降費”政策，完成國務院辦公廳印發(fā)的《推進運輸結構調整三年行動計劃（2018~2020年）》中全國鐵路貨運量增長30%的目標，鐵總印發(fā)《中國鐵路總公司關于優(yōu)化部分地區(qū)貨運價格策略的通知》，優(yōu)化部分貨運價格，提高鐵路貨物發(fā)運量。

部分鐵路降費政策

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3、焦煤：供給剛性支撐價格高位震蕩

考慮到焦煤未來產能增量極其有限，下游需求總體平穩(wěn)，且去年11月山西焦煤集團聯(lián)合龍煤、山東能源、淮北礦業(yè)等8家國內煉焦煤企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)立焦煤集群品牌聯(lián)盟，使得焦煤生產企業(yè)在黑色系中的議價能力得到進一步加強，我們預計下半年焦煤價格仍將維持高位震蕩格局，下跌幅度有限。自去年三季度“凌志事件”、山西查超、山東龍鄆礦難以來，煉焦煤市場長時間存在供應缺口，導致煉焦煤價格持續(xù)高位運行。2019年上半年煉焦煤市場總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，價格波動幅度維持在150元/噸以內。

煉焦精煤供需平衡情況（萬噸）

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京唐港山西主焦煤庫提價（元/噸）

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山西柳林主焦煤出礦價（元/噸）

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1）焦煤新增產能有限，供給相對剛性

由于煉焦煤屬我國稀缺資源，因此自2016年我國煤炭資源整合、淘汰落后產能等政策實施以來，無論煉焦原煤還是煉焦精煤，產量波動幅度明顯收窄，供給總體平穩(wěn)。短期而言，由于煉焦煤礦井資源稟賦及安全條件均遜于動力煤礦井，我們認為往后環(huán)保、安全的高壓檢查有望維持常態(tài)化，外加上半年焦煤進口量大幅上漲，后續(xù)若對進口煤采取管控措施，或對焦煤進口影響較大，這都限制了焦煤有效供給的釋放；中長期而言，我們在對目前所有新建礦井進行梳理過程中發(fā)現(xiàn)，在約200多個新建煤礦中，僅有約8座煤礦，合計產能2640萬噸/年屬于煉焦煤礦井，其體量相對于每年約11億噸的煉焦煤產量而言明顯偏低，煉焦煤未來增量極其有限。

煉焦煙煤產量（萬噸）

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煉焦精煤產量（萬噸）

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煉焦煤新建礦井概況（萬噸/年）

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2）需求料將承壓，但總體可控

在環(huán)保檢查力度放松，國家對焦化、鋼鐵行業(yè)嚴禁“環(huán)保一刀切”的政策背景下，由于黑色產業(yè)鏈利潤可觀，上半年焦化廠、鋼廠高爐開工率均維持高位，對原料需求較為旺盛。下半年雖然地產投資增速料將走弱，但專項債對基建投資的拉升或對沖部分經濟下行壓力。總體來說，我們對下半年焦煤尤其是主焦煤的需求并不悲觀。

一方面，2019年以來生鐵產量明顯高于往年，長流程煉鋼在廢鋼價格偏高的影響下占據(jù)主導，這以情況助推了原料市場需求；另一方面，自2019年年初以來鐵礦價格大幅飆漲，部分鋼廠為節(jié)約成本，加大了低品位鐵礦用量，由于鐵礦品位每下降1%，焦炭用量需提高2%，這也拉動了下游焦炭需求。

焦化廠、鋼廠開工率維持高位