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2019上半年全球及中國化工行業(yè)景氣度及行業(yè)需求情況分析[圖]

家電管小紅 2019-08-24 05:53 來源：智研咨詢

全球宏觀不確定性有所增強(qiáng)，國內(nèi)化工行業(yè)景氣有所反彈但于貿(mào)易戰(zhàn)后整體回落。

化學(xué)工業(yè)在各國的國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，是許多國家的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。化學(xué)工業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模對社會經(jīng)濟(jì)的各個部門有著直接影響，世界化工產(chǎn)品年產(chǎn)值已超過15000億美元。由于化學(xué)工業(yè)門類繁多、工藝復(fù)雜、產(chǎn)品多樣，生產(chǎn)中排放的污染物種類多、數(shù)量大、毒性高，因此，化學(xué)工業(yè)是污染大戶。

同時，化工產(chǎn)品在加工、貯存、使用和廢棄物處理等各個環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生大量有毒物質(zhì)而影響生態(tài)環(huán)境、危及人類健康?；瘜W(xué)工業(yè)發(fā)展走可持續(xù)發(fā)展道路對于人類經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

化學(xué)工業(yè)是指以化學(xué)反應(yīng)作為主要生產(chǎn)活動的生產(chǎn)部門?；瘜W(xué)工業(yè)涉及的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛，廣義的化學(xué)工業(yè)包括化學(xué)品及化學(xué)制品的制造、焦炭和精煉石油產(chǎn)品的制造、基本醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)藥制劑的制造、橡膠和塑料制品的制造、紙和紙制品的制造、基本金屬的制造、其他非金屬礦物制品的制造等諸多部門;狹義的化學(xué)工業(yè)特指化學(xué)原料及化學(xué)制品的制造。

分地區(qū)來看，歐美走弱，財政刺激下中國小幅反彈，而全球范圍內(nèi)英國脫歐、中美貿(mào)易戰(zhàn)等逆全球化事件的發(fā)生對宏觀經(jīng)濟(jì)的增長帶來較多不確定性；行業(yè)方面，全球建筑業(yè)稍強(qiáng)，消費(fèi)整體平穩(wěn)而汽車下滑明顯，同時貿(mào)易戰(zhàn)對出口的沖擊使化工內(nèi)需承壓、出口受限；從資本開支看，海外CapEx整體力度減小，而中國地區(qū)CapEx延續(xù)之前較快增長但增速已經(jīng)有所放緩。化工企業(yè)營收同比增長但盈利能力同比下滑，資本開支的增長帶動資產(chǎn)負(fù)債率小幅提升，但現(xiàn)金流依然健康。
一、全球化工行業(yè)的發(fā)展趨勢

1、2019上半年宏觀不確定性持續(xù)增強(qiáng)，全球化工景氣回落，但地區(qū)差異顯著。

2007年以來，在全球整體弱需求的背景下各國央行重復(fù)了三輪“貨幣救經(jīng)濟(jì)”；14-15年商品價格拖累貿(mào)易萎縮后歐日央行寬松貨幣、美國財政政策接棒、中國棚改貨幣化安置與PPP項目助力，刺激16-18年全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，也使化工業(yè)步入為期2年的景氣上行周期。然而18Q2以來，全球宏觀“逆風(fēng)來襲”：包括作為逆全球化典型的英國脫歐、中美貿(mào)易戰(zhàn)等事件對區(qū)域貿(mào)易的壓制，包括部分主要經(jīng)濟(jì)體下游終端汽車與地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)的減速，也包括地緣政治事件、原油價格和匯率波動帶來的不確定性增強(qiáng)使社會偏向謹(jǐn)慎、投資意愿下滑；GDP三大部分悉數(shù)承壓，疊加事件性脈沖與庫存波動的強(qiáng)化（16年7月-18年10月中國工業(yè)制造業(yè)被動補(bǔ)庫存，其后至今主動去庫存），全球化工業(yè)景氣度隨之回落。

IHSMarkit發(fā)布的全球化工業(yè)PMI新訂單指數(shù)可以較好地表征行業(yè)景氣度變化，其值于16年6月向上穿越枯榮線，后于29個月后的18年10月首次跌破枯榮線并震蕩至今（19年5月最新值49.7）。該指數(shù)對于全球化工企業(yè)的營收增速與盈利能力變化亦有較強(qiáng)的指導(dǎo)性意義（以全球上市公司表征）；WorldPetrochemicalConference2019指出隨著利潤水平縮減，化工收益進(jìn)入平穩(wěn)期。

對比AmericanChemisitryCouncil發(fā)布的化工品產(chǎn)量增速與全球不同經(jīng)濟(jì)體PMI情況，可見“美強(qiáng)歐弱”、新興經(jīng)濟(jì)體承壓的宏觀形勢促成了全球化工地區(qū)景氣差異的格局。18Q2后美國成為全球制造業(yè)景氣度最高的經(jīng)濟(jì)體，其化工品產(chǎn)量增速亦領(lǐng)先全球；19Q1中國因經(jīng)濟(jì)階段性回暖使化工品產(chǎn)量轉(zhuǎn)正，而以德國為代表的歐洲則面臨巨大的化工品產(chǎn)量增速下滑壓力。

美國、日本與歐洲制造業(yè)PMI

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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國化工行業(yè)市場專項調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》

全球化工新訂單PMI與上市公司營收同比

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全球不同地區(qū)化工品產(chǎn)量同比增速

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全球不同種類化工品產(chǎn)量同比增速

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全球大宗化工上市公司盈利能力與回報率

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全球不同經(jīng)濟(jì)化工業(yè)環(huán)比增長

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2、化工品所處不同終端消費(fèi)市場表現(xiàn)

化工品、鋼鐵與有色金屬并為最重要的制造業(yè)原材料，廣泛應(yīng)用于各大工業(yè)領(lǐng)域。19年聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署報告中依據(jù)工業(yè)部門細(xì)分了化工品市場，其中建筑是化工品最大終端應(yīng)用領(lǐng)域（占35%）、電子次之（占19%），另外家用（占8%）、農(nóng)業(yè)（占7%）、紙質(zhì)包裝（占7%）、汽車（占6%）、醫(yī)療（占6%）、能源（占6%）也都是化工的主要應(yīng)用領(lǐng)域。

從長周期視角來看，各終端領(lǐng)域均具蓬勃發(fā)展動力，如亞洲和非洲的快速城市化將驅(qū)動全球建筑業(yè)較快增長（18-23ECAGR=3.5%），消費(fèi)電子推廣與科技進(jìn)步也將拉動全球電子業(yè)持續(xù)前行（18-20ECAGR=5.6%）。

然而在短周期內(nèi)，全球終端市場面臨復(fù)雜的外部環(huán)境影響而變現(xiàn)不一：全球建筑業(yè)整體稍強(qiáng)，歐洲建筑業(yè)與制造業(yè)形成反差在走弱的實(shí)際GDP中成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)，中國金融條件改善也推動地產(chǎn)板塊回暖，美國建筑業(yè)雖受制于勞動力與材料成本上漲但是抵押貸款利率下滑促其環(huán)比提升；零售消費(fèi)稍穩(wěn)但汽車業(yè)整體下滑，美、中、德的社會零售總額同比增速基本平穩(wěn)，但18Q3起德中汽車業(yè)較快下滑，主要系中國乘用車購置稅優(yōu)惠政策結(jié)束、歐盟WLTP執(zhí)行、英國脫歐和中美加征關(guān)稅帶來的沖擊所致；農(nóng)業(yè)波動大，非洲豬流感、全球極端天氣（如北美極寒后的厄爾尼諾現(xiàn)象使大豆與玉米春播延遲創(chuàng)近年記錄）等因素皆有影響。

根據(jù)終端市場細(xì)分的化工子行業(yè)規(guī)模與其主要影響要素

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美國、歐元區(qū)與中國建筑業(yè)增速

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美國、歐元區(qū)與中國汽車銷售增速

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美國、歐元區(qū)與中國汽車消費(fèi)增速

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3、逆全球化的沖擊使不確定性增強(qiáng)，海外化工業(yè)資本開支力度普遍降低。

各經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)增長放緩的同時，英國脫歐、中美貿(mào)易戰(zhàn)等逆全球化事件加劇了其波動。英國有75%化學(xué)品自歐盟進(jìn)口、60%化學(xué)和藥品出口向歐盟，如此緊密的關(guān)聯(lián)使得若無充足時間準(zhǔn)備則歐洲化學(xué)貿(mào)易將在英國脫歐后陷入困境。中美三輪關(guān)稅交鋒后，中國向美國出口的約150億美元化學(xué)品和塑料受沖擊，而同時美國向中國出口的約110億美元化學(xué)品和塑料也遭到反制性關(guān)稅影響，這使得供應(yīng)鏈被擾亂、市場被切斷，雙方化工市場都遭受影響。2018年美國對中國化學(xué)品貿(mào)易逆差從14億美元擴(kuò)大到40億美元；美國進(jìn)口原材料占比達(dá)70%，與此同時大約50%的美國化學(xué)品出口至美國企業(yè)的海外分公司，也因此形成海外原料-國內(nèi)加工-海外成品銷售之互換形式；貿(mào)易壁壘的設(shè)置使美國化學(xué)品制造商的費(fèi)用提高，對新項目投資與化工新就業(yè)形成抑制。

除了對貿(mào)易活動的影響外，逆全球化也對化工產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)生負(fù)面影響。一方面近年來各國對跨境投資的限制有所增加，另一方面對于不確定性的增強(qiáng)（尤其是黑天鵝事件的反復(fù)出現(xiàn)）使海外化工企業(yè)多轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，跨境的收購兼并有所減少（自16年高峰后處于較低水平），化工企業(yè)資本開支水平力度水平有所減??；17H2至今全球化工樣本上市公司CapEx同比增速維持負(fù)增長態(tài)勢。

全球化工上市企業(yè)資本開支同比增速

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全球化工業(yè)M&A交易金額與交易倍數(shù)

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由于需求增長的預(yù)期放緩，未來3年全球化工業(yè)供需或?qū)捤苫?；但是?xì)分看，中國化工將貢獻(xiàn)未來數(shù)年的主要增量，國有、民營、外資化企都將扮演重要角色。

根據(jù)預(yù)測，全球化學(xué)品產(chǎn)量增速于2017、2018和2019-2021E分別為3.7%、2.7%與3.0%，相較于同期的全球GDP實(shí)際增速3.6%、3.7%與3.5%（IMF預(yù)測）而言，未來3年全球化工業(yè)產(chǎn)能增長確有提速、行業(yè)整體供需或?qū)捤桑ǘ唐谌蚧A(chǔ)化工品需求增速與GDP增速彈性約為1.5倍，但長周期將逐步穩(wěn)定并趨向于1倍）。但是細(xì)分來看，全球C2、C3、氯堿產(chǎn)業(yè)鏈都將維持行業(yè)高開工率而PX產(chǎn)業(yè)鏈的開工率將顯著降低（IHS）,而亞洲新興市場將保持全球最高的化工產(chǎn)能增速且不斷提高（APIC2018）、亞洲化工業(yè)的高資本開支將推動其資產(chǎn)負(fù)債率上行（Platts）；其背后的原因在于，以民營煉化、煤化工等項目為代表的中國化工業(yè)將成為未來全球化工產(chǎn)能擴(kuò)建的重要貢獻(xiàn)。

從主體來看，未來國有、民營、外資化企都將在中國化工業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中扮演重要角色。對于國有化企而言，過去20年其引領(lǐng)了化工行業(yè)的發(fā)展，如萬華化學(xué)的世界級MDI建設(shè)、上海華誼從氯堿切入輪胎和氟化工行業(yè)等；展望未來，國有化工企業(yè)的主要挑戰(zhàn)在于在保持規(guī)模同時提高利潤、面對民營企業(yè)的競爭、處理長期發(fā)展戰(zhàn)略沖突以及固有的組織結(jié)構(gòu)問題等，如可解決上述挑戰(zhàn)則國有化企的規(guī)模將成為其強(qiáng)大競爭優(yōu)勢。對于民營化企而言，亟需解決的問題主要是在組織機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略決策、人力資源等業(yè)務(wù)運(yùn)營的專業(yè)化，這將幫助民營企業(yè)在新時期抓住增長機(jī)遇；如現(xiàn)在染料、滌綸企業(yè)更加重視核心部門的戰(zhàn)略決策以鞏固和促進(jìn)業(yè)務(wù)的增長。對于外資化企而言，由于需要同時面對中國和其他外資競爭者，未來幾年可能面臨逆風(fēng)；例如BASF和ExxonMobil計劃在廣東投資全資石油化工企業(yè)來擴(kuò)大中國業(yè)務(wù)、英威達(dá)在中國預(yù)計投建10億美元己二腈項目等，但如果靈活采取措施應(yīng)對市場挑戰(zhàn)，也會有出色的競爭力。

2017年全球不同地區(qū)化工產(chǎn)能增速與GDP增速走勢情況

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2018年全球不同地區(qū)化工產(chǎn)能增速與GDP增速走勢情況

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2019-2021年全球不同地區(qū)化工產(chǎn)能增速與GDP增速走勢情況預(yù)測

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未來化企新項目投資將更加注重自身競爭優(yōu)勢的合理外延；如北美頁巖氣資源優(yōu)勢、中國的煤炭資源與東南亞市場等優(yōu)勢，將促其化工產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢發(fā)展。

化工行業(yè)時常面臨復(fù)雜的外界環(huán)境，上有宏觀經(jīng)濟(jì)的波動與政策的沖擊（如貿(mào)易摩擦、保護(hù)主義等），下有市場的激浪（如能源與化工品價格、匯率波動等），后有環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展壓力（如禁塑令、低碳經(jīng)濟(jì)、再生能源和先進(jìn)材料替代等），內(nèi)有工程與技術(shù)的挑戰(zhàn)（如重資產(chǎn)項目建設(shè)、全流程打通與平穩(wěn)安全開車、高精尖催化劑研發(fā)等）；復(fù)雜的環(huán)境帶來復(fù)雜的投資決策，使得化工業(yè)的產(chǎn)能增長往往不能精準(zhǔn)匹配市場需求變化，進(jìn)一步導(dǎo)致化工周期往往難以精準(zhǔn)預(yù)測。正因如此，化工企業(yè)的新項目投資應(yīng)更加注重自身競爭優(yōu)勢的合理外延，以確保行業(yè)低迷可存活、行業(yè)景氣可最大受益。

美國化學(xué)制造業(yè)的獨(dú)特競爭優(yōu)勢在于頁巖氣，這一強(qiáng)大競爭優(yōu)勢使其具備極低的成本，并進(jìn)而推動大量新資本開支項目流向美國，使得與頁巖氣相關(guān)的關(guān)鍵化學(xué)品出口量大幅增長，最終實(shí)現(xiàn)高貿(mào)易順差（過去許多新墨西哥沿岸化學(xué)設(shè)施部分轉(zhuǎn)向出口市場）。2010年以來美國約有334個合計2040億美元的頁巖氣項目宣布，其中53%已完成或正建設(shè)、40%正在規(guī)劃中；這些項目可以永久帶來2920億美元的收入并提供79萬個工作崗位，使美國化工業(yè)維持強(qiáng)勢。除美國以外，坐擁豐富油氣資源的中東也正在不斷深化發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)鏈、由“煉”向“化”，出口更高附加值的產(chǎn)品以提高生產(chǎn)勞動密集程度，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。

對于中國而言，豐富的煤炭資源為中國化工行業(yè)從技術(shù)上和能源上帶來了新的機(jī)遇（從C1化學(xué)到全石化產(chǎn)業(yè)鏈），向新的投資主體開放市場為行業(yè)注入了活力（例如民營煉化、巴斯夫美孚石化投資等），另有新的安全環(huán)境法規(guī)對行業(yè)格局的重塑、工程師紅利帶來的技術(shù)研發(fā)實(shí)力的增強(qiáng)；向后看，中國坐擁全球最大的終端市場（且當(dāng)前烯烴仍大量依賴進(jìn)口）、臨近全球下一個經(jīng)濟(jì)增長引擎之東南亞（僅考慮人口增長，印度未來20年發(fā)展帶來的石化品需求亦要12-15個世界級煉化廠方可滿足），中國化工業(yè)有望憑借自身獨(dú)特競爭優(yōu)勢把握巨大的發(fā)展機(jī)遇。

二、中國化工行業(yè)發(fā)展情況分析

（一）、2019上半年中國化工景氣小幅反彈，量升、價跌但幅度均較小

中國物流與采購聯(lián)合會危化品物流分會發(fā)布的化工業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)CCPMI基本與中國制造業(yè)PMI走勢相仿，19年呈現(xiàn)1-2月低于枯榮線、而3-5月高于枯榮線的態(tài)勢；經(jīng)歷18Q4的全產(chǎn)業(yè)鏈鏈去庫存后，今年年初以來的油價上漲、季節(jié)性需求回暖、國內(nèi)寬松政策執(zhí)行帶來下游補(bǔ)庫等因素是化工業(yè)景氣提升的主因。量方面，化學(xué)原料及化學(xué)制品的用電量與工業(yè)增加值同比增長略小于5%；價方面，化學(xué)工業(yè)的PPI同比下跌約1%，化工在線發(fā)布的中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)CCPI顯示19年1-4月化工品價格整體相對平穩(wěn)，5-6月受新一輪關(guān)稅沖擊等因素影響環(huán)比有一定幅度下跌。

本團(tuán)隊基于103種關(guān)鍵化工品的開工率進(jìn)行統(tǒng)計，以類似PMI的方式設(shè)置“開工率提升產(chǎn)品占比”指標(biāo)以此評估化工新訂單的環(huán)比變化（生產(chǎn)迎合訂單）；結(jié)果可見，從過去十年來看，絕大多數(shù)年份3月至4月與9月至10月的化工裝置開工率顯著提升，而4月與10月則成為全年最高峰，這一現(xiàn)象基本符合金三銀四、金九銀十之化工旺季規(guī)律（主要為春節(jié)、氣溫決定），也與CCPMI數(shù)據(jù)中的生產(chǎn)指數(shù)項歷史變化相匹配。然而19年3月至4月的化工裝置開工率大幅回落（CCPMI中生產(chǎn)指數(shù)小幅回落），除了社融數(shù)據(jù)回踩、增值稅率下調(diào)導(dǎo)致的3月提前備貨外，本質(zhì)上更多反映的仍是19年需求不足。

中國化工行業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)CCPMI

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中國化工品開工率月度波動情況

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中國化工業(yè)工業(yè)增加值累計同比增速

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中國化工業(yè)用電量當(dāng)月同比

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中國化工業(yè)PPI當(dāng)月同比

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中國化工業(yè)PPI&PPIRM&CCPI環(huán)比

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從財務(wù)視角看，2019年上半年中國化工業(yè)營收同比增長但盈利能力同比下滑；相應(yīng)地化企資產(chǎn)負(fù)債率小幅提升，但現(xiàn)金流依然健康。19上半年化企營收同比仍有小幅增長5-10%，其中化纖企業(yè)增速較快達(dá)到約+20%；毛利率同環(huán)比均回落（國家統(tǒng)計局毛利率數(shù)據(jù)僅更新至18Q4），利潤總額同比下滑。上市公司的營收增速、毛利率、利潤總額增速仍然較統(tǒng)計局規(guī)模以上企業(yè)表現(xiàn)更好，說明行業(yè)內(nèi)大小企業(yè)分化仍存。

與此同時，化工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所提升，其中以化纖行業(yè)提升尤為顯著，分析滌綸長絲等項目大量建設(shè)是其主要原因。化工業(yè)產(chǎn)成品存貨同比由去年下半年的大幅增長（且大于營收增速）轉(zhuǎn)向小幅增長甚而下滑，反映去年下半年下游較長時間去庫后有補(bǔ)庫跡象。現(xiàn)金流方面，從各化工行業(yè)應(yīng)收賬款凈額減速增長、且其增速小于營收同比增速來看，化工業(yè)應(yīng)收端有所縮窄、整體現(xiàn)金流情況依然健康。

中國化工業(yè)ROE累計年化

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中國化工上市公司ROE年化

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中國化工業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

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中國化工上市公司資產(chǎn)負(fù)債率

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中國化工業(yè)產(chǎn)成品存貨同比

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中國化工上市公司產(chǎn)成品存貨同比

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（二）、中國化工行業(yè)需求端預(yù)期改善

1、內(nèi)需呈現(xiàn)恢復(fù)性增長

2019年3月國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)自2018年11月以來首次回到榮枯線以上，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性逐步體現(xiàn)，有望拉動化工品需求預(yù)期。分領(lǐng)域來看：1）地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)顯著改善，其中3月商品房銷售增速轉(zhuǎn)正帶動新開工面積大幅回升，單月同比增18.1%，2019Q1國內(nèi)房屋累計新開工面積、施工面積同比分別增長11.9%、8.2%；2）一季度國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降10.4%至630.9萬輛，其中3月產(chǎn)量為258.9萬輛，同比下降4.6%，降幅已顯著收窄；3）家電行業(yè)整體需求良好，彩電、空調(diào)、洗衣機(jī)3月產(chǎn)量增速有不同程度回升；4）紡織服裝需求在經(jīng)歷了前期波動后已企穩(wěn)回升，2019Q1國內(nèi)紗、布的累計產(chǎn)量增速分別為2.2%、0.1%。

3月國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)重回榮枯線以上

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國內(nèi)地產(chǎn)新開工增速回升

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國內(nèi)汽車產(chǎn)量跌幅收窄

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國內(nèi)家電產(chǎn)量維持增長

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國內(nèi)紡織業(yè)產(chǎn)量企穩(wěn)回升

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2、中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇外需不確定性

外需方面，美國一季度GDP環(huán)比折年率初值為3.2%，超市場預(yù)期，歐元區(qū)一季度GDP同比增長1.2%，華泰宏觀認(rèn)為2019年美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕徛芈洌^程中韌性仍存；而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或于下半年逐步企穩(wěn)。

海外主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速變化情況

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此外家電等行業(yè)出口形勢的好轉(zhuǎn)也有利于相關(guān)化工產(chǎn)品外需的提升，2018年冰箱/空調(diào)/洗衣機(jī)出口量分別為5249/5790/2380萬臺，同比增長5.9%/10.4%/2.7%。對于化工行業(yè)而言，2018年出口比例較高的化工品包括MDI、輪胎、鈦白粉、農(nóng)藥、有機(jī)硅、染料等。

國內(nèi)出口比例較高的化工品

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2018年國內(nèi)家電出口整體小幅增長

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另一方面，5月5日晚美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示自5月10日起將2000億美元的中國進(jìn)口商品關(guān)稅由10%提高到25%，并威脅對另外3250億美元的商品征收25%關(guān)稅。若后續(xù)貿(mào)易摩擦深化，將在一定程度上加劇外需的不確定性，對于前述出口比例較高的相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生不利影響，但也將在客觀上推動電子化學(xué)品、工程塑料新材料等高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代進(jìn)程，具體產(chǎn)品包括對二甲苯、乙二醇、甲醇、苯乙烯、聚丙烯等，相關(guān)龍頭企業(yè)將面臨良好發(fā)展機(jī)遇。

2018年國內(nèi)進(jìn)口數(shù)量較多的化工產(chǎn)品

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3、資本開支維持高位，但擴(kuò)產(chǎn)集中于龍頭企業(yè)

供給端而言，化工行業(yè)資本開支顯著回升， 2019年一季度石油加工、煉焦及核燃料行業(yè)和化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比分別增長21.0%/11.3%，增速大幅上揚(yáng)；固定投資增速亦維持高位，截至2019年一季度末化工板塊在建工程為6415億元，同比增長37.7%，環(huán)比增長4.7%。分子行業(yè)來看，增量集中在滌綸（大煉化項目）、有機(jī)原料、氯堿、聚氨酯等前期盈利水平較高的子行業(yè)，且主要是龍頭企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速2018Q3以來顯著回升