2019年上半年中國(guó)玻璃纖維行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及下游應(yīng)用需求端分析[圖]

    一、行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀

    1、2018年天量產(chǎn)能投入，導(dǎo)致行業(yè)盈利能力大幅度下降

    由于2017年行業(yè)的高景氣，多數(shù)有擴(kuò)張計(jì)劃的玻纖企業(yè)選擇加速產(chǎn)能建設(shè)，從而使得新增產(chǎn)能在2018年集中投放。2018年全年玻纖行業(yè)新增粗紗及電子紗產(chǎn)能106萬(wàn)噸左右（包括新點(diǎn)火及冷修擴(kuò)產(chǎn)，其中粗紗新增約91.5萬(wàn)噸），同比2017年底產(chǎn)能增加25%，是歷史上新增產(chǎn)能最多的一年。

    玻璃纖維行業(yè)2019年1月-8月規(guī)模以上玻璃纖維及制品企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)達(dá)到646億元，同比增長(zhǎng)1.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額累計(jì)52.97億元，同比下降22.6%。除去春節(jié)因素，玻璃纖維行業(yè)進(jìn)入2019年以來，行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速長(zhǎng)期低于2%。盡管2018年形成了逾90萬(wàn)噸行業(yè)新增粗紗產(chǎn)能供給，但基本被產(chǎn)品價(jià)格下滑所抵消，未能形成明顯的營(yíng)收增長(zhǎng)。

2019年玻纖及制品行業(yè)主營(yíng)收入增速放緩

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)玻璃纖維產(chǎn)業(yè)前景規(guī)劃及投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》

    2019年1月-8月，規(guī)模以上纖維復(fù)合材料企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)達(dá)到942億元，同比增長(zhǎng)10%；利潤(rùn)總額累計(jì)73.58億元，同比下降9.9%。與去年同期相比，在主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，行業(yè)利潤(rùn)總額出現(xiàn)較大幅度的下降。

2019年玻纖及制品行業(yè)總利潤(rùn)下滑嚴(yán)重

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    供需短期錯(cuò)配是造成價(jià)格下跌直接因素。玻璃纖維行業(yè)在2018年玻纖產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)的情況下，2019年全行業(yè)玻璃纖維紗累計(jì)產(chǎn)量增速一直保持在15%以上的高位運(yùn)行，1月-9月同比增速達(dá)到15.6%，證明供給充足且剛性；而反觀需求，1月-9月復(fù)合材料制品總產(chǎn)量與去年相比降低8.5%。供需錯(cuò)配是導(dǎo)致行業(yè)價(jià)格和效益下滑的最直接因素，周期性反轉(zhuǎn)的負(fù)面效應(yīng)體現(xiàn)。

重點(diǎn)企業(yè)出廠價(jià)2018H2以來大幅下降

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    2、新增產(chǎn)能2019年大幅減少，預(yù)計(jì)2020年更加有限

    由于1）玻纖景氣度急速下降，融資困難，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)更加謹(jǐn)慎，2）部分原2019-2020年擬建產(chǎn)能已于2018年提前投放，2019年至2020年新增產(chǎn)能大幅減少。玻纖行業(yè)2019年玻纖行業(yè)凈新增產(chǎn)能17萬(wàn)噸，2020年預(yù)計(jì)新增粗紗產(chǎn)能僅10萬(wàn)噸粗紗產(chǎn)能，相比2018年大幅減少。一般來說新產(chǎn)能建設(shè)周期至少需要三個(gè)季度至1年半時(shí)間。2018年新增的產(chǎn)能判斷逐漸在2018、2019兩年內(nèi)由新增需求消化，因此2020年或許是新周期的開始。

玻纖行業(yè)年度新增產(chǎn)能（粗紗+電子紗）

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    二、下游應(yīng)用需求端

    玻纖主要下游為建筑、管罐、汽車、交運(yùn)、電子、風(fēng)電等領(lǐng)域。受結(jié)構(gòu)性去杠桿和貿(mào)易摩擦影響，2019年至今多數(shù)玻纖下游行業(yè)需求較為低迷，2020起玻纖下游需求將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，其中汽車熱塑有望回暖，風(fēng)電保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而其他領(lǐng)域隨著各經(jīng)濟(jì)部門增速的恢復(fù)而判斷逐漸企穩(wěn)。

我國(guó)玻纖下游需求劃分

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    1.風(fēng)電高景氣周期預(yù)計(jì)可持續(xù)

    平價(jià)上網(wǎng)政策推動(dòng)風(fēng)電搶裝，同時(shí)棄風(fēng)率下降部分紅六省解禁，國(guó)內(nèi)龍頭風(fēng)電企業(yè)相較2018大幅上調(diào)2019計(jì)劃裝機(jī)量，且執(zhí)行情況良好。2019年前8月，我國(guó)新增風(fēng)電電源建設(shè)生產(chǎn)能力1109萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)8.1%，完成風(fēng)電電源建設(shè)投資366億元，同比增長(zhǎng)51.2%。中國(guó)及全球風(fēng)電行業(yè)2020年前將保持較高的景氣度。

全國(guó)平均棄風(fēng)率

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風(fēng)電電源建設(shè)投資

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    2.汽車行業(yè)預(yù)計(jì)觸底復(fù)蘇，新材料滲透率有望提升

    2018年以來，受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、外部貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)等影響，我國(guó)汽車產(chǎn)量增速明顯放緩，2020年起汽車產(chǎn)量或逐漸觸底復(fù)蘇。首先，國(guó)五切換國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)后，行業(yè)去庫(kù)存執(zhí)行良好，截止到2019年10月份汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.39，同比下降26.1%，環(huán)比下降7.1%。

月庫(kù)存系數(shù)同比下降

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經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)

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    其次，一系列刺激消費(fèi)政策有望重新回歸。2019Q2起，國(guó)家和地方相繼出臺(tái)政策刺激汽車消費(fèi)。2019Q2以來一系列的刺激政策將降低居民購(gòu)車成本并縮短去庫(kù)存周期，使得汽車產(chǎn)銷量最終走向復(fù)蘇。

我國(guó)汽車產(chǎn)量增速及主要政策

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    3.新基建：5G推進(jìn)提振電子紗需求

    國(guó)家近年來大力推動(dòng)5G建設(shè)，以5G基站為代表的新基建是國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的主要手段，以及各大運(yùn)營(yíng)商簽約采購(gòu)的增加，預(yù)計(jì)5G基站建設(shè)2019H2起將逐漸進(jìn)入規(guī)模期，從而支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流G75電子紗的需求。

中國(guó)5G基站數(shù)量

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    4.建筑需求預(yù)計(jì)總體保持平穩(wěn)

    建筑是目前我國(guó)玻纖最大的下游需求，來自建筑的玻纖需求總體將保持穩(wěn)定。首先，2018Q4起國(guó)家加速批復(fù)重點(diǎn)項(xiàng)目，而基建項(xiàng)目的建設(shè)周期通常為2-4年，同時(shí)9月國(guó)家提前下發(fā)2020年部分專項(xiàng)債額度用于基建，進(jìn)一步增強(qiáng)資金確定性，預(yù)計(jì)未來2-3年基建需求將位于高位。

發(fā)改委各季度批復(fù)重點(diǎn)項(xiàng)目投資額

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專項(xiàng)債用于基建比例仍有提高空間

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    盡管政府2019Q2以來收緊房地產(chǎn)調(diào)控政策，但目前我國(guó)房地產(chǎn)庫(kù)存處于9-10個(gè)月左右的低位，且在經(jīng)歷多次降準(zhǔn)降息后貨幣政策較前幾輪房地產(chǎn)調(diào)控時(shí)更加寬松，在城市圈建設(shè)提速的背景下房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將總體保持平穩(wěn)。

住宅庫(kù)存仍處于低位

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2015年后貨幣政策趨于寬松

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