2018年全球資產管理行業(yè)頭部機構格局及中國資產管理行業(yè)發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、全球資管業(yè)頭部機構格局

    全球Top500資管機構管理規(guī)?；揪S持平穩(wěn)增長。2000~2018年，全球Top500資管機構管理規(guī)模從35萬億美元增至91.5萬億美元，年均復合增速5.44%。

全球Top500/Top20資管機構合計規(guī)模

數(shù)據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國資產管理行業(yè)市場需求潛力及戰(zhàn)略咨詢研究報告》

全球Top500/Top20資管機構年均復合增速（滾動5年）

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    全球公募基金近十年維持平穩(wěn)增長，年均復合增速達到8%。2008~2018年，全球公募基金（含開放式基金、ETF、機構基金）規(guī)模從21.7萬億美元增至46.7萬億美元，年均復合增速8%。

全球及美國公募基金行業(yè)規(guī)模

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    2018年底全球公募基金規(guī)模約占全球證券市場（股票+債券）25%。2010~2018年，全球公募基金規(guī)模占全球證券市場比例從20%提升至25%，資本市場話語權逐漸提升。

全球公募基金規(guī)模占證券市場比例

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    全球對沖基金規(guī)模2018年底達3.23萬億美元。全球對沖基金2008年規(guī)模受到重創(chuàng)(下降1/3），2009年后恢復增長，2018年達到3.23萬億美元。

海外對沖基金行業(yè)規(guī)模

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    全球資管格局由美歐主導。2018年Top500資管機構中，北美（美國占比超過90%）和歐洲規(guī)模占比分別為56.7%、31.4%。頭部資管機構美國絕對領先。

    Top20資管機構中，主要由美國和歐洲資管機構占據；美國資管機構規(guī)模占比72.6%。近20年，美國資管機構份額擴張，歐洲和日本收縮，其他地區(qū)增長。其他地區(qū)中，中國內地貢獻主要增長。

Top500資管機構規(guī)模的區(qū)域分布

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    2018年全球公募基金業(yè)同樣由美歐主導。全球公募基金業(yè)中，美國和歐洲規(guī)模占比分別為45.2%、35.3%。近十年全球公募基金業(yè)區(qū)域格局大體穩(wěn)定，歐洲份額小幅下降，亞太份額小幅上升。2009~2018年，各區(qū)域規(guī)模份額大體穩(wěn)定，其中變化較大的主要為歐洲（下降2.87個百分點）和亞太地區(qū)（上升2.47個百分點）。

全球公募基金業(yè)不同區(qū)域規(guī)模份額變動(2018vs2009)

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    全球頭部對沖基金機構由美國和英國占據。全球頭部對沖基金機構美國規(guī)模占比超過80%。截至2018年底，全球Top20對沖基金機構中，美國16家，英國4家；管理規(guī)模上，美國占82.5%。

全球Top20對沖基金機構不同區(qū)域AUM分布

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    全球公募基金中以股票型為主。2018年全球公募基金中股票型基金占比約42.6%，混合型、債券型各占22.7%、21.6%，三者各季占比超過80%。國內公募基金結構存在較大優(yōu)化空間。2013年以來，國內貨幣型基金得到快速發(fā)展，占比不斷提升，2018年在開放式基金中占比達到63%。

全球各類公募基金規(guī)模占比

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國內各類公募基金占比

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    海外對沖基金策略較為多元，股票多空、固收套利、管理期貨等策略規(guī)模居前。2018年底，股票多空、固收套利、管理期貨策略占比分別為26%、18%、11%。國內私募證券基金股票多頭策略占比較高。2019Q3，國內私募證券基金中股票策略產品占比約60%，股票策略+債券策略占比約75%。

2019Q3國內私募證券基金不同策略規(guī)模占比

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    二、國內資管業(yè)發(fā)展的主要趨勢

    1.資管業(yè)務轉型（凈值化、主動管理）

    資管新規(guī)下非標規(guī)模顯著收縮。證券期貨經營機構（包括基金公司、基金子公司、證券公司等）旗下私募資管產品規(guī)模大幅下降，其中以非標投資為主的單一資管計劃壓縮顯著。2019年9月主動管理類產品7.84萬億元，自2018年10月以來增長5%。

    證券公司回歸主動管理業(yè)務。2019Q3證券公司管理的公募基金約2900億元，其中非貨幣基金2500億元。

證券期貨經營機構私募資管計劃存續(xù)規(guī)模收縮

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證券公司管理非貨幣公募基金占比

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    2.公募基金及權益基金迎來再次發(fā)展機遇

    公募基金是實現(xiàn)“普惠型”理財、解決養(yǎng)老金的重要方式。相對非公募基金，公募基金具有低投資門檻、信息公開透明和嚴格監(jiān)管等特點，是普通民眾分享上市公司成長和實現(xiàn)財富保值增值的重要方式。

    在政策支持下，公募基金及權益類基金再次迎來發(fā)展機遇。2018年底，國內公募基金在整個資管業(yè)中規(guī)模占比11.7%，占GDP比例14.5%。2018年底，國內“股票型+混合型”基金在開放式基金中合計占比18%，貨幣基金在開放式基金中占比62.8%。

國內公募基金不同投資類型產品結構

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    3.國內私募證券基金業(yè)仍存在優(yōu)化空間

    國內私募證券基金在整體私募基金中的占比較低。2018年底，美國對沖基金是私募基金中的最大品類，占比43.7%，國內私募證券基金在整體私募基金中占比僅為16.8%。

中美私募基金結構差異

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    4.資管機構之間的合作和融合

    資管新規(guī)下金融機構資管轉型可能催生資管機構之間的業(yè)務合作。部分頭部機構可能通過并購整合拓展業(yè)務布局和實現(xiàn)規(guī)模擴張。

    5.國內資管業(yè)迎來外資全面布局

    2020年國內資管業(yè)將迎來外資全面布局。2020年期貨公司、基金管理公司、證券公司的外資股比限制完全取消，預示著將可設立外商獨資資管機構，與內資展開全面競爭。

    相對經濟總量，國內公募和私募證券基金行業(yè)發(fā)展滯后，未來潛在空間巨大，是吸引外資布局的關鍵因素。中國2018年GDP占到美國的64%，但內地股票市場和債券市場規(guī)模僅為美國的20~30%，而公募基金和私募證券基金規(guī)模占美國相應比例均不足10%。

    外資資管機構的沖擊將在長期中體現(xiàn)。外資資管機構短期內的沖擊將有限，其在國內的發(fā)展可能需要相對較長時間的布局和積累。中長期而言，外資資管機構的優(yōu)勢將逐漸得到體現(xiàn)。