2019年前三季度中國(guó)零售行業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及子行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析[圖]

    一、零售行業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

    2019年經(jīng)濟(jì)增速逐季下跌，逼近6.0整數(shù)關(guān)卡。受金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿周期以及貿(mào)易戰(zhàn)影響，經(jīng)濟(jì)增速受到較大沖擊，2018年全年GDP增速降至6.6%，2019年Q1，在政府一系列逆周期政策作用下，GDP增速與2018Q4環(huán)比持平在6.4%。2019年Q2及Q3，外部需求持續(xù)放緩疊加國(guó)內(nèi)需求疲弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增大，GDP同比增速持續(xù)下跌。2019年Q3，GDP增速達(dá)到6.0%，預(yù)計(jì)2019年全年GDP增速在6.2%左右。
受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，消費(fèi)增速持續(xù)承壓。自2018年以來，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速面臨較大下行壓力，2018年同比增速由2月份最高10.1%下降到11月份最低的8.10%。2019年Q1，由于政策的托底，流動(dòng)性的寬松，經(jīng)濟(jì)、工業(yè)、消費(fèi)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，此外疊加政府出臺(tái)一系列刺激消費(fèi)的政策，社零增速逐月改善，2019年3月提升到8.7%。二季度來看，2019年4月受節(jié)假日錯(cuò)位影響，導(dǎo)致4月份社零增速的絕對(duì)值偏低，剔除節(jié)假日影響后，增速較3月基本持平。2019年5月社零增速為8.6%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。2019年6月，受國(guó)五汽車清庫(kù)存促銷影響，社零增速回升到9.8%，但同時(shí)造成后續(xù)幾個(gè)月社零增速的大幅下降，2019年7-9月，社零增速分別為7.60%、7.50%、7.80%，扣除汽車銷售影響后，增速分別為8.8%、9.3%、9.0%，相對(duì)比較平穩(wěn)。從限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額增速來看，除6月份受汽車銷售影響出現(xiàn)較大回升，其他月份均處在較低的一個(gè)增速，底部特征明顯。

GDP增速當(dāng)季同比（%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)新零售行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資前景規(guī)劃報(bào)告》

社零增速及限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售額增速

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    鄉(xiāng)村消費(fèi)增速持續(xù)高于城鎮(zhèn)，2019年Q3，鄉(xiāng)村消費(fèi)增速與城鎮(zhèn)消費(fèi)增速差距逐漸拉大，9月份增速差距達(dá)到1.5%。線上消費(fèi)增速有所放緩，線上占比繼續(xù)提升。2018年全年網(wǎng)上消費(fèi)增速不斷下滑，2019年Q1，增速重新回到20%以上，但2019年Q2以來，增速逐月下降。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零總額的比重達(dá)到19.5%左右。

城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村社零增速

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網(wǎng)上零售額增速

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    必選消費(fèi)具有較強(qiáng)抗周期屬性，可選消費(fèi)周期性較強(qiáng)。2018年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速雖面臨下行壓力，但是從消費(fèi)品類來看，增速有所分化。從2018年以來限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售額增速來看，服裝、化妝品、黃金珠寶、汽車、家電、家具等可選消費(fèi)增速下滑明顯。而糧油食品、日用品、飲料、煙酒等與超市銷售相關(guān)的必選消費(fèi)類產(chǎn)品銷售額增速相對(duì)平穩(wěn)，抗經(jīng)濟(jì)周期屬性凸顯。

    必選消費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，可選消費(fèi)增速出現(xiàn)分化。2019年1-9月，與超市銷售相關(guān)的必選消費(fèi)中日用品增速出現(xiàn)小幅下跌后保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，糧油食品、飲料、煙酒類商品增速保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

與超市相關(guān)的消費(fèi)品零售額增速

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與百貨相關(guān)的消費(fèi)品零售額增速

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    相對(duì)于2018年全年下跌的趨勢(shì)，2019年可選消費(fèi)增速出現(xiàn)一定分化。與百貨相關(guān)的消費(fèi)品增速中，限額以上化妝品零售額增速自2018年12月份以來觸底回暖趨勢(shì)明顯，2019年6月同比增速達(dá)到最高的22.5%。通訊器材零售額增速一季度有所好轉(zhuǎn)，隨后出現(xiàn)下跌。金銀珠寶類零售額增速自2019年3月以來的最低-1.2%不斷回升到6月份的7.8%，三季度隨著金價(jià)的屢創(chuàng)新高，黃金珠寶產(chǎn)品銷售受到一定影響，銷售增速出現(xiàn)較大下滑。紡織服裝類消費(fèi)品一季度繼續(xù)探底，4月份同比增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，5月份回升到4.1%，隨后保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。與房地產(chǎn)相關(guān)的消費(fèi)品增速自2019年3月份以來下滑明顯，尤其是建筑與裝潢材料類消費(fèi)品連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，隨后出現(xiàn)一定回暖。汽車銷售額增速自2018年底以來不斷回暖，2019年5月銷售額同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，6月份受國(guó)五促銷影響，同比出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，隨后大幅回落到負(fù)增長(zhǎng)，隨著國(guó)家出臺(tái)一系列刺激汽車消費(fèi)的政策，汽車銷售額增速有望回暖。

與房地產(chǎn)相關(guān)的消費(fèi)品零售額增速

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與汽車相關(guān)的消費(fèi)品零售額增速

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    大型零售企業(yè)銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差。2019年上半年，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，3月全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增速增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，5月份增速上升到3.6%，下半年經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)探底，大型零售企業(yè)銷售額增速數(shù)據(jù)逐漸下滑，7月份由正轉(zhuǎn)負(fù)為-2.4%。

全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增速

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消費(fèi)者信心指數(shù)

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    水果、豬肉價(jià)格輪番暴漲推動(dòng)食品類CPI高企。受非洲豬瘟影響，豬肉價(jià)格自年初以來出現(xiàn)暴漲，10月份蓄肉類CPI指數(shù)達(dá)到66.8%。受生豬繁殖周期影響，豬肉價(jià)格高漲可能持續(xù)到春節(jié)以后。與此同時(shí)，受到秋季水果豐收影響，年初出現(xiàn)的蔬菜水果價(jià)格高漲得以緩解，尤其是水果價(jià)格出現(xiàn)較大回落，價(jià)格基本回到去年同期水平。受蔬菜水果、豬肉價(jià)格輪番高漲影響，食品類CPI不斷攀升，10月份達(dá)到15.5%，推動(dòng)CPI指數(shù)整體上漲3.8%，達(dá)到7年以來最高水平。

食品類CPI高企拉高CPI

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豬肉價(jià)格暴漲

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    二、子行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

    商貿(mào)零售板塊整體業(yè)績(jī)觸底回升。自2018年以來，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，消費(fèi)受到較大沖擊，為促進(jìn)消費(fèi)，政府相繼出臺(tái)相關(guān)政策。一方面通過降稅措施，提升居民收入，提高消費(fèi)能力。另一方面出臺(tái)一系列刺激消費(fèi)政策，提高居民消費(fèi)意愿。政策效應(yīng)相繼顯現(xiàn)。從商貿(mào)零售板塊81家重要上市公司來看，從2017年Q3開始，商貿(mào)零售板塊季度營(yíng)收同比增速逐季下降，從最高18.20%下降到2018Q4的-1.50%。2019年H1，營(yíng)收增速探底回升到3.89%，隨后三季度下降到1.33%。預(yù)計(jì)2019年Q4在去年低基數(shù)的影響下，營(yíng)收增速會(huì)繼續(xù)回升。從利潤(rùn)端來看，2018年商貿(mào)零售板塊盈利能力受到較大影響，歸母凈利潤(rùn)同比增速在2018Q4降到最低的-72.12%。2019年盈利能力出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，2019Q3歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到89.73%。歸母凈利潤(rùn)增速顯著高于收入增速，表明行業(yè)調(diào)整期，公司經(jīng)營(yíng)效率改善明顯。

商貿(mào)零售板塊季度營(yíng)收同比增速

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商貿(mào)零售板塊季度歸母凈利潤(rùn)同比增速

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    超市板塊營(yíng)收加速增長(zhǎng)，盈利能力下降較大。2018Q4以來，超市板塊12家上市公司營(yíng)收增速整體呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，考慮2018Q4低基數(shù)，2019Q4營(yíng)收增速可期。盈利方面，受到中百集團(tuán)非經(jīng)常性損益減少以及新華都、人人樂虧損擴(kuò)大影響，2019Q2，超市板塊整體規(guī)模凈利潤(rùn)大幅下降，2019年Q3有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2019年全年規(guī)模凈利潤(rùn)增速有較大下滑。

超市板塊季度營(yíng)收同比增速

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超市板塊季度歸母凈利潤(rùn)同比增速

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    百貨板塊營(yíng)收及盈利能力均觸底回升。2018Q4以來百貨板塊41家上市公司營(yíng)收增速整體呈現(xiàn)觸底回升趨勢(shì)，考慮2018Q4低基數(shù)，2019Q4營(yíng)收增速可期。盈利方面，2019H1出現(xiàn)較大改善，2019Q3有所回落。

百貨板塊季度營(yíng)收同比增速

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百貨板塊季度歸母凈利潤(rùn)同比增速

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    化妝品板塊營(yíng)收增速保持平穩(wěn)，部分公司盈利能力下降較大。2019年前三季度化妝品板塊7家上市公司營(yíng)收增速相對(duì)于2018年進(jìn)一步放緩，2019Q2營(yíng)收增速達(dá)到最低點(diǎn)8.3%，2019Q3有所回暖。盈利能力方面，受部分公司凈利潤(rùn)大幅下降，2019年前三季度板塊歸母凈利潤(rùn)增速持續(xù)走低，三季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

化妝品板塊季度營(yíng)收同比增速

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

化妝品板塊季度歸母凈利潤(rùn)同比增速

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