2018年烯烴行業(yè)產(chǎn)能及成本端分析：中國乙烯原料多元化趨勢仍將持續(xù)[圖]

    近2-3年以來，烯烴原料多元化從成本和供給量兩方面影響整個行業(yè)。從乙烯層面來看，2018年全球乙烷/LPG占乙烯原料的比例已至22%/15%，較2017年繼續(xù)提升2/1pct，其中中東/北美地區(qū)的輕烴（乙烷/丙烷/丁烷）原料占比已至77%/82%，基于資源稟賦優(yōu)勢，美國將在2019-2021年陸續(xù)釋放674.4萬噸乙烷裂解產(chǎn)能，中東地區(qū)亦有新建輕烴裂解乙烷項目。而中國也正進(jìn)入新一輪乙烯投資期，且原料更顯多元化，2019-2021年目前已經(jīng)基本建成或開始建設(shè)的項目中，合計乙烯產(chǎn)能將達(dá)到1698萬噸，其中CTO/MTO項目占比14.3%，乙烷/丙烷裂解項目占比51.5%，預(yù)計國內(nèi)乙烯原料多元化趨勢仍將持續(xù)，或?qū)?dǎo)致一輪產(chǎn)能沖擊。

中國乙烯原料多元化

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國烯烴行業(yè)市場發(fā)展調(diào)研及投資潛力研究報告》

美國乙烯產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞整體下滑

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2010年我國第一套CTO裝置——神華包頭60萬噸CTO項目投入商業(yè)化運營，標(biāo)志著我國實現(xiàn)了煤基甲醇制烯烴技術(shù)工業(yè)化應(yīng)用“零”的突破;2011年中原乙烯20萬噸MTO項目投產(chǎn)，成為我國第一套投入運行的商業(yè)化MTO裝置。之后的2014-2016年是我國煤制烯烴項目的投產(chǎn)高峰。截止到2018年，我國共有煤制烯烴裝置總規(guī)模1302萬噸，2010-2018年CAGR為47%。

2010-2019Q1煤制烯烴產(chǎn)能及增速（單位：萬噸，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    截至2019年第一季度，我國西北、華東、華北、華中、東部地區(qū)所擁有的煤基甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能分別占據(jù)全國總產(chǎn)能的68%、20%、10%、1%、1%。我國煤基甲醇制烯烴項目的具有明顯地域特征：第一，大部分裝置位于西北地區(qū);第二：東部沿海地區(qū)是我國煤基甲醇制烯烴裝置另外一個密集地區(qū)，這些區(qū)域的裝置距離消費地很近，但大部分外購甲醇。

2019年一季度中國煤制烯烴裝置產(chǎn)能地區(qū)分析（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    從成本端而言，北美乙烷原料亦對傳統(tǒng)乙烯行業(yè)產(chǎn)生影響，由于全球乙烯主要來自于石腦油路線，2014年之前乙烯價格趨勢基本與油價一致。但伴隨北美地區(qū)乙烷裂解項目持續(xù)落地，乙烯價格逐步與油價脫鉤，乙烷-乙烯生產(chǎn)的高盈利逐步回落預(yù)計伴隨乙烯下游配套產(chǎn)品的逐步建成，乙烯-聚乙烯生產(chǎn)的高盈利亦將收窄，由于聚乙烯等下游產(chǎn)品運輸便利，疊加北美乙烯出口增加，預(yù)計將逐步影響全球乙烯產(chǎn)業(yè)鏈成本中樞。

    除了直接的產(chǎn)能沖擊外，乙二醇等產(chǎn)品還面臨著差異化路線的產(chǎn)能競爭。由于草酸酯法煤制乙二醇工藝的逐步成熟，2019/2020年亞洲擬新投產(chǎn)的煤制乙二醇產(chǎn)能達(dá)490/202萬噸，占當(dāng)年投產(chǎn)量的58%/70%，國內(nèi)該領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)成本已下降至3600元/噸，且伴隨產(chǎn)率提升成本仍有下降空間。

2014年以來煤/甲醇基及丙烷路線丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

2002-2014年中國PVC進(jìn)口依存度快速下降

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    丙烯方面，2009-2014的高油價促使國內(nèi)企業(yè)探索催化裂化及蒸汽裂解之外的新路徑，而伴隨煤制烯烴及丙烷脫氫技術(shù)路線的成熟，2012年以來我國丙烯新工藝產(chǎn)能快速增長。根據(jù)百川資訊，2014年國內(nèi)煤/甲醇基及丙烷路線的丙烯產(chǎn)能分別為376/380萬噸，到2018年則分別增長47%/115%至551/817萬噸。盡管2019-2022年丙烯供應(yīng)方面來自新原料及下游產(chǎn)品擠出方面的沖擊較乙烯更少，但MTO/煉化一體化/輕烴裂解的副產(chǎn)及丙烷脫氫等多種工藝路線的新產(chǎn)能仍將帶來供給端過剩的隱憂。

    從生產(chǎn)成本端分析，伴隨美國頁巖氣革命后全球丙烷價格趨弱（相比于油價），2015年以來丙烷脫氫制丙烯成本始終與石腦油裂解、東部煤制丙烯在同一區(qū)間，且年內(nèi)因其丙烷的燃料屬性而呈現(xiàn)出冬季走高，夏季走低的季節(jié)性波動。而相較于甲醇制丙烯成本優(yōu)勢明顯，但較西北產(chǎn)煤區(qū)成本略有不及。2019年11月正值冬季，丙烷脫氫生產(chǎn)成本月4910元/噸，低于石腦油裂解制丙烯的4950元/噸，略高于東部煤制丙烯4703元/噸的成本。

丙烷脫氫制丙烯仍具競爭力

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2019年9月以來伴隨供暖需求季節(jié)性走強(qiáng)，丙烷價格上漲14.1%至4050元/噸，疊加需求低迷影響，華東地區(qū)丙烯價格下跌5.0%至7265元/噸，PDH價差收窄28.2至2486元/噸，但盈利仍然良好。乙烯方面，國內(nèi)裝置仍以石腦油裂解為主，未來主要出現(xiàn)的新工藝包括輕烴裂解及乙烷裂解裝置，輕烴裂解較石腦油工藝趨近，而乙烷裂解依托于原料低價及高產(chǎn)率優(yōu)勢，盈利能力豐厚。

丙烷脫氫制丙烯價差逐步回落

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

乙烷裂解盈利仍然豐厚

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    近年來，中國對烯烴行業(yè)愈發(fā)重視。早在2006年7月7日，國家發(fā)改委發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)煤化工項目建設(shè)管理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，表示發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)，有利于推動石油替代戰(zhàn)略的實施，滿足經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要。2018年10月1日，自然資源部發(fā)布《化工行業(yè)綠色礦山建設(shè)規(guī)范》，通過標(biāo)準(zhǔn)的制定，充分調(diào)動礦山企業(yè)的積極性，加強(qiáng)行業(yè)自律，使礦山企業(yè)將高效利用資源、保護(hù)環(huán)境、促進(jìn)礦地和諧的外在要求轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力。相關(guān)政策為行業(yè)創(chuàng)造了良好的宏觀政策環(huán)境。

與烯烴相關(guān)的主要法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理