智研精品報(bào)告

2019年中國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析[圖]

聚酯鏈 2019-12-09 06:38

一、原油價(jià)格穩(wěn)中有降

PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈主要是原油產(chǎn)業(yè)鏈直接下游，因而產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)和油價(jià)關(guān)聯(lián)度高。

PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)圖

資料來(lái)源：智研咨詢(xún)整理

從上下游產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，滌綸行業(yè)屬于化學(xué)纖維的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，屬于中游制造業(yè)。上游石油化工提供 PTA、MEG 等原材料，下游為紡織服裝等應(yīng)用環(huán)節(jié)，完整的產(chǎn)業(yè)鏈為“煉化-PX-PTA-滌綸-織造”。

滌綸長(zhǎng)絲原材料成本占比 80%以上。滌綸長(zhǎng)絲制造成本包括三個(gè)方面：原材料成本、人工成本及能源成本。行業(yè)屬于傳統(tǒng)制造行業(yè)，原材料成本是主要部分，一線企業(yè)的原材料在總成本中占比 80%以上，大部分企業(yè)在 85%以上。

滌綸長(zhǎng)絲原材料成本占比格局

資料來(lái)源：智研咨詢(xún)整理

2015年底以來(lái)油價(jià)觸底反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)自2016年以來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，相關(guān)企業(yè)盈利大幅改善。2019年，油價(jià)整體先漲后跌，預(yù)計(jì)2019年全年盈利中樞較2018年小幅改善。

2015-2019年11月WTI原油期貨結(jié)算價(jià)

資料來(lái)源：EIA、智研咨詢(xún)整理

二、PX、PTA進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰期，滌綸長(zhǎng)絲擴(kuò)張溫和

（1）PX擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入高峰期，國(guó)產(chǎn)替代加速，民營(yíng)企業(yè)加速淘汰國(guó)企、外企

在過(guò)去十年里，聚酯企業(yè)從滌綸長(zhǎng)絲起步逐步發(fā)展到PTA，但是對(duì)于PX一直涉及較少，這和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及高額的投資強(qiáng)度有較大關(guān)系。進(jìn)入2019年，隨著恒力大連項(xiàng)目投產(chǎn)，PX行業(yè)格局迎來(lái)重大改變。

首先，國(guó)內(nèi)目前以中石油、中石化為主的PX企業(yè)面臨較大壓力，國(guó)有企業(yè)PX裝置老舊、產(chǎn)能小，且下游配套較差，和民營(yíng)煉化PX項(xiàng)目比較不具備競(jìng)爭(zhēng)能力；其次，中國(guó)高度依賴(lài)日韓進(jìn)口的局面將改變，2018年中國(guó)PX對(duì)外依存度接近60%，然而從運(yùn)輸成本以及一體化角度考量，這類(lèi)產(chǎn)能無(wú)法與民營(yíng)煉化PX項(xiàng)目相媲美。

2013-2018年中國(guó)PX產(chǎn)能產(chǎn)量開(kāi)工率

資料來(lái)源：CCFEI、智研咨詢(xún)整理

2019-2020年中國(guó)PX新增產(chǎn)能

年份	地址	建設(shè)企業(yè)	產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）	投產(chǎn)時(shí)間
2019	遼寧大連	恒力石化	500	2019Q2
2019	浙江舟山	浙石化	400	2019Q4
2019	文萊	恒逸石化	150	2019Q4
2019	廣東惠州	中海油惠州煉化	100	-
2019	海南洋浦	海南煉化	100	2019Q3
2019	福建泉州	中化泉州	80	-
2020	浙江舟山	浙石化二期	400	-
2020	江蘇連云港	盛虹石化	280	-
2020	天津	漢邦石化	160	-
2020	遼寧盤(pán)錦	中國(guó)兵工集團(tuán)	140	-
2020	浙江寧波	中金石化	140	-
2020	河北任丘	河北玖瑞	80	-
2020	陜西榆林	華電煤業(yè)	50	-

資料來(lái)源：CCFEI、智研咨詢(xún)整理

（2）PTA加速擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)再次進(jìn)入階段性供大于求

經(jīng)過(guò)2016-2018年行業(yè)的低速擴(kuò)張后，PTA行業(yè)的供需格局逐漸轉(zhuǎn)好，2017-2018年行業(yè)盈利均有很好表現(xiàn)。然而隨著龍頭企業(yè)的新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期到來(lái)，預(yù)計(jì)2020年行業(yè)將進(jìn)入新一輪的產(chǎn)能過(guò)剩階段。

PTA行業(yè)目前已經(jīng)形成寡頭格局，且主要參與者均是民營(yíng)企業(yè)，企業(yè)技術(shù)成本差距較小，行業(yè)格局短期難有改變。

2013-2018年中國(guó)PTA產(chǎn)能產(chǎn)量開(kāi)工率

資料來(lái)源：CCFEI、智研咨詢(xún)整理

2019-2020年中國(guó)PTA新增產(chǎn)能

年份	地址	建設(shè)企業(yè)	產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）	投產(chǎn)時(shí)間
2019	四川南充	四川晟達(dá)	100	2019年初
2019	寧夏	寧夏寶塔	120	2019Q4
2019	浙江嘉興	新鳳鳴	220	2019.12
2019	新疆	中泰化學(xué)	120	2019.12
2019	遼寧大連	恒力石化	250	2020.12.4號(hào)線
2020	遼寧大連	恒力石化	250	2020年5月第五條線
2020	連云港	虹港石化二期	240	-
2020	寧波	寧波逸盛	300	-
2020	海南	海南逸盛二期	330	-
2020	福建	福建百虹一期	250	-
2020	浙江	新鳳鳴二期	220	-

資料來(lái)源：CCFEI、智研咨詢(xún)整理

（3）滌綸長(zhǎng)絲溫和擴(kuò)張，承接產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)

與PX、PTA近年來(lái)的大幅擴(kuò)張不同，滌綸長(zhǎng)絲一直相對(duì)溫和的擴(kuò)產(chǎn)。近兩年行業(yè)的擴(kuò)張主要集中在桐昆、恒逸、新鳳鳴。在PX和PTA高速擴(kuò)產(chǎn)的情況下，滌綸長(zhǎng)絲將會(huì)承接產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。

2013-2018年中國(guó)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

資料來(lái)源：CCFEI、智研咨詢(xún)整理

2019-2020年中國(guó)滌綸長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

年份	地址	建設(shè)企業(yè)	產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）	投產(chǎn)時(shí)間
2019	福建福清	經(jīng)緯	25	2019.3
2019	江蘇吳江	立新	12	2019.4
2019	浙江海寧	恒逸	25	延期至2020
2019	嘉興+桐鄉(xiāng)	桐昆	90	-
2019	浙江桐鄉(xiāng)	新鳳鳴	90	2019H2
2020	海寧	恒逸	100	-
2020	太倉(cāng)	恒逸逸楓	25	-
2020	南通	恒力	100	-
2020	桐鄉(xiāng)	桐昆	50	-
2020	浙江桐鄉(xiāng)	新鳳鳴	110	-
2020	江蘇盛澤	盛虹國(guó)望	25	-

資料來(lái)源：CCFEI、智研咨詢(xún)整理

（4）PX產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代空間明顯

PTA經(jīng)歷過(guò)去十年發(fā)展，目前已經(jīng)形成民營(yíng)企業(yè)為主的格局，其中逸盛和恒力為行業(yè)絕對(duì)龍頭，桐昆、新鳳鳴基本完成產(chǎn)業(yè)鏈配套，行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定。

根據(jù)智研咨詢(xún)發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)聚酯纖維行業(yè)市場(chǎng)需求前景及銷(xiāo)售渠道分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：但PX目前仍以國(guó)企及進(jìn)口貨源為主，2018年中國(guó)PX進(jìn)口量1590.34萬(wàn)噸，相比2017年的1443.9萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了10.14%，進(jìn)口金額從2017年的122.38億美元上升至2018年的169.42億美元，增幅38.44%。

2013-2018年中國(guó)PX進(jìn)口量及進(jìn)口金額統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)

2013-2018年中國(guó)PX出口量及出口金額統(tǒng)計(jì)

注：2018年P(guān)X出口量130.076噸，出口量165668美元資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)

我國(guó)PX消費(fèi)量近些年一直處于擴(kuò)張狀態(tài)，2018年中國(guó)PX表觀消費(fèi)量2607.11萬(wàn)噸，相比2017年的2489.48萬(wàn)噸增長(zhǎng)了4.73%，2013-2018年中國(guó)PX表觀消費(fèi)量復(fù)合增長(zhǎng)率8%。

2013-2018年中國(guó)PX表觀消費(fèi)量走勢(shì)圖

資料來(lái)源：CCFEI、中國(guó)海關(guān)、智研咨詢(xún)整理

預(yù)計(jì)PX行業(yè)未來(lái)將跟隨PTA產(chǎn)業(yè)發(fā)展軌跡，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)主導(dǎo)的格局，隨著大煉化的陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)十年P(guān)X有望再現(xiàn)PTA的進(jìn)程。滌綸長(zhǎng)絲近年來(lái)主要是龍頭企業(yè)擴(kuò)張，行業(yè)集中度仍將持續(xù)提升，中小企業(yè)將面臨逐步被淘汰的過(guò)程。

2013-2018年中國(guó)PX對(duì)外依存度持續(xù)提升

資料來(lái)源：CCFEI、中國(guó)海關(guān)、智研咨詢(xún)整理

四、中國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢(shì)

聚酯終端70%多與紡織服裝相關(guān)，因此需要根據(jù)紡織服裝的銷(xiāo)售情況一定程度上能反映出聚酯需求的強(qiáng)弱。

貿(mào)易摩擦影響消化，內(nèi)需同比小幅改善，預(yù)計(jì)短期我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲內(nèi)部需求有望改善。外需方面，受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩及中美貿(mào)易摩擦等影響，服貿(mào)出口交貨值累計(jì)同比下滑1.2%，外需堪憂。隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，以及市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅預(yù)期充分反應(yīng)， 2020年我國(guó)服貿(mào)出口有望恢復(fù)正增長(zhǎng)。與2019年國(guó)內(nèi)外需求疲軟相對(duì)應(yīng)的，國(guó)內(nèi)布紗產(chǎn)量同比均出現(xiàn)一定幅度的下滑。庫(kù)存方面，POY/FDY/DTY當(dāng)前庫(kù)存分別為9.5/12.5/19.5天。整體來(lái)看，2019年滌綸庫(kù)存整體出現(xiàn)兩次去庫(kù)存階段，第一次是1月中至2月初，第二次是6月底至9月底。

近年來(lái)滌綸行業(yè)庫(kù)存水平和行業(yè)淡旺季關(guān)系度越來(lái)越低，庫(kù)存周期時(shí)間縮短。另一方面，PTA庫(kù)存達(dá)到124萬(wàn)噸，隨著新鳳鳴220萬(wàn)噸投產(chǎn)，以及2020年大量項(xiàng)目陸續(xù)投放， PTA庫(kù)存中樞將提高。

本文采編：CY245

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