2018年中國融資租賃行業(yè)規(guī)模、數(shù)量和滲透率均明顯提升，未來長期發(fā)展空間較大[圖]

    一、融資租賃行業(yè)概述

    我國融資租賃起于20世紀(jì)80年代，至2007年銀監(jiān)會發(fā)布修訂版《融資租賃公司管理辦法》以來，融資租賃在我國實現(xiàn)了飛速發(fā)展，成為我國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分。

    融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)分本質(zhì)在于是否轉(zhuǎn)移與租賃資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險與報酬，若發(fā)生風(fēng)險與報酬轉(zhuǎn)移則被定義為融資租賃，若無轉(zhuǎn)移則被定義為經(jīng)營租賃。融資租賃出租人是將與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬均轉(zhuǎn)移至承租人一方，出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金。經(jīng)營租賃是租賃公司將相關(guān)物品出租給承租人，收取租賃費用的租賃方式，經(jīng)營租賃中與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬仍然在出租人一方，承租期滿的經(jīng)營租賃資產(chǎn)由承租企業(yè)歸還出租方。融資租賃與經(jīng)營租賃概念區(qū)別

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國融資租賃行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預(yù)測報告》

    融資租賃采用類信貸模式，通過向供貨商購買融資租賃設(shè)備、提供給承租人使用并收取租金，賺取利差收入。從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，融資租賃公司一方面對接上游供應(yīng)商、部分附加服務(wù)產(chǎn)品供應(yīng)商與資金端，另一方面服務(wù)下游不同行業(yè)公司的各自需求、采用不同融資租賃模式如直租或是回租等，從中賺取利差與其他業(yè)務(wù)收入。融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈

融資租賃產(chǎn)業(yè)鏈情況

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    二、租賃行業(yè)：長期發(fā)展空間較大

    1、融資租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

    過去十年，堪稱融資租賃行業(yè)發(fā)展的黃金十年，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展疊加政策紅利的逐步釋放，租賃行業(yè)規(guī)模、數(shù)量和滲透率均明顯提升。

    第一，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L：2007年《金融租賃公司管理辦法》允許金融機構(gòu)參股或設(shè)立金融租賃公司，租賃行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段。2007-2017年融資租賃合同余額規(guī)模年均復(fù)合增長速度高達(dá)56%，遠(yuǎn)高于信托（44%）、保險（19%）、銀行（18%）、證券（13%）的增速。根據(jù)2016年世界租賃年報數(shù)據(jù)來看，我國租賃交易額207億，位列世界第二，僅次于美國。

    第二，截至2018年12月底，全國融資租賃企業(yè)(不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購海外的公司)總數(shù)約為11777家，較上年底的9676家增加了2101家，增長21.7%。

    近8余年來，我國融資租賃業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展，從2010年到2018年，融資租賃公司數(shù)量由2010年不足200家增加到2018的11777家，增長了近65倍。

2010-2018年中國融資租賃企業(yè)數(shù)量及增長情況

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    從行業(yè)分布來看，融資租賃資產(chǎn)的行業(yè)分布排名前五的行業(yè)為能源設(shè)備、交通運輸設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)、通用機械設(shè)備和工業(yè)裝備，其占比總計達(dá)80.9%，每個行業(yè)資產(chǎn)總額均過千億，融資租賃在能源設(shè)備與環(huán)保治理等領(lǐng)域具備較為豐富的行業(yè)經(jīng)驗，伴隨我國經(jīng)濟(jì)動能切換與新經(jīng)濟(jì)崛起，未來融資租賃有望進(jìn)一步開拓新行業(yè)藍(lán)海。

融資租賃資產(chǎn)行業(yè)分布情況

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    按照監(jiān)管部門不同，我國專業(yè)從事融資租賃業(yè)務(wù)的機構(gòu)包括金融租賃公司、內(nèi)資融資租賃公司和外資融資租賃公司三類。這三類企業(yè)的差別主要集中于發(fā)展出現(xiàn)時間、審批部門、企業(yè)性質(zhì)、監(jiān)管力度以及業(yè)務(wù)范圍等方面。

    在融資租賃業(yè)分三類公司中，其中金融租賃由于受銀保監(jiān)會監(jiān)管，受機構(gòu)合并影響，進(jìn)入2018年以來全國未審批新的企業(yè)，截至12月底已經(jīng)獲批開業(yè)的企業(yè)為69家。

    另外，內(nèi)資租賃方面，2018年天津、陜西、沈陽、廣東等地自貿(mào)區(qū)繼續(xù)審批內(nèi)資企業(yè)開展融資租賃業(yè)務(wù)試點。截至2018年12月底，全國內(nèi)資融資租賃企業(yè)總數(shù)為397家，較上年底的280家增加了117家，增長41.8%。

    外資租賃方面，天津、廣東、上海、遼寧、陜西等地外資租賃企業(yè)繼續(xù)增加。截至2018年12月底，全國共11311家，較上年底的9327家，增加了1984家，增長21.3%。

2016-2018年我國融資租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量類型分布

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2016-2018年我國融資租賃行業(yè)企業(yè)數(shù)量類型分布結(jié)構(gòu)

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    由于融資租賃行業(yè)最早起步于國際貿(mào)易。全國融資租賃企業(yè)地區(qū)分布極不均勻。

    從1981年中國最早利用融資租賃從天津進(jìn)口大型設(shè)備以來，融資租賃行業(yè)在全國起步，截至2018年12月底，全國31個省、市、區(qū)都設(shè)立了融資租賃公司，但絕大部分企業(yè)仍分布在東南沿海一帶。其中廣東、上海、天津、遼寧、北京、福建、江蘇、浙江、山東、陜西10個省市的企業(yè)總數(shù)占到了全國的95%以上。

2018年全國融資租賃企業(yè)數(shù)量前十省市

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2018年全國融資租賃企業(yè)數(shù)量前十省市分布格局

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    2012年以來，外商租賃企業(yè)的大幅增加，整個租賃企業(yè)、特別是大型重點租賃企業(yè)注冊資金的持續(xù)不斷追加，是行業(yè)實力和行業(yè)信心的一個重要表現(xiàn)。截至2018年年底，全國融資租賃行業(yè)注冊資金統(tǒng)一按人民幣計算，約合32763億元，比上年底的32031億元增加1732億元，增長5.4%。

2016-2018年中國金融租賃行業(yè)注冊資金規(guī)模情況

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    截至2018年12月底，在以注冊資金為序的全國融資租賃企業(yè)50強排行榜中，有108家企業(yè)入圍其中，其中，天津渤海租賃有限公司以221.01億元人民幣位居榜首，工銀租賃、平安租賃因增資，注冊資金分別達(dá)到180億元和132.41億元，上升到第二、三位。

2018年全國融資租賃企業(yè)50強資金總額各省市分布格局情況

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    2018年中國融資租賃業(yè)務(wù)總量上來看，自2014年后，全國融資租賃合同余額增速持續(xù)下降，截至2018年底，全國融資租賃合同余額為66500億元人民幣，同比增長9.38%，增速較2014年減少了5倍多。

2010-2018年中國融資租賃行業(yè)租賃合同余額及增長走勢

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    2018年上半年上市租賃公司租賃業(yè)務(wù)增速均呈現(xiàn)明顯擴(kuò)張趨勢，增速表現(xiàn)優(yōu)于整體行業(yè)。在政策趨嚴(yán)背景下，上市租賃公司在銀行授信和發(fā)債等方面有更強的競爭優(yōu)勢，在資產(chǎn)端需求提升時資金端供給相對充足，帶動資產(chǎn)端增速表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)平均。

    2、未來：長期發(fā)展空間較大

    （1）長期：空間及需求

    第一，滲透率低，具備長遠(yuǎn)發(fā)展空間。融資租賃滲透率是衡量國家或地區(qū)的融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展程度與未來空間的一項重要指標(biāo)。經(jīng)過過去十年的黃金發(fā)展，我國租賃行業(yè)業(yè)務(wù)量位居世界第二，滲透率也有明顯提升，但和世界成熟租賃市場滲透率相比差距仍非常大，具備長遠(yuǎn)發(fā)展空間。

    2017年我國租賃行業(yè)滲透率為6.8%，而對比美國（21.6%）、德國（17.2%）等成熟市場的滲透率，我國滲透率明顯更低。

    第二，實體融資需求強勁。首先，國家戰(zhàn)略提升固定資產(chǎn)投資需求，融資租賃大有可為。2006-2017年固定資產(chǎn)投資完成額從9萬億增長至63萬億，復(fù)合增速19%。展望未來，城鎮(zhèn)化和中國制造2025等國家化戰(zhàn)略將推動固定資產(chǎn)投資需求的持續(xù)穩(wěn)定增長。一方面，目前我國城鎮(zhèn)化率僅57%，仍低于發(fā)達(dá)國家近80%的水平，積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化進(jìn)程中的大戰(zhàn)略，國家將統(tǒng)籌推進(jìn)鐵路、公路、水運、航空、輸油氣管道和城市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另一方面，2015年國家提出據(jù)《中國制造2025》規(guī)劃，力爭通過“三步走”實現(xiàn)制造強國的戰(zhàn)略目標(biāo)。未來我國城鎮(zhèn)化建設(shè)和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新發(fā)展，并且考慮到我國融資租賃滲透率較低，都將給融資租賃行業(yè)帶來重大歷史機遇。

    其次，中小企業(yè)融資痛點仍在，租賃行業(yè)靈活性和風(fēng)險偏好有望滿足其融資需求。中小微企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，根據(jù)國家工商總局發(fā)布的《全國小型微型企業(yè)發(fā)展情況報告》，我國中小企業(yè)占比達(dá)到94.15%（含個體工商戶），其創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當(dāng)于GDP總量的60%，納稅占國家稅收總額的50%，完成了65%的發(fā)明專利和80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。而中小微企業(yè)由于自身實力較弱、抵質(zhì)押物缺乏等原因，普遍存在融資難、融資貴的問題，特別是在需要大量資金投入的技術(shù)改造、產(chǎn)能擴(kuò)大、新產(chǎn)品研發(fā)等方面，更是難以獲得與開發(fā)周期相匹配的信貸融資。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行階段，銀行對中小微企業(yè)的信貸審核更為嚴(yán)苛。融資租賃公司能憑借融資便利、期限靈活、財務(wù)優(yōu)化等優(yōu)勢，發(fā)揮融資杠桿作用，幫助企業(yè)籌集資金和盤活存量資產(chǎn)，提高資金利用效率，從而優(yōu)化市場資源配置，提高實體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)水平，緩解中小企業(yè)和“三農(nóng)”企業(yè)融資難、融資貴問題。

    （2）中短期：息差高位企穩(wěn)，關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量

    第一，融資渠道多元化和資產(chǎn)端需求旺盛，共同推動息差高位企穩(wěn)。

    首先，融資結(jié)構(gòu)多元化和市場利率下行推動資金成本降低。經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，貨幣政策維持相對寬松局面，多次降準(zhǔn)維持流動性托底宏觀經(jīng)濟(jì)，推動市場利率從高位大幅下降。1年期國債利率由高位的3.7%滑落至2.5%，10年期國債收益率由高位的4%下滑至3%。另一方面，政策推動融資租賃公司拓寬融資渠道，直接融資比重逐步提升，導(dǎo)致融資成本明顯下降。

    遠(yuǎn)東宏信計息平均成本由2011年的6.2%下降至2017年的4.59%；環(huán)球醫(yī)療由2012年的6.06%下降至4.63%；江蘇租賃由2014年的6%下降至4.4%。

    其次，融資難問題支撐項目保持較高收益率。經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，銀行信貸審核更為嚴(yán)格，也相對更加謹(jǐn)慎，同時負(fù)債端擴(kuò)張速度放緩后導(dǎo)致資產(chǎn)端的擴(kuò)張也明顯下降，從社融數(shù)據(jù)來看，我國金融機構(gòu)貸款余額的同比增速由2010年的20%下滑至2018年的13.5%。信貸增速下滑后和銀行謹(jǐn)慎房貸背景下，中小企業(yè)融資難問題突出，因此融資租賃公司的溢價能力相對較強，有望繼續(xù)保持較高的項目收益率。

    第二，經(jīng)濟(jì)下行壓力推升不良壓力，需關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量：中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外交困，外有貿(mào)易摩擦，內(nèi)有宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，如固定資產(chǎn)投資額、工業(yè)增加值、零售消費品增速均大幅下降，未來我國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致企業(yè)盈利能力惡化，同時融資租賃公司的客戶抗風(fēng)險能力相對較差，承租人還款能力預(yù)計下降，導(dǎo)致不良的攀升。

    風(fēng)險提示：利率上行影響公司融資成本；投資項目壞賬率提高；資金期限錯配造成的流動性風(fēng)險；監(jiān)管政策的不確定性

多元金融行業(yè)歷史PEBand

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    三、行業(yè)發(fā)展存在的問題

    1、租賃市場滲透率較低

    市場滲透率是一個國家融資租賃業(yè)發(fā)展深度的標(biāo)志，與發(fā)達(dá)國家相比，我國融資租賃市場滲透率還處于較低水平。從目前融資租賃業(yè)的發(fā)展來看，我國尚未建立起相關(guān)的稅收政策和信貸支持，主要表現(xiàn)在我國沒有具體的稅收制度使得融資租賃企業(yè)享有投資抵扣、加速折舊和租金計入成本等方面的優(yōu)惠，同時信貸支持相關(guān)政策也少之又少，這嚴(yán)重制約了融資租賃業(yè)的發(fā)展。

    2、租賃法律制度不完善

    目前，由于我國融資租賃尚處于發(fā)展初期，市場滲透率較低，融資租賃交易額較少，所以在合同法和相關(guān)法律法規(guī)中有關(guān)融資租賃的條款很少，一旦發(fā)生糾紛案件難以找到相關(guān)條款對當(dāng)事人的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。與國外發(fā)達(dá)國家相比，我國融資租賃業(yè)的法律法規(guī)體系尚不健全，缺乏融資租賃基本法。

    3、渠道單一

    我國融資租賃業(yè)融資渠道單一，資金來源主要是自己擁有的資金和銀行借貸兩種方式。從資金來源的構(gòu)成來看，融資租賃企業(yè)的借入資金來源主要是銀行的短期貸款，融資租賃的短期貸款占借入資金總額的90%以上。融資租賃業(yè)的特征之一便是資金運用的長期性，短期的銀行信貸資金運用到長期的租賃設(shè)備中，這會造成資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配，使得融資租賃業(yè)面臨巨大的流動性風(fēng)險。

    四、融資租賃未來行業(yè)發(fā)展前景分析

    我國融資租賃業(yè)經(jīng)過多年來的快速發(fā)展和行業(yè)調(diào)整，自身實力和競爭力不斷增強，為其進(jìn)一步發(fā)展壯大奠定了良好基礎(chǔ)。隨著供給側(cè)改革“一帶一路”和《中國制造2025》等國家政策的穩(wěn)步推進(jìn)，融資租賃行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

    未來十年，中國的融資租賃業(yè)都將處于快速發(fā)展期，作為金融交易平臺不可或缺的一部分，融資租賃將在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到不可估量的推動作用。
融資租賃高速增長

    中國目前正處于融資租賃和經(jīng)營租賃相伴發(fā)展的階段，受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、消費升級以及自貿(mào)區(qū)建設(shè)紅利，汽車租賃、飛機租賃、醫(yī)療租賃等業(yè)務(wù)都有望呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。

    醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域增速快

    事實上，近兩年，就有大批公司與機構(gòu)紛紛涌入融資租賃領(lǐng)域。其中，醫(yī)療設(shè)備的融資租賃大有加速被爭搶的意味。從主要細(xì)分領(lǐng)域市場容量增長情況來看，未來醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域融資租賃容量年均增速最快，平均增長速度達(dá)到32.45%。在融資租賃熱點行業(yè)中，醫(yī)療設(shè)備融資租賃的發(fā)展速度從往年僅排名在五名之外的位置飛速上升至融資租賃行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域第二位，僅次于飛機租賃，成為租賃市場上的新星。