2018年中國汽車內(nèi)飾行業(yè)經(jīng)營利潤及企業(yè)格局分析[圖]

    汽車內(nèi)飾是汽車內(nèi)部重要組成部分，具有功能、安全、外觀屬性，廣義的汽車內(nèi)飾包括了：儀表板系統(tǒng)、門內(nèi)護板系統(tǒng)、頂棚系統(tǒng)、座椅系統(tǒng)、立柱護板系統(tǒng)、其余駕駛室內(nèi)裝件系統(tǒng)、安全帶、安全氣囊、方向盤等等；狹義內(nèi)飾件主要包括儀表板、門內(nèi)護板、頂棚、立柱護板等。

    假設(shè)儀表板、門內(nèi)護板、立柱總成單車價值量分別為1500元（包含副儀表板）、1000元和500元，以2018年國內(nèi)乘用車產(chǎn)量為例，三者市場空間總計約為700億元。由于內(nèi)飾件種類眾多，如果包含頂棚、汽車座椅等單車價值量超過1萬元，市場空間超過2300億。

國內(nèi)乘用車內(nèi)飾件市場空間約為700億元

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    狹義內(nèi)飾件（儀表板、門板、頂棚等）總體單車價值量高于5000元，在零部件子系統(tǒng)中排名靠前。零部件分子系統(tǒng)較多，各個零部件經(jīng)常專一供應單個零部件，零部件單體價值量也決定了企業(yè)產(chǎn)值的天花板，內(nèi)飾件單一輛車有上萬個零部件，零部件企業(yè)主營產(chǎn)品的單車價值決定了該細分領(lǐng)域的市場規(guī)模，也決定了零部件企業(yè)成長空間。動力系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、內(nèi)飾系統(tǒng)等均具有較高單車價值，天花板較高。

狹義內(nèi)飾件在汽車零部件中單車價值量排名靠前

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    從內(nèi)飾件發(fā)展趨勢來看，材料工藝升級和使用感升級提升單車價值量。從制作工藝來看，內(nèi)飾件由注塑到搪塑的升級帶來價值量提升。以往內(nèi)飾件主要使用注塑工藝，其流程較為簡單，簡單來說就是在模具里加塑料或者橡膠，冷卻后取出，產(chǎn)物是塑料外殼，因此手感較硬；搪塑則在注塑的基礎(chǔ)上增加了真空成型和泡沫層發(fā)泡，手感更為柔軟，且不易出現(xiàn)裂紋，但也因流程更為復雜，成本提升，價值量也隨之提升。

    消費者對內(nèi)飾品質(zhì)提升的需求，將帶動內(nèi)飾工藝、面料等升級，同時環(huán)保、豪華感、智能座艙等加入也將提升內(nèi)飾的價值量：1）產(chǎn)品環(huán)保要求越來越高。內(nèi)飾材料開始轉(zhuǎn)向新興的無氣味無污染的纖維材料；2）內(nèi)飾豪華感進一步向上，豪華車尤其明顯。內(nèi)飾已經(jīng)成為消費者購買汽車的核心考慮之一，入門級豪華車逐步配置木質(zhì)材料提高檔次感，中低端車型也加入金屬條等增加檔次感；3）與智能駕駛艙的融合。內(nèi)飾與功能件的整合開始加速，內(nèi)飾企業(yè)逐漸參與車氛圍燈、車內(nèi)芳香系統(tǒng)、以及車內(nèi)外遙控系統(tǒng)等方面的升級。

不同年齡對選車考慮因素

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    市場對內(nèi)飾件盈利存在一種偏見：內(nèi)飾件利潤率差，盈利能力差，投資意義低。在衡量企業(yè)投資價值的指標中，ROE是比利潤率更準確的選擇；對比各類零部件的利潤率、周轉(zhuǎn)率和ROE來看，內(nèi)飾件利潤率相對低，但靠其高周轉(zhuǎn)帶來高ROE；以海外為鑒，格局優(yōu)化下，內(nèi)飾件利潤率有望提升。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國汽車內(nèi)飾行業(yè)市場全景調(diào)查及投資價值預測報告》數(shù)據(jù)顯示：內(nèi)外飾件ROE處于零部件子行業(yè)中的較高水平。將傳統(tǒng)零部件公司按其產(chǎn)品用途分為結(jié)構(gòu)件、內(nèi)外飾、變速箱、輕量化和通用件，分別統(tǒng)計其2016-2018年的ROE、凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，內(nèi)外飾件的利潤率處于各子行業(yè)中的中低水平，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，ROE僅次于輕量化件，處于較高水平。ROE比起單純的利潤率更能反映資產(chǎn)回報效率，因此內(nèi)外飾件是具有較高投資價值的。

內(nèi)外飾ROE處于較高水平

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內(nèi)外飾利潤率處于中等偏低水平

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內(nèi)外飾資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于較高水平

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零部件主要上市公司分類

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    市場詬病內(nèi)飾件利潤率低，除了內(nèi)飾件的技術(shù)含量相對較低之外，行業(yè)集中度較低也使得內(nèi)飾企業(yè)議價能力較弱。從國內(nèi)主要乘用車內(nèi)飾企業(yè)來看，過去主要以合資形式為主，大部分合資整車廠都設(shè)立了與外資巨頭如安道拓、佛吉亞的內(nèi)飾企業(yè)，剩下的第三方內(nèi)飾企業(yè)具有規(guī)模小、數(shù)量多的特征，導致整體格局較差。

國內(nèi)主要乘用車內(nèi)飾企業(yè)

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    整合或?qū)⑦M一步繼續(xù)，規(guī)模經(jīng)濟下龍頭利潤率有望持續(xù)回升。1）對比其他汽車零部件領(lǐng)域，汽車座椅、汽車玻璃、汽車天窗、被動安全等領(lǐng)域的前四名集中度分別為73%、77%、98%和90%，而內(nèi)飾行業(yè)的集中度僅有50%。2）內(nèi)飾行業(yè)對規(guī)模化需求極高，在整體利潤率較低的情況下較小規(guī)模的內(nèi)飾企業(yè)將面臨更大的生存壓力。內(nèi)飾件巨頭將通過成本端的優(yōu)勢獲取更多的訂單，行業(yè)的整合逐漸加強，持續(xù)加大行業(yè)的集中度，從而進一步強化龍頭企業(yè)的能力。隨著行業(yè)集中度的提升，龍頭的利潤率有望逐漸回升。