2020年第一季度中國建筑業(yè)政策、建筑業(yè)現(xiàn)狀及建筑業(yè)格局發(fā)展分析[圖]

    建筑業(yè)是國民經(jīng)濟中專門從事土木工程、房屋建設(shè)和設(shè)備安裝以及工程勘察設(shè)計工作的生產(chǎn)部門。

    近年來，隨著經(jīng)濟增速的持續(xù)下行，建筑業(yè)整體增速也隨之放緩，但隨著下行壓力的加大，2019 年建筑業(yè)增速和在國民經(jīng)濟中的占比均明顯上升，2019 年建筑業(yè)對國民生產(chǎn)總值的貢獻度達到7.95%，比重自2009年突破 6%以來再次出現(xiàn)明顯上升勢頭。整體看，隨著經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，未來建筑業(yè)對國民經(jīng)濟的拉動作用將更加顯著。

建筑業(yè)增速及在國民經(jīng)濟中的占比

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    一、 概況

    2019 年以來中國經(jīng)濟增速持續(xù)下行，全年同比增長6.1%，為2008年國際金融危機以來之最低增速；第一季度GDP同比增長6.5%，第二季度同比增長6.3%，第三、第四季度同比增長 6.0%，逐季下滑態(tài)勢明顯。面對經(jīng)濟整體下行壓力持續(xù)加大的局面，國家宏觀調(diào)控政策并未從需求端進行大規(guī)模刺激，而是著眼于提高經(jīng)濟增長質(zhì)量，通過引導(dǎo)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、減輕企業(yè)負擔(dān)等措施進行供給側(cè)改革，以實現(xiàn)經(jīng)濟向中低增長階段的平穩(wěn)過渡。作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一，2019 年全國建筑業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值248445.77億元，同比增長5.70%，增速較上年下降4.18個百分點；建筑業(yè)增加值對國民生產(chǎn)總值的貢獻度達到7.95%，比重保持上升趨勢。整體看，建筑業(yè)繼續(xù)在國民經(jīng)濟中扮演著重要角色，但在經(jīng)濟增速下行期堅持不搞“大水漫灌”和強刺激政策指導(dǎo)下，建筑業(yè)未來增速或?qū)㈤L期放緩，并向中低增長階段靠攏。

    宏觀政策方面，2019年政府力求在結(jié)構(gòu)性去杠桿、穩(wěn)增長等諸多目標(biāo)間取得平衡，整體以加強逆周期調(diào)節(jié)為主基調(diào)，以保證經(jīng)濟在合理區(qū)間運行。財政政策方面，2019年一方面實施大規(guī)模減稅降費，落實個稅改革政策，進一步結(jié)構(gòu)性下調(diào)增值稅稅率，全年減稅降費目標(biāo) 2 萬億元；另一方面，大幅擴大地方政府專項債規(guī)模，為基建補短板和提高有效投資提供了資金支持，基建資金面得到持續(xù)改善。貨幣政策方面，2019 年實施全面降準(zhǔn)一次、結(jié)構(gòu)性普惠降準(zhǔn)兩次，“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金框架初步形成。同時，改革貸款基準(zhǔn)利率形成機制降息付諸實施，實現(xiàn)一年期 LPR 報價下降11個基點，引導(dǎo)信貸市場利率實質(zhì)性下調(diào)，從而保持市場流動性適度充裕。進入2020年，自新冠疫情爆發(fā)以來，國家提出“積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，以確保將疫情對經(jīng)濟的影響降至最低。

    進入2020 年，在疫情疊加經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，1月2日，中央“一號文”《中共中央國務(wù)院關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點工作確保如期實現(xiàn)全面小康的意見》進一步提出加強現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，抓緊啟動和開工一批重大水利工程和配套設(shè)施建設(shè)，適時推進工程建設(shè)。2－3月，中共中央政治局常務(wù)委員會、國務(wù)院常務(wù)會等四次召開會議強調(diào)要加快 5G 基站、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度，新基建的推出將推動建筑業(yè)向更高效的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型升級，為經(jīng)濟提供新的增長動力。同時，針對傳統(tǒng)基建進行補短板工程，具體包括軌道交通等交運短板、核電等能源短板、垃圾回收處理等環(huán)保短板、醫(yī)院養(yǎng)老院體育場等民生短板等領(lǐng)域?？傮w來看，2020 年延續(xù)了2019 年政策對基建投資大力支持的主基調(diào)，基建領(lǐng)域資金面持續(xù)改善，以基建托底經(jīng)濟的態(tài)勢更加顯著。

    基建投資將成為拉動建筑業(yè)增長的關(guān)鍵驅(qū)動力，疫情下宏觀政策邊際寬松，有望進一步改善建筑施工企業(yè)融資環(huán)境，對建筑業(yè)保持中低區(qū)間的增長起到一定的支撐作用。

2019-2020年4月建筑業(yè)相關(guān)政策和動態(tài)

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    二、 現(xiàn)狀

    目前建筑業(yè)在長周期和短周期均處于下行階段；疊加本次新冠疫情的影響，從長周期視角來看，疫情對建筑業(yè)影響很?。粡亩讨芷谝暯莵砜?，疫情對建筑業(yè)影響整體可控。

    近年來下游需求的持續(xù)性回落使得建筑業(yè)整體進入下行周期，未來預(yù)計建筑業(yè)增速仍存在下行壓力，考慮到近年來堅持“不搞大水漫灌”的較為溫和的經(jīng)濟政策背景下，建筑業(yè)增速未來或?qū)⑾滦兄粮退降膮^(qū)間。

從建筑業(yè)增加值增速看行業(yè)周期性（單位：億元，%）

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    從建筑業(yè)兩大重要需求來源——房地產(chǎn)行業(yè)和基建行業(yè)進行考量。2 月份前后為房地產(chǎn)行業(yè)的施工淡季，工程量相對較少，截至2020年2月底，房地產(chǎn)行業(yè)施工面積受疫情影響較小，但同時這段時間也是返鄉(xiāng)置業(yè)需求的重要銷售時期，受疫情影響地產(chǎn)銷售面積大幅下滑，房企現(xiàn)金流承壓，進而將影響房地產(chǎn)企業(yè)后續(xù)土地購置、投資和開工安排。2020 年1－2月，房地產(chǎn)新開工面積和銷售面積同比均出現(xiàn)大幅下降。未來短期內(nèi)，預(yù)計房地產(chǎn)行業(yè)投資和新開工會受到一定程度的影響，或?qū)⑦M一步加大本輪短周期內(nèi)建筑業(yè)增速下行壓力。

2017年－2020年2月房地產(chǎn)建設(shè)及銷售情況及同比變化（單位：萬平方米，%）

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    隨著疫情前后一系列基建逆周期調(diào)節(jié)政策的持續(xù)加碼，地方政府的投資意愿將大幅回升。根據(jù)國家發(fā)改委基建項目審批數(shù)據(jù)，3 月基建項目申報金額出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2020 年初至 3 月 20 日基建申報累計金額同比增長 60.22%。在基建逆周期調(diào)節(jié)政策力度持續(xù)加大背景下，即使受到疫情影響延遲復(fù)工，預(yù)計全年基建行業(yè)后續(xù)需求仍會出現(xiàn)加速恢復(fù)，基建的拉動作用或?qū)⒏油怀?，一定程度上可以彌補房地產(chǎn)行業(yè)對建筑業(yè)短期內(nèi)帶來的下行壓力。

    一、建筑業(yè)上游

    2019 年，全國水泥價格指數(shù)中樞較上年繼續(xù)上移；受益于鋼鐵行業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的好轉(zhuǎn)以及鋼鐵企業(yè)內(nèi)部的“降本增效”的不斷傳導(dǎo)，鋼鐵價格維持平穩(wěn)狀態(tài)。2020年以來， 受 “新冠”疫情影響，短期內(nèi)鋼鐵、水泥價格受到壓制。

    建筑施工企業(yè)的上游“原材料”主要為各類建材。其中鋼筋一般占建筑總造價的15%~18%，水泥占 15%~16%，因此鋼筋和水泥的價格波動對建筑施工企業(yè)成本的影響很大。水泥價格方面，2018 年以來，行業(yè)協(xié)會主導(dǎo)的錯峰生產(chǎn)措施使得水泥行業(yè)供給端有效壓縮，水泥價格正式步入上行通道，2019 年全國水泥價格指數(shù)中樞較2018 年繼續(xù)上移。受“新冠”疫情影響，2020 年的下游需求啟動將延遲，企業(yè)自發(fā)延長停產(chǎn)時間的概率較大，加之政府日趨嚴(yán)格的錯峰生產(chǎn)措施，錯峰生產(chǎn)力度將只增不減，水泥價格趨勢有望企穩(wěn)。

水泥價格指數(shù)和螺紋鋼價格波動

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    二、建筑業(yè)下游需求

    2019年，房地產(chǎn)行業(yè)投資仍保持一定韌性；房地產(chǎn)融資首次納入“ 逆周期調(diào)節(jié) ” 范疇。2020年以來，受“新冠”疫情影響，房企融資環(huán)境有望進一步寬松。

    2019年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資 132194 億元，比上年增長 9.9%，增速較上年提高0.4 個百分點，依賴于土地購置費以及建安成本的交錯帶動，2019 年投資增速仍保持一定韌性。但考慮到 2019 年以來土地成交價款出現(xiàn)明顯回落將逐漸傳導(dǎo)至土地購置費，以及土地成交面積下降導(dǎo)致建安投資增速邊際減弱影響，未來短期內(nèi)投資增速仍有一定下行壓力。銷售方面，2019 年在“住房不炒、因城施策”的背景下，全國商品房銷售面積 17.16 億平方米，同比小幅下滑 0.10%。

    施工方面，2019 年全國房屋新開工面積 22.72 億平方米，同比增長 8.5%，由于融資收緊以及下游銷售增速下降，新開工面積增速較上年同期下降 8.7 個百分點；施工面積 89.38 億平方米，比上年增長 8.7%，增速比上年加快 3.5 個百分點；2019 年房地產(chǎn)企業(yè)竣工面積 9.59 億平方米，同比增長 2.6%。

    2019年12月，央行和銀保監(jiān)會表態(tài)首次將房地產(chǎn)融資納入“逆周期調(diào)節(jié)”范疇，不再突出強調(diào)防范、抑制房地產(chǎn)金融化。

房地產(chǎn)投資與銷售情況

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    2019 年，地方政府主導(dǎo)的部分項目受制于隱性債務(wù)核查，相應(yīng)配套資金受限；中央政府主導(dǎo)的部分項目受下游需求放緩以及建設(shè)進度已基本完成影響，投資需求較少；全國基建投資表現(xiàn)低迷。全國基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長 3.8%，增速較上年持平。從細分領(lǐng)域來看，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長 2.9%，仍然處于較低水平；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長 3.4%，增速持續(xù)回落，其中道路運輸業(yè)投資同比增長 9.0%，鐵路運輸業(yè)投資同比減少 0.1%。

    2019 年下半年以來，促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資政策頻出，《交通強國建設(shè)綱要》發(fā)布、南水北調(diào)會議要求重大水利項目緊急啟動、中央政治局常務(wù)委員會提出加快新基建的建設(shè)、國務(wù)院降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例以及財政部提前下達 2020 年部分新增專項債務(wù)限額。該類政策組合將利好未來基建投資，基建投資將成為“逆周期調(diào)節(jié)”主要抓手，交通、水利基礎(chǔ)設(shè)施以及新基建等領(lǐng)域項目也將成為基建投資重點。

基建投資分項增速情況（單位：%）

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    由于建筑業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，所提供的服務(wù)本質(zhì)上等同材料加工，但由于建筑產(chǎn)權(quán)不歸建筑施工企業(yè)所有，企業(yè)生產(chǎn)決策不受庫存因素干擾，而是由下游需求直接決定。對于價格而言，建筑業(yè)定價模式多為成本加成，加上原材料的采購和價格調(diào)差機制較為成熟，原材料成本的變動可以在一定程度上轉(zhuǎn)移至下游，因此建筑業(yè)是一個由需求驅(qū)動的行業(yè)，在訂單向施工的轉(zhuǎn)化相對穩(wěn)定的情況下，其行業(yè)增長主要取決于“量”，而“價”對盈利能力的影響相對較小。

    從“量”來看，全國建筑業(yè)2019年累計新簽訂單28.92萬億元，新簽合同額累計同比增長6.00%，增速較上年同期下降 1.14 個百分點。截至 2019 年底，全國建筑業(yè)簽訂合同總額（在手）54.50萬億元，累計同比增長10.24%，增速較上年同期下降2.25個百分點。從訂單情況看，雖然新簽合同和在手合同仍然保持增長，但增速自 2018 年均有所回落。增速的回落主要來自下游需求走弱：地產(chǎn)面臨周期性下行，而基建投資在龐大的債務(wù)壓力下也難以重返高峰。中長期來看，建筑業(yè)的下游需求增長承壓。

    2019 年全國建筑業(yè)總產(chǎn)值增速較上年下降4.2個百分點（總產(chǎn)值規(guī)模248446億元，同比增長 5.7%），由于新簽合同增速較建筑業(yè)總產(chǎn)值增速有一定的領(lǐng)先性，聯(lián)合資信認為中長期建筑業(yè)的增長仍面臨較大的下行壓力。但通過對前文分析，短期來看,由于地產(chǎn)投資保持韌性疊加基建領(lǐng)域的逆周期調(diào)節(jié)，建筑業(yè)投資增長仍有空間。

建筑業(yè)合同和產(chǎn)值增速變化（單位：%）

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    二、行業(yè)競爭分析

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國建筑業(yè)行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及未來前景規(guī)劃報告》數(shù)據(jù)顯示：2019 年在資金端和需求端共同影響下，建筑業(yè)集中度加速提升。長期來看，在下游行業(yè)增速進入下行區(qū)間影響下，擁有融資和技術(shù)優(yōu)勢的大型國有企業(yè)及細分領(lǐng)域的龍頭民企有望維持市場占有率的持續(xù)擴張。

    2019 年由于地產(chǎn)面臨周期性下行，基建投資增速受項目儲備以及政府債務(wù)管控力度加大影響而繼續(xù) 2018 年的低迷態(tài)勢，建筑行業(yè)需求端有所萎縮；2018年以來投資者風(fēng)險偏好降低，疊加資管新規(guī)等金融政策的推行導(dǎo)致建筑施工企業(yè)資金端有所收緊?？傮w看，2019 年需求和資金端加速了資質(zhì)和融資能力相對較弱的施工企業(yè)出清，進而導(dǎo)致建筑業(yè)集中度的提升。

    不同所有制企業(yè)新簽訂單增速分化加劇，國有企業(yè)訂單持續(xù)高速增長，民企則有所下滑。2019 年央企、地方國企以及民企新簽合同額增速分別為 17.49%、13.52%和-12.36%。從細分行業(yè)來看，我們通過新簽合同額CR5指標(biāo)來衡量基建領(lǐng)域企業(yè)的集中度。2019年CR5由2018年的26.11%上升至2019年的 30.38%，集中度進一步提升。受房地產(chǎn)行情影響，裝飾裝修行業(yè)中抗風(fēng)險能力偏弱的小規(guī)模企業(yè)在項目遴選方面受訂單盈利空間、訂單體量等限制較多，訂單向龍頭企業(yè)靠攏；另外，園林等細分行業(yè)同樣出現(xiàn)類似分化情況，小規(guī)模企業(yè)新簽合同額增速穩(wěn)定性較弱。

    在下游行業(yè)增速進入下行區(qū)間影響下，擁有融資和技術(shù)優(yōu)勢的國有企業(yè)及細分領(lǐng)域的龍頭民企有望維持業(yè)績的穩(wěn)定增長，從而進一步提高市場占有率。

2010-2019年前五大建筑施工企業(yè)新簽合同額占比情況（單位：億元，%）

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