一、COVID-19蔓延,對全球銅礦行業(yè)的影響分析
1、COVID-19蔓延,資源國生產(chǎn)運輸開始出現(xiàn)擾動
銅是一種過渡元素,純銅是柔軟的金屬,表面剛切開時為紅橙色帶金屬光澤,單質(zhì)呈紫紅色。延展性好,導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性高,因此在電纜和電氣、電子元件是最常用的材料,也可用作建筑材料,可以組成眾多種合金。銅合金機械性能優(yōu)異,電阻率很低,其中最重要的數(shù)青銅和黃銅。此外,銅也是耐用的金屬,可以多次回收而無損其機械性能。
是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬,被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域,銅的供求關(guān)系變化將會對大量的行業(yè)產(chǎn)生影響。
智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國銅礦開采行業(yè)市場分析預(yù)測及發(fā)展趨勢分析報告》顯示:2018年的銅冶煉和精礦供需,一季度現(xiàn)貨加工費基本都在76-80美元/噸,二季度初甚至有少數(shù)成交在70美元/噸以下,此刻反應(yīng)了當時2017年高罷工擾動給銅礦供需帶來的沖擊。市場也預(yù)期充滿勞資談判的2018年仍會保持這種高擾動。
COVID-19蔓延至資源國,全球銅礦生產(chǎn)及運輸發(fā)生擾動:3月中旬開始,秘魯,智利,非洲等全球資源國COVID-19新增確診人數(shù)開始上行,從3月中下旬資源國紛紛對礦山生產(chǎn)/港口運輸開始出現(xiàn)限制,導(dǎo)致全球以銅礦為代表的礦業(yè)供給端產(chǎn)生一定擾動。
3月中旬開始拉美非洲等資源國疫情開始蔓延
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
疫情開始對資源生產(chǎn)運輸產(chǎn)生擾動
資源 | 時間 | 國家 | 政策 |
銅 | 2020.3.19 | 智利 | 3.19進入為期90天的國家緊急狀態(tài),英美資源在智利LosBronces銅礦的運營規(guī)模已經(jīng)縮減至確保“運營連續(xù)性”所需的最低限度 |
2020.4.9 | 秘魯 | 3.16進入緊急狀態(tài),目前延長至4月26日,秘魯最大的銅礦Antamina銅礦宣布“戰(zhàn)略性停產(chǎn)”至少兩周 | |
2020.3.26 | 南非 | 實施為期21天的封鎖,持續(xù)到4.16;關(guān)閉了35個港口和2個入境口岸 | |
2020.4.16 | 南非 | 采礦活動在鎖定期間以減少50%的開采量進行,允許所有貨物的運輸移動 | |
2020.4.20 | 剛果金 | 3.24日進入緊急狀態(tài),計劃對數(shù)十萬名礦工開展公共衛(wèi)生信息活動,大部分礦業(yè)公司仍正常運營,但需求減弱或?qū)⑼七t新項目的投產(chǎn) | |
鈷 | 2020.4.20 | 剛果金 | 計劃對數(shù)十萬名礦工開展公共衛(wèi)生信息活動,大部分礦業(yè)公司仍正常運營,但需求減弱或?qū)⑼七t新項目的投產(chǎn) |
2020.4.21 | 贊比亞 | 3.27日起暫停所有跨境貨物運輸,暫停對礦物精礦征收進口稅,4.7日進入為期90天的國家緊急狀態(tài) |
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2、Q1產(chǎn)量影響不大,預(yù)計將體現(xiàn)在Q2中
1產(chǎn)量影響不大:統(tǒng)計的全球銅企樣本(已經(jīng)發(fā)布Q1生產(chǎn)報告)中,2020Q1合計生產(chǎn)銅礦212.64萬噸,相對2019Q1同比+1.04%,環(huán)比2020Q4-7.18%。從同比數(shù)據(jù)來看Q1受疫情影響不大,主要是由于一系列非疫情因素導(dǎo)致力拓、英美資源、嘉能可等礦山減產(chǎn),自由港CerroVerdo礦由于疫情影響3.15轉(zhuǎn)為維保狀態(tài),是一季度少數(shù)受疫情影響生產(chǎn)的礦山。根據(jù)之前的疫情影響統(tǒng)計,二季度將會體現(xiàn)一系列受疫情影響生產(chǎn)的數(shù)據(jù)。
全球銅企Q1產(chǎn)量同比略漲
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
Q1生產(chǎn)擾動并非COVID-19所致
單位:萬噸 | 減產(chǎn)主因 | 2020Q1 | 2019Q1 | 產(chǎn)量下降原因 |
力拓 | RioTintoKennecott | 3.5 | 5.22 | 品位下滑,受地震影響,力拓位于美國的kennecott礦區(qū)熔爐受到損害,并影響到全年產(chǎn)量 |
OyuTolgoi | 1.18 | 1.53 | 資本開支計劃受疫情影響延后 | |
自由港 | CerroVerde | 9.21 | 11.84 | 受疫情影響CerroVerde銅礦于3月16日暫時轉(zhuǎn)為維保狀態(tài), |
英美資源 | LosBronces | 6.8 | 79.17 | 智利中部干旱,水資源缺乏 |
嘉能可 | Mutanda | 0 | 2.8 | 停產(chǎn)進入維護狀態(tài) |
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
3、生產(chǎn)指引的解讀:計提Q2損失,未傷及根本
暫停部分項目:以銷量指引下調(diào)最多的自由港和第一量子為例。自由港宣布關(guān)停北美的Chino銅礦(2019年生產(chǎn)了7.94萬噸銅),同時其南美CerroVerde礦區(qū)此前因秘魯政府公共衛(wèi)生政策關(guān)停(目前已經(jīng)復(fù)產(chǎn)),第一量子擴產(chǎn)項目CobrePanama(2020全球最大增量銅礦)亦因為COVID-19項目宣布暫停運營2-3個月時間。觀察到目前銅礦項目大多由于公共衛(wèi)生事件而暫停運營,除嘉能可試圖關(guān)閉Mopani銅礦(被贊比亞政府組織)外暫時未發(fā)生企業(yè)主動關(guān)停事件。
暫緩不能立即帶來現(xiàn)金流的項目:目前銅企為節(jié)省資本開支,將部分長投入周期項目延后,如力拓的蒙古Oyu項目以及泰克資源的QB2項目,此類項目大部分距離完工期仍然有兩至三年時間,并不能立刻為公司帶來現(xiàn)金流。
全球銅企下調(diào)生產(chǎn)指引約40萬噸(萬噸)
企業(yè) | 此前預(yù)期 | 最新預(yù)期 | 備注 |
必和必拓 | 176.3 | 176.3 | 大體不變,Antamina正在執(zhí)行審查 |
自由港 | 158.8 | 140.6 | 銷量(去除采購)指引 |
英美資源 | 64.5 | 64.5 | 預(yù)期不變 |
力拓 | 55 | 49.75 | 由于疫情影響,下調(diào) |
第一量子 | 85.5 | 78 | 由于疫情影響,下調(diào) |
安托法加斯塔 | 74 | 72.5 | 預(yù)計產(chǎn)量將于預(yù)估區(qū)間的低端 |
智利 | 銅業(yè) | 暫未公布 | |
嘉能可 | 130 | 125.5 | 由于疫情影響,下調(diào) |
南方銅業(yè) | - | - | 無指引 |
淡水河谷 | 40 | 37 | 由于疫情影響,下調(diào) |
泰克資源 | 29.25 | 29.25 | 在新冠疫情明朗之前,維持 |
OZ礦業(yè) | 9.15 | 9.15 | 暫不受疫情影響,預(yù)期不變 |
總計 | 822.5 | 782.55 | -39.95 |
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
多為受疫情影響的彈性減產(chǎn),大部分銅礦仍能盈利(美元/磅)
單位:美元/磅 | 成本 | 2020Q1 | 2019Q1 | 備注 |
自由港 | 北美 | 2 | 1.95 | 北美關(guān)停Chino銅礦,員工COVID-19檢測陽性 |
南美 | 2 | 1.5 | 9CerroVerde四月受疫情影響,運營率維持1/3高達23天,影響全年預(yù)期 | |
印尼 | 1.31 | 1.84 | Grasberg地下計劃繼續(xù)推進,作為銅金伴生礦綜合成本低廉 | |
第一量子 | 整體 | 1.34 | 1.3 | 2020年4月6日,巴拿馬衛(wèi)生部(MINSA)由于COVID-19疫情,下令暫??撇祭装湍民R行動的勞工活動,公司預(yù)計生產(chǎn)將在6月下旬左右恢復(fù) |
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
4、銅行業(yè)并不支持協(xié)同提價的邏輯
銅行業(yè)集中度相對更低。2019年,全球前十大銅礦共計生產(chǎn)銅礦495萬噸,前十三大銅企共計生產(chǎn)銅礦1192萬噸; 2019年全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為2037萬噸,計算下來全球前十大銅礦市占率25%,全球前十三大銅企58%。集中度偏低,并且成本曲線陡峭,整個銅產(chǎn)業(yè)并不存在通過彈性減產(chǎn)來提價的邏輯。
全球前十大銅礦2019年產(chǎn)量共計495萬噸
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
全球前十三大銅企2019年產(chǎn)量共計1192萬噸
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
二、2020年全球銅市場供需情況預(yù)測分析
1、2020年的供給增長預(yù)期降至0%以下
2020年增長預(yù)期降至0%。此前根據(jù)全球銅企生產(chǎn)指引預(yù)計2020年全球礦端增量為40萬噸附近,目前根據(jù)之前統(tǒng)計的Covid-19指引下調(diào)量約40萬噸,預(yù)計全球2020年銅礦供給端增長預(yù)期接近0%??紤]智利銅業(yè)亦受到疫情影響而暫未公布生產(chǎn)指引變化,包括部分小礦山的增減產(chǎn),暫時不將這些因素計入模型.
原本三年計劃內(nèi)的銅礦或拖延至3-4年完成增量
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
、全球銅產(chǎn)能輕微浮動 產(chǎn)量穩(wěn)步增長
從供給端看,2010-2018年,全球精銅礦產(chǎn)能穩(wěn)步增長,除2012年以及2018年有小幅下降外,其余年份據(jù)保持一定漲幅。2018年全球銅精礦產(chǎn)能為2378.3萬噸。據(jù)計算,全球銅精礦產(chǎn)能2015-2018三年復(fù)合增長率為1.72%,預(yù)計2020年全球銅精礦產(chǎn)能有望突破2460萬噸。
2010-2020年全球精銅礦產(chǎn)能預(yù)測
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2010-2018年,全球精銅礦產(chǎn)能利用率均在81%-87%之間波動,變化幅度不大。據(jù)預(yù)測,2019年與2020年全球銅精礦產(chǎn)能利用率分別將約為87.20%、86.76%。
2010-2020年全球精銅礦產(chǎn)能利用率預(yù)測
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2010-2018年全球精銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長;2018年,全球精銅產(chǎn)量為2423.84萬噸。據(jù)計算,2015-2018全球精銅產(chǎn)量三年復(fù)合增長率約為1.52%,按此趨勢,2020年全球精銅總供給預(yù)計突破2460萬噸。(注:精銅礦產(chǎn)能*精銅礦產(chǎn)能利用率=精銅礦產(chǎn)量,而非精銅產(chǎn)量)
2010-2020年全球精銅產(chǎn)量預(yù)測
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2、需求逐年增長 市場供不應(yīng)求
從需求端看,近幾年來,全球精煉銅消費量呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。中國經(jīng)濟仍將保持穩(wěn)健的增長,電力建設(shè)強力拉動中國銅消費,同時新能源汽車產(chǎn)業(yè)貢獻亦不可忽視。2016年11月,美國新上任特朗普政府表示將在未來5年新增累計5500億美元的基建投資,有望增加美國對銅的需求。另外,“一帶一路”的建設(shè)將加大沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與交通運輸發(fā)展,進一步刺激銅消費。
2010-2018年,全球精銅消費量穩(wěn)步增長。2018年,全球精銅消費量2426.3萬噸。ICSG預(yù)測,2019年與2020年全球精銅消費量同比增長將分別為2%、1.5%左右。根據(jù)同比增長率,預(yù)計2020年全球精銅消費量將突破2500萬噸。
2010-2020年全球精銅消費預(yù)測
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2010-2018年,全球精銅供需平衡(供給量減去需求量)均為負值,說明自2010年來全球精銅市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。2018年,全球精銅供需平衡為-387千噸。根據(jù)預(yù)測的2020年全球精銅總產(chǎn)量和消費量,2020年全球精銅供需平衡仍為負值的可能性較大。
2010-2020年全球精銅供需平衡(供給量減去需求量)情況預(yù)測
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
2020年,隨著銅冶煉行業(yè)的不斷發(fā)展,要警惕銅冶煉過剩的風(fēng)險,國際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變,轉(zhuǎn)型升級任務(wù)仍然較為艱巨,未來銅冶煉將加快智能化、綠色化改造進程。


2025-2031年中國銅礦行業(yè)市場全景調(diào)查及投資前景評估報告
《2025-2031年中國銅礦行業(yè)市場全景調(diào)查及投資前景評估報告》共十二章,包含銅礦行業(yè)發(fā)展趨勢分析,未來銅礦行業(yè)發(fā)展預(yù)測,銅礦行業(yè)投資機會與風(fēng)險等內(nèi)容。



