鈉離子電池：高循環(huán)聚陰離子路線降釩決勝負 低成本普魯士藍材料除水定成敗

鈉離子電池長期三路線并行，聚陰離子與普魯士藍有望突圍。長期鈉離子電池路線有望呈現(xiàn)三足鼎立態(tài)勢。聚陰離子材料循環(huán)性能可達到萬次以上，隨著降本推進及電池性能迭代，有望在長時儲能、高功率儲能等領域實現(xiàn)應用價值。普魯士藍路線成本吸睛，快充、能量密度等電化學性能性能優(yōu)越，隨著結晶水控制工藝逐步優(yōu)化，有望在低速電動車、儲能領域大展拳腳。

聚陰離子材料產業(yè)化突破在降釩，快充長循環(huán)是其獨特優(yōu)勢。目前最具商業(yè)化條件的聚陰離子鈉電材料仍以磷酸釩鈉為代表的釩基NASICON 材料為首，釩價高昂且隨價格波動劇烈成為其產業(yè)化掣肘，釩源成本高達鈉電正極原料成本96%。目前成本下探路徑包括工藝優(yōu)化、硫酸鹽體系探索及NASICON 體系降釩三大類。我們認為，NASICON 體系降釩為聚陰離子降本最具潛力的解決辦法，從磷酸釩鈉向磷酸錳/鐵釩鈉體系的轉化有望降低成本，實現(xiàn)聚陰離子材料大規(guī)模應用。

普魯士藍材料優(yōu)化方向在除水，氰化物需求有望實現(xiàn)量變。受制備條件限制，普魯士藍類材料始終受到晶格中結晶水困擾，并影響其循環(huán)性能及安全性。該類材料應用關鍵在于結晶水的降低，無水普魯士藍材料的制備將大幅提升普魯士藍類材料吸引力，成本最低、倍率優(yōu)異、能量密度吸睛三大優(yōu)勢將助力其快速產業(yè)化。其中，氰化物作為普魯士藍類關鍵原材料，2030 年全球普魯士藍類鈉離子電池總裝機量達292GWh，對應氰化鈉需求61.5 萬噸，有望拓寬氰化物市場空間。

鈉電企業(yè)多路線布局推動聚陰離子與普魯士藍更新迭代，2023年有望迎來第一批建成投產。多家鈉離子電池公司布局聚陰離子與普魯士藍電池路線。鵬輝能源、山東章鼓、鈉創(chuàng)新能源和眾鈉能源等公司在聚陰離子材料上均有布局。普魯士藍材料布局公司則包括寧德時代、湖南立方、浙江星空鈉電和超鈉新能源。多公司布局有望推動兩路線快速產業(yè)化，預計最快將于2023 年迎來第一批建成投產。

風險提示：鈉電量產速度不及預期、鈉電產業(yè)鏈發(fā)展不及預期、下游應用需求不及預期

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：肖潔/鮑雁辛