電子特氣行業(yè)研究報(bào)告：電子工業(yè)的重要一環(huán) 國(guó)產(chǎn)替代加速

電子氣體：工業(yè)氣體中的明珠，電子工業(yè)的重要一環(huán)從行業(yè)劃分來(lái)看，電子特氣屬于工業(yè)氣體中的子類(lèi)別，2021年國(guó)內(nèi)工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1798億元，工業(yè)氣體下分大宗氣體和特種氣體，其中大宗氣體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1456億元（占比81%），一般濃度為5N以下，而特種氣體市場(chǎng)規(guī)模342億元（占比19%），濃度達(dá)到5N以上。

特種氣體中又劃分為標(biāo)準(zhǔn)氣體、高純氣體和電子特氣，其中電子特氣是利用氣體及化學(xué)原料經(jīng)過(guò)分離、純化、混配等工藝制備而成，2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到216億元，下游應(yīng)用于半導(dǎo)體、顯示面板、LED、光伏、光纖光纜等領(lǐng)域：其中專(zhuān)門(mén)應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模約為93億元（占比43%），應(yīng)用于面板市場(chǎng)規(guī)模約為45億元（占比21%），用于LED市場(chǎng)規(guī)模約28億元（占比13%），用于光伏市場(chǎng)規(guī)模約13億元（占比6%）。電子特氣關(guān)乎電子工業(yè)中產(chǎn)品的品質(zhì)，成為工業(yè)氣體中的明珠。

電子特氣市場(chǎng)規(guī)模及增速：全球45億美元，國(guó)內(nèi)200億元人民幣市場(chǎng)規(guī)模，跟隨下游行業(yè)高速發(fā)展全球電子特氣市場(chǎng)規(guī)模從2016年的37億美元增長(zhǎng)到2021年的45億美元，五年復(fù)合增速達(dá)到4.2%，Techcet預(yù)計(jì)到2025年，全球電子氣體規(guī)模將超過(guò)80億美元，其中電子特氣達(dá)到 60 億美元，CAGR 約為 7%。中國(guó)電子特氣市場(chǎng)規(guī)模從2016年的103億元增長(zhǎng)到2021年的216億元，增速達(dá)到16%，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體、面板、光伏等投資和國(guó)產(chǎn)化加速，預(yù)計(jì)未來(lái)三年國(guó)內(nèi)電子特氣市場(chǎng)規(guī)模CAGR 有望保持在 15%-20%。

半導(dǎo)體用電子特氣：為晶圓制造材料中第二大耗材，尚有提升空間全球來(lái)看，電子特氣下游最主要的領(lǐng)域是半導(dǎo)體，占比高達(dá)70%，而國(guó)內(nèi)占比僅為43%，尚有提升空間。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，電子特氣為晶圓制造材料中市場(chǎng)需求占比僅次于硅片的第二大耗材（占比13%），主要應(yīng)用于晶圓制造的光刻、刻蝕、沉積、摻雜等核心工藝環(huán)節(jié)，使用步驟較多，因此消耗量也大于其他材料，在半導(dǎo)體生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，使用的電子氣體有100多種，核心工段常用的氣體在40-50種左右。電子氣體的純度和潔凈度直接影響到半導(dǎo)體器件的質(zhì)量、集成度、特定技術(shù)指標(biāo)和成品率。在半導(dǎo)體、面板、光伏、LED等領(lǐng)域中，電子特氣雖然用量遠(yuǎn)低于電子大宗氣體，但成本卻占據(jù)50%左右，電子特氣的價(jià)格和毛利率較高。

行業(yè)格局：行業(yè)壁壘高，國(guó)際四大巨頭壟斷，加速推進(jìn)國(guó)產(chǎn)化全球氣體行業(yè)被四大跨國(guó)巨頭壟斷，2018年林德（普萊克斯>、空氣化工、法液空、大陽(yáng)日酸占據(jù) 91%的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)電子特氣市場(chǎng)也被四大巨頭占據(jù)85%的份額，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)氣體企業(yè)份額有望提升。電子特氣行業(yè)壁壘高，一方面是技術(shù)壁壘，客戶(hù)對(duì)于氣體純度及精度要求較高：另一方面是客戶(hù)壁壘，電子特氣產(chǎn)品認(rèn)證周期長(zhǎng)，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，認(rèn)證周期達(dá) 2-3 年，客戶(hù)粘性大。目前在半導(dǎo)體應(yīng)用中，國(guó)內(nèi)批量生產(chǎn)的電子特氣主要集中于光刻、刻蝕、清洗等環(huán)節(jié)，而在摻雜、沉積環(huán)節(jié)僅有少部分產(chǎn)品有所突破，總體國(guó)內(nèi)企業(yè)在提純工藝、檢測(cè)技術(shù)、包裝處理、運(yùn)輸服務(wù)等與國(guó)際龍頭差距較大。

投資建議：華特氣體：國(guó)內(nèi)特種氣體國(guó)產(chǎn)化先行者，國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)通過(guò)荷蘭ASML和日本GIGAPHOTON認(rèn)證的氣體公司，通過(guò)龍頭激光企業(yè)Coherent認(rèn)證。金宏氣體：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大宗氣體及特種氣體供應(yīng)商，超純氨國(guó)內(nèi)龍頭。凱美特氣：國(guó)內(nèi)二氧化碳龍頭，2018年開(kāi)始發(fā)力布局高端電子特氣，已獲法液空、龍頭激光企業(yè)Coherent、世界領(lǐng)先準(zhǔn)分子激光源提供商Cymer（ASML子公司）認(rèn)證。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子特氣下游需求不及預(yù)期，技術(shù)突破不確定性，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自南京證券股份有限公司 研究員：顧詩(shī)園