醫(yī)藥行業(yè)4月策略報告：否極泰來 多因素支持醫(yī)藥板塊企穩(wěn)走強(qiáng)

年初至今（2024年1月2日~3月29日）以來醫(yī)藥指數(shù)-9.6%，30個一級子行業(yè)位于倒數(shù)第2名，但東吳醫(yī)藥團(tuán)隊認(rèn)為：4月份醫(yī)藥板塊很可能震蕩后企穩(wěn)回升，主要原因有三：1）2023年一季報基數(shù)較高導(dǎo)致2024年一季報增速相對較慢，但市場已有重復(fù)預(yù)期，增速看全年為前低后高；2）醫(yī)藥板塊經(jīng)歷連續(xù)4年下跌，估值已具備相當(dāng)吸引力，大多數(shù)估值（PE-TTM）分別10-20倍，即使從PEG角度看也具有吸引力；3）醫(yī)藥政策回暖跡象明顯，尤其是創(chuàng)新藥及創(chuàng)新中藥等相關(guān)政策。創(chuàng)新藥作為新質(zhì)生產(chǎn)力代表，也是全球具備競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有望得到國家重點(diǎn)扶持。

建議戰(zhàn)略性布局創(chuàng)新藥：其一創(chuàng)新藥政策積極回暖，有望解決進(jìn)院問題最大痛點(diǎn)。3月份發(fā)改委主導(dǎo)的全鏈條支持創(chuàng)新藥征求意見，有望從進(jìn)院、審批及醫(yī)保角度全面支持創(chuàng)新藥；其二產(chǎn)品驅(qū)動。國產(chǎn)創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期，獲批上市數(shù)量有望新高。2023年申報NDA的國產(chǎn)創(chuàng)新藥達(dá)65例（不含中藥和疫苗），和2022年的25例相比顯著提升。根據(jù)創(chuàng)新藥審批流程和時長預(yù)測，這65款NDA產(chǎn)品大部分將于2024年獲批上市，國產(chǎn)創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期，今年獲批上市數(shù)量有望創(chuàng)新高；其三技術(shù)驅(qū)動。PROTAC、小核酸藥物、NASH等賽道有望產(chǎn)生新的投資機(jī)會。2024年有望產(chǎn)生投資機(jī)會的領(lǐng)域：小核酸藥物、Protac技術(shù)、THR-β非酒精性脂肪肝病；其四BD重大突破。國產(chǎn)新藥海外授權(quán)仍然值得期待。建議關(guān)注龍頭及催化預(yù)期強(qiáng)的標(biāo)的。A股組合：新諾威、百利天恒、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、邁威生物、海思科、迪哲醫(yī)藥、澤璟制藥等；H股組合：信達(dá)生物、和黃醫(yī)藥、康方生物、科倫博泰、康諾亞、賽生藥業(yè)、榮昌生物等。

建議關(guān)注：

創(chuàng)新藥領(lǐng)域：新諾威、百利天恒、海思科、和黃醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等；

中藥領(lǐng)域：佐力藥業(yè)、太極集團(tuán)、康緣藥業(yè)、方盛制藥、濟(jì)川藥業(yè)、達(dá)仁堂等；

耗材領(lǐng)域：惠泰醫(yī)療、大博醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物等；

低值耗材及消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域：三諾生物、魚躍醫(yī)療；

科研服務(wù)及CXO領(lǐng)域：奧浦邁、金斯瑞生物、藥康生物、百普賽斯、皓元醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、諾思格等；

眼科服務(wù)：愛爾眼科、普瑞眼科，建議關(guān)注華廈眼科等；

其它醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；

醫(yī)美領(lǐng)域：愛美客、華東醫(yī)藥等；

生長激素領(lǐng)域：長春高新、安科生物等；

疫苗領(lǐng)域：智飛生物、百克生物，建議關(guān)注萬泰生物等；

血制品領(lǐng)域：派林生物、上海萊士、天壇生物等；

【重點(diǎn)推薦組合】海思科、邁威生物、諾思格、信達(dá)生物、和黃醫(yī)藥、佐力藥業(yè)、康緣藥業(yè)、太極集團(tuán)、固生堂、奧浦邁

風(fēng)險提示：市場推廣不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加?。恍鹿谝咔榉磸?fù)影響海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展等。

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轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：朱國廣