工程機械行業(yè)跟蹤：2024年5月挖機銷量點評：內(nèi)銷累計同比轉正 政策疊加有望帶動內(nèi)需提升

5月挖機銷量超預期，國內(nèi)累計銷量同比轉正。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2024 年5 月全國銷售各類挖掘機17824 臺，同比增長6.04%，高于CME 此前預期。分市場來看，5 月國內(nèi)銷售8518 臺，同比增長29.22%，內(nèi)銷增速繼續(xù)擴大，內(nèi)銷大超CME 此前預期的7700 臺；出口銷量9306 臺，同比下滑8.92%，出口銷量占比52.2%。2024 年1-5 月全國共銷售挖掘機8.7 萬臺，同比下降6.9%；其中國內(nèi)銷售4.6 萬臺，同比增長1.8%；出口4.1 萬臺，同比下降15.1%，出口銷量累計占比47.2%。我們判斷，挖機內(nèi)銷連續(xù)三月正增長有望在一定程度上提振行業(yè)發(fā)展信心，出口銷量增速震蕩下行或受到同期基數(shù)較高及海外市場需求分化的影響。

開工端數(shù)據(jù)環(huán)比提升但仍處歷史較低水平，下游需求保持平穩(wěn)。從設備開機數(shù)據(jù)來看，5 月小松中國挖機開工小時數(shù)為101.1 小時，同比提升1.0%，環(huán)比回升4.7%；5 月龐源租賃塔吊噸米利用率為53.6%，同比/環(huán)比分別-2.7/+1.7pct 。兩大開工端數(shù)據(jù)絕對值仍處歷年較低水平，我們認為原因可能為地產(chǎn)需求尚未傳導到開工端，開工復蘇節(jié)奏仍有待觀察。從下游景氣度來看，下游需求保持相對平穩(wěn)，基建投資延續(xù)較好增長態(tài)勢，地產(chǎn)端投資及開工持續(xù)下滑：2024 年1-4 月基建投資完成額累計同比增加7.78%；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比下滑9.8%，房屋新開工面積累計同比下滑24.6%。我們認為，當前房地產(chǎn)行業(yè)仍然以“保交樓”和“去庫存”為主，地產(chǎn)需求修復由政策端傳導到銷售端尚需一定時間。

房地產(chǎn)刺激政策+大規(guī)模設備更新組合拳，有望帶動國內(nèi)需求邊際改善。 去年8 月31 日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》。10 月以來，北京、上海等多城市對“認房認貸”的政策進行優(yōu)化，寬松首套房認定、信貸等政策。今年3 月，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，指出要有序推進重點行業(yè)設備、建筑和市政基礎設施領域設備等更新改造，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應。4 月，住房城鄉(xiāng)建設部印發(fā)《推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案的通知》，要求更新淘汰使用超過10 年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴重、技術落后的建筑施工工程機械設備。 4 月30 日，中共中央政治局召開會議，強調(diào)“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進房地產(chǎn)高質量發(fā)展”。5 月9 日，杭州和西安宣布全面取消住房限購。近日已有多個城市放松限購政策，出臺包括放寬公積金貸款政策、購房補貼、取消首套房商貸利率下限、“白名單”項目融資支持等政策。我們認為一系列房地產(chǎn)扶持政策的疊加有望提振國內(nèi)市場需求，帶動上游工程機械行業(yè)復蘇；設備更新改造相關政策有望加速工程機械的改造與升級，降低存量設備規(guī)模、刺激新機銷售，帶動內(nèi)需提升。

 建議關注：三一重工(600031，未評級)、中聯(lián)重科(000157，買入)、徐工機械(000425，未評級)、恒立液壓(601100，未評級)、建設機械(600984，未評級)。我們認為工程機械國內(nèi)需求有望在政策扶持下逐漸修復，出口增速趨緩不改龍頭企業(yè)海外拓展動能。我們預計2024 年工程機械行業(yè)國內(nèi)需求或在2023 年基礎上略有增長；同時出口在國內(nèi)企業(yè)的全球化布局下有望收窄降幅。我們認為，當前工程機械行業(yè)景氣度仍然處于筑底階段，隨著行業(yè)景氣修復，龍頭企業(yè)有望憑借完善的業(yè)務布局和穩(wěn)健的經(jīng)營質量增強競爭力，行業(yè)集中度有望進一步提升。

風險提示

大規(guī)模設備更新改造力度不及預期，基建和地產(chǎn)投資增速低于預期，原材料價格上漲。

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轉自東方證券股份有限公司 研究員：楊震