生物柴油行業(yè)專題報告：靜待反傾銷落地 生物柴油出口確定性增強

歐盟生物柴油反規(guī)避終止、反傾銷即將落地，出口有望提振：歐盟是全球第一大生物柴油消費市場，2022 年歐盟生物柴油供需缺口為263 萬噸，且根據(jù)歐盟ReFuel EU 法案，要求2050 年在歐盟機場的飛機燃油中添加可持續(xù)航空生物燃料占航空燃料的比重需達70%，對應生物航煤需求潛力超4700 萬噸/年，需求有望持續(xù)增加。然而，歐盟委員會先后在2023 年8 月和12 月對中國出口的生物柴油產(chǎn)品啟動反規(guī)避調查和反傾銷調查，中國生物柴油出口需求受到明顯抑制。歐盟反規(guī)避調查已于2024 年5 月8 日正式終止，生物柴油出口需求有望增強。根據(jù)歐盟反傾銷調查程序，歐盟委員會預計將于2024年6-7 月作出初裁，2025 年1-2 月作出終裁。若反傾銷措施落地，將有利于增強國內生物柴油出口確定性。

國內政策支持生物柴油大力發(fā)展，需求或可釋放：2023 年11 月，國家能源局發(fā)布《關于組織開展生物柴油推廣應用試點示范的通知》，2024 年3 月，國家能源局公示生物柴油推廣應用試點項目，中國生物柴油產(chǎn)業(yè)在面對貿易爭端升級的環(huán)境下，由被動調整轉向主動求變的嘗試，拓寬國內生物柴油應用場景。在國家政策的支持下，國內生物柴油需求有望在車用生物柴油、船用生物柴油及其他應用場景逐步釋放，打破海外依賴的局面。

生物柴油清潔環(huán)保，國內產(chǎn)能有望持續(xù)擴大：生物柴油環(huán)境污染少、使用安全、使用范圍廣，主要用于車輛、船舶的柴油發(fā)動機，以廢棄油脂資源化利用為主。在國內政策和海外需求的推動下，國內多家生物柴油企業(yè)相繼宣布生物柴油產(chǎn)能擴建或新建計劃，例如卓越新能規(guī)劃10 萬噸/年二代生物柴油、嘉澳環(huán)保在建50 萬噸/年生物航煤項目、東華能源規(guī)劃100 萬噸/年二代生物柴油項目、山高環(huán)能規(guī)劃共70 萬噸生物柴油，規(guī)劃產(chǎn)能完工后我國生物柴油產(chǎn)能將進一步提升，且二代生物產(chǎn)能規(guī)劃較多，占比有望進一步提升。

投資建議：生物柴油需求受政策影響較大，歐盟反傾銷及反規(guī)避調查嚴重影響2023 年下半年以來的需求。當前反規(guī)避調查已終止，出口需求有望提振，在歐盟反傾銷政策即將作出初裁的節(jié)點，建議關注生物柴油龍頭企業(yè)卓越新能、嘉澳環(huán)保，其中卓越新能為應對歐盟反傾銷及反規(guī)避調查風險，公司自2023 年第四季度開始通過荷蘭子公司在歐洲當?shù)亻_展自主銷售業(yè)務，有利于未來公司出口業(yè)務的開展。

風險提示：出口業(yè)務變動的風險；原材料采購的風險；技術發(fā)展不及預期的風險。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：畢春暉