氯蟲(chóng)苯甲酰胺行業(yè)快評(píng)：行業(yè)供給突發(fā)受限 殺蟲(chóng)劑價(jià)格有望出現(xiàn)階段性上漲

事項(xiàng)：

事項(xiàng)：據(jù)新華社報(bào)道，2025 年5 月27 日11 時(shí)57 分左右，高密市友道化學(xué)有限公司一車間發(fā)生爆炸事故。

經(jīng)各級(jí)組織力量全力搜救，截至當(dāng)日19 時(shí)25 分，事故造成5 人死亡，6 人失聯(lián)，19 人輕傷。根據(jù)《重大事故查處掛牌督辦辦法》，國(guó)務(wù)院安委會(huì)決定對(duì)該起事故查處實(shí)行掛牌督辦。據(jù)百川盈孚及友道化學(xué)官網(wǎng)，其建設(shè)有1.1 萬(wàn)噸/年氯蟲(chóng)苯甲酰胺產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能占比約41%。

國(guó)信化工觀點(diǎn)：1）氯蟲(chóng)苯甲酰胺是全球第一大殺蟲(chóng)劑，其化合物專利于2022 年過(guò)期，近些年國(guó)內(nèi)規(guī)劃大量氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥產(chǎn)能，但受制于中間體K 胺的供應(yīng)及原藥價(jià)格持續(xù)下行影響，前期規(guī)劃產(chǎn)能并未全部進(jìn)入建設(shè)階段，或建設(shè)進(jìn)度放緩。此次突發(fā)爆炸事故后，氯蟲(chóng)苯甲酰胺價(jià)格有望出現(xiàn)階段性上漲。2）K 胺是氯蟲(chóng)苯甲酰胺最關(guān)鍵的原材料，而K 胺制備過(guò)程中涉及硝化反應(yīng)，危險(xiǎn)系數(shù)高，目前只有少數(shù)生產(chǎn)廠家建設(shè)/規(guī)劃，后續(xù)硝化工藝全流程自動(dòng)化改造工作有望加快推進(jìn)。3）目前氯蟲(chóng)苯甲酰胺的主要競(jìng)品有溴氰蟲(chóng)酰胺、茚蟲(chóng)威、乙基多殺菌素、甲維鹽、阿維菌素、殺蟲(chóng)單、殺蟲(chóng)雙、部分菊酯類殺蟲(chóng)劑等，若氯蟲(chóng)苯甲酰胺價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲，則會(huì)使得替代品的需求提升。4）今年以來(lái)，農(nóng)藥行業(yè)的庫(kù)存周期基本接近尾聲，行業(yè)供給秩序逐步恢復(fù)，農(nóng)藥出口數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外需求表現(xiàn)良好，供應(yīng)過(guò)剩是壓制農(nóng)藥價(jià)格的核心原因，此次爆炸事故有望成為下一輪農(nóng)藥周期復(fù)蘇的拐點(diǎn)。

評(píng)論：

氯蟲(chóng)苯甲酰胺是是全球第一大殺蟲(chóng)劑，專利過(guò)期后行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張

氯蟲(chóng)苯甲酰胺全球年銷售額超20 億美元，是全球第一大殺蟲(chóng)劑。氯蟲(chóng)苯甲酰胺是由原美國(guó)杜邦公司于2000年發(fā)現(xiàn)的新型鄰甲酰氨基苯甲酰胺類殺蟲(chóng)劑，最早于2008 年上市，商品名為“康寬”，2017 年氯蟲(chóng)苯甲酰胺業(yè)務(wù)被富美實(shí)公司收購(gòu)，相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)隨之轉(zhuǎn)移。2022 年8 月13 日，氯蟲(chóng)苯甲酰胺在中國(guó)的化合物專利CN100391338C 到期，市場(chǎng)格局由此發(fā)生深刻變化。自2008 年上市以來(lái)，氯蟲(chóng)苯甲酰胺憑借高效的殺蟲(chóng)效果，迅速成為明星殺蟲(chóng)劑產(chǎn)品，已經(jīng)在全世界130 多個(gè)國(guó)家進(jìn)行銷售，據(jù)中農(nóng)縱橫，氯苯甲酰胺的全球銷售額已從2008 年的0.55 億美元增長(zhǎng)至2023 年的20 億美元，是全球第一大殺蟲(chóng)劑。

專利到期后氯蟲(chóng)苯甲酰胺市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下降。據(jù)世界農(nóng)化網(wǎng)，2008 年氯蟲(chóng)苯甲酰胺進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，其原藥價(jià)格高達(dá)300 萬(wàn)元/噸。然而，隨著專利到期和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格呈現(xiàn)顯著下降趨勢(shì)。據(jù)美邦股份《2023年年度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告》，其2022/2023 年氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥采購(gòu)均價(jià)分別為52.75、37.27 萬(wàn)元/噸。

據(jù)中農(nóng)立華，2024 年氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥價(jià)格從年初的32 萬(wàn)元/噸下跌至年底的21 萬(wàn)元/噸，全年累計(jì)跌幅達(dá)到34.38%，是各類農(nóng)藥品種中下滑最快、幅度最大的品種。這一價(jià)格暴跌的主要原因是專利到期后，眾多企業(yè)涌入市場(chǎng)，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，產(chǎn)品登記數(shù)量激增，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2025 年以來(lái)，受中間體及開(kāi)工率影響，有效產(chǎn)能釋放偏低，氯蟲(chóng)苯甲酰胺價(jià)格觸底反彈，價(jià)格自21 萬(wàn)元/噸上漲至5 月25 日的22.8 萬(wàn)元/噸，漲幅8.57%。

氯蟲(chóng)苯甲酰胺行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能較大，但當(dāng)前實(shí)際生產(chǎn)企業(yè)較少。2022 年8 月13 日，氯蟲(chóng)苯甲酰胺在中國(guó)的化合物專利CN100391338C 到期，而國(guó)內(nèi)多家企業(yè)早在專利到期前多年便進(jìn)行了技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，因此氯蟲(chóng)苯甲酰胺專利過(guò)期后國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛布局原藥生產(chǎn)。2024 年1 月，友道化學(xué)披露公司植保二期萬(wàn)噸氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥裝置順利達(dá)產(chǎn)，合計(jì)名義產(chǎn)能達(dá)到1.1 萬(wàn)噸/年，是全球產(chǎn)能最大的氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)百川盈孚，目前國(guó)內(nèi)氯蟲(chóng)苯甲酰胺有效產(chǎn)能約2.7 萬(wàn)噸/年，具體分布為友道化學(xué)（1.1 萬(wàn)噸/年，41%）、利爾化學(xué)（0.5 萬(wàn)噸/年，19%）、內(nèi)蒙古靈圣（0.3 萬(wàn)噸/年，11%）、內(nèi)蒙古中高（0.3 萬(wàn)噸/年，11%）、紅太陽(yáng)（0.2 萬(wàn)噸/年，7%）、輝隆農(nóng)資（0.2 萬(wàn)噸/年，7%）、山西綠海（0.1 萬(wàn)噸/年，4%）。規(guī)劃產(chǎn)能方面，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)在建/規(guī)劃的氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥產(chǎn)能已超10 萬(wàn)噸/年，而據(jù)中農(nóng)縱橫和世界農(nóng)化網(wǎng)報(bào)道，當(dāng)前全球每年的氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥需求僅1 萬(wàn)余噸，如若規(guī)劃產(chǎn)能全部投產(chǎn)，氯蟲(chóng)苯甲酰胺行業(yè)將面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。而從實(shí)際進(jìn)展看，受制于中間體K 胺的供應(yīng)及原藥價(jià)格持續(xù)下行影響，前期規(guī)劃產(chǎn)能并未全部進(jìn)入建設(shè)階段，或建設(shè)進(jìn)度放緩，當(dāng)前2.7 萬(wàn)噸/年的有效產(chǎn)能相比超10 萬(wàn)噸/年的規(guī)劃產(chǎn)能也說(shuō)明建設(shè)進(jìn)度緩慢。此次突發(fā)爆炸事故后，氯蟲(chóng)苯甲酰胺價(jià)格有望出現(xiàn)階段性上漲。

K 胺是氯蟲(chóng)苯甲酰胺最關(guān)鍵中間體，連續(xù)硝化工藝有望加速推廣

氯蟲(chóng)苯甲酰胺合成反應(yīng)步驟較長(zhǎng)，K 胺是最關(guān)鍵中間體。氯蟲(chóng)苯甲酰胺合成反應(yīng)步驟較長(zhǎng)，最后一步反應(yīng)為K 酸、K 胺通過(guò)酰胺化反應(yīng)制得氯蟲(chóng)苯甲酰胺。當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)建設(shè)/規(guī)劃的氯蟲(chóng)苯甲酰胺產(chǎn)能多為外采K酸、K 胺進(jìn)行生產(chǎn)，因兩個(gè)中間體價(jià)格居高不下而利潤(rùn)微??；部分企業(yè)規(guī)劃配套K 酸產(chǎn)能，以2，3-二氯吡啶為起始原料，經(jīng)過(guò)胺化、環(huán)合、溴代、氧化、堿解五步合成K 酸，而K 胺需外購(gòu)；還有一部分企業(yè)建設(shè)/規(guī)劃配套K 胺產(chǎn)能，K 胺中間產(chǎn)物“3-甲基-2-氨基苯甲酸”制備過(guò)程中硝化反應(yīng)、加氫還原反應(yīng)危險(xiǎn)性大，且硝化反應(yīng)有副反應(yīng)，存在對(duì)設(shè)備要求高，污水多，處理難度大等問(wèn)題?！跋趸惫に嚨膶徟c立項(xiàng)壁壘相對(duì)較高；另硝化工藝廢水量較大，難以處理，目前只有少數(shù)生產(chǎn)廠家建設(shè)/規(guī)劃。據(jù)友道化學(xué)環(huán)評(píng)公告，其廠區(qū)建設(shè)有硝化裝置區(qū)、加氫裝置區(qū)。此次事故發(fā)生后，我們預(yù)計(jì)涉及硝化工藝的K 胺行業(yè)安全檢查力度將會(huì)提高，行業(yè)開(kāi)工率或受到一定影響，K 胺的供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性趨緊。

化工行業(yè)硝化工藝全流程自動(dòng)化改造工作有望加快推進(jìn)。硝化工藝反應(yīng)速度快、放熱量大，部分反應(yīng)物料、產(chǎn)物、副產(chǎn)物等具有爆炸危險(xiǎn)性，硝化企業(yè)近年來(lái)發(fā)生過(guò)2015 年山東東營(yíng)“8·31”、2017 年江蘇連云港“12·9”、2019 年江蘇響水“3·21”等多起重特大事故，硝化工藝是18 種重點(diǎn)監(jiān)管工藝中發(fā)生重特大事故最多的工藝。為規(guī)范和加強(qiáng)硝化工藝全流程自動(dòng)化改造工作，2024 年應(yīng)急管理部發(fā)布《化工企業(yè)硝化工藝全流程自動(dòng)化改造工作指南（試行）》，硝化工藝主要分為間歇硝化和連續(xù)硝化工藝，連續(xù)硝化工藝反應(yīng)物料配比準(zhǔn)確、工藝指標(biāo)穩(wěn)定，生產(chǎn)效率大幅提高，且工人勞動(dòng)強(qiáng)度大幅降低，未來(lái)有望加速替代危險(xiǎn)性更高的間歇硝化工藝，行業(yè)落后產(chǎn)能有望得到出清。

氯蟲(chóng)苯甲酰胺競(jìng)品需求有望出現(xiàn)階段性提升

氯蟲(chóng)苯甲酰胺作為一種控制性廣譜殺蟲(chóng)劑，其核心價(jià)值是內(nèi)吸性強(qiáng)和持效期長(zhǎng)，但也面臨著害蟲(chóng)抗藥性日益增加的問(wèn)題，在部分領(lǐng)域，其他殺蟲(chóng)劑可實(shí)現(xiàn)與氯蟲(chóng)苯甲酰胺相似的效果，目前氯蟲(chóng)苯甲酰胺的主要競(jìng)品有同為雙酰胺類殺蟲(chóng)劑的四氯蟲(chóng)酰胺、溴氰蟲(chóng)酰胺，以及茚蟲(chóng)威、乙基多殺菌素等高端農(nóng)藥，以及傳統(tǒng)殺蟲(chóng)劑如甲維鹽、阿維菌素、殺蟲(chóng)單、殺蟲(chóng)雙，此外部分菊酯類殺蟲(chóng)劑、毒死蜱也可在部分應(yīng)用場(chǎng)景中替代氯蟲(chóng)苯甲酰胺。目前氯蟲(chóng)苯甲酰胺價(jià)格處于低位，下游接受度較高，若其價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲，下游可可能選擇換用其他殺蟲(chóng)劑，進(jìn)而使得氯蟲(chóng)苯甲酰胺的替代品的需求提升。

此次爆炸事故有望成為下一輪農(nóng)藥周期復(fù)蘇的拐點(diǎn)

友道化學(xué)此次事故發(fā)生后，根據(jù)《重大事故查處掛牌督辦辦法》，國(guó)務(wù)院安委會(huì)決定對(duì)該起事故查處實(shí)行掛牌督辦，我們預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)相關(guān)化工園區(qū)，尤其是涉及硝化反應(yīng)、重氮化反應(yīng)的化工園區(qū)將進(jìn)行事故類比排查，部分企業(yè)可能因?yàn)榇嬖陬愃瓢踩L(fēng)險(xiǎn)、全流程自動(dòng)化改造工作不到位等問(wèn)題而短期停產(chǎn)或降低開(kāi)工率，進(jìn)而影響涉及硝化反應(yīng)的農(nóng)藥供應(yīng)。農(nóng)藥是典型的精細(xì)化工行業(yè)，中間體繁多，硝化中間體在農(nóng)藥中的應(yīng)用非常廣泛，如氯蟲(chóng)苯甲酰胺（中間體有3-甲基-2-氨基苯甲酸）、二甲戊靈（中間體有3,4-二甲基硝基苯）、2,4-滴（中間體有2,4-二硝基甲苯）、吡蟲(chóng)啉（中間體有硝基胍），因此若后續(xù)國(guó)內(nèi)安全生產(chǎn)排查趨嚴(yán)，硝基中間體的供應(yīng)或?qū)②吘o，進(jìn)而影響相關(guān)農(nóng)藥的生產(chǎn)。此外，從過(guò)往的農(nóng)化周期看，農(nóng)藥行業(yè)景氣修復(fù)周期與安全環(huán)保趨嚴(yán)緊密相關(guān)，如2013 年草甘膦行業(yè)環(huán)保核查、2019 年響水爆炸事故、2021年能耗雙控之后不久農(nóng)藥行業(yè)便進(jìn)入景氣復(fù)蘇周期，相關(guān)農(nóng)藥價(jià)格上漲，企業(yè)盈利修復(fù)。當(dāng)前正處于農(nóng)藥行業(yè)的下行周期底部，中農(nóng)立華原藥價(jià)格指數(shù)自2021 年11 月以來(lái)便持續(xù)下跌超過(guò)3 年，2025 年5 月25日?qǐng)?bào)72.98 點(diǎn)，較2021 年10 月31 日211.8 點(diǎn)的周期高點(diǎn)跌幅達(dá)65.54%，2023/2024 年國(guó)內(nèi)多數(shù)農(nóng)藥公司盈利水平大幅下降甚至陷入虧損。今年以來(lái)，農(nóng)藥行業(yè)的庫(kù)存周期基本接近尾聲，行業(yè)供給秩序逐步恢復(fù)，農(nóng)藥出口數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外需求表現(xiàn)良好，供應(yīng)過(guò)剩是壓制農(nóng)藥價(jià)格的核心原因，此次爆炸事故有望成為下一輪農(nóng)藥周期復(fù)蘇的拐點(diǎn)。

投資建議：

重點(diǎn)推薦：布局氯蟲(chóng)苯甲酰胺多年的【利爾化學(xué)】，公司近些年在國(guó)內(nèi)外做了大量的市場(chǎng)布局，公司最早于2018 年年報(bào)中提及“開(kāi)發(fā)氯蟲(chóng)苯甲酰胺等系列新產(chǎn)品”，近些年來(lái)持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已在2023 年結(jié)題并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，目前公司已獲得多個(gè)國(guó)家的氯蟲(chóng)苯甲酰胺原藥登記，5000 噸/年生產(chǎn)裝置正在加緊建設(shè)之中。

建議關(guān)注：具有氯蟲(chóng)苯甲酰胺替代品產(chǎn)能的【揚(yáng)農(nóng)化工】（擬除蟲(chóng)菊酯類殺蟲(chóng)劑）、【利民股份】（甲維鹽、阿維菌素）、【海利爾】（雙酰胺類殺蟲(chóng)劑）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)等。

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