電力設備行業(yè)：AIDC海外和儲能超預期、人形WRC火熱

電氣設備7494 上漲1.94%，表現(xiàn)弱于大盤。（本周，8 月4 日到8 月8 日）風電漲4.05%，發(fā)電設備漲3.5%，新能源汽車漲3.22%，鋰電池漲2.72%，核電漲2.18%，電氣設備漲1.94%，光伏漲1.26%。漲幅前五為金利華電、星云股份、良信電器、涪陵電力、正海磁材；跌幅前五為江淮汽車、通光線纜、福斯特、臺海核電、大金重工。

行業(yè)層面：人形機器人：2025 世界機器人大會在京開幕；上海發(fā)布《上海市具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案》；哈默納克人形訂不及預期，Q1 實際2.3 億日元、全年指引5 億日元；帕西尼發(fā)布第三代多維觸覺傳感器GEN3：以頂級觸覺，重塑具身感知未來；半年融3 輪，「橋介數(shù)物」官宣新融資。儲能：山東省發(fā)改委：

山東“136 號文”落地，機制電價存量項目0.3949 元/kWh，增量項目競爭確定。上海發(fā)改委：發(fā)布“136 號文”落地，存量電價0.4155 元/kWh，增量執(zhí)行期限12 年。電動車：7 月國內(nèi)電動乘用車零售98.7 萬輛，同環(huán)比+12%/-11%，滲透率54%，批發(fā)118 萬輛，同環(huán)比+24%/-5%，滲透率53%；7 月國內(nèi)電動車出口21.3萬輛，同環(huán)比+120%+/8%；歐洲9 國合計銷量22.1 萬輛，同環(huán)比41%/-20%；寧德枧下窩采礦端確定停產(chǎn)；儲能電芯爆單，加錢也排不到貨；理想i8 統(tǒng)一配置降價，售價33.98 萬，理想汽車CEO 李想透露小訂已超3 萬；LG 三元配套特斯拉 Y L、尚界H5 純電版搭載寧德三元；馬斯克：3-6 個月內(nèi)特斯拉車主或?qū)崿F(xiàn)邊駕駛邊游戲。市場價格及周環(huán)比：鈷：SMM 電解鈷26.50 萬/噸，-1.5%；百川金屬鈷26.60 萬/噸，-1.5%；鎳：上海金屬網(wǎng)12.22 萬/噸，+1.0%；碳酸鋰：SMM 工業(yè)級6.98 萬/噸，+0.8%；SMM 電池級7.19 萬/噸，+0.8%；電解液：SMM 磷酸鐵鋰1.79 萬/噸，+0.6%；SMM 三元動力2.19 萬/噸，+0.7%；前驅(qū)體：SMM 四氧化三鈷21.16 萬/噸，+1.3%；正極：SMM 磷酸鐵鋰-動力3.29 萬/噸，+0.7%；三元811 型14.50 萬/噸，+0.0%；三元622 型12.60 萬/噸，+0.0%；負極：百川石油焦0.26 萬/噸，+2.6%；DMC 碳酸二甲酯：電池級DMC 0.55萬/噸，+0.9%；六氟磷酸鋰：SMM 5.26 萬/噸，-0.3%；百川5.10 萬/噸，-1.0%。新能源：8 月玻璃限價出售，全線玻璃企業(yè)新單報價上調(diào)，面板價格調(diào)整至11 元/平米，此外產(chǎn)量方面維持繼續(xù)減產(chǎn)的趨勢；2025年6 月全國新能源并網(wǎng)消納情況公布，光伏95.4%；廣東能源集團124MW 光伏組件中標結果公布，價格為0.73 元/W；中國能建20GW 光伏逆變器集采：陽光、科華、上能、特變、株洲變流、華為、固德威、科士達、禾望等13 企入圍。本周硅料49.00 元/kg，環(huán)比0.00%；N 型210R 硅片1.35 元/片，環(huán)比0.00%；N 型210 硅片1.55 元/片，環(huán)比0.00%；雙面Topcon182 電池片0.29 元/W，環(huán)比0.00%；雙面Topcon182 組件0.70 元/W，環(huán)比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm 17.50/11.00 元/平，環(huán)比持平/7.32%。風電：遼寧丹東東港一期100 萬千瓦海風項目啟動基礎施工建造及風機安裝、海纜采購及敷設工程招標。本周招標 0.5 GW：陸上0.5 GW/海上暫無；本周開/中標暫無。本月招標0.5GW，同比-73.76%：陸上0.5 GW/海上暫無，同比-73.76%。

25 年招標 67.45 GW，同比+3.1%：陸上 61.08 GW/海上 6.37 GW，同比+2.26%/同比+12.06%。本月開標均價暫無。電網(wǎng)：《南方電網(wǎng)公司2025 年“人工智能+”工作方案》印發(fā)。

公司層面：福斯特：同德實業(yè)擬減持不超過3252.36 萬股，約占公司總股本的 1.25%；金風科技：擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4 元（含稅）；英聯(lián)股份：江蘇英聯(lián)與某知名圓柱電池公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，達成圍繞鋰電池新型集流體研發(fā)項目展開合作的意向；上汽集團：7 月汽車銷量33.75 萬輛，同比+34.22%。其中新能源汽車7.11 萬輛，同比+64.91%；長安汽車：7 月汽車銷量21.06 萬輛，同比+23.43%。

其中新能源汽車8 萬輛，同比+74.05%；北汽藍谷：7 月汽車銷量1.03 萬輛，同比-6.38%；愛旭股份：25H1收入84.46 億，同比+63.63%；凈利潤-2.38 億，同比+33%。其中Q2 收入43.1 億，同環(huán)比+62.76%/+4.23%；歸母凈利0.63 億；禾望電氣：25H1 營收18.84 億，同比+36.39%；歸母凈利2.43 億，同比+56.79%。其中Q2 營收11.11 億，同環(huán)比+33.33%/+43.60%；歸母凈利1.37 億元，同環(huán)比+38.11%/+30.34%；華明裝備：

25H1 營收11.21 億，同+0.04%，歸母凈利3.68 億元，同比+17%；其中Q2 營收6.12 億，同比-9%，歸母凈利1.97 億元，同+5%。

投資策略：機器人：Tesla Gen3 將于10-11 月定型，股東大會有望展示，25Q4 下訂單、26 年初量產(chǎn)，2030年依然預期100 萬臺；國內(nèi)WAIC 和WRC 熱度空前，人形公司產(chǎn)品、訂單、資本端等進展提速，25-26 年國內(nèi)外量產(chǎn)元年共振，我們繼續(xù)全面看好人形板塊，全面看好T 鏈確定性供應商和頭部人形核心供應鏈、看好總成、靈巧手、整機、以及絲杠、諧波、傳感器、運控等核心環(huán)節(jié)。電動車：7 月國內(nèi)電動乘用車批發(fā)118萬輛，同環(huán)比+24%/-5%，滲透率53%，階段性增速放緩，全年預計25%增長至1600 萬輛；歐洲9 國合計銷量22.1 萬輛，同環(huán)比41%/-20%，銷量持續(xù)強勁，且H2 新車周期開啟，預計未來2-3 年可持續(xù)維持20%+；排產(chǎn)端看，儲能滿產(chǎn)，供不應求，7 月雖受碳酸鋰價格上漲排產(chǎn)有所擾動，8 月已恢復5-15%增長，板塊仍處于估值底部，首推寧德、比亞迪、科達利、億緯等鋰電龍頭公司，同時固態(tài)中試線2H25 密集落地，看好硫化物及核心設備優(yōu)質(zhì)標的。儲能：歐洲、中東等新興市場大儲需求大爆發(fā)，美國對等關稅下降恢復發(fā)貨，全年美國裝機上修至增長30%+，國內(nèi)儲能因政策調(diào)整將催生高質(zhì)量增長方式，今年預計20-30%增長超預期；歐洲戶儲去庫完成，出貨恢復，工商儲需求開始爆發(fā)，亞非拉等新興市場光儲平價需求持續(xù)；我們預計全球儲能裝機25-28 年的CAGR 為30-40%，看好儲能逆變器/PCS 龍頭、大儲集成和儲能電池龍頭。工控：

工控25 年需求總體繼續(xù)弱復蘇，鋰電需求恢復、風電、機床等向好，同時布局機器人第二增長曲線，全面看好工控龍頭。風電：25 年國內(nèi)海風10GW+，翻倍增長，Q2 是拐點，歐洲海風進入持續(xù)景氣周期，繼續(xù)全面看好海風，陸風100GW+，同增25%，鑄件等零部件漲價，風機毛利率逐步修復，推薦海纜、海樁、整機、鑄件、葉片等。光伏：531 搶裝結束后，國內(nèi)終端需求支撐偏弱，排產(chǎn)端暫時小幅下降，政策引導光伏反內(nèi)卷力度強，硅料成為主要抓手，當前價格穩(wěn)在45-50 元/kg，硅片和電池順價后也平穩(wěn)，組件小漲后待觀察終端需求；今明年全球光伏裝機增速為15%/5%，歐洲分布式和新興市場持續(xù)需求好，看好受益的逆變器環(huán)節(jié)、看好反內(nèi)卷受益的硅料、玻璃、電池和組件等。電網(wǎng)：25 年電網(wǎng)投資確定增長，海外AI 數(shù)據(jù)中心旺盛需求持續(xù)，國內(nèi)AI 數(shù)據(jù)中心新一輪基建，繼續(xù)推薦AIDC、出海等方向龍頭公司。

投資建議：寧德時代（動力&儲能電池全球龍頭、盈利和增長確定估值低）、陽光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲優(yōu)勢顯著、估值極低）、三花智控（熱管理全球龍頭、特斯拉機器人總成空間大）、比亞迪（電動車銷量持續(xù)向好且結構升級、全民智駕超預期）、億緯鋰能（動力&儲能鋰電上量盈利向好并走出特色之路、消費類電池穩(wěn)?。R川技術（通用自動化弱復蘇龍頭Alpha 明顯、聯(lián)合動力持續(xù)超預期）、金盤科技（干變?nèi)螨堫^海外全面布局、AIDC 明顯受益）、科達利（結構件全球龍頭穩(wěn)健增長、大力布局機器人優(yōu)勢顯著打造第二增長曲線）、上海洗霸（全面布局固態(tài)、有研合資硫化鋰有望領先）、納科諾爾（干法設備龍頭、固態(tài)設備全面布局）、宏發(fā)股份（傳統(tǒng)繼電器穩(wěn)增長、高壓直流和PDU 持續(xù)高增長）、中礦資源（鋰價反彈彈性大、銫銣穩(wěn)定鍺銅將放量）、廈鎢新能（鈷酸鋰需求盈利向好、卡位硫化鋰固態(tài)潛力大）、浙江榮泰（云母龍頭增長確定、微型絲杠大客戶訂單上量）、雷賽智能（伺服控制器龍頭企業(yè)、機器人關節(jié)批量優(yōu)勢明顯）、大金重工（海風出口布局厚積薄發(fā)、量利雙升超預期）、海博思創(chuàng)（國內(nèi)大儲龍頭優(yōu)勢明顯、積極開拓海外儲能）、北特科技（絲杠批量空間大、汽零平穩(wěn)）、華友鈷業(yè)（鋰電資源材料一體化布局、鎳鈷盈利能力超預期）、偉創(chuàng)電氣（變頻伺服持續(xù)增長、大力布局人形機器人）、富臨精工（高壓實鐵鋰領先、機器人布局深厚）、璞泰來（負極龍頭盈利拐點隔膜涂敷穩(wěn)增、固態(tài)電池設備&材料領先）、震?？萍迹ńY構件盈利逐步修復、絲杠及關節(jié)總成空間大）、斯菱股份（車后軸承市場穩(wěn)定增長、打造諧波第二增長曲線）、思源電氣（電力設備國內(nèi)出海雙龍頭、訂單和盈利超預期）、尚太科技（負極龍頭份額提升超預期、成本優(yōu)勢大盈利能力強）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強阿爾法、新品放量和價格見底盈利好轉(zhuǎn)）、德業(yè)股份（新興市場開拓先鋒、戶儲爆發(fā)工商儲蓄勢）、三星醫(yī)療（海外配網(wǎng)和電表需求強勁、國內(nèi)增長穩(wěn)健）、錦浪科技（歐洲去庫完成逆變器迎來拐點、新興市場銷售提升提供支撐）、祥鑫科技（汽零和結構件穩(wěn)健、積極布局人形）、禾邁股份（微逆去庫尾聲重回高增長、儲能產(chǎn)品開始導入）、阿特斯（一體化組件頭部企業(yè)、深耕海外大儲進入收獲期）、天奈科技（碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態(tài)持續(xù)受益）、欣旺達（消費鋰電盈利向好、動儲鋰電逐步上量）、固德威（組串逆變器持續(xù)增長，儲能電池和集成逐步恢復）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、BC 技術值期待）、愛旭股份（ABC 電池組件龍頭、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龍頭受益供給側改革、電池和組件有望改善）、麥格米特（多產(chǎn)品穩(wěn)健增長、AI 電源未來潛力大）、科華數(shù)據(jù)（全面受益國內(nèi)AI 資本開支新周期、數(shù)據(jù)和數(shù)能雙星驅(qū)動）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢復）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon 明顯領先）、天合光能（210一體化組件龍頭、戶用分布式和渠道占比高）、聚和材料（銀漿龍頭、銅漿率先布局）、福斯特（EVA 和  POE 膠膜龍頭、感光干膜上量）、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風項目開始啟動）、國電南瑞（二次設備龍頭、穩(wěn)健增長可期）、鳴志電器（步進電機全球龍頭、機器人空心杯電機潛力大）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先）、帝科股份（銀漿龍頭、銀包銅銀漿率先量產(chǎn)在即）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續(xù)高增、多品類擴張布局固態(tài)和人形）、當升科技（三元正極龍頭、布局固態(tài)電池技術）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進展超預期）、日月股份（大鑄件緊缺提價可期，盈利彈性大）、上能電氣（逆變器地面地位穩(wěn)固、大儲PCS 放量在即）、新宙邦（電解液&氟化工齊頭并進）、星源材質(zhì)（干法和濕法隔膜龍頭、LG 等海外客戶進展順利）、盛弘股份（受益海外和國內(nèi)AI 資本開支、海外儲能新客戶拓展）、平高電氣（特高壓交直流龍頭、估值低業(yè)績持續(xù)超預期）、許繼電氣（一二次電力設備龍頭、柔直彈性可期）、金風科技（風機毛利率恢復、風電運營穩(wěn)?。?、中偉股份（三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬布局可觀）、明陽智能（海上風機龍頭、風機毛利率修復彈性大）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優(yōu)勢顯著、價格底部有望企穩(wěn)反彈）、鈞達股份（Topcon 電池龍頭、擴產(chǎn)上量）、中國西電（一次設備綜合龍頭、受益特高壓和管理改善）、三一重能（成本優(yōu)勢明顯、雙海戰(zhàn)略見成效）、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、艾羅能源、禾望電氣、恩捷股份、天順風能、德方納米、昱能科技、永興材料、威邁斯、儒競科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海興電力、中熔電氣、天齊鋰業(yè)、日月股份、三一重能、金風科技。建議關注：金楊股份、峰岹科技、英聯(lián)股份、凌云股份、宏工科技、科士達、英維克、明陽電氣、多氟多、天際股份、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風電、新強聯(lián)、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、信捷電氣、振華新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中環(huán)、弘元綠能、東方日升等。

風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期

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轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：曾朵紅/阮巧燕/許鈞赫