氟化工行業(yè)月報：制冷劑價格上行 螢石及氫氟酸行情回暖

2025年9月三代制冷劑價格上行，PVDF、HFP價格回落。截至2025年9月30日， 根據百川盈孚數據，三代制冷劑R32、R125、R134a產品價格分別為62500元/噸、45500元/噸和52000元/ 噸， 較8月底分別上漲4.17%、0.00%、0.97%。截至2025年9月30日， R22價格為34000元/ 噸， 較上月下降4.23%，較去年同期上漲13.33%； 價差為25127元/噸，較上月底下降7.51%。PVDF、HFP價格回落，截至2025年9月30日，我國PTFE懸浮中粒、分散乳液、分散樹脂價格分別為37000元/噸、28000元/噸、40000元/噸；PVDF粒料、粉料、鋰電級價格分別為55000元/噸、36000元/噸、49000元/噸；HFP價格為32800元/噸。

2025年9月螢石及氫氟酸價格上行。根據百川盈孚數據， 截至2025年9月30日， 螢石濕粉和螢石干粉價格分別為3628元/噸和3828元/噸，環(huán)比抬升10.07%和9.50%； 我國無水氫氟酸市場價格為11704元/ 噸，月環(huán)比上漲11.83%。

10月國內空調排產同比下滑，11月、12月排產量同比預計保持下滑態(tài)勢，近一年R32出口量提升。根據產業(yè)在線數據，2025年10月到2025年12月， 我國家用空調排產總量分別為1153.00萬臺、1296.26萬臺、1635.76萬臺，同比增速分別為-17.98%、-14.70%和-8.60%。根據百川盈孚數據，2024年6月以來，R32出口量較往年有提升趨勢。一方面受到海外需求及補庫提升， 另一方面國內空調企業(yè)海外產能提升帶動了制冷劑出口量的上行。

投資建議： 2025 年二代制冷劑配額再度削減， 三代制冷劑生產配額總量保持在基線值， 下游需求旺盛，二代、三代制冷劑供需關系仍然趨緊。

2025年以來制冷劑價格穩(wěn)步上行， 根據百川盈孚數據， 截至2025 年9 月30日， 三代制冷劑R32、R134a 、R125 價格分別為62500元/ 噸、52000 元/ 噸、45500 元/ 噸， 較上年度同期分別上漲64.47%、55.22%、40.00%； 原料端螢石、無水氫氟酸價格回暖，截至9 月30日，螢石濕粉和無水氫氟酸價格分別環(huán)比上漲10.07%和11.83%，氟化工行業(yè)有望維持高景氣。建議關注制冷劑行業(yè)龍頭和擁有較完善產業(yè)鏈的氟化工生產企業(yè)， 如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相關的金石資源等企業(yè)。

風險提示：制冷劑配額政策變化的風險；原材料價格變化的風險； 需求不及預期的風險。

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轉自東海證券股份有限公司 研究員：張晶磊/謝建斌