家電行業(yè)板塊小幅回調(diào):上周中信家電指數(shù)下跌1.40%,同期滬深300指數(shù)下跌1.34%,家電板塊小幅回調(diào)。年初至今家電板塊上漲3.27%,同期滬深300指數(shù)下跌0.36%,跑贏(yíng)滬深300指數(shù)3.62個(gè)百分點(diǎn)。家電板塊全年表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì),在各板塊中漲幅位居第三,次于餐飲旅游和銀行板塊。估值方面,家電行業(yè)目前PE約為22.56,處于中上水平,相對(duì)滬深300指數(shù)估值溢價(jià)為58.0%,處于中位水平。我們認(rèn)為家電板塊目前估值適中且17年房地產(chǎn)整體銷(xiāo)量較好,18年家電板塊業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng),家電板塊仍有投資價(jià)值。
彩電業(yè)迎來(lái)歷史轉(zhuǎn)型期,產(chǎn)品形態(tài)技術(shù)層出不窮:隨著互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展,中國(guó)彩電業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)+”和“中國(guó)制造2025”版圖日漸清晰,彩電行業(yè)也迎來(lái)了關(guān)鍵的歷史轉(zhuǎn)型時(shí)期?；仡欕娨暜a(chǎn)業(yè)的歷史,每一次顯示技術(shù)的升級(jí)換代都意味著一次產(chǎn)業(yè)洗牌的機(jī)會(huì),背投之爭(zhēng)、等離子與液晶之爭(zhēng)等的結(jié)果,都見(jiàn)證了一批企業(yè)的消亡,以及另一批企業(yè)的趁勢(shì)崛起。如今,隨著量子點(diǎn)電視的問(wèn)世,將打破近年彩電顯示技術(shù)革新的空窗期,有望改變彩電顯示技術(shù)的發(fā)展方向。前不久,三星電子、萬(wàn)達(dá)電影、哈曼中國(guó)共同宣布,中國(guó)首塊三星LED電影屏落戶(hù)上海五角場(chǎng)萬(wàn)達(dá)影城,或?qū)⒂瓉?lái)LED電影屏?xí)r代。此外,隨著激光顯示技術(shù)不斷迭代更新以及生產(chǎn)成本的逐步下調(diào),再考慮到激光電視形態(tài)方面的優(yōu)勢(shì)、護(hù)眼方面的優(yōu)勢(shì)、運(yùn)輸和空間方面的優(yōu)勢(shì),激光電視取代液晶電視并非不可能。
空氣凈化器進(jìn)入慢車(chē)道,內(nèi)資品牌崛起:空氣凈化器經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展,市場(chǎng)進(jìn)入轉(zhuǎn)折期,增速放緩,競(jìng)爭(zhēng)加劇,賣(mài)點(diǎn)扭轉(zhuǎn),良性發(fā)展。近幾年,內(nèi)資品牌與外資品牌的差距已經(jīng)在逐漸縮小,內(nèi)資品牌的影響力逐漸在增強(qiáng),主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:1)內(nèi)資品牌份額逐年增長(zhǎng)。根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)線(xiàn)下監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)資品牌零售額份額呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì),從2015年初的20%左右增長(zhǎng)至2018年初的40%左右。2)內(nèi)資品牌價(jià)格指數(shù)逐漸接近外資品牌。根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)資品牌價(jià)格指數(shù)從2014年的0.88提高到2018年1月的0.93,同期外資品牌價(jià)格指數(shù)從1.03提到至1.05。3)外資品牌難以本土化。經(jīng)質(zhì)檢總局統(tǒng)計(jì),全國(guó)抽查進(jìn)口空氣凈化器73批,檢出不合格28批,不合格檢出率達(dá)38.4%。
近期觀(guān)點(diǎn):我們認(rèn)為白電行業(yè)中空調(diào)品類(lèi)18年增速大概率回落,在17年估值提升過(guò)后未來(lái)整體估值提升空間有限,板塊的分化仍將持續(xù)。家電指數(shù)來(lái)看18年可能呈現(xiàn)前高后低的格局,上半年有望在估值提升和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)上升態(tài)勢(shì),下半年可能受到對(duì)來(lái)年低預(yù)期的影響而回落。我們建議投資者關(guān)注穩(wěn)健增長(zhǎng)的白電、周期改善的黑電以及成長(zhǎng)較快的LED照明,具體標(biāo)的可關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)、海信電器、TCL集團(tuán)、歐普照明、三雄極光等。
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