最近中金公司近期將貴州茅臺(tái)2018年目標(biāo)價(jià)調(diào)至925元，并表示：“建議投資者長(zhǎng)期持有茅臺(tái)，關(guān)注公司零售價(jià)在3000元以上的超高端酒快速增長(zhǎng)機(jī)遇以及飛天茅臺(tái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的放量和適度提價(jià)，茅臺(tái)正在分享中國(guó)居民酒類(lèi)消費(fèi)升級(jí)的最高端市場(chǎng)。”
中金公司堅(jiān)定推薦貴州茅臺(tái)給了三點(diǎn)理由
一是超高端茅臺(tái)主導(dǎo)公司增長(zhǎng)，消費(fèi)者需求推動(dòng)高端放量。2017年零售價(jià)3000元以上超高端酒預(yù)計(jì)增長(zhǎng)79%，營(yíng)收為149億元，2017年到2020年的復(fù)合增長(zhǎng)率為59%，高端茅臺(tái)機(jī)遇巨大。“主打產(chǎn)品53 度飛天茅臺(tái)2017 年預(yù)計(jì)營(yíng)收為367 億元，占比公司營(yíng)收62%，增速為37%，為白酒行業(yè)第一大單品。2016 年開(kāi)始，超高端茅臺(tái)開(kāi)始放量，逐漸形成由依靠飛天茅臺(tái)單品驅(qū)動(dòng)到高端茅臺(tái)和飛天茅臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變。”二是飛天茅臺(tái)將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期量?jī)r(jià)齊升，未來(lái)供給將長(zhǎng)期緊張。商務(wù)消費(fèi)升級(jí)和中產(chǎn)擴(kuò)容將為飛天茅臺(tái)帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，2018年有望進(jìn)一步加大飛天茅臺(tái)計(jì)劃外投放量以控制價(jià)格，保證價(jià)格不脫離大眾高端定位。三是整個(gè)醬酒品類(lèi)正在被茅臺(tái)撬動(dòng)，2017年茅臺(tái)系列酒營(yíng)收實(shí)現(xiàn)182%增長(zhǎng)。特別是300元到1000元價(jià)位將迎來(lái)全國(guó)放量的重大機(jī)遇，品類(lèi)消費(fèi)升級(jí)將使得茅臺(tái)全價(jià)位受益。對(duì)于茅臺(tái)的高股價(jià)市場(chǎng)多空雙方的激辯一直沒(méi)有停止過(guò)，其中東方港灣董事長(zhǎng)但斌先生就屬于看多的典型人物代表，他表示茅臺(tái)這個(gè)企業(yè)再存活一千年的概率非常大，這個(gè)企業(yè)非常有價(jià)值。機(jī)構(gòu)也笑稱(chēng)，醬香型白酒，沒(méi)有泡沫、有泡沫的那是啤酒。
但斌先生強(qiáng)調(diào)如果你真的深入去研究茅臺(tái)這個(gè)企業(yè)，就知道全世界很少有企業(yè)有這樣的產(chǎn)品——毛利率90%、凈利潤(rùn)50%。換個(gè)企業(yè)有這樣利潤(rùn)的話(huà)，就有很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入。但茅臺(tái)別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就進(jìn)入不了，這樣一個(gè)企業(yè)很多投資者就是視而不見(jiàn)，覺(jué)得股價(jià)高了。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品處于供不應(yīng)求，大家都趨之若鶩的時(shí)候，就跟拉菲、愛(ài)馬仕一樣自然有金融屬性在。像茅臺(tái)這樣的公司，歸根結(jié)底還是需求端太大，供給端太小了。它的可供給量是非常有限的，茅臺(tái)永遠(yuǎn)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。另外，茅臺(tái)是一個(gè)很好的快消品，女孩買(mǎi)個(gè)愛(ài)馬仕包可以用很多年，但茅臺(tái)一喝就沒(méi)了。還有一點(diǎn)，茅臺(tái)是中國(guó)的好酒，又是便宜的好酒。比方說(shuō)今天晚上10個(gè)人吃飯，請(qǐng)紅酒就2000元一瓶，一人一瓶都不夠，得花2萬(wàn)多。但如果是茅臺(tái)的話(huà)，10個(gè)人五瓶，就5000元，便宜多了。所以從商務(wù)招待來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)是中國(guó)最好的東西。更重要的是隨著中國(guó)老百姓的財(cái)富在大規(guī)模增長(zhǎng)，茅臺(tái)的需求就更多了。茅臺(tái)的中期產(chǎn)能還有3倍空間，這次茅臺(tái)的出廠(chǎng)價(jià)是969元每瓶，如果再過(guò)8年或10年，出廠(chǎng)價(jià)提高1650元的話(huà)，提高一倍；茅臺(tái)2017年利潤(rùn)是280億元，算少一點(diǎn)250億元，到時(shí)候就是1500億利潤(rùn)。上周五茅臺(tái)9000多億市值，如果市值能再乘以6，到時(shí)你說(shuō)茅臺(tái)是貴了還是便宜了？盡管但斌先生如此的堅(jiān)定看多茅臺(tái)的后期的走勢(shì)，但市場(chǎng)上也有不一樣的聲音，投資者可以看到，自2016年10月以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了16個(gè)月連續(xù)上漲，其間累計(jì)漲幅超160%。伴隨著茅臺(tái)股價(jià)的翻倍，公司市值也在此期間迅速攀升，由2016年10月3700億元左右的市值，一路攀升至目前的萬(wàn)億元水平。
記者在在一份分類(lèi)白酒行業(yè)權(quán)威分析報(bào)告中，貴州茅臺(tái)一家的市值已經(jīng)超過(guò)其他白酒上市公司的市值總和。與國(guó)內(nèi)幾大白酒巨頭來(lái)比，貴州茅臺(tái)目前1萬(wàn)億的市值，約為五糧液的3倍，洋河股份的5倍，瀘州老窖的10倍。從國(guó)際同業(yè)公司來(lái)看，2017年末，貴州茅臺(tái)市值超越帝亞吉?dú)W，穩(wěn)居全球烈酒行業(yè)第一，是保樂(lè)力加總市值的3倍多。目前，貴州省已有27家公司在A股上市，合計(jì)總市值為1.255萬(wàn)億元，貴州茅臺(tái)一家上市公司市值就占據(jù)了80%的比重。這里我們就可以看到，目前茅臺(tái)的市值不僅在國(guó)內(nèi)甚至在世界上也已經(jīng)在處于鶴立雞群的地位了， 一位券商分析師認(rèn)為，從PE的角度來(lái)看，目前估值已經(jīng)不低，貴州茅臺(tái)股價(jià)再持續(xù)大漲可能會(huì)比較困難。同樣，從當(dāng)前的估值來(lái)看，入手貴州茅臺(tái)就是在買(mǎi)泡沫，需要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。但是從市場(chǎng)情緒來(lái)看，上漲趨勢(shì)一旦確立就很難見(jiàn)頂，貴州茅臺(tái)股價(jià)可能會(huì)被投資者炒高。另外，貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值依然存在，有配置的價(jià)值，但是從短期來(lái)看，股價(jià)漲幅過(guò)高，追高有風(fēng)險(xiǎn)。
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