對(duì)于每天早上抱著手機(jī)搶余額寶份額的人們來(lái)講，一個(gè)重大的利好來(lái)了，余額寶不再是以前的余額寶了，因?yàn)橛囝~寶正式分流了。
從5月4日起，支付寶中的余額寶陸續(xù)升級(jí)入口，接入了兩只新的貨幣基金，博時(shí)現(xiàn)金收益貨幣A（050003）和中歐滾錢(qián)寶貨幣A（001211），而且享受余額寶隨時(shí)買(mǎi)隨時(shí)用的服務(wù)，并且最重要的是，不限額、不限購(gòu)。
從基金規(guī)模上來(lái)講，短期內(nèi)新的兩只基金想要打破天弘基金在支付寶內(nèi)部一家獨(dú)大的局面，還是有些困難，畢竟不是一個(gè)量級(jí)，但是在“同等待遇”和“不限購(gòu)”的加持下，兩只基金的規(guī)模能否有從前天弘余額寶的增速，還有待觀察。
01
限額真的是對(duì)你負(fù)責(zé)！
如果在武俠世界，分流前的余額寶就是一個(gè)武林高手，由于功力太過(guò)強(qiáng)大而被忌憚，武林盟主不得不出面放出風(fēng)來(lái)，再大下去可能就有危害武林的風(fēng)險(xiǎn)了，而這個(gè)高手也有自己，先是縮減了自己的功力，然后不得不自己挑斷了手筋。
自斷手筋還是有效果的，然而高手還是高手，雖然增速變慢了，但前進(jìn)的步伐依然沒(méi)有停止。
根據(jù)天弘余額寶貨幣（000198）發(fā)布的2018年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)基金份額總額達(dá)到了1.69萬(wàn)億，這個(gè)數(shù)字占到貨幣基金總量的20%。
而在體量上，排名僅次于余額寶的建信現(xiàn)金添利、工銀瑞信貨幣和天弘云商寶貨幣，三只基金加起來(lái)，也只比余額寶的零頭多一點(diǎn)，而且這天弘云商寶和余額寶又份屬同門(mén)，基金經(jīng)理都是同一個(gè)人。
在現(xiàn)實(shí)世界里，人們的習(xí)慣動(dòng)作是每天早上九點(diǎn)去搶那有限的額度，當(dāng)然在社交平臺(tái)上，投資者們有為余額寶喊冤抱屈的，也有對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)喊打的，甚至不乏言辭激烈者，因?yàn)閷⒂囝~寶這類穩(wěn)健的投資與零風(fēng)險(xiǎn)畫(huà)上了等號(hào)，倒是成了現(xiàn)在不少人的典型心態(tài)。
但是，如果到了余額寶這種體量，不管才是真的不負(fù)責(zé)任。
國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一惠譽(yù)在去年就在一篇報(bào)告中指出，中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的資產(chǎn)集中度將加劇風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻笮突疬M(jìn)行大額或突然資產(chǎn)再分配，可能影響市場(chǎng)流動(dòng)性或定價(jià)機(jī)制。
其實(shí)就是我們常說(shuō)的“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”。
比如，2006年，股市上揚(yáng)，牛市的格局顯現(xiàn)，投資者將資金從貨幣基金大規(guī)模轉(zhuǎn)移到了股市。2013年的6、7月份，市場(chǎng)上錢(qián)荒蔓延，缺錢(qián)的機(jī)構(gòu)就把流動(dòng)性好的貨幣基金變現(xiàn)，來(lái)補(bǔ)充自己的流動(dòng)性，那么也就意味著貨幣基金要承受機(jī)構(gòu)贖回的流動(dòng)性沖擊。
如果再來(lái)一個(gè)大牛市，可能第一個(gè)炸的就是余額寶。
13年的牛市，很多明星基金被傳出了“爆倉(cāng)”的消息，但是無(wú)一家機(jī)構(gòu)承認(rèn)。但是各個(gè)公司開(kāi)始調(diào)整自己的戰(zhàn)略，對(duì)流動(dòng)性的考核要重過(guò)業(yè)績(jī)。
而余額寶恰恰就是在2013年的時(shí)候成長(zhǎng)起來(lái)的。內(nèi)嵌在支付寶內(nèi)，擁有優(yōu)良的用戶和渠道，再加上較高的收益，然后就開(kāi)始了滾雪球式的高增長(zhǎng)。
體量巨大，導(dǎo)致監(jiān)管層的任何關(guān)于貨幣基金的監(jiān)管，都有些對(duì)余額寶量身定制的意味。但不監(jiān)管的代價(jià)，可能就是雪球到雪崩的質(zhì)變。
而除了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外，余額寶類的貨基也變相提高了資金成本，以前這些錢(qián)大部分都是存銀行的，只有1.5%-2.75%的利息，而貨基的主要投資還是協(xié)議存款，盤(pán)子大，議價(jià)能力就高，銀行獲取備付資金的成本就提高了，銀行作為營(yíng)利機(jī)構(gòu)必然要將提高的成本通過(guò)提高貸款利率傳導(dǎo)出去，那么資金成本自然也就水漲船高。
02
不限購(gòu)的余額寶會(huì)虧損嗎？
那么問(wèn)題來(lái)了，余額寶會(huì)虧損嗎？理論上是很可能的。
貓哥首先要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，“存”余額寶是基金投資而不是儲(chǔ)蓄，我們獲得的是收益而不是利息，這是最本質(zhì)的區(qū)別。
銀行儲(chǔ)蓄，我們還有存款保險(xiǎn)制度，銀行破產(chǎn)倒閉還是能有50萬(wàn)的保障額度，如果從這個(gè)角度來(lái)講，余額寶類的貨幣基金甚至不是保本投資，遇到這幾種情況，可能就會(huì)虧損：
①遭遇巨額贖回，提前兌現(xiàn)導(dǎo)致虧損；
②協(xié)議存款提前支取，約定利率下降導(dǎo)致的負(fù)收益；
③票據(jù)、債券等踩雷。
比如，2008年美國(guó)雷曼兄弟倒閉，重倉(cāng)雷曼的美國(guó)貨幣基金跌破凈值，申請(qǐng)清盤(pán)，引發(fā)了極大的市場(chǎng)恐慌，從而導(dǎo)致貨基的大規(guī)模贖回風(fēng)波。
而在中國(guó)，資管新規(guī)正式出臺(tái)后，可能虧損的概率更大一些。因?yàn)樵谝郧?，貨幣基金有的即便出現(xiàn)了可能造成虧損的因素，也有基金公司兜底，遇到大的流動(dòng)性危機(jī)，基金公司也可能抗住，這也就是為什么2013年的時(shí)候，流言眾多而無(wú)人承認(rèn)。
但是資管新規(guī)，最為我們熟知的規(guī)則就是要打破剛性兌付，也就意味著兜底成為過(guò)去時(shí)，那么到時(shí)候一旦出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)或者擠兌風(fēng)波，基金公司也不可能兜底了。自負(fù)盈虧之后，隱形的虧損可能就要變成顯性的虧損了。
而目前，攤余成本法的貨幣基金審批停滯，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息顯示，已經(jīng)有四家基金公司申報(bào)了市值法貨幣基金，市值法貨幣基金與攤余成本法貨幣基金，最本質(zhì)的區(qū)別就在于誰(shuí)承擔(dān)潛在的虧損問(wèn)題。一個(gè)是長(zhǎng)期使用，一個(gè)是符合監(jiān)管需求，誰(shuí)能成為主流方向，還需要走著瞧。
03
穩(wěn)健的資產(chǎn)配置
當(dāng)然，貓哥提示余額寶的風(fēng)險(xiǎn)，并不是讓你一股腦清空貨幣基金，而是告訴你對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，在余額寶之外，其實(shí)可以嘗試多元的穩(wěn)健投資，這也是貓哥在一直做的事情。
在選擇貨幣基金的時(shí)候，我們?cè)诳紤]收益率的同時(shí)，盡量避免機(jī)構(gòu)持有比例過(guò)高的產(chǎn)品，畢竟機(jī)構(gòu)是大戶，一旦產(chǎn)生流動(dòng)性危機(jī)、擠兌，散戶肯定不上機(jī)構(gòu)的靈敏度和速度。
而選擇的貨幣基金的規(guī)模也不要太小，百億以上的規(guī)模，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)講，管理相對(duì)方便，又不至于因規(guī)模太小而沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。
而在貨幣基金之外，尤其是在資管新規(guī)打破剛兌以后，貨基的風(fēng)險(xiǎn)度也有所上升，那么同類型的穩(wěn)健產(chǎn)品則有了更充分的競(jìng)爭(zhēng)力。
①銀行理財(cái)
雖然銀行理財(cái)暴雷的新聞時(shí)有發(fā)生，貓哥也在以前的文章中提示過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，但是好的銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率還是能夠強(qiáng)過(guò)貨基，為我們帶來(lái)很好的收益的，貓哥也會(huì)在以后的文章中提高對(duì)銀行理財(cái)?shù)年P(guān)注程度。
②基金定投
基金定投是貓姐比較推崇的投資理財(cái)方式之一，定投依靠拉長(zhǎng)時(shí)間跨度，分批投資，削峰填谷，彈屏投資成本，從而獲得穩(wěn)健收益。
貓姐在特意寫(xiě)過(guò)《技術(shù)貼！這樣買(mǎi)基金，收益率提升了好多》，系統(tǒng)地介紹了基金定投的方式方法，感興趣的貓友們可以回顧一下。
③國(guó)債
如果強(qiáng)調(diào)安全性，可以考慮國(guó)債、國(guó)債的安全性是極高的，因?yàn)閲?guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，有國(guó)家信用擔(dān)保，虧損的可能性比貨基低得多。但是國(guó)債的收益相對(duì)有限，目前三年期的國(guó)債收益率在3%左右。
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